报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美伊局势缓和谈判概率增加，但核心分歧显著，原油后续走势取决于谈判落地情况，各行业受此及其他因素影响呈现不同表现 [2][3] - 厄尔尼诺影响下，棕榈油与天然橡胶供应链或受冲击，煤炭需求旺盛有望助推煤价高位运行 [3] 各行业总结 宏观金融 宏观 - 8月中国暴雨、高温、台风将偏多，极端干旱或冲击棕榈油与天然橡胶供应链，煤炭需求旺盛助推煤价；美伊局势有所缓解但实质分歧仍大，油价走势取决于谈判落地情况 [2][3] 人民币汇率 - 地缘冲突缓和，国际油价走低，美债收益率下行，美元指数小幅收跌，需警惕日本外汇干预，关注人民币对美元韧性能否延续 [4] 股指 - 美伊地缘缓和，全球风险资产上行，股指整体偏强，中小盘股指涨幅大且估值性价比凸显，但中东局势和美联储加息预期影响其持续性 [6] 国债 - 资金利率大幅回落推动期债上行，T合约多头或准备突破，TL合约上行趋势大概率延续但不宜追多 [7] 集运欧线 - 美伊谈判信号冲击，主力合约领跌，近月合约逆势走强，后续关注SCFIS下行斜率、美伊谈判进展及曼德海峡通航量变化 [9][13] 贵金属 铂金&钯金 - 美拟扩大232关税覆盖范围引关税担忧，美伊局势影响加息预期，铂钯或在宏观环境配合下修复性上涨，中长期铂钯价差或偏强 [15][17] 黄金&白银 - 美伊局势降温，加息预期缓和，金银在深度回调后或在下半年迎来修复性上涨，但反弹高度受限，后续关注美国经济数据和全球央行年会 [18][21] 新能源 碳酸锂 - 市场处于“强现实与弱预期”博弈，关注产量库存数据，后续去库或向好，方向选择待数据验证 [23][24] 工业硅&多晶硅 - 市场情绪降温，多晶硅冲高回落，工业硅重回弱势震荡，后续关注会议情况、产量变化与库存去化进度 [25][27] 有色金属 铜 - 油价大跌等因素使市场风险偏好回升，铜价上涨，关注106900 - 107300区间波动情况 [30][33] 铝产业链 - 碳配额政策强化长期约束，氧化铝预计低位震荡，沪铝短期高位震荡，铸造铝合金跟随沪铝运行，需关注多方面因素 [34][40] 锌 - 锌夜盘反弹源于外部定价修复，产业端未同步转强，短期震荡中枢修复，弹性取决于社会库存去化情况 [41][42] 锡 - 锡的强势是低库存下的估值修复，终端需求未明显改善，短期或维持偏强宽幅震荡，需现货成交与库存配合 [43][44] 铅 - 铅供需双弱，夜盘受外部因素带动修复，预计以震荡消化为主，高度受国内累库约束 [45][47] 能源油气 原油 - 受美伊谈判预期影响原油大幅下跌，美伊短期达成协议概率偏低，需关注海峡流速和谈判进展 [50][52] 燃料油 - 美伊重启谈判预期打压高硫燃料油，低硫燃料油因供给紧和调和原料缺口维持强势，后续关注多方面数据 [53][56] 沥青 - 地缘因素主导油品，沥青现货价格承压，后续开工或回升，需求有阶段性提振，投资者可关注远月合约反弹抛空机会 [57][59] 化工 纸浆 - 胶版纸 - 纸浆与胶版纸下方空间接近前低，预计后续偏震荡 [61][64] 纯苯 - 苯乙烯 - 成本端波动影响盘面较大，纯苯供应将恢复，苯乙烯8月紧平衡，下游需求有变化，注意控制风险 [65][67] LPG - PG盘面多空对峙，美伊谈判和到港情况决定盘面走势，价格或震荡，关注相关点位支撑和压力 [68][71] 乙二醇 - 美伊局势缓和使乙二醇价格回落，港口库存低位提供一定支撑，后续关注美伊局势和装置重启进度 [72][73] 甲醇 - 甲醇现货稳中偏强，期货震荡，国内部分装置检修，港口累库但进口预期下降，关注装置重启和库存情况 [74][76] PP丙烯 - PP及丙烯盘面受地缘影响，基本面压力有限，后续关注霍尔木兹海峡通航和装置检修动态 [77][79] 塑料 - 塑料盘面受地缘消息影响，PE近端压力有限，后续走向取决于海峡通航和装置受影响程度 [80][81] PVC - PVC供需双弱格局不变，库存压力大，向上驱动有限，关注供应边际变化和出口 [82][83] 玻璃纯碱 - 纯碱价格屡创新低，中长期过剩，无反弹驱动；玻璃价格持续走弱，关注冷修兑现节奏 [84][86] 黑色 螺纹&热卷 - 钢厂盈利下降，成材成本支撑下移，后续供应或增加但需求未好转，基本面仍偏弱 [88] 铁矿石 - 7月下旬发运回升，但淡季需求弱，钢厂利润低，铁水下滑，矿价延续偏弱 [90][91] 焦煤&焦炭 - 终端需求弱，铁水产量难回升，焦炭第三轮提降预期升温，焦煤强于焦炭，关注主力波动范围 [92][94] 硅铁&硅锰 - 铁合金需求走弱，高库存压制价格，硅铁成本支撑强，整体基本面偏弱，难有独立行情 [95][97] 油脂饲料 油料 - 外盘大豆产区天气良好但有厄尔尼诺风险，内盘M09跟随外盘，自身缺乏驱动 [99][101] 油脂 - 油脂板块短期区间震荡，品种强弱因基本面转换，棕榈油有供应压力，菜油有紧张预期，豆油供应充足 [102][105] 豆一 - 国产大豆短期震荡，长期减产叠加成本支持预计偏强，核心矛盾是消费淡季与减产预期 [106][107] 玉米&淀粉 - 玉米主力合约走跌，现货价格走低，淀粉市场走货一般，后市低位震荡 [108][110] 农副软商品 生猪 - 生猪主力合约短期偏弱震荡，供给压力释放，需求处于淡季，产能调控加码 [112][115] 棉花 - 国内下游需求淡季，储备棉成交活跃，棉价短期震荡，关注成交率和均价变化 [116][118] 白糖 - 郑糖走势震荡上涨，但当下供应充裕，去库压力或未充分定价 [119] 橡胶 - 橡胶长期空头压力增大，合成橡胶关注上游装置动态，受季节性增产和需求转弱影响 [120][122] 鸡蛋 - 鸡蛋主力合约偏震荡运行，三伏天影响产蛋率，消费淡季，新开产蛋鸡增加 [123][124] 苹果 - 苹果短期运行中枢提升，旧季去库尾声好货稀缺，新季增产预期消化，资金推动期价高位震荡 [125][126] 花生 - 花生期价宽幅震荡，月差小幅震荡，上游种植毛利低，下游消费不振 [128][129] 红枣 - 红枣维持弱势运行，下游按需采购，新年度枣树生长情况尚可但需关注高温影响，价格上方有压力 [130][131] 原木 - 原木期价预计偏震荡，基本面基本维稳且略微向好，外盘报价略有上移 [132][133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应和弱需求压制，价格依靠外盘，当前外盘库存压力未减，产地报价有压力，但国际地缘冲突和厄尔尼诺减产预期使油脂板块延续震荡行情，关注产地天气，中长线有向上空间[1][3] 各章节要点总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 地缘政治方面，美伊冲突使能源市场高位波动，虽油脂与地缘联动性下降，但地缘升水仍影响油脂定价中枢[1] - 棕榈油产地供需上，马来西亚增产季产量增加、库存压力难缓，印尼B50实施有过渡期，现实端提振不明显，马来B15推行或使出口潜力下滑，叠加厄尔尼诺减产预期，供应压力减轻[1] - 生物燃料政策端，美国提高RVO义务量利好美豆油和棕榈油，印尼B50推行或收紧全球棕榈油供应，但目前政策或推迟[2] - 油料端，夏季大豆和菜籽到港增加，供应宽松，棕榈油买船增加，远月美豆产区暂稳，菜籽产区有干旱困扰[2] - 厄尔尼诺预期较强，可能导致巴西大豆和东南亚棕榈油减产，影响油脂供应[2] 价格及价差走势研判 - 价格走势：P2609震荡区间【9000 - 9900】，Y2609区间【8200 - 8800】，OI2609区间【9300 - 11000】，短线底部震荡，中长线因厄尔尼诺有向上预期[25] - 月差走势：豆菜9 - 1月差正套，棕榈油9 - 1反套接近低位，可考虑1 - 5反套[25] - 基差走势：豆油与棕榈油基差预计震荡，菜油基差走强[25] - 利润走势：棕榈油产地价格反弹，买船利润预计走弱[25] 基础数据概览 - 棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及涨跌幅，以及油脂月间及品种间价差数据[26][27][28] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：印度7月食用油进口环比大增，国内三大油脂商业库存略降，印尼上半年棕榈油出口增加，马来西亚7月棕榈油出口量增加[30] - 利空信息：预计马来西亚7月毛棕榈油产量、库存增加，出口增长[31] - 现货成交信息：油脂成交一般，豆油成交好于同期，菜油持平，棕榈油维持刚需[32] 下周重要事件关注 国内高频周度库存数据、马棕高频产量与出口数据、产地天气信息、印尼B50政策信息[35][39] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势：本周外盘驱动有限，国内油脂走势分化，菜油受传言影响强势，豆棕油弱震荡[35] - 资金动向：棕榈油重点席位看空，多头减仓，散户与外资加空单；豆油和菜籽油重点盈利席位减空增多[35] - 月差结构：油脂市场结构分化，豆油菜油Back结构，棕榈油呈C型，近月基差偏弱震荡，三季度09主力或偏强，对应豆菜9 - 1月差正套、棕榈油9 - 1反套，棕榈油9 - 1反套接近底部，1 - 5反套或走[37] - 基差结构：本周油脂主力基差底部震荡，下游淡季提货一般[55] - 价差结构：本周外盘缺乏驱动，国内油脂震荡，菜油因供应炒作走强，菜豆及菜棕价差小幅走强[59] - 外盘走势：本周外盘震荡，马棕油整理，美豆油因中国买豆及天气隐患反弹，国际豆棕价差转负[61] - 资金持仓：管理基金净持仓占比下降，生产商等商业持仓为净空头，基金做多，产业资本套保[63] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 本周pogo价差小幅反弹，棕榈油性价比下降，但印尼生物柴油计划仍有吸引力[66] 进出口利润跟踪 产地报价坚挺，国内需求刚需，棕榈油进口利润为负，近期走弱，买船积极性不强[69] 第五章 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 马来西亚6月棕榈油库存、产量增加，出口弱于预期，进口激增，报告利空，棕榈油近弱远强，短期震荡，等待中长期上行机会[71] 供应端及推演 - 棕榈油：需求淡季成交难有起色，国内供需宽松压制价格[72] - 豆油：巴西大豆丰产到港，供应有增加预期，留意阶段性供应紧张情况[72] - 菜油：中加关系好转，加菜籽到港，但油厂开机有扰动，下游需求有限，后续供应或增加，中长期关注新季作物单产和产地天气[73] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，二季度是消费淡季，终端需求疲弱[75]