市场动态 - 美联储主席Warsh表示将坚定维持2%的通胀目标[5] - 铁矿石价格下跌1.5%，至每吨98美元，因欧盟对钢铁进口的新贸易壁垒减轻了需求前景[2] - 铜价因获利了结下跌0.7%，至每磅6.01美元，其他工业金属因美联储评论和中国宏观数据上涨[3] - 黄金价格上涨1.1%，至每盎司4082美元，因就业数据低于预期及美联储主席Warsh的言论暗示通胀风险有所缓解[3] - 布伦特原油价格下跌2.6%，至每桶71美元，因美国与伊朗谈判取得进展[4] 行业展望 - UBS预计2026年第二季度煤炭行业将表现疲软，主要受基准价格折扣扩大和成本压力初现的影响[6] - 印尼镍行业监管机构表示不会在2026年下半年增加全国镍矿开采配额，可能支持镍价[7] - UBS对黄金持乐观态度，但预计2027财年全行业的全维持成本将同比上升约110澳元/盎司，导致每股收益下滑5%[9] 投资策略 - UBS对高质量和防御性股票的偏好增强，推荐NEM、GMD、CMM和CYL等高利润公司[9] - UBS指出矿业行业面临的风险包括商品价格和货币的波动性，以及政治、金融和运营风险[11] 研究与合规 - UBS的研究产品可能会因不同的研究组织而存在差异，包括投资建议、评级和估值方法[26] - UBS遵循全球制裁政策，所有交易均符合相关制裁法规[49] - UBS的研究报告不构成个别投资建议，投资者应根据自身情况做出决策[34] - UBS可能会使用人工智能工具来准备研究文件，但所有文件都经过人工审核[45] - UBS在多个国家和地区的分支机构均受到当地金融监管机构的监管，确保合规性[50]

ab 3 July 2026 Global Research Japan Electronic Components Sector Presentation AI wave higher for longer? Equities Japan Electric Components & Equipment Shingo Hirata, CFA Analyst shingo.hirata@ubs.com +81-3-5208 6224 This report has been prepared by UBS Securities Japan Co., Ltd.. ANALYST CERTIFICATION AND REQUIRED DISCLOSURES, including information on the Quantitative Research Review published by UBS, begin on page 88. Global Securities Research Jul 2026 Japan Electronic Components Sector July 2026 AI wav ...

ab 3 July 2026 Global Research Japan ESG and Sustainability Research Update (US marketing) Equities Japan Global Sustainability Leigha Miyata Analyst leigha.miyata@ubs.com +81-3-5208 7101 Victoria Kalb Analyst vicki.kalb@ubs.com +65-6495 4584 Lydia Brunton Analyst lydia.brunton@ubs.com +61-2-9324 2172 Jarvis Lam Analyst jarvis.lam@ubs.com +852-2971 7701 Miranda Zhang Associate Analyst miranda.zhang@ubs.com +81-3-5208 6283 This report has been prepared by UBS Securities Japan Co., Ltd.. ANALYST CERTIFICATION ...

业绩总结 - 澳大利亚5月商品贸易余额降至-30亿澳元，为2015年以来最弱，远低于预期的22亿澳元盈余[5] - 5月出口环比下降6.9%，进口环比上升2.6%，消费品进口增长7.9%[6] - Beach Energy的每股收益在第一年变化为1.9%，第二年和第三年分别下降17.1%和4.8%[24] 用户数据 - 澳大利亚的净能源出口在12个月滚动基础上仍为740亿澳元，占名义GDP的约2.5%[7] - 中国6月原油进口降至600万桶/日，低于其典型的1000-1100万桶/日，显示出市场供过于求[16] 未来展望 - 预计2026年和2027年布伦特原油价格将分别下调至80美元/桶和75美元/桶[15] - 报告中提到的多资产投资风险包括市场风险、信用风险、利率风险和外汇风险[28] - 预测企业盈利和财务行为的难度在于受到多种经济、金融、会计和监管趋势的影响[29] 新产品和新技术研发 - 数据中心建设批准在2026年5月激增至56亿澳元，自2023年1月以来累计达到310亿澳元，显示出AI和数据中心的持续繁荣[8] 市场扩张和并购 - JB Hi-Fi（JBH）为最拥挤的多头头寸，而EDV、GYG、DMP、TWE、SUL和SIG为最拥挤的空头头寸[20] - TWE在6月经历了最大的空头头寸减少，主要由于其新五年转型计划的发布[21] 估值和目标价格 - Origin Energy的当前价格为A$10.48，目标价格为A$12.10[49] - Santos的目标价下调至8.30澳元[23] - Woodside Energy Group的股票价格在2023年3月31日为6.90澳元，目标价格为8.30澳元，评级为“买入”[51] - Beach Energy Limited的股票价格在2023年3月31日为1.42澳元，目标价格为1.85澳元，评级为“买入”[59] 风险提示 - 投资涉及风险，投资者应谨慎行事并自行判断[70] - 期权、结构性衍生产品和期货交易被视为高风险，适合经验丰富的投资者[71] - 抵押贷款和资产支持证券可能面临高风险，并对利率波动高度敏感[72]

ab 3 July 2026 Leigha Miyata Analyst leigha.miyata@ubs.com +81-3-5208 7101 Victoria Kalb Analyst vicki.kalb@ubs.com +65-6495 4584 Lydia Brunton Global Research Analyst lydia.brunton@ubs.com +61-2-9324 2172 Japan ESG and Sustainability Research Update Equities Japan Global Sustainability Upcoming Events | APAC Events | APAC イベント | Date | Time | Duration Registration Link | | Language | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Perovskite & Space Solar Call Series - Can Perovskite Be | ペロブスカイト＆宇宙の太陽光発電シリー ...

业绩总结 - NEC的IT服务业务在FY3/31目标销售额为2900亿至3200亿日元，运营利润率目标为20%[15] - 三菱电机的销售目标在FY3/31达到6800亿至7500亿日元，非GAAP营业利润目标为800亿至900亿日元，营业利润率目标超过12%[33] - 富士通计划在2035年实现主权平台业务销售15000亿日元，预计年均增长率为6%至9%[16][21] 用户数据与市场展望 - Kioxia预计到2030年，AI服务器相关产品的市场将扩大十倍，关注与客户的长期合同条款[4] - 富士通的中期计划强调将AI嵌入所有服务，转变为以AI驱动的技术公司，目标是提高生产力和增长速度[17][20] - 松下计划在FY30年将行业业务销售从2300亿日元提升至5000亿日元，能源业务销售目标为9500亿日元[42] 新产品与技术研发 - 日本八家科技巨头在IR日宣布与AI服务器相关的新中期管理计划，预计将推动硬件业务的持续增长[2] - Kioxia的战略重心已从以训练为中心的生成AI转向推理AI，预计推理工作负载将加速增长[35] - Sharp预计FY26销售和利润将下降，主要由于缺乏Win11替换需求，计划加速向服务业务转型[48] 市场扩张与并购 - 三菱电机计划在其新中期计划中投入3万亿日元用于增长投资，重点关注数据中心相关业务的扩展[27] - Hitachi在2027中期计划中明确分配1万亿日元用于数字系统与服务部门，预计将进行大规模收购以获取核心技术[51] - Renesas计划将其BOM覆盖率从约30%提高到70%，并在软件和AI堆栈上加大投资[63] 新策略 - 三菱电机的新战略将组件与数字技术整合，推动基于数据的价值创造，超越传统的结构改革[28] - 行业领域的竞争已从自动化设备转向利用AI和数字技术的自主解决方案，重点在于无人工智能代理和数字双胞胎的服务型产品[30] - 富士通计划在FY30年将行业业务销售从2300亿日元提升至5000亿日元，能源业务销售目标为9500亿日元[42]

ab 2 July 2026 Global Research Pole Position UBS European & US Autos Daily June passenger car sales in Italy and Spain: Solid overall, mixed bag for EU OEMs Spain: According to ANFAC, new car sales in Spain were +8% y/y (not adjusted for 1 more selling day). Performance by OEM: VW Group +11% y/y, Renault Group -16% (Dacia +3%, Renault -32%), Stellantis -2%, Mercedes -23%, BMW +28%, Tesla +6%. Top-3 Chinese OEMs (which represent 90% out of total Chinese OEM sales in Spain): MG +37% y/y, BYD +102%, Chery +135 ...

业绩总结 - EssilorLuxottica预计2026年第二季度集团销售额为€7,903百万，同比增长约11%[2] - 预计2026年净收入为€3,453百万，较2025年增长约9%[5] - 预计2026年EBIT为€2,368百万，EBIT利润率为15.8%[2] - 预计2026年EBITDA将达到7,396百万欧元，较2025年增长9.7%[11] - 预计2027年净利润为4,152百万欧元，较2026年增长15.8%[11] - 预计2026年现金流量将达到5,970百万欧元，较2025年增长26.7%[11] - 预计2026年净债务与EBITDA比率为1.4倍，显示出公司的财务健康状况[6] 用户数据 - 预计北美地区销售增长13%，EMEA和亚太地区均超过10%增长，拉丁美洲增长较为疲软[2][8] - 根据最新的UBS调查，智能眼镜的需求依然强劲，传统眼镜的替代效应有限[1] - 公司在2022财年中，北美市场占销售额的47%[14] 未来展望 - 公司预计2023年收入为25,395百万欧元，2024年将增长至26,508百万欧元，年增长率为4.4%[11] - EssilorLuxottica的目标价为€278，较之前的€312有所下调[4][6] - 公司对未来产品计划和智能眼镜交付的可见性将成为投资者关注的焦点[3] - 预计2026年每股收益（EPS）为€7.43，较之前的预期下调2%[10] - 预计2026年每股账面价值为87.38欧元，较2025年增长3.4%[11] 市场扩张与并购 - EssilorLuxottica的市值在2023年为77,301百万欧元，预计到2025年将增长至122,922百万欧元，显示出强劲的市场增长潜力[12] - 预计2023年至2030年间，公司的股东回报率将达到72.4%[13] - 公司的净债务与EBITDA比率在2023年为1.5，预计到2030年将降至0.5[12] 新产品与新技术研发 - EssilorLuxottica的EBITDA利润率在2023年为24.7%，预计到2030年将提升至26.2%[12] - 公司的未来增长潜力受到汇率波动和消费者偏好变化的影响[15][16] 其他新策略 - UBS全球研究的12个月评级分为三类：买入（54%）、中性（40%）和卖出（6%）[23] - 买入评级的定义是预期股票回报率（FSR）超过市场回报假设（MRA）6%以上[25] - UBS的研究分析师保证其观点准确反映个人看法，并与UBS保持独立[22]

业绩总结 - ISA Energia Brasil宣布进行最多650百万雷亚尔的后续融资，约占市场市值的3%[2] - 预计2026年收入为54.53亿雷亚尔，较2025年的43.54亿雷亚尔增长约25%[6] - 2026年预计每股收益（EPS）为2.57雷亚尔，较2025年的2.47雷亚尔有所上升[4] - 预计2026年股息收益率为6.5%[6] - 目前的12个月评级为中性，目标股价为35.00雷亚尔，当前股价为28.89雷亚尔[3][21] - 预计未来12个月的股票回报率为21.1%，超出市场回报假设的18.6%[9] 财务指标 - 预计此次融资将使公司2026年EBITDA的净债务/EBITDA比率降低0.15倍，助力参与即将到来的输电和电池拍卖[2] - 预计在2026年底，ISA Energia的净债务/EBITDA比率将达到4.0倍[2][8] - 估值方法基于2027年EBITDA的8.1倍EV/EBITDA假设，主要风险包括财务组件的修订和资本支出执行[11] 市场地位 - ISA CTEEP是巴西最大的电力传输公司之一，负责传输约30%的国家电力[10] 风险提示 - UBS不对任何投资或收入的价值作出保证，投资可能会导致损失[40] - UBS的研究产品可能存在利益冲突，投资者应将其视为决策的一个因素[45] - 投资涉及风险，投资者应谨慎行事，并在做出投资决策前寻求专业顾问的个性化建议[61][62] - 任何投资的价值可能会波动，投资者可能无法收回全部或任何投资金额[61] 未来展望 - 本报告强调未来业绩的前瞻性数据基于估计，可能会因多种因素而变化[78] - 报告中提到的前瞻性声明代表了UBS的判断和未来预期，但实际结果可能因风险和不确定性而显著不同[78]

经济数据 - 越南2026年第二季度GDP同比增长8.39%，高于第一季度的7.94%及市场预期的7%[2] - UBS对越南的增长预测已上调至7.8%，高于市场共识的7.0%[3] - 第二季度的强劲增长数据支持了UBS对越南经济的乐观预期，并带来了显著的上行风险[3] 报告声明 - UBS的报告中提到，任何第三方的声明均为UBS对数据和信息的解读，未经过第三方审核[29] - UBS强调，报告中的信息不得用于估值、会计目的或衡量金融工具的表现[30] - UBS设有政策和程序以管理潜在的利益冲突，投资者应将此报告视为投资决策的单一因素[31] 分析与合规 - UBS全球研究的覆盖范围和发布频率由管理层自行决定，分析基于多种假设[32] - 报告中可能使用人工智能工具，但已进行人工审核[33] - 分析师的薪酬由UBS全球研究管理层决定，不受投资银行收入影响[34] 市场行为 - UBS在欧盟和非欧盟市场可能作为市场做市商，相关信息会在报告中披露[35] - UBS在过去12个月内可能与相关公司进行投资服务，可能涉及支付或承诺支付[36] - UBS的交易遵循全球制裁政策，未来投资价值假设不考虑新制裁的影响[37] 法律与监管 - 报告在不同国家和地区的分发遵循当地的法律和监管要求[38] - UBS BB CCTVM为巴西的专业投资者提供金融服务，受CVM和巴西中央银行监管[39] - UBS BB是UBS AG与巴西银行的合资企业，提供投资银行服务覆盖多个南美国家[39] 投资者注意事项 - 报告强调投资者需根据自身的财务状况和需求评估信息的适用性[39] - UBS在印度的子公司提供经纪和投资银行服务，并受SEBI监管[39] - 报告中提到UBS可能持有相关公司的债务或其他金融利益[39] 文件分发 - UBS禁止未经书面许可的文件再分发，并对第三方的再分发行为不承担责任[41] - 报告中提到的所有信息均需遵循适用的法律法规[40] - UBS在新西兰的材料仅面向被视为“合格客户”的投资者[39] - 报告中提到的所有内容不得在印尼分发，除非符合当地资本市场法律[39] - UBS在多个国家的分支机构均受当地金融监管机构的监管[39]