报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年4月天然橡胶期货主力合约走势震荡上行，当月总体大幅上涨 [6][7][93] - 宏观上，厄尔尼诺气候预期强化引发远期供应忧虑，提振看涨情绪，国际原油价格高位运行从成本端支撑合成橡胶，间接联动天然橡胶，但地缘局势等不确定性扰动宏观情绪 [8][93] - 基本面方面，供给受天气扰动，割胶进程缓慢，供应偏紧，原料胶水报价走高，成本端支撑强劲，但未来天气扰动影响不确定；需求端轮胎企业受高成本和高库存制约，补库意愿疲弱，终端车市有一定支撑但采购以刚需为主；库存上，上期所库存环比小幅上升，中国天然橡胶社会库存周环比微幅下降，青岛总库存周环比小幅上升 [8][92][93] - 天然橡胶基本面处于成本支撑与供应增量预期博弈阶段，预计主力合约价格未来一个月维持宽幅震荡，短期内或偏强运行 [8][94] - 操作上单边考虑偏多思路操作，套利考虑轻仓进行2609 - 2701反套，期权暂时观望 [9][96] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 2026年4月天然橡胶主力合约由RU2605切换为RU2609，价格在16410 - 17660元/吨之间震荡上行，当月上涨1190点，涨幅7.26%，截至4月30日下午收盘报收17590元/吨 [14] 现货价格 - 截至2026年4月30日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格17300元/吨，较上月上涨1000元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格20500元/吨，较上月上涨800元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格17600元/吨，较上月上涨900元/吨 [18] - 截至4月30日，青岛天然橡胶到港价2690美元/吨，较上月上涨130美元/吨 [22] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上月小幅扩张，截至2026年4月30日，基差维持在 - 290元/吨，较上月扩大100元/吨 [28] - 截至4月30日，天然橡胶内外盘价格较上月均大幅上涨 [31] 重要市场信息 - 美国对伊朗实施海上封锁并谈判，若僵持可能打击伊朗关键基础设施；伊朗希望谈判有积极成果，保留“底牌”，控制霍尔木兹海峡 [32] - 美联储4月议息决议维持联邦基金利率目标区间于3.50%–3.75%不变，声明保留潜在宽松措辞 [33] - 美国3月PPI同比上涨4%，环比上涨0.5%；核心PPI环比上涨0.1%，同比上涨3.8% [33] - 美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，能源价格环比上涨10.9% [34] - 美国4月标普全球制造业PMI初值为54，服务业PMI升至51.3，综合PMI初值录得52 [34] - 美国4月第三周初请失业金人数增加6000人至21.4万人 [34] - 美国4月消费者信心指数从3月的53.3降至49.8 [35] - 世界气象组织预计2026年年中开始出现厄尔尼诺现象 [35] - 国际货币基金组织将2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点至3.1% [35] - 3月我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI环比上涨1%，同比上涨0.5% [35] - 一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5% [36] - 一季度全国财政收入6.16万亿元，同比增长2.4%；财政支出7.47万亿元，增长2.6% [36] - 一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5% [36] - 3月70城房价释放积极信号，新房和二手房价格环比上涨城市增加 [37] - 预计2026年汽车总批发量3480万辆，同比增长1%；国内销量2359万辆，下降1%；厂家出口量650万辆，增长13%；新能源乘用车批发销量1730万辆，增长13% [37] - 3月我国汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，同比分别下降3%和0.6% [37] - 3月新能源车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，同比分别下降3.6%和增长1.2%，出口同比增长1.3倍 [38] - 2026年3月我国重卡市场批发销量超过13万辆，环比2月大幅增长约80%，较去年同期增长约17% [38] 供应端情况 - 截至2026年2月28日，泰国和印度主产区天然橡胶产量较上月大幅下降，印度尼西亚、马来西亚和越南主产区产量较上月小幅下降，中国主产区处于停割期产量为0，2月总产量64.47万吨，较上月下降34.58万吨，降幅34.92% [42] - 截至2026年3月31日，合成橡胶中国累计产量为79.1万吨，同比下降2.5% [47] - 截至2026年3月31日，合成橡胶中国累计产量为234.1万吨，同比上升4.3% [51] - 截至2026年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.19万吨，环比上升52.56% [55] 需求端情况 - 截至2026年4月30日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为73.37%，较上周下降4.34%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为65.97%，较上月下降1.77% [58] - 截至2026年3月31日，中国汽车月度产量291.69万辆，同比降2.96%，环比增74.41% [62] - 截至2026年3月31日，中国汽车月度销量289.88万辆，同比降0.57%，环比增60.58% [65] - 截至2026年3月31日，中国重卡月度销量138946辆，同比增24.63%，环比增88.91% [70] - 截至2025年3月31日，中国轮胎外胎月度产量为11042.9万条，同比上升1.8% [74] - 截至2026年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5640万条，环比上升0.59% [79] - 2026年3月部分国家汽车销量：日本490.640，德国乘用车294161、商用车30566，韩国96103，美国轿车228582、轻卡1133388、经济型车1361970 [82] 库存端情况 - 截至2026年4月30日，上期所天然橡胶期货库存129170吨，较上月上升3760吨 [87] - 截至2026年4月26日，中国天然橡胶社会库存133.3万吨，环比下降0.1万吨，降幅0.1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.63万吨，环比上期增加0.75万吨，增幅1.06% [91] 基本面分析 - 供给端受天气扰动，国内云南、海南和东南亚部分国家干旱，原料胶水报价走高，成本端支撑强劲，但未来天气扰动影响不确定 [92] - 需求端4月下游轮胎企业开工率窄幅波动，刚需支撑，成品库存偏高，补库意愿低迷 [92] - 终端车市3月汽车产销同比下降，重卡销量环比大幅增长，同比小幅增长 [92] - 库存方面上期所库存环比小幅上升，中国天然橡胶社会库存周环比微幅下降，青岛总库存周环比小幅上升 [92] 后市展望 - 2026年4月天然橡胶期货主力合约走势震荡上行，总体大幅上涨 [93] - 宏观上厄尔尼诺引发供应忧虑，原油价格支撑合成橡胶间接联动天然橡胶，但地缘局势有不确定性 [93] - 基本面供给偏紧，需求平淡，库存有变化，处于成本支撑与供应增量预期博弈阶段，预计主力合约价格未来一个月宽幅震荡，短期内偏强运行 [93][94] - 后续关注地缘因素、库存、终端需求、产区天气及原料产出情况 [94] 观点及操作策略 - 本月观点预计天然橡胶期货主力合约维持高位震荡 [95] - 操作策略单边考虑偏多思路操作，套利考虑轻仓进行2609 - 2701反套，期权暂时观望 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前提振聚烯烃的主要因素仍是地缘问题，随着美伊进入谈判阶段，地缘影响边际下降，5月聚烯烃将进入消费淡季，基本面支撑较为有限，5月聚烯烃反弹空间或许较为有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 聚乙烯4月供应端国内石化检修增多、进口量减量41.76%，整体供应减少20.26%，社会库存环比下降7.45%；需求端下游企业平均开工率40.48%，环比提升5.53%，出口量月环比增加15.34%，市场呈现“供应收紧、需求利好”格局，各品种价格上涨明显 [5] - 聚丙烯4月供应检修提供底部支撑，但需求形成压制，地缘紧张导致的高价抑制需求，贸易商出货难度增加，月底期现走势分化，现货维持高位稳定，部分区域实盘阴跌，市场进入供需博弈的调整阶段 [5] 后市展望 - 聚乙烯5月产量预计增加18.11万吨，进口量预计减少20.23万吨，综合供应量预计减少2.12万吨，需求端预计下游整体开工下滑2.78%，未来3个月多数时间处于供大于需局面，5月市场价格或走跌 [7] - 聚丙烯5月需求处于淡旺季转化节点，部分品类延续稳中上行趋势；供应方面产量或延续小幅恢复态势，但进口到港仍面临低位下行趋势，5月整体供应量小幅增长与需求增速放缓，仍处于供不应求格局，对市场价格形成一定支撑；6 - 7月供需差将从紧平衡转向过剩，对市场价格走势形成一定打压 [7][44] 宏观面 中国 - 2026年3月末广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高1.5个百分点；4月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定 [9] - 2026年3月全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.7%；全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点 [10] - 1 - 3月全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1 - 2月扩大0.1个百分点；新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%，降幅比1 - 2月收窄3.1个百分点；新建商品房销售额17262亿元，下降16.7%，降幅收窄3.5个百分点；房地产开发企业到位资金20524亿元，同比下降17.3% [11][12] - 国内宏观经济延续复苏的良好势头，货币环境偏宽松，4月制造业PMI持续在荣枯线上方运行，CPI持续低位显示通胀压力低位，PPI持续回暖，房地产销售在3月拐头向上，但房企到位资金显示银行和购房者对房地产的信心仍有待恢复，国内宏观面对大宗商品的需求支撑持续复苏 [14][15] 国际 - 受地缘冲突和关税的共同影响，美国3月通胀再次上升，3月CPI较上月上升0.9%，升至3.3% [16] - 美国4月制造业PMI较上月持平，仍为52.7%；3月失业率下降0.1%，降至4.3% [19] - 美国通胀上升导致美联储暂停降息，制造业PMI位于荣枯线上，失业率未进一步上升，表明美国经济下行压力不大；美伊和谈虽未取得实质性进展，但双方均释放了谈判意愿，再次爆发冲突的可能性在下降；霍尔木兹海峡通过油轮数量在增加，是冲突可能平息的积极信号 [21] 基本面 PE - 4月聚乙烯供给大幅下降，检修损失量环比+52.75%，产量环比减少36.79万吨，降至256.02万吨，环比下降12.56个百分点，产能利用率72.59%，环比下滑7.14% [24] - 4月聚乙烯下游需求上升，下游各行业整体开工率在40.48%，较上月+5.53%，PE包装膜开工率小幅提升3.63%，农膜整体开工率月环比 - 1.2% [27] - 4月聚乙烯社会库存下降，月末社会样本仓库库存55.44万吨，环比 - 6.88万吨，环比降11.04%，中东局势问题下业者采买频次增加促使库存水平下降 [30] - 4月受中东地缘持续紧张的影响，聚乙烯价格高企，生产企业检修增加，导致供给减少，需求上升，库存下降的偏强基本面走势 [32] PP - 4月PP供给大幅下降，总产量在282.07万吨，环比减少39.46万吨，环比 - 12.27%，月内无新增产能投放，生产企业检修计划持续兑现，损失量数据大幅度攀升 [34] - 4月PP下游需求下降，表观消费量预估在259.07万吨，环比下降15.87% [36] - 4月聚丙烯生产企业库存上升、贸易商库存下降，月末生产企业库存量在55.32万吨，较上月末涨10.71%；贸易商库存量14.75万吨，较上月末跌17.03% [39] - 4月聚丙烯呈现供给大幅下降，但需求下滑明显，厂库上升明显，基本面弱于聚乙烯 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前一周美伊和谈僵持，甲醇基本面平稳，期货偏强震荡，截至上周四下午收盘，甲醇加权收于3008元/吨，较前一周上涨3.3% [6][14] - 地缘紧张仍提振甲醇价格，但提振作用已边际下降，美伊冲突进入和谈阶段，若和谈取得进展，甲醇有回落可能 [8][9] - 可考虑熊市价差策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 节前一周美伊和谈僵持，甲醇期货偏强震荡，等待地缘局势明朗，截至上周四下午收盘，甲醇加权收于3008元/吨，较前一周上涨3.3% [6][14] - 4月港口市场外轮到港量低，进口表需弱势，库存下降，月底因外轮抵港量集中、内地货源补充出现预期外累积，价格受多种因素影响宽幅震荡 [14] - 内地市场全月供应端收紧，产区现货流通偏紧，企业库存低位，供需偏紧，价格坚挺，下游刚需仍存，节前集中补货，贸易环节惜售推动成交重心上行 [14] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量上升，产量为2044705吨，较上周增加14980吨，装置产能利用率为90.93%，环比涨0.74% [15] - 甲醇下游需求较为平稳，烯烃行业开工稳定，江浙地区MTO装置周均产能利用率60.83%；二甲醚产能利用率为6.22%，整体产能利用率走强；冰醋酸整体产能利用率窄幅走高；氯化物开工在79.75%，整体产量及产能利用率下降；甲醛开工率37.84%，整体产能利用率下降 [17][18] - 甲醇样本企业库存下降、待发订单量上升，截至2026年4月29日，样本生产企业库存35.22万吨，较上期降1.24万吨，环比降3.40%；样本企业订单待发29.17万吨，较上期增4.93万吨，环比增20.35% [20] - 上周甲醇港口样本库存下降，截止2026年4月29日，港口样本库存量91.49万吨，较上期-6.08万吨，环比-6.23%，华南港口库存明显去化 [23] - 上周甲醇利润走势继续分化，煤价上涨，气价稳定，主产区甲醇市场价格高位坚挺，西南地区因节前排库降价出货，煤制生产企业利润较上期小幅上涨，天然气制生产企业利润持续下降 [25] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量205.86万吨左右，产能利用率91.54%左右，产量上升 [30] - 甲醇下游需求方面，烯烃整体开工率预计稳定；二甲醚预计供应减量，产能利用率下降；冰醋酸预计产能利用率窄幅上扬；甲醛预计供应继续减量，产能利用率下降；氯化物预计产量及产能利用率呈上升趋势 [31] - 本周中国甲醇样本生产企业库存预计在37.78万吨，环比上升，港口库存预计有所累积，具体关注外轮卸货速度 [32] - 目前提振甲醇的主要因素仍是美伊冲突，虽进入和谈阶段但分歧明显，短期内难达成协议，地缘对甲醇的提振作用减弱，若和谈取得进展，甲醇有进一步回落的可能 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月郑棉期货与ICE美棉期货价格均上涨，国内棉花现货价格持续走强，内外棉价差收窄，库存方面商业总库存下降、进口棉港口库存增加，纺企订单乏力、利润恶化；全球棉花市场焦点转向2026/27植棉年度，供给端减产预期发酵支撑棉价，短期棉价震荡偏强但需警惕政策调控，中长期供需紧平衡格局未改，棉价下方支撑稳固 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 期货价格：4月郑棉期货震荡上行，主力CF607合约月末收于16430元/吨，涨幅约7.53%；4月ICE美棉强势运行，月末收于80.17美分/磅，涨幅达14.56% [6][15][18] - 现货价格：4月国内棉花现货价格持续走强，3128B皮棉均价17865元/吨，月环比上涨5.54%；新疆长绒棉新花27500 - 27800元/吨，陈花24700 - 25200元/吨；纯棉32s环锭纺均价23550元/吨，涨1.27% [8][22][26] - 国内外棉价差：截至4月29日，美棉M1 - 1/8到港价报15210元/吨，国内3128B皮棉报价17865元/吨，内外棉价差环比收窄292元至2655元/吨，进口优势弱化 [30] 基本面分析 - 美棉主产区干旱及植棉情况：2026/27年度美棉意向种植面积较上一年度意向面积减少2.3%，较实播面积增加4%；截至4月26日当周，种植率为16%，进度正常；截至4月中旬，超90%植棉区受干旱侵袭，若干旱持续或影响实播面积 [35][36] - 国内新疆植棉情况：2026年新疆棉花播种天气正常，南疆棉花种植进入收尾阶段，北疆进度约70%，预计5月中旬播种结束 [37] - 棉业开机情况：截至4月底，全国轧花厂开工率跌至1.47%，环比下降0.56%；主流地区纺企开机负荷76.8%，环比下调2.17% [41] - 库存情况：截至4月24日，全国棉花商业总库存430.08万吨，降12.12%；进口棉港口库存59.15万吨，增1.63%；纺企棉花库存可用26.13天，纱线库存31.6天，月环比增0.2天，增幅0.64%，纺企补库意愿偏弱 [47] - 利润情况：4月纺企即期利润持续恶化，截至4月29日，新疆纺纱利润 - 381.03元/吨，环比走弱863.05元/吨；内地 - 1849.13元/吨，环比走弱753.75元/吨 [50] - 进出口情况：3月我国棉花进口量17.5万吨，环比增5.6%，1 - 3月累计进口54.7万吨，同比增62%；3月棉纱进口约21.17万吨，环比增63.1%，1 - 3月累计进口50.61万吨，同比增49.82% [54] 后市展望 全球棉花市场焦点转向2026/27植棉年度，供给端减产预期发酵支撑棉价，国内库存去化、销售率创新高，但下游纺企订单乏力、利润承压；短期棉价震荡偏强，需警惕政策调控，中长期供需紧平衡格局未改，后续重点跟踪美国产区天气、新疆植棉面积、政策动向及下游订单恢复情况 [9][55][56] 操作策略 - 单边：逢低谨慎偏多思路，警惕政策端调控预期升温带来的回调压力 [10][57] - 套利：无 [10][57] - 期权：考虑构建牛市看涨价差策略 [10][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [4][33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约 PB2606 价格以震荡行情为主，价格范围在 16575 元/吨附近至 16805 元/吨左右 [8] 宏观面 - 4 月制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，比上月下降 0.1 个百分点，景气水平总体稳定 [3][12][32] - 生产指数为 51.5%，比上月上升 0.1 个百分点，生产活动有所加快 [12] - 新订单指数为 50.6%，比上月下降 1.0 个百分点，仍高于临界点，市场需求保持扩张 [3][12][32] - 原材料库存指数为 49.3%，比上月上升 1.6 个百分点，主要原材料库存量降幅明显收窄 [12] - 从业人员指数为 48.8%，比上月上升 0.2 个百分点，企业用工景气水平回升 [12] - 供应商配送时间指数为 49.5%，与上月持平，低于临界点，原材料供应商交货时间较上月继续延长 [12] 现货分析 - 截至 2026 年 4 月 30 日，长江有色市场 1铅平均价为 16,630 元/吨，较上一交易日减少 180 [15] - 上海、广东、天津三地现货价格分别为 16,575 元/吨、16,655 元/吨、16,595 元/吨 [15] - 截至 2026 年 4 月 30 日，1铅升贴水维持在贴水 -155 元/吨附近，较上一交易日维持不变 [15] 供需情况 - 2026 年 2 月全球铅矿山产量为 322.9 千吨，较上个月减少 47.7 千吨，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [21] - 截至 2026 年 4 月 24 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 100 元/金属吨、400 元/金属吨、300 元/金属吨，昆明平均加工费（车板价）为 190 元/金属吨 [21] - 截至 2026 年 3 月 31 日，月度精炼铅产量为 65.2 万吨，较上个月减少 6.7 万吨，同比减少 11.4%，当前产量较近 5 年相比维持在较低水平 [21] 库存情况 - 截至 2026 年 4 月 30 日，上海期货交易所精炼铅库存为 61,049 吨，较上一周增加 1,306 吨 [27] - 截至 2026 年 4 月 30 日，LME 铅库存为 269,575 吨，较上一交易日增加 875 吨，注销仓单占比为 2.51% [27] 基本面分析 - 4 月制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，比上月下降 0.1 个百分点，景气水平总体稳定 [3][12][32] - 新订单指数为 50.6%，比上月下降 1.0 个百分点，仍高于临界点，市场需求保持扩张 [3][12][32] - 全球精炼铅产量持续下降，存在一定短缺情况 [3][32] - 全球铅矿产量下降明显，铅加工费维持极低水平 [3][32] - 精炼铅产量同比下降较多 [3][32] - 沪铅库存小幅上升，库存水平处于近年来平均水平 [3][32] - LME 铅库存小幅下降，库存水平仍然处于近年来高位 [3][32] 后市展望 - 铅价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [4][33]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 4月螺纹2610合约上涨1.84%，2026年4月钢铁行业PMI为49.2%，环比下降1.4个百分点，钢铁供需两端增长势头放缓但稳定运行态势未变，产成品库存加快消耗，原材料和钢材价格继续上升 [5][32] - 一季度重点统计钢铁企业累计营业收入14895亿元，同比增长1.2%；营业成本14062亿元，同比增长1.5%；利润总额217亿元，同比下降5.1%；销售利润率1.46%，同比下降0.09% [5][32] - 国内钢材市场呈现“供需双增、成本支撑”特征，上海地区螺纹钢HRB400E 20mm现货价格约在3650 - 3750元/吨区间，去库速度符合季节性预期但略低于去年同期，基本面相对弱平衡，对盘面驱动有限，5月螺纹期价或延续窄幅震荡偏强走势 [5][33] - 操作策略为单边中期逢低震荡偏多，套利和期权观望 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格部分展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [7] - 截止2026年4月30日，上海地区螺纹钢现货价格为3270元/吨，较上一交易日上升30元/吨，天津地区螺纹钢现货价格为3320元/吨，较上一交易日上升10元/吨 [12] - 展示螺纹基差(活跃合约)相关内容 [14] 重要市场信息 - 国务院总理李强4月29日至5月1日在广西调研，强调加快构建国家水网主骨架 [15] - 商务部表示不得承认、执行、遵守美国对部分石化企业的制裁措施 [15] - 央行等联合印发通知，将技术改造和设备更新贷款支持范围扩展至14个领域 [15] - 中钢协指出今年行业运行呈现供强需弱、出口下降但规模保持较高水平、钢材价格处于低位、库存高于去年同期、产品结构持续调整、钢铁主业盈利较弱等特点 [16] - 中钢协副会长表示近期受中东局势影响，钢铁行业运行呈现“供大于需、出口回落、钢价低稳、成本趋升”走势，一季度钢铁产量减少但仍大于需求，钢材价格总体走势平稳但处于近年同期最低水平 [17] 供应端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂盈利率、螺纹钢产量等内容 [19][20][22] 需求端情况 - 截止2026年4月，非制造业PMI中建筑业当期值为48，环比下降1.3%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为51.2，环比下降2.2% [27] 基本面分析 - 2026年4月钢铁行业PMI为49.2%，环比下降1.4个百分点，钢铁供需两端增长势头放缓但稳定运行态势未变，产成品库存加快消耗，原材料和钢材价格继续上升，预计5月钢铁行业保持平稳运行态势，市场需求仍有恢复空间，钢厂生产或继续高位运行，原材料和钢材价格保持上行 [32] 后市展望 - 国内钢材市场呈现“供需双增、成本支撑”特征，上海地区螺纹钢HRB400E 20mm现货价格约在3650 - 3750元/吨区间，去库速度符合季节性预期但略低于去年同期，基本面相对弱平衡，对盘面驱动有限，5月螺纹期价或延续窄幅震荡偏强走势 [33] 操作策略 - 单边中期逢低震荡偏多，套利和期权观望 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息或进一步延后，铜价或震荡趋势运行；综合来看，铜价可能以高位震荡行情为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [1][4][36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 4月份，沪铜期货主力合约价格以震荡偏强趋势运行，价格区间在95400元/吨至104160元/吨左右 [7] 宏观环境 - 美联储降息进程或进一步延后，4月利率决议维持利率区间在3.50%-3.75%不变，6月、7月、9月维持利率不变概率均上升，年底前或仍有降息可能 [9][10] - 1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，不同类型企业和行业利润有不同表现 [12][13] 供需端 - 中国铜冶炼厂加工费下降明显，截止至2026年4月24日，精炼费为 -8.37美分/磅，粗炼费为 -82.83美元/千吨，3月精炼铜产量为133万吨，较上月增加0.4万吨，同比上升8.7% [16] - 精废铜价差维持高位，截止至2026年04月29日，精废价差为2370元/吨 [22] - 铜材月度产量保持增长，截止至2026年3月，铜材月度产量为235.8万吨，同比增长7.8%，环比继续保持增长 [25] 库存端 - 沪铜库存持续下降，截止至2026年4月30日，上海期货交易所阴极铜库存为192025吨，较上一周减少9348吨；LME铜库存保持增长，截止至2026年04月29日，LME铜库存为396925吨，较上一交易日增加400吨；COMEX铜继续大幅累库，截止至2026年04月29日，COMEX铜库存为608735吨，较上一交易日增加1391吨；上海保税区库存较上一周减少0.22万吨 [28] 展望 - 价格走势受美国政策、中国政策、供给、需求、库存等因素影响，美联储降息或继续延后，中国部分经济数据回升，精炼铜加工费维持极低位，精废铜价差维持高位，铜材产量保持增长，COMEX铜持续大幅累库，沪铜库存出现下降 [34] - 综合来看，铜价可能以高位震荡行情为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产区苹果交易清淡，旺季不旺，库存余量超去年同期，终端市场走货不佳，节后苹果价格或下跌 [7][56] - 新季苹果各产区进入末花期、坐果期，坐果情况不一，部分产区受低温及降雪影响有限，产量恢复性增产概率增大 [7][56] - 苹果期货主力合约面临压力，短期或维持震荡偏弱走势 [7][56] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 期货价格：上周苹果期货主力合约 AP2610 震荡运行，总体小幅下跌，截至 2026 年 4 月 30 日下午收盘，报收 7605 元/吨，当周下跌 84 元/吨，跌幅 1.09% [5][12] - 现货价格：山东产区去库速度一般，果农通货及好货价格下跌，出口停滞；陕西产区成交不旺，价格下跌，部分电商拿低价货源 [17][23] 产区情况 - 山东产区：栖霞产区库存富士交易清淡，果农货交易零星；沂源产区库存富士走货缓慢，贸易商补货谨慎 [24] - 陕西产区：洛川产区库存富士交易一般，果农统货虎皮增多；渭南产区库存富士走货不快 [25] - 山西产区：运城临猗产区库存苹果走货缓慢，纸加膜富士行情稳弱 [25] - 甘肃产区：静宁产区库存富士交易收尾，余货不多，果农货交易疲软 [25] 库存情况 - 全国主产区：截至 2026 年 4 月 29 日，冷库库存量 290.37 万吨，环比减少 29.59 万吨，走货量环比减缓，同比下降明显 [34] - 山东产区：库容比 28.54%，较上周减少 1.63%，去库速度一般，价格下跌 [34] - 陕西产区：库容比 19.26%，较上周减少 2.86%，成交不旺，价格下跌 [34] - 其他产区：甘肃、山西、辽宁产区库容比分别为 13.04%、13.05%、24.42%，较上周分别减少 1.87%、1.96%、2.51% [34][35] 销区情况 - 上周批发市场早间到车辆增加，实际成交以质论价，市场走货一般，中转库货源积压，下游批发商拿货不积极，市场价格稳中偏弱 [40] 苹果储存利润分析 - 上周栖霞 80一二级存储商利润约 0.15 元/斤，较前一周下跌 0.1 元/斤 [44] 重点水果行情 - 截至 2026 年第 18 周，六种水果批发均价 7.59 元/公斤，环比下跌 0.04 元/公斤，巨峰葡萄、苹果、鸭梨批发均价上涨，香蕉、西瓜、菠萝批发均价下跌 [48] 出口情况 - 2026 年 3 月鲜苹果出口量约 9.08 万吨，环比增加 14.85%，同比下降 5.42%，预计二季度出口量环比回落，国内消费压力增加 [51] 产量统计 - 2025 年国内苹果产量 3431.42 万吨，较上年下降 6.01% [54] 行情展望 - 产区苹果交易清淡，旺季不旺，库存余量超去年同期，节后苹果价格或下跌；新季苹果产量恢复性增产概率增大；苹果期货主力合约短期或维持震荡偏弱走势 [7][56] 观点策略 - 本周观点：苹果期货主力合约短期内或将维持震荡偏弱 [58] - 操作策略：单边短线逢高试空；套利择机买 2605 合约卖 2610 合约进行正套；期权择机买入看跌期权 [8][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月下旬以来政策密集释放稳猪价信号，多部门联合收储扭转市场悲观预期、提振养殖端惜售情绪；但生猪产能去化呈现结构性快、总量慢特征，能繁母猪存栏高于调控目标3%-5%，实质性去化未完成，供给宽松或延续至三季度；二季度是消费淡季，五一后需求回落，低价冻品出库，需求端有双重压力；猪价短期震荡偏强，尚不具备大幅单边上涨条件，中期需跟踪能繁母猪去化进度与终端消费复苏力度 [8][62] 各部分内容总结 行情复盘 - 上周生猪期货盘面分化，主力LH2607涨势放缓、震荡运行，4月30日收盘11350元/吨，周跌幅0.48%；LH2609震荡偏强，收盘12745元/吨，周涨幅1.76% [5][12] - 上周全国生猪周出栏均价9.88元/公斤，环比涨0.31元/公斤，涨幅3.24%；仔猪周度均价218.1元/头，周环比涨17.62元/头，涨幅8.79%；淘汰母猪周均价7.51元/公斤，环比涨0.24元/公斤，涨幅3.3%；截至4月30日，自繁自养模式头均亏损265.68元，周环比扩大35.67元；外购仔猪养殖头均亏损211.63元，周环比扩大41.62元 [7] 走势回顾 期货价格 - 上周生猪期货盘面分化，主力LH2607涨势放缓、震荡运行，4月30日收盘11350元/吨，周跌幅0.48%；LH2609震荡偏强，收盘12745元/吨，周涨幅1.76% [12] 现货价格 - 受五一假期备货提振，上周猪价回暖，全国生猪周出栏均价9.88元/公斤，环比涨0.31元/公斤，涨幅3.24% [15] - 周内仔猪价格回升，7kg仔猪周度均价218.1元/头，周环比涨17.62元/头，涨幅8.79%；淘汰母猪价格受猪价带动上行，周度均价7.51元/公斤，周环比涨0.24元/公斤，涨幅3.3% [17] 价差情况 - 截至4月30日，生猪基差收报 -1190元/吨；当前猪肉消费处传统淡季，餐饮消费提振乏力，后续肥猪需求将转弱；上周五全国外三元生猪出栏均价9.73元/公斤，肥猪均价9.91元/公斤，标肥价差 -0.18元/公斤，周环比走扩0.05元/公斤 [24] 基本面分析 供给端 - 能繁母猪存栏：截至3月末，全国能繁母猪存栏3904万头，较2025年末环比降57万头，降幅1.4%，已连续9个月下降，较新目标高出约7% [30] - 生猪出栏：3月规模场商品猪出栏量1150.71万头，环比增15.97%，中小散出栏量62.08万头，环比增10.94%；4月计划出栏量1441.26万头 [34] - 生猪出栏均重：上周全国外三元生猪出栏均重123.1公斤，周环比微涨0.01公斤，行业压栏意愿不足，出栏向标猪倾斜，部分地区二次育肥补栏积极性修复，节前中小散户加快大猪出栏带动均重上行 [38] - 母猪淘汰：3月规模养殖场能繁母猪淘汰量123649头，环比增7.09%，中小散淘汰量11269头，环比微升0.37%；3月养殖亏损加剧，成本压力大，疫病扰动推动低效产能出清 [43] 需求端 - 屠宰企业开工率：上周屠宰企业开工率34.72%，周环比降1.18%，猪价冲高，下游消费承接有限，临近五一，屠宰企业控库存、缩量收猪，开工率回落 [47] - 冻品库容率及鲜销率：受节前备货支撑，上周猪肉鲜销率环比提升，冻品入库量增幅放缓，重点屠宰企业鲜销率81.63%，环比涨1.46%；冻品库容率27.94%，环比增1.1% [51] 成本利润情况 - 养殖利润：周内生猪养殖端亏损小幅加深，截至4月30日，自繁自养模式头均亏损265.68元，周环比扩大35.67元；外购仔猪养殖头均亏损211.63元，周环比扩大41.62元；供应端出栏放缓、猪价分化及节后需求走弱，短期养殖利润承压 [55] - 猪粮比：上周生猪出栏均价环比涨3.24%，玉米均价环比微涨0.21%；猪粮比值4.11，低于5:1过度下跌一级预警阈值，猪价反弹但上行动能弱，猪粮比价修复空间有限 [59] 政策面情况 - 4月2 - 30日期间，多部门出台多项政策稳定猪价，包括开展冻猪肉收储、强调产能调控、稳定农产品价格等 [60][61] 后市展望 - 政策扭转市场悲观预期、提振惜售情绪，但产能去化未完成，供给宽松或延续至三季度；二季度是消费淡季，需求有双重压力；猪价短期震荡偏强，不具备大幅单边上涨条件，中期需跟踪能繁母猪去化进度与终端消费复苏力度 [8][62] 操作策略 - 单边：远月合约逢回调轻仓试多，不追高、波段操作 - 套利：无 - 期权：无 [9][63]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 五一假期内进口铁矿石远期现货市场整体表现冷清价格窄幅震荡，全球铁矿石发运量与国内到港量均提升，长假期间全球金融市场涨多跌少相对平稳，节后铁水产量预计维持高位，对铁矿需求有支撑，预计铁矿期价偏强震荡 [5][29] - 单边中期建议择机逢低震荡偏多，套利和期权建议观望 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周铁矿2609合约上涨1.3% [4] 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][10][8] 重要市场信息 - 李强4月29日至5月1日在广西调研强调加快构建国家水网主骨架 [13] - 商务部表示不得承认、执行、遵守美国对部分石化企业制裁措施 [13] - 央行等联合印发通知扩展技术改造和设备更新贷款支持范围至14个领域 [13] - 2026年5月1日起我国对53个非洲建交国全面实施零关税举措 [13] - 美军5月4日称将支持对霍尔木兹海峡被困船只疏导行动 [14] 供应端情况 - 截止2026年3月，铁矿砂及精矿进口数量为10474万吨，较上月增加710万吨，进口均价为99.58美元/吨，较上月减少1.76美元/吨 [16] - 截止2026年3月，澳大利亚铁矿石发运量为6522.2万吨，较上月增加1290.8万吨；巴西铁矿石发运量为2495.8万吨，较上半月增加202.1万吨 [19] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、上海终端线螺采购量 [21][25] 基本面分析 - 4月27日 - 5月3日，全球铁矿石发运总量3348.7万吨，环比增加98.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2751.9万吨，环比增加158.4万吨；中国47港铁矿石到港总量2580.6万吨，环比增加215.0万吨；中国45港到港总量2494.7万吨，环比增加216.2万吨；北方六港到港总量1286.1万吨，环比增加238.3万吨 [28] - 4月27日 - 5月3日，247家钢厂高炉开工率83.36%，环比增加0.31%，同比减少0.97%；钢厂盈利率51.08%，环比增加1.30%，同比减少5.2%；日均铁水产量238.9万吨，环比减少0.42万吨，同比减少6.52万吨 [28]