核心观点 - 财报季后市场高开低走，前期强势的AI算力链出现获利回吐，短期需关注市场风格均衡化的可能性 [1][2] 市场表现与板块轮动 - 5月21日A股市场高开低走，4100点关口失守，当日成交额高达3.5万亿元，为放量下跌 [2] - 英伟达发布超预期财报后，A股AI算力链（包括半导体、光模块、存储等核心标的）出现“利好兑现”式高开低走，资金有明确止盈意图 [2] - 光通信、存储板块出现调整，而机器人板块因催化因素清晰且估值尚未充分定价，逆势走强，形成板块轮动的跷跷板效应 [2] 后市展望与关注点 - 在经历近半年的上涨后，AI算力链首次出现系统性大规模获利回吐，短期估值需要时间消化 [2] - 市场反弹的力度和持续性面临双重不确定性：一是海外流动性预期边际趋紧对高位科技股的影响；二是国内政策进入预期兑现阶段 [2] - 4月财报季后，高盈利高估值因子得到阶段性充分演绎，银行板块成为当日逆势抗跌的少数板块之一，短期需关注市场风格均衡化的可能性 [2]

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 5 月 21 日 强于大市 房地产行业 2025 年年报&2026 年一季报综述 行业经营与财务端均持续面临压力，但部分房企已经开始出现 结构性改善 核心观点 相关研究报告 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 经营情况分析：25 年百强房企销售降幅收窄、销售均价提升、投资积极性提升、融资规模同比增长。 销售：1）25 年百强房企销售规模下降两成；但 26 年 1-4 月销售降幅有所扩大。百强房企 25 年销售额同比-19.8%，降幅较 24 年收 窄 10.5pct，销售金额规模超过千亿的房企仅剩 10 家（保利发展、中海地产、华润、招蛇、绿城、万科、建发、金茂、越秀、滨 江）。26 年 1-4 月百强房企销售额同比-20. ...

证券研究报告——晨会聚焦 2026 年 5 月 21 日 中银晨会聚焦-20260521 ■重点关注 【策略研究】资产配置月报*王君 郭晓希。未来一个季度弱补库延续，基于 周期定位的改进版 BL 模型建议增配人民币资产，A 股优于美股。 【计算机】算力期货拟问世，大厂继续加码 AI 资本开支*郑静文。芝商所拟 推出 AI 算力期货市场，Token 调用量高增推动算力资源金融化；腾讯、阿 里财报同步释放加码 AI 资本开支信号，国内大厂 AI 竞争进入"算力投入、 成本效率与商业化回报"并重阶段。 市场指数 | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 4162.18 | (0.18) | | 深证成指 | 15569.98 | 0.00 | | 沪深 300 | 4850.70 | (0.04) | | 中小 100 | 9554.04 | (0.19) | | 创业板指 | 3921.79 | 0.34 | 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 电子 | 2. ...