报告行业投资评级 - 报告对非银金融行业给予“看好”评级 [1] 报告核心观点 - 保险资金运用余额突破40万亿元大关，二级权益配置比例环比提升0.7个百分点至16.2%，创历史新高 [2] - 券商板块估值处于低位，向上赔率弹性空间充分，短期可作为避险板块，中长期行业生态格局持续优化 [2] - 部分保险标的作为沪深300权重股处于显著欠配状态，如市场风格切换具有较强向上弹性 [2] 市场回顾 - 本周（2026/8/10-2026/8/14）沪深300指数报收4,665.88，区间涨跌幅-0.61% [6] - 非银指数报收1,733.38，区间涨跌幅-1.63% [6] - 券商、保险、多元金融分别报收6,150.66、1,142.31与1,136.28，区间涨跌幅分别变化-0.98%、-3.51%和+0.51% [6] 券商行业分析 - 本周申万证券II指数下跌0.98%，跑输沪深300指数0.37个百分点 [2] - A股股票成交额在5-6月连续突破日均3万亿元水平后，近3个月单日最高值在6月22日的3.76万亿元，7月后缩量至7月24日的1.94万亿元，8月以来逐步企稳 [2] - 两融余额自6月25日、7月1日的3.03万亿元高点下降至8月3日的2.60万亿元阶段性低点，当前企稳回升至2.68万亿元 [2] - 预计A股市场进入存量资金博弈格局，市场进一步下跌动能减弱，短期震荡之中券商板块作为低估-高景气的避险板块值得关注 [2] - 下周中信证券、国泰海通、中信建投、兴业证券、东方财富等上市券商将正式披露2026年中报 [2] - 18家传统券商披露1H26业绩预告，除东方证券外其余17家的1H26归母净利润同比增速均在55%以上（按上限） [2] - 中信证券1H26归母净利润同比增速70%（上限）、国泰海通1H26扣非归母净利润同比增速171%（上限），招商证券首次实现半年度净利润突破百亿元 [2] - 当前券商指数PB1.17倍，包含国泰海通、华泰证券在内的13家券商处于破净状态 [2] - 主动权益基金对非银板块配置仍处于显著低配状态 [2] - 8月市场处于超跌反弹阶段，具备低估、低配、资金压制改善的券商板块有望抓住风格再平衡背景开启修复 [2] 保险行业分析 - 本周申万保险II指数收跌3.51%，跑输沪深300指数2.90个百分点 [2] - 截至6月末，保险资金运用余额环比增长3.5%至40.82万亿元，较上年末增长6.1% [2] - 人身险公司资金运用余额环比增长3.7%至36.87万亿元，较上年末增长6.4%，占保险资金运用余额比重达90.3%，环比提升0.2个百分点 [2] - 财产险公司资金运用余额环比增长2.5%至2.53万亿元，较上年末增长4.9%，占保险资金运用余额比重达6.2%，环比下降0.1个百分点 [2] - 截至6月末，人身险及财产险公司合计投资资产中债券/股票/证券投资基金/银行存款/长期股权投资/其他资产规模分别达19.91/4.10/2.29/3.03/3.00/7.07万亿元，占比分别达50.5%/10.4%/5.8%/7.7%/7.6%/17.9% [2] - 债券占比环比提升0.002个百分点，股票占比环比提升0.3个百分点，证券投资基金占比环比提升0.4个百分点，银行存款占比环比下降0.4个百分点，长期股权投资占比环比下降0.2个百分点，其他资产占比环比下降0.1个百分点 [2] - 截至6月末，险资二级权益（股票+证券投资基金）配置规模达6.39万亿元，较一季度末提升4896亿元，单季度规模增幅位居2023年以来第二（仅次于3Q25） [2] - 股票较一季度末提升2633亿元，证券投资基金较一季度末提升2262亿元 [2] - 人身险及财产险公司二级权益配置比例环比提升0.7个百分点至16.2%，配置比例创新高 [2] - 配置比例创新高主要受两方面因素影响：1）头部险企积极推动“力争国有大型保险公司新增保费的30%投向A股”这一目标；2）权益市场经历一季度大幅波动后配置性价比显著提升，科技成长赛道表现亮眼，助力部分险资2Q26投资表现亮眼，公允价值提升或贡献一定配置比例增量 [2] 投资分析意见 - 券商板块估值处于低位，向上赔率弹性空间充分，短期是市场情绪的重要观测先导，中长期券商行业生态格局持续优化，科创、财富、国际三大业务孕育ROE中枢抬升的希望，头部机构领先受益 [2] - 推荐当前被低估，国际业务资金实力进一步夯实的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券 [2] - 建议关注Beta弹性较高的同花顺、指南针、财富趋势 [2] - 部分保险标的作为沪深300权重股，处于显著欠配状态，如市场风格切换/资金面担忧消减，具有较强向上弹性 [2] - 推荐中国平安、中国人寿（H）、中国财险、中国太保、阳光保险、中国人保，建议关注中国太平、众安在线 [2] - 港股金融/多元金融推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信 [2] 非银行业资讯 - 香港交易所计划优化香港证券市场的“九倍限制”，除结构性产品以外的所有证券门槛由现时的九倍改为五倍，结构性产品有关规则维持不变，暂定于2026年9月进行端到端测试，预计于2026年第四季实施 [10] 个股重点公告 - 长江证券拟使用1-2亿元自有资金集中竞价回购A股，回购价上限14.01元/股，回购区间0.13%-0.26%，实施期限12个月，股份用于员工持股/股权激励 [12] - 国联民生拟使用1-2亿元自有资金集中竞价回购A股，回购价上限13元/股，实施期限3个月，回购股份用于稳定市值 [13] - 哈投股份上半年归母净利润4.04亿元同比增6.33%，经营现金流由正转负，期末总资产、净资产同比上升，本期无分红预案 [14] - 建元信托2026上半年营收同比下滑25.45%，归母净利润10.71亿元，同比增长2559.08%，本期无分红预案 [15] - 中国人保董事会提名谭炯为执行董事候选人并拟选举其出任董事长，相关任职需经股东大会审议及金融监管局核准 [16] - 中国太保路巧玲因年龄原因辞去副董事长、非执行董事及ESG委员会委员职务，8月11日辞任生效 [17] - 招商证券李德林因工作变动辞去公司非执行董事及多个董事会专门委员会职务 [18] - 中国银河屈艳萍因到龄退休辞去执行董事、合规风控委员会委员 [20] - 中银证券A股每股派现0.0173元（含税），股权登记日8月18日，8月19日除息发放红利 [21] - 华泰证券A股每股派现0.40元（含税），股权登记日8月20日，8月21日除息发放 [22] - 中信建投A股每股派现0.175元（含税），股权登记日8月19日，8月20日派息 [23] - 方正证券A股每股派现0.074元（含税），股权登记日8月19日，8月20日除息派现 [24] 重点数据跟踪 - 截至2026年8月14日，月度日均股票成交额为23,918.04亿元 [31] - 截至2026年8月13日，两融余额为26,757.18亿元 [33] - 2026年8月，股权融资首发募资104.02亿元 [36] - 2026年8月，再融资共完成92.48亿元 [36]