报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面美伊局势不确定性大，对金融、能源等多行业产生影响，各行业受供需、政策、地缘等因素综合作用，呈现不同走势，多数行业短期震荡特征明显，部分行业有阶段性机会或压力 [2][5][9] 各行业总结 宏观金融 宏观 - 特朗普对进口无人机及零部件加征关税，短期对A股无人机产业链偏利空 [4] - 美国对伊朗采取“经济窒息”消耗战，原油双向波动风险大，建议观望 [5] - 2026年7月金融数据“总量企稳、结构分化”，货币政策宽松效果渗透，实体经济信用扩张内生动能待提振 [6] 人民币汇率 - 美国经济数据走弱打压加息预期，美元指数一度走弱，人民币对美元被动走强，后续进入政策观察窗口 [7][8] 股指 - 7月金融数据弱势，成交中枢下移，指数上行缺乏动力，市场呈震荡格局，定价或转向企业业绩 [9] 国债 - 逆回购操作信号偏中性，期债移仓换月，可小仓位做多T2612与TL2612，关注税期资金面表现 [10][11] 集运欧线 - 主力合约深度贴水，地缘扰动与复航预期拉锯，主力大概率在1550 - 1650点区间震荡，关注美伊谈判进展 [12][16] 贵金属 铂金&钯金 - 南非产量下降叠加美通胀数据温和，铂震钯弱，8 - 9月有望修复性上涨，中长期铂钯价差或偏强 [18][20] 黄金&白银 - 美CPI符合预期，金银高位震荡，8 - 9月有望修复性上涨，2027年二季度或重启降息窗口 [21][23] 新能源 碳酸锂 - 市场处于“现实端去库”与“弱预期修复”阶段，以宽幅震荡思路看待，主力合约核心运行区间13 - 16.5万元/吨 [27][28] 工业硅&多晶硅 - 工业硅供给改善但需求疲软，价格上行缺乏支撑；多晶硅受挺价倡议等提振，但现货高库存矛盾未化解 [29][32] 有色金属 铜 - 驱动未共振，铜价进入高位调整，沪铜价格重心107264左右，伦铜14067左右 [34][37] 铝产业链 - 海外供应风险溢价回落，国内交易铝锭去库；氧化铝预计运行区间2600 - 2730元/吨，沪铝23500 - 24300元/吨，铸造铝合金22800 - 23600元/吨 [38][44] 锌 - 美国消费数据降温带来估值修复，库存去化提供支撑，短期震荡中枢抬升 [45][47] 锡 - 低海外库存与国内需求偏弱拉锯，短期宽幅震荡偏强，高位延续需国内库存去化及成交改善 [48][49] 铅 - 供需宽松，再生铅亏损但开工回升，价格围绕再生成本和国内累库博弈，震荡重心偏弱 [50][52] 能源油气 原油 - 美伊僵持，油价震荡，整体库存偏低，短期谈判僵局难打破 [54][56] 燃料油 - 新加坡重馏分库存去库，高低硫燃料油基本面偏强，建议谨慎追涨 [57][59] 沥青 - 地缘因素主导，基本面供给增加需求受限，近月合约下方空间有限，可关注远月反弹抛空机会 [60][63] 化工 纸浆 - 胶版纸 - 基本面略有好转但压力仍存，APP提价，期价短期震荡略偏强 [64][67] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供应逐渐恢复但库存积累慢，基差坚挺，9月供需或转紧；苯乙烯8月去库，出口预期提高 [68][70] LPG - 地缘溢价与外盘成本支撑定价，但内需压制内盘跟涨，价格或震荡运行 [71][75] 乙二醇 - 低库存、高基差及近端供应偏紧支撑盘面，短期价格偏强，关注下游需求和装置重启进度 [76] 甲醇 - 供应收缩但港口累库预期增强，短期高位震荡，关注进口到港和装置恢复情况 [77][79] PP - 丙烯 - 中东局势和高基差支撑，PP、丙烯供需双弱，预计短期向上收基差 [80][83] 塑料 - 中东局势未缓和，PE供减需增，下方有支撑上方受库存制约，短期高位震荡 [84][85] PVC - 供需双弱格局维持，库存有压力，向上驱动有限，关注供应边际变化和出口 [87] 玻璃 - 纯碱 - 纯碱过剩预期强，价格突破成本线，检修影响有限；玻璃需求悲观，库存压力大，关注供应端变化 [88][91] 黑色 螺纹&热卷 - 供应减产极致但需求未回暖，钢厂盈利率回升但铁水大幅回升难度大，成本支撑逻辑或松动 [94][96] 铁矿石 - 7月下旬发运回升，下游铁水触底回升，供需压力好转，但下半年供应过剩，上行阻力大 [97][98] 焦煤&焦炭 - 事故影响产量，焦煤需求旺盛，焦炭有提涨预期，盘面受紧供应与旺需求推动，关注需求持续性和焦炭价格 [99][101] 硅铁&硅锰 - 成本托底但高库存压力仍存，硅铁大概率高位震荡，硅锰增产可能性大，去库难度大 [102][103] 油脂饲料 油料 - 外盘大豆产区天气良好但优良率低，多空博弈持续，内盘M09跟随外盘，远月采购提振盘面 [105][106] 油脂 - 国内油脂库存高，消费淡季，供强需弱，油脂板块或区间震荡，品种强弱转换 [107][109] 豆一 - 国产大豆供需宽松与新季减产预期矛盾，台风季提供炒作空间，贸易商套期保值压制上行 [110][112] 玉米&淀粉 - 玉米盘面震荡偏弱，后续预计走弱；淀粉下游需求恢复慢，9月学校开学或带来补库需求 [113][114] 农副软商品 生猪 - 压栏二育收紧供给，远月累库压力犹存，主力合约短期偏强震荡 [118][120] 棉花 - 北半球天气风险回升，棉价有底部支撑，但下游消费淡季，抛储压制盘面，郑棉短期区间震荡 [122][125] 白糖 - 期货冲高回落、外强内弱，后续预计震荡偏弱，上行动能减弱 [126] 橡胶 - 天然橡胶受产区降雨和需求转弱压力，合成橡胶受海峡未开放成本支撑，关注上游装置动态 [127][131] 鸡蛋 - 备货与产能拉锯，蛋价高位整理，主力合约震荡偏强运行 [132][134] 苹果 - 早熟苹果病害质量欠佳影响供应，短期高位走势可持续，关注前高突破情况 [134][136] 花生 - 阴雨影响春花上市，期价窄幅震荡，月差小幅震荡 [137][138] 红枣 - 国内供需宽松，枣树生长情况尚可，价格暂维持稳中偏弱运行 [139][141] 原木 - 交投清淡，现货维稳，进口运费抬升提供成本支撑，期价短中期震荡或低位反弹 [142][143]