报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周生猪期货震荡偏强，主力合约增仓上行，现货先扬后稳价格回升；短期盘面强势，但前期压栏及二育猪源出栏有兑现压力，反弹高度存疑，需关注集团猪企出栏节奏、二次育肥出栏时点及中秋国庆旺季消费兑现情况 [5][7][8] - 操作策略上单边谨慎观望，暂无跨期套利机会建议观望，看跌期权多头谨慎持有，若现货挺价则及时分批止盈 [9] 各部分内容总结 走势回顾 - 期货价格：上周生猪期货震荡偏强，主力合约增仓上行，受09合约临近限仓节点、空头平仓及养殖户行为和预期影响，近月LH2609合约报11510元/吨周涨2.45%，主力LH2611合约报12315元/吨周涨2.33% [5][10] - 现货价格：上周生猪现货先扬后稳，上周五全国外三元生猪出栏均价10.79元/公斤，周涨0.43元/公斤，新疆最低10.01元/公斤，福建最高11.57元/公斤（海南除外）；7kg仔猪周均价163.33元/头，周跌19.05元/头跌幅10.45%，淘汰母猪周均价7.4元/公斤，环比涨0.26元/公斤涨幅3.64% [7][13][15] - 价差情况：截至上周五，9 - 11合约价差 - 805元/吨，周扩5元/吨；11 - 1合约价差 - 440元/吨，周收敛155元/吨；生猪期限近弱远强，9 - 11合约价差窄幅波动，11 - 1合约价差收敛，远月高升水有回调压力 [20] - 基差及标肥价差：截至上周五，生猪基差 - 1325元/吨，肥猪均价11.84元/公斤，标肥价差 - 1.05元/公斤 [23] 基本面分析 供给端 - 能繁母猪存栏：二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，较一季度末降3.2%，较2025年同期降6.5%，仅高正常保有量0.8%；7月规模企业存栏降至481.64万头，环比降0.63%，同比降5.53%，中小散场降至15.857万头，环比降0.52%，同比降8.87% [26] - 生猪存栏及出栏：二季度末全国生猪存栏42491万头，同比微增0.1%，上半年出栏37246万头，同比增1.7%；7月规模场存栏3667.1万头，环比增0.16%，出栏1197.77万头，环比降0.13%，中小散存栏161.2万头，环比增2.04%，出栏59.15万头，环比降1.83%；8月企业计划出栏量较7月实际增3.74% [31] - 生猪出栏均重：上周出栏均重122.74公斤，周基本持平，养殖端亏损，前期增重放缓，猪价反弹或使出栏均重有上行空间 [35] 需求端 - 屠宰企业开工率：上周开工率29.16%，周增0.37%，维持在29% - 29.57%区间，受气温回落和节日备货预期提振，但终端鲜肉需求乏力，冻品库存高，增产动力不足 [39] - 冻品库容及鲜销率：上周鲜销率81.38%，周微升0.28%，同比下滑5.64%，冻品库容率32.86%，周微降0.23%，同比涨15.34%，出货意愿提升但去库压力大 [43] 成本利润情况 - 饲料情况：2026年上半年全国工业饲料总产量16850万吨，同比增3.9%，猪饲料8353万吨，同比增7.9%；7月全国猪饲料总销量环比微涨1.06%，同比跌1.32% [49] - 养殖利润：周内养殖端亏损收窄，规模场好于散户，自繁自养头均亏损153.75元，环比收敛43.09元/头，外购仔猪养殖头均亏损248.08元，环比收敛43.97元/头 [51] - 二次育肥成本：上周二次育肥成本在10.96 - 11.28元/公斤，以100公斤标猪为例，养至不同重量平均成本不同 [54] - 猪粮比：上周生猪出栏均价环比涨3.11%，玉米均价环比微降0.56%，猪粮比值4.61，环比涨幅3.69% [58] 后市展望 - 盘面逆势反弹，近月交易现货反弹，空头平仓推动拉升，但基本面未逆转；肥猪供应紧，标肥价差扩，二次育肥截留标猪，7月出栏未完成，压力后置，上轮二育库存未清，或8月中下旬至9月初释放；需求边际改善，吸引资金提前布局，短期盘面强但反弹高度存疑 [59] 操作策略 - 单边谨慎观望，暂无跨期套利机会建议观望，看跌期权多头谨慎持有，若现货挺价及时分批止盈 [60]