戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 研究助理：沈玮玮（F03140197） LPG产业风险管理日报 2025/10/30 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 LPG价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分比（3年） | | --- | --- | --- | --- | | LPG | 4000-4500 | 21.85% | 33.75% | source： 同花顺,南华研究 LPG套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 库存过高，担心价格 下跌 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的 库存情况，做空PG期货来锁定利润，弥补 企业的生产成本 | PG2512 | 卖出 | 25% | 4400-4500 | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若现 货价格上涨还可以锁定卖出价格 | PG2512C4 ...

丙烯产业风险管理日报 2025/10/30 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 研究助理：沈玮玮（F03140197） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 丙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分比（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 丙烯 | 6000-6400 | 0.1262 | 0.6969 | source： 同花顺,南华研究 丙烯套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高， 担心丙烯价格下跌 | 多 | 为防止存货跌价损失，可根据企业库 存情况，逢高空配丙烯期货来锁定利 | PL2601 | 卖出 | 50% | 6300-6400 | | | | | 润 | | | | | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本， 若现货价格上涨还可以锁定卖出价格 | ...

造纸产业风险管理日报 2025/10/29 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 纸浆、胶版印刷纸近期价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 纸浆 | 4750-5350 | 12.41% | 17.81% | | 胶版印刷纸 | 4150-4250 | 6.31% | 8.69% | source： Wind、同花顺iFinD、南华研究 纸浆、胶版印刷纸风险管理策略建议 | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | | | | | | 库存 管理 | 纸）库存高位，担心 价格下跌 | 多 | 做空纸浆/胶版印刷纸期货来锁定 利润，弥补企业的生产成本 | SP2601 | 卖出 | 25% | 5300-5400 | | ...

国债期货日报 2025/10/29 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 观点：关注央行购债操作 盘面点评： 周三期债开盘后冲高，除TL外均维持涨幅，TL午后大幅走弱，成为唯一收跌的品种。资金面边际放松， DR001回落至1.41%左右。公开市场逆回购5577亿，净回笼805亿。 重要资讯： 1.华尔街日报：中美两国领导人将讨论一项贸易框架，以降低美国对中国商品的征收关税，美国可能将目前对 中国商品征收的20%芬太尼关税减半。 2.外交部：国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤。 行情研判： 今日股市表现较强，大盘再次站上4000点，但债市不受影响。现券1-3年期收益率下行3-4bp，传言大行买所 有今年新发的3年以下新券。从近两日的市场表现来看，对于央行购债的博弈主要围绕中短端展开，昨日是3 年期收益率下行幅度最大，今日则扩散至3年以下。关注短端利率到位后，长端能否跟随下行。期债维持做多 思路，低位多单继续持有，不追高。 国债期货日度数据 | | 2025-10-29 | 2025-10-28 | 今日涨跌 | | 202 ...

"十五五"规划建议完整版落地，提振市场信心 市场回顾 今日股指集体收涨，小盘股走势偏强，以沪深300指数为例，收盘上涨1.19%。从资金面来看，两市成交额回 升1081.7亿元。期指方面，IH、IM缩量上涨，IF、IC放量上涨。 重要资讯 股指期货日报 2025年10月29日 廖臣悦(投资咨询证号：Z0022951) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 1. "十五五"规划建议全文：采取超常规措施，全链条推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破、全 面实施"人工智能+"行动、大力提振消费。 2. "小非农"ADP推出周度就业数据：截至10月11日的四周，美国私营部门平均新增岗位约1.4万个。 3. 国台办：愿意为和平统一创造广阔空间，但我们决不承诺放弃使用武力 核心观点 昨日盘后《"十五五"规划建议》完整版发布，再度提振市场情绪，今日股指开盘后整体上行，两市成交额 回升，中小盘股指相对优势延续。对比此前公报，完整版提及金融，进一步稳定市场预期，同时再度强调科 技的重要性，新增"采取超常规措施""加大政府采购自主创新产品力度"的表述，并首提AI概念，利好科 技板块。回顾前几次五年规划市场表现，预 ...

南华商品指数：贵金属板块领涨，农产品板块下跌 2025-10-29 16:02:33 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.71%。板块指数中，只有南华农产品指数，下 跌-0.42%，其余板块均是上涨，涨幅最大的板块是南华贵金属指数，涨幅为1.69%，涨幅最小的板块是南华能化指 数，涨幅为0.7%。 主题指数中，只有油脂油料指数，下跌-0.88%，其余主题指数均是上涨，涨幅最大的主题指数是 黑色原材料指数，涨幅为1.91%，涨幅最小的主题指数是经济作物指数，涨幅为0.09%。 商品期货单品种指数中， 涨幅最大的单品种指数是焦煤，上涨4.83%，跌幅最大的商品期货单品种指数是油菜籽，跌 王怡琳 > 南华期货 igger mind, Bigger fortun 智慧创造财富 南华商品指数日报 南华商品指数日报 2025年10月29日 南华商品指数市场数据 今晚餐 占ະ 指数名称 Today Clo 2557.68 品 金 名 寸 な 品 2539.68 1472.96 展景色最容量高速度 and and the program an r 是旬化工指數NHOOI 士的概块是南华贵金属 销数中，只 ...

沥青价格区间 | 品种 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 沥青主力合约 | 3000-3450 | 17.38% | 26.08% | source： wind,南华研究,同花顺 沥青风险管理策略建议 南华期货沥青风险管理日报 2025年10月29日 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | | 向 | | 区间 | | 库存管理 产成品库存偏高，担心 | 沥青价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的 库存情况，做空沥青期货来锁定利润，弥 | bu2512 | 卖出 | 25% | 3650-375 0 | | | | | 补企业的生产成本 | | | | | | | | | 卖出看涨期权降 ...

降息预期整体波动微弱。据CME"美联储观察"数据显示，美联储10月维持利率不变概率0.5%，降息25个 基点的概率为99.5%；美联储12月累计降息25个基点的概率为8%，累计降息50个基点的概率91.6%，累计降 息75个基点的概率为0.4%；美联储1月累计降息25个基点的概率为3.8%，累计降息50个基点的概率为 48.1%，累计降息75个基点的概率为47.9%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在1038.94吨；iShares白 银ETF持仓减少131.22吨至15209.57吨。库存方面，SHFE银库存日增9.8吨至657.4吨；截止10月24日当周 的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨。 【本周关注】 数据方面，关注周四美Q3 GDP初值，及周五美9月PCE数据。 事件方面，本周重点关注周四02：00，美联 储FOMC公布利率决议；02：30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 ；周四21：15，欧洲央行公 布利率决议 。其他方面，关注本周在韩国召开的亚太经合组织（APEC）领导人峰会举行；美国总统特朗普访 问日本，至10月29日；美国总统特朗普访问韩国。 【南华观点】 尽管从中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从经济数据看，三季度GDP增速回落但全年目标完成压力可控，9月经济生产强内需弱，财政政策发力托底经济，后续内需修复节奏重要，股指或有表现，新兴产业覆盖范围调整，需关注中美谈判进展和人民币汇率[2][3] - 近期中美贸易谈判乐观预期提升市场风险偏好，人民币对美元升值，后续市场走势关键在于美联储议息会议，市场预期降息，需关注美联储官员表态和企业结汇意愿[4] - 短期市场在政策利好预期与资金止盈意愿博弈下震荡为主，建议持仓观望，关注美联储10月议息会议对后续降息路径的表述[5] - 短期震荡为主，国债回调做多，集运欧线期货短期预计延续震荡，地缘政治因素提供下方支撑[6][10] - 贵金属短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓继续谨慎持有[14] - 期铜维持高位震荡整理，可采取相应策略进行操作[16] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强，锌高位震荡，镍、不锈钢偏强震荡，锡高位震荡，碳酸锂年底前下游需求预计环比增长，工业硅价格重心或小幅上移，多晶硅基本面偏弱，铅震荡为主[18][19][22][23][24][27] - 螺纹、热卷价格预计小幅反弹后维持震荡，铁矿石价格预计将继续承压运行，焦煤焦炭区间震荡，硅铁硅锰基本面支持有限[28][31][32] - 原油短期或有波动，中长期供应过剩压力难改，LPG短期偏震荡，PTA - PX随油价小幅回落，MEG短期跟随宏观情绪宽幅震荡，甲醇01压力增加，PP、PE维持宽幅震荡格局，纯苯苯乙烯装置扰动再起，燃料油裂解上方有限，低硫燃料油向上驱动有限，沥青等待空配机会，尿素宏观带动需求好转，玻璃纯碱烧碱产销改善[34][36][37][41][45][47][49][51][52][53] - 纸浆期价可能震荡，胶版纸期货可能上涨，原木短期超跌有价格修复可能，丙烯震荡[56][57][59] - 生猪长周期战略性看多，中短期以基本面为主，油料关注中美、中加关系及仓单变化，油脂短期偏弱运行，豆一观望，玉米淀粉短期底部震荡，棉花面临套保压力，白糖内强外弱格局延续，鸡蛋中长期可待估值偏高时沽空，短期可参与正套，红枣关注新季价格变化[61][63][64][66][68][69][70] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括“十五五”规划建议、贸易局势、就业数据、美联储相关决策、美日首脑会晤等[1] - 行情回顾显示前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘价格，人民币对美元中间价调升[3] - 核心逻辑从经济数据和后续建议稿分析市场情况，指出内需修复、股指表现、新兴产业调整等要点[2][3] 大宗商品 有色 - 黄金白银延续调整，受贸易局势、特朗普干预等因素影响，关注本周数据和事件，中长期价格重心或上抬，短期调整[12][14] - 铜中美磋商气氛缓和，COMEX铜库存流出，LME铜相对强势，期铜维持高位震荡，可采取相应策略[15][16] - 铝产业链中，铝震荡偏强，受宏观政策影响；氧化铝弱势运行，供应过剩；铸造铝合金震荡偏强，对沪铝有较强跟随性[17][18][19] - 锌高位震荡，外盘受低库存支撑走强，沪锌基本面弱势，供强需弱[20] - 镍、不锈钢受整体金属大盘影响偏弱运行，镍矿新规严格，新能源需求旺，镍铁成本支撑松动，不锈钢或宽幅震荡[20][21][22] - 锡高位震荡，技术面29万压力位稳定，基本面供给较需求更弱，以多头看待[22] - 碳酸锂期货主力合约收跌，锂电产业链现货市场情绪活跃，年底前下游需求预计环比增长[23][24] - 工业硅期货价格变动不大，产业链现货市场情绪一般，枯水期企业减产预计增多，价格重心或上移；多晶硅期货价格下跌，现货市场冷清，基本面偏弱[24][25] - 铅下游对高铅价接受度低，价格震荡回落，短期内窄幅震荡，建议期权双卖赚取权利金[26][27] 黑色 - 螺纹热卷下游需求改善，受铁矿价格支持，价格预计小幅反弹后维持震荡，粗钢存在减产预期[28][29] - 铁矿石市场供需宽松，价格受宏观预期支撑，供应端发运量高、库存累积，需求端铁水产量回落、终端需求疲软，价格预计承压运行[30][31] - 焦煤焦炭区间震荡，焦煤库存结构改善，焦炭供应偏紧，钢价承压制约煤焦反弹高度，关注焦煤供应和冬储需求[31] - 硅铁硅锰基本面支持有限，铁合金生产利润下滑，下游需求不旺，库存高位，上行空间有限[32] 能化 - 原油风险溢价回吐价格下跌，短期或有波动，中长期供应过剩压力难改[33][34] - LPG震荡，供应端开工率有变化，港口库存下降，需求端变动不大，短期偏震荡[34][36] - PTA - PX俄油担忧缓解随油价小幅回落，PX供应四季度预期高位维持，PTA供应有调整，聚酯需求提负空间不大[37][38] - MEG基本面供需边际好转难改估值承压格局，短期跟随宏观情绪宽幅震荡，预计震荡区间为3850 - 4250[40][41] - 甲醇01压力增加，港口库存有变化，伊朗发运量预期调整，建议前期01卖看跌减量，卖出01看涨期权[41][42][43] - PP过剩格局难改，供应端压力大，需求端有一定弹性，价格波动空间有限，宽幅震荡[44][45] - PE陷入供强需弱僵局，供应压力大，需求端支撑有限，受成本因素影响，宽幅震荡[47][48] - 纯苯苯乙烯装置扰动再起，纯苯四季度累库格局难改，苯乙烯去库压力大，单边建议观望，可考虑逢高做缩加工差[48][49] - 燃料油裂解上方有限，高硫强预期弱现实，低硫基本面偏弱，向上驱动有限[49][50] - 沥青基差弱势，等待空配机会，供应减少，需求平淡，库存结构改善，短期观望或等待期价到压力位尝试空配[50][51] - 尿素宏观带动需求好转，期货价格上行带动现货出货，10月下旬东北地区需求提升，后期出口配额消失仍面临压力[52][53] - 玻璃纯碱烧碱产销改善，纯碱以成本定价，供应高位，需求企稳，库存高位限制价格；玻璃现货降价后产销改善，关注供应预期变化；烧碱短期检修支撑价格，中长期投产压力大[53][54][55] - 纸浆期价可能震荡，部分浆厂停工检修，需求端开工率涨跌互现，书报杂志零售额下降；胶版纸期货可能上涨，受纸企提价和宏观情绪利多影响，10月下旬或有招标[56][57] - 原木情绪释放下行空间有限，近期到港船多，现货价格有降价预期，01合约大概率深贴水进交割，短期可卖出lg2601 - P - 750头寸，中长期逢高做空[57][58] - 丙烯震荡，供应端产量和开工率下降，需求端PP开工小幅下降，终端需求偏弱，短期维持震荡格局[59] 农产品 - 生猪出栏暂缓，政策端扰动影响远月供给，中短期以基本面为主，旺季需求好转或支撑价格[61] - 油料等待谈判结果，外盘美豆以出口需求为主线反弹，内盘豆系受高库存压力，菜系关注中加关系和仓单变化[60][63] - 油脂短期偏弱运行，棕榈油增产去库放缓，豆油成本坚挺库存压力大，菜油原料坚挺跟随波动，短期不建议过分看空[63][64] - 豆一盘面再度拉高，期现联动明显，优质大豆减产支撑价格，观望，低价库存套保跟随现货动态调整[64] - 玉米淀粉回踩动作犹豫磨底特征渐显，现货新粮收获尾声价格承压，市场受供应压力和政策托底影响底部震荡[65] - 棉花压力仍存，新棉增产预期修复，收购价格坚挺，但下游旺季走弱，新棉供应压力将显现[66] - 白糖内强外弱格局延续，国际原糖期货触及五年低点，郑糖强劲，关注后续疆棉定产及中美贸易情况[66][68] - 鸡蛋淘鸡有所放量，中长周期产能宽松需去产能，中长期可待估值偏高时沽空，短期可参与正套[69] - 红枣关注新季价格变化，新枣开始下树，收购价集中在6.5 - 7.5元/公斤，关注上量后价格变化[69][70]

南华豆一产业风险管理日报 2025/10/29 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 研究助理：康全贵（从业资格证号：F03148699） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 豆一11合约价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 3900-4100 | 11.02% | 25.1% | source： 南华研究,wind,同花顺 豆一风险策略 现货市场收购意愿较足，抢收优质豆源为主，大豆市场规模有限，一致性行为促使基本面发生转向； 【利多解读】 1、大豆卖压逐步减小，中下游收购优质豆源意愿较强 ； 2、往年的国储收购尚未启动，成为限制价格下行的一大因素，如启动并顺价收购，或将进一步巩固价格偏强 特征；（政策安排不确定较大，上述仅为推演） 【利空解读】 豆一现货价格及主力基差 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...