Q2/H1财报总结 - Q2/H1财报季接近尾声，自7月21日以来，2026 - 29E每股收益上调1 - 2%，行业未来三年每股收益复合年增长率约为7%，同期行业下跌2.5%，跑输市场约500个基点[2] 各细分板块每股收益变化 - 综合类公司2026 - 29年每股收益平均上调2%，如Endesa上调4 - 6%，Naturgy上调4 - 6%，Iberdrola最多上调3%[5] - 发电商2027年每股收益大多上调，但Centrica 2027 - 29E每股收益下调6 - 12%[5] - 可再生能源类公司每股收益调整不一，EDPR 2026年每股收益上调17%，Solaria和Grenergy 2027年每股收益下调2 - 3%[5] 行业表现及展望 - 综合类子行业Q2息税折旧摊销前利润平均超预期5%，多数2026年指引上调由综合类股票宣布[5] - 交易仍具挑战，但2026/2027年电价有上行风险，近期海湾紧张局势使德国2027/2028年电力期货价格上涨5 - 12欧元/兆瓦时[5] - 欧洲市场仍在等待人工智能催化剂，人工智能/数据中心需求重要，预计将使行业增长保持在1.5%左右[5][6] 公司评级与目标价 - 给予RWE买入评级，目标价68欧元；给予Ørsted买入评级，目标价190丹麦克朗；给予Grenergy买入评级，目标价140欧元[7] - 给予Verbund卖出评级，目标价55欧元；给予National Grid卖出评级，目标价1150便士[7] 风险因素 - 公用事业面临商业、技术、运营、监管和政策等多方面风险，估值方法包括分部加总分析、同行倍数和分部现金流折现法[14][17] - 各公司面临特定风险，如RWE有可再生项目建设延迟和成本超支风险，Orsted面临利率、运营和技术等不确定性[15][16]