核心观点 - 报告维持大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [4] - 下半年稳增长需“以我为主”并防范外部风险冲击，看好人民币资产 [4][79] - 外部风险主要包括：世界经济动能疲弱、地缘冲突与经贸摩擦、供给冲击与输入型通胀、全球通胀抬升及主要央行政策调整 [4][79] 宏观经济数据回顾 - 7月CPI同比增长0.5%，核心CPI同比增长0.9%，PPI同比增长3.5% [4][77] - 7月新增社融1.40万亿元，新增信贷少增3400亿元，M2同比增长7.7% [4] - 7月CPI环比下降0.1%，PPI环比下降0.7%，PPI涨幅较6月回落0.6个百分点 [18][77] - 前七个月人民币贷款增加10.38万亿元，社融增量累计22.25万亿元，同比少增1.74万亿元 [18] - 7月末社融存量463.27万亿元，同比增长7.4% [18] - 7月企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% [18] 大类资产表现 股票 - 本周沪深300指数下跌0.61%，沪深300股指期货下跌0.28% [1][10] - A股主要指数分化，创业板指领涨1.77%，中小板指领跌0.63% [15][36] - 行业方面，通信领涨4.63%，有色金属领跌3.31% [36] - 港股恒生指数下跌2.15%，恒生国企指数下跌2.24% [15][62] - 美股标普500指数上涨0.36%，纳斯达克上涨0.14% [15] - 配置建议为超配，关注“增量”政策落实情况 [11] 债券 - 十年国债收益率下行2BP至1.70%，活跃十年国债期货上涨0.09% [1][10] - 十年国开债收益率收于1.76%，较上周持平 [42] - 本周期限利差下行2BP至0.49%，信用利差持平于0.36% [42] - 配置建议为低配，债市收益率整体处于偏低水平 [11] 大宗商品 - 焦煤期货上涨7.85%，铁矿石主力合约下跌0.63% [1][10] - 商品期货指数上涨0.79%，能源类上涨5.13%，有色金属下跌3.36% [48][53] - 涨幅较大的品种有碳酸锂11.02%、燃油8.28%、焦煤7.65% [48] - NYMEX原油期货上涨5.40%至82.40美元/桶，COMEX黄金上涨0.73%至4432.00美元/盎司 [15] - 配置建议为标配，关注财政增量政策落实进度 [11] 货币 - 货币基金收益率上涨1BP至1.13%，余额宝7天年化收益率下跌1BP至0.82% [1][10] - 配置建议为低配，收益率将在1.5%下方波动 [11] 外汇 - 人民币兑美元中间价下行26BP至6.7878 [56] - 美元指数上涨0.04%收于99.64 [15] - 配置建议为标配，中国经济基本面优势支撑汇率稳健波动 [3] 宏观高频数据跟踪 - 螺纹钢开工率39.01%，较上周变动-1.01个百分点 [28] - 建材社会库存881.75万吨，环比下降5.06万吨 [22][28] - 主流港口煤炭库存7413.10万吨，环比下降225.80万吨 [22] - 30大中城市商品房成交面积116.68万平方米，较前一周少增57.92万平方米 [31] - 8月9日当周乘用车批发、零售销量单周同比降幅分别为24.00%和22.00% [31] - 7月汽车销量258.4万辆，新能源汽车销量156.1万辆，同比增长23.7%，销量占比首次超过60% [31] - 7月汽车出口104.3万辆，新能源汽车出口55.3万辆，同比增长1.5倍 [31] 要闻回顾 - 央行发布二季度货币政策执行报告，强调及时谋划增量政策，加大逆周期调节力度 [19] - 央行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，部署五方面主要任务 [20] - 四部门明确2026-2028年集成电路、工业母机企业非货币性资产交换所得可在5年内分期纳税 [20] - 上海市出台软件和信息服务业“十五五”规划，产业规模力争达4万亿元 [20][39] - DeepSeek Harness面向全球开发者开放测试，DeepSeek API大幅调价，V4 Pro正式版8月13日上线 [21] - 北京房地产政策优化，非京籍购房社保年限从2年降至1年 [31] - 两部门印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，到2030年建成煤炭产能储备1亿吨/年以上 [39] - 首个全国产10万卡人工智能超集群正式投用 [40] - 宇树科技IPO申购，发行价150.80元/股，发行市盈率219倍 [40] - 美国7月CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5% [71][78] - 美国7月PPI同比涨幅从5.5%降至4.7%，核心PPI同比涨幅降至4.2% [71][78] - 美国7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅 [72] - 日本央行7月会议摘要显示多位官员呼吁加息步伐可能快于市场预期 [69] - 伊朗最高领袖顾问表示若条件不满足将采取升级冲突方式回应，霍尔木兹海峡处于关闭状态 [74] - 国际能源署预计2026年全球石油需求下降160万桶/日，供应下降430万桶/日 [51] - 欧佩克下调2026年全球石油需求增长预期至每天60万桶 [51] - 美国战略油储跌破3亿桶，为1983年以来首次 [51] - 刚果（金）禁止铜精矿和钴精矿出口 [52] - 国民技术宣布自10月1日起对部分MCU产品价格上调10%至20% [52] - 韩国政府将设立5万亿韩元新基金投资半导体材料、零部件及设备领域 [76] - 美国银行推出2500亿美元“关键基础设施融资计划”，投向数据中心、算力、半导体等领域 [74] - 英伟达CEO黄仁勋说明公司参与5000亿美元AI基础设施融资计划，支持规模不超过单个项目25% [75] - CME拟于10月5日推出算力期货，追踪H100与B200租赁成本 [51] - 中国央行连续第21个月增持黄金，7月末黄金储备7608万盎司 [58] - 央行、国家外汇局在全国范围开展跨国公司本外币跨境资金集中运营业务 [58]