报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美伊地缘冲突是提振甲醇的主要因素，期货延续大幅上涨，现货市场受影响波动，未来关注霍尔木兹海峡通航问题，甲醇短期大概率偏强运行，可考虑偏多操作及买入看涨期权策略 [6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周美伊地缘冲突提振甲醇，期货加权收于2763元/吨，较前一周上涨8.01%，港口甲醇库存大幅去库，港口市场高位宽幅震荡，内地价格大幅上行 [6][13] 甲醇基本面分析 - 产量：上周国内甲醇产量延续小幅下降，产量为2013855吨，较上周减少3610吨，装置产能利用率为90.15%，环比跌0.18% [14] - 下游开工：烯烃开工稳中偏好，二甲醚、冰醋酸、氯化物、甲醛产能利用率提升 [18] - 库存：样本企业库存和待发订单量均下降，港口样本库存明显下降 [20][23] - 利润：甲醇利润大幅改善，各工艺制经济性维持改善 [28] 甲醇走势展望 - 供给：下周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量202.67万吨左右，产能利用率90.72%左右 [30] - 需求：烯烃开工稳定，二甲醚、甲醛供应增量，产能利用率或提升，冰醋酸产能利用率持平，氯化物产能利用率波动不大 [31][32][34] - 库存：预计内地工厂和港口均去库，港口库存或继续下降 [34] - 综合：当前甲醇供需基本面未有明显改善，支撑主要来自地缘紧张的提振，后续走势需密切关注地缘和原油的指引 [34]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨5.8% [4] - 2026年2月我国进口铁矿石9763.8万吨，环比减少1474.7万吨、降幅13.1%；均价101.3美元/吨，环比上涨0.2美元/吨、较上月基本持平；1 - 2月累计进口铁矿石21002.3万吨，同比增加1906.4万吨、增幅10.0％ [4][31] - 上周247家钢厂高炉开工率78.34%，环比增加0.63%；钢厂盈利率41.13%，环比增加3.03%；日均铁水产量221.2万吨，环比减少6.39万吨 [4] - 全国45个港口进口铁矿库存总量17187.52万吨，环比增加69.66万吨；日均疏港量317.90万吨，增6.82万吨 [4] - 地缘冲突升级引发全球海运费上涨推升铁矿石进口成本，国际能源价格高位运行提升市场对于通胀预期，中国矿产资源集团加强对必和必拓铁矿采购管控，市场对高品位铁矿石供应结构性紧张的预期升温，虽港口库存高位但供给扰动增强 [5][34] - 铁矿石价格可能维持震荡偏强走势，但港口总库存维持在1.7亿吨以上的历史高位制约价格上行空间，总体预计铁矿价格中枢或将有所抬升 [5][34] - 单边操作中期逢低震荡偏多对待，套利观望，期权买入铁矿期权牛市价差策略 [5][35] 各目录要点总结 一、盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][10][12] 二、重要市场信息 - 2026年3月中国与必和必拓长协合同谈判未破局，中国矿产资源集团扩大对必和必拓铁矿石进口限制，范围扩展至Mac细粉、纽曼粉及纽曼块矿等旗舰产品 [14] - 2月末铁矿石价格反弹是情绪和技术性修复，上涨无供需基本面支撑，供给过剩封死价格上方空间 [14] - 2月末广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9%；狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增长5.9%；流通中货币(M0)余额15.14万亿元，同比增长14.1%；前两个月净投放现金1.05万亿元 [14] 三、供应端情况 - 截止2026年02月，铁矿砂及精矿进口数量为9763.79万吨，较上一个月减少2201.21万吨；进口均价为101.34美元/吨，较上一个月增加0.18美元/吨 [18] - 截止2026年02月，澳大利亚铁矿石发运量为5231.4万吨，较上月减少879.8万吨；巴西铁矿石发运量为2293.7万吨，较上半月增加404.6万吨 [20] 四、需求端情况 - 包含247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量等指标 [22][26][27] 五、基本面分析 - 2026年2月我国进口铁矿石相关数据及1 - 2月累计进口情况，出口钢材相关数据及1 - 2月累计出口情况 [31] - Mysteel统计全国45个港口和47个港口进口铁矿库存总量、日均疏港量、在港船舶数量变化 [31] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率、炼铁产能利用率、钢厂盈利率、日均铁水产量变化 [32] - 上周铁矿石价格上涨，Mysteel62%澳粉远期价格指数及周内价格波动、3月均价情况 [33] 六、后市展望 - 宏观面因素影响下，铁矿石价格可能维持震荡偏强走势，但港口高库存制约价格上行空间，预计铁矿价格中枢抬升 [34] 七、操作策略 - 单边中期逢低震荡偏多对待，套利观望，期权买入铁矿期权牛市价差策略 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [7][35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 截止上周，沪铝期货主力合约 AL2604 价格以震荡行情为主，价格范围在 24450 元/吨附近至最高 25860 元/吨左右 [9] 宏观面 - 2026 年 2 月份，全国居民消费价格同比上涨 1.3%，1 - 2 月平均比上年同期上涨 0.8%；2 月环比上涨 1.0% [4][11][12] - 2 月份，食品烟酒及在外餐饮类价格同比上涨 1.4%，鲜菜、水产品、鲜果价格上涨，蛋类、畜肉类价格下降 [12] 供需情况 - 截止至 2025 年 2 月，国内氧化铝在产产能为 9350 万吨，总产能 11462 万吨，开工率 81.57%，较近 5 年处于较低水平；截止至 2026 年 02 月，电解铝在产产能 4491.6 万吨，总产能 4540.2 万吨，开工率 98.93%，较近 5 年处于较高水平 [15] - 截止至 2026 年 3 月 12 日，全国铝棒库存总计 37.2 万吨，较前期减少 0.75 万吨，分地区来看，佛山地区库存为 16.2 万吨，无锡地区为 13.5 万吨，南昌地区为 1.1 万吨，全国库存较近 5 年维持在较高水平 [22] 库存情况 - 截止至 2026 年 3 月 13 日，上海期货交易所电解铝库存为 416425 吨，较上一周增加 21927 吨；截止至 2026 年 3 月 12 日，LME 铝库存为 447300 吨，较上一交易日减少 2825 吨，注销仓单占比为 38.77% [25] - 截止至 2026 年 3 月 12 日，电解铝社会库存总计 126.12 万吨，较上一日增加 3.5 万吨，分地区来看，上海地区 3.5 万吨，无锡地区 51.3 万吨，杭州地区 1.1 万吨，佛山地区 31.7 万吨，天津地区 3.8 万吨，沈阳地区 0.8 万吨，巩义地区 25 万吨，重庆地区 1.5 万吨 [26] 宏观面、基本面分析 - 2026 年 2 月全国居民消费价格相关情况同宏观面内容 [34] - 铝土矿进口量有所下降，全球氧化铝供给延续过剩，过剩情况下降明显 [34] - 中国氧化铝在产产能持续下降，氧化铝开工率出现下降 [34] - 中国电解铝产能接近满负荷运行，电解铝在产产能持续缓慢增长 [34] - 铝材产量、铝合金产量增长明显 [34] - 沪铝库存继续大幅上升，库存水平处于近年来高位，LME 铝库存下降明显 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货价格先扬后抑，周度整体收涨，市场在宏观情绪与基本面边际改善之间反复博弈 [36] - 基本面数据显示，上周纯碱产量微增，开工率维持高位，但企业库存环比小幅下降，结束连续累库态势，反映下游需求有所回暖 [9][36] - 原料成本走低带动行业利润明显修复，联碱法利润由负转正，氨碱法亏损大幅收窄 [9][36] - 库存绝对水平仍处同期高位，供应宽松格局尚未根本扭转，在库存去化与高库存压力、利润修复与供应高位博弈下，短期期价或以震荡为主 [9][36] - 操作上建议单边观望或回调后轻仓试多，套利无，期权可考虑择机卖出虚值看涨期权收取权利金 [37] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1330 - 1220元/吨之间运行 [5] - 截至2026年3月13日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约上涨35元/吨，周度涨2.82%，报收1277元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2026年3月12日，当周国内纯碱产量80.92万吨，环比增加0.22万吨，涨幅0.27% [7][10] - 纯碱综合产能利用率87%，前值周86.77%，环比增加0.23% [7] 库存 - 截至2026年3月12日，国内纯碱厂家总库存193.17万吨，较周一增加0.90万吨，涨幅0.47% [8] - 其中，轻质纯碱101.36万吨，环比下跌0.24万吨，重质纯碱91.81万吨，环比增加1.14万吨 [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止2026年3月12日，当周国内纯碱产量80.92万吨，环比增加0.22万吨，涨幅0.27% [10] - 轻质碱产量38.09万吨，环比增加0.62万吨，重质碱产量42.83万吨，环比减少0.40万吨 [10] - 纯碱综合产能利用率87%，上周86.77%，环比增加0.23% [12] - 氨碱产能利用率90.45%，环比持平；联产产能利用率79.55%，环比增加3.23% [12] - 16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89%，环比下降1.31% [12] 纯碱库存分析 - 截止到3月12日，国内纯碱厂家总库存193.17万吨，较上周一增加0.90万吨，涨幅0.47% [15] - 轻质纯碱101.36万吨，环比下跌0.24万吨，重质纯碱91.81万吨，环比增加1.14万吨 [15] - 较前一周四下降1.55万吨，跌幅0.80%，其中，轻质纯碱101.36万吨，环比下降1.37万吨；重质纯碱91.81万吨，环比下降0.18万吨 [15] - 去年同期库存量为173.52万吨，同比增加19.65万吨，涨幅11.32% [15] 出货情况分析 - 截止3月12日，当周中国纯碱企业出货量82.25万吨，环比增加11.43% [17] - 纯碱整体出货率为101.92%，环比 + 8.60个百分点 [17] 利润分析 - 截至2026年3月12日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为166元/吨，环比上涨6740% [20] - 周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本端呈现走低；纯碱市场价格表现坚挺，价格上涨，且副产品氯化铵价格震荡上行，故联碱法双吨利润明显走强 [20] - 截至2026年3月12日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 26.20元/吨，环比增加56.45元/吨 [24] - 周内原料端海盐价格持稳运行，无烟煤价格窄幅下移，成本端呈现走低；受情绪影响，纯碱市场挺价意向偏强，价格呈现上移，故氨碱法利润明显好转 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业供给端 - 截至2026年3月12日，全国浮法玻璃日产量为14.69万吨，比5日 - 1.08 [27] - 上周（2026.3.6 - 3.12）全国浮法玻璃产量103.33万吨，环比 - 0.62%，同比 - 6.47% [27] 浮法玻璃行业库存 - 截止到2026年3月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比 - 378.8万重箱，环比 - 4.76%，同比 + 7.96% [30] - 折库存天数33.9天，较上期 - 1.4天 [30] 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌 | 产品 | 区域/类别 | 3月12日 | 3月5日 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 动力煤 | 5500大卡 | 744 | 753 | -9 | -1.20% | 元/吨 | | 原盐 - 井矿盐 | 华东 | 260 | 260 | 0 | 0% | 元/吨 | | | 东北 | 1300 | 1300 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 华北 | 1250 | 1200 | 50 | 4.17% | 含税出厂 | | | 华东 | 1200 | 1160 | 40 | 3.45% | 含税出厂 | | 轻质纯碱 | 华中 | 1130 | 1130 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 华南 | 1350 | 1300 | 50 | 3.85% | 含税出厂 | | | 西南 | 1250 | 1200 | 50 | 4.17% | 含税出厂 | | | 西北 | 970 | 890 | 80 | 8.99% | 含税出厂 | | | 东北 | 1350 | 1350 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 华北 | 1280 | 1250 | 30 | 2.4% | 含税出厂 | | | 华东 | 1250 | 1230 | 20 | 1.63% | 含税送到 | | 重质纯碱 | 华中 | 1230 | 1230 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 华南 | 1350 | 1350 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 西南 | 1300 | 1300 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 西北 | 970 | 890 | 80 | 8.99% | 含税出厂 | | 浮法玻璃 | 中国 | 1157 | 1136 | 21 | 1.85% | 元/吨 | | 光伏玻璃2.0 | 中国 | 10 | 10 | 0 | 0% | 元/平方米 | | 烧碱32%碱 | 江苏 | 820 | 780 | 40 | 5.13% | 元/吨 | | 氯化铵 - 干铵 | 河南 | 580 | 500 | 80 | 16% | 元/吨 | | 合成氨 | 江苏 | 2180 | 1963 | 217 | 11.05% | 元/吨 | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果期货主力合约短期内或将维持震荡偏强运行，可考虑逢低试多操作，套利暂时观望，择机买入远月看跌期权 [7][58][60] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 期货价格：上周苹果期货主力合约AP2605走势冲高回落，震荡下行，总体跌幅较大，截至2026年3月13日下午收盘，报收9998元/吨，当周下跌318元/吨，跌幅3.08% [5][11] - 现货价格：山东苹果价格整体稳定，冷库询价采购客商不多，走货不快，交易以挑拣好货为主，片红货源交易尚可，条纹货源稍吃力，出口加工要货稍有增加；陕西产区好货交易转好，客商补货意愿强，好货价格小幅上涨，果农一般通货成交不快 [16][21] 产区情况 - 山东产区：栖霞产区交易速度一般，价格受质量影响稍显混乱；沂源产区交易速度不快，价格稳弱 [23] - 陕西产区：洛川产区好货价格稳硬，一般及差货交易不多；渭南产区走货量一般，价格稍显混乱 [24] - 山西产区：运城临猗产区交易尚可，膜袋剩余量不多，价格稳定 [24] - 甘肃产区：静宁产区好货剩余不多，交易进入后期，行情稳硬 [24] 库存情况 - 全国主产区：本季晚富士入库峰值766.75万吨，为近五年来最低，截至2026年3月11日，库存量为499.72万吨，环比上周减少27.82万吨 [34] - 山东产区：库容比为40.05%，较上周减少1.51%，出口加工要货稍有增加，客商拿货平淡 [34] - 陕西产区：库容比为39.21%，较上周减少2.54%，好货交易转好，价格略有上涨 [34] - 其他产区：甘肃产区库容比为27.21%，较上周减少2.374%，客商对好货寻货积极性高；山西产区库容比为26.14%，较上周减少1.72%，冷库客商寻膜袋货源减少；辽宁产区库容比为44.45%，较上周减少2.45%，客商补货积极 [34][35] 销区情况 - 上周广东批发市场早间到车辆略有增加，实际成交以质论价，市场到车量不多，中转库暂无明显积压，二三级批发商拿货意愿不高，走货不快，售价混乱 [38] 苹果储存利润分析 - 上周栖霞80一二级存储商利润约为0.35元/斤，较上周增加0.05元/斤 [44] 重点水果行情 - 截至2026年第11周，六种水果批发均价为8元/公斤，环比第10周上涨0.07元/公斤，多数水果呈现上涨态势，富士苹果批发均价环比上周上涨 [48] 出口情况 - 2025年12月鲜苹果出口量约为15.65万吨，环比增加28.63%，同比增加26.76%，预计2026年一季度鲜苹果出口量环比有所增加 [53] 产量统计 - 2025年国内苹果产量为3431.42万吨，较去年下降6.01%，其中陕西省、山东省、甘肃省等部分地区产量有不同程度变化 [55][57] 行情展望 - 苹果市场维持西强东稳格局，好货交易好于中下等货源，库存偏低和优质货源偏紧格局短期难改，将推高交割成本，为期货盘面提供支撑，随着清明节临近，下游需求有望提振，预计苹果期价短期震荡偏强运行 [58] 操作策略 - 单边考虑逢低试多操作，套利暂时观望，期权考虑择机买入远月看跌期权 [7][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球玉米供应宽松预期升温，但中东冲突推升国际油价与海运成本，提振国际玉米价格，国内玉米主力期价受内外盘联动带动冲高；国内玉米供需紧平衡延续，供应端售粮进度同比偏慢，基层余粮不足三成，市场粮源阶段性偏紧，北港库存总量仍处历史同期低位；需求端深加工企业开机率回升，库存环比下降，补库需求释放，饲用需求受生猪行业亏损压制但刚性消费支撑仍存，多空交织下玉米期价短期或高位震荡运行 [9][83] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周玉米期货盘面先扬后抑、震荡运行，主力期价一度冲高至2443元/吨，后回调至2372元/吨，最后在2380 - 2400元/吨区间窄幅震荡，周五收盘主力合约C2603报2386元/吨，跌0.5%；CBOT玉米震荡偏强运行，5月玉米基准期约报467美分/蒲式耳，周涨幅1.36% [6][14][18] 基本面分析 - 上周全国玉米周均价2397元/吨，环比上涨28元/吨，东北产区、华北、销区及港口玉米价格均上涨 [8][22][24] 后市展望 - USDA上调全球玉米库存预估，全球供应宽松预期升温，但中东冲突提振国际玉米价格，国内玉米供需紧平衡，供应端售粮慢、余粮少、北港库存低，需求端深加工企业开机率回升、库存降、补库需求释放，饲用需求有刚性支撑，玉米期价短期或高位震荡 [9][83] 操作策略 - 单边采用区间操作思路，回调企稳后轻仓试多；套利无；多单持有者可买入保护性看跌期权对冲下跌风险 [10][84] 走势回顾 期货价格 - 玉米期货主力合约先扬后抑、震荡，最高2443元/吨，最低2372元/吨，周五收盘2386元/吨，跌0.5%；CBOT玉米震荡偏强，5月基准期约报467美分/蒲式耳，周涨幅1.36% [6][14][18] 现货价格 - 上周全国玉米周均价2397元/吨，环比涨28元/吨，东北产区、华北、销区及港口玉米价格均上涨 [8][22][24] 基差 - 截至上周五，大连港玉米 - 主力合约基差为24元/吨，较前周扩大7元/吨 [27] 上周相关信息回顾 - 乌克兰2026年玉米产量预计降6%；巴西2月玉米出口量增加；乌克兰2025/26年度谷物出口量减少；阿根廷玉米收获进度提升；欧盟27国谷物出口量增长、进口量减少；土耳其寻购饲料玉米；乌克兰冬季作物长势良好；美国玉米出口检验量下降；2025/26年度美国玉米期末库存预期调高；法国冬季谷物面积增长；俄罗斯玉米出口关税为零；巴西中南部首季玉米收割进度、二季玉米种植进度有变化；乌克兰2026/27年度谷物总产量预计下降；中国玉米需求和价格上涨；美国将升级农产品出口销售报告系统；美国参议院讨论帮助农民应对中东战争压力；全球谷物产量预估创纪录；巴西3月玉米出口量预计增长；法国玉米期末库存增加；乌克兰燃油市场新规；分析师预计美国玉米出口净销售量区间；欧盟玉米进口量同比降低；拉尼娜现象预计结束；美国乙醇产量增长；阿根廷农户预售玉米增加；巴西二季玉米产量有风险；美国玉米净销售量下降；乌克兰铁路运粮出口量增长 [28][29][30] 中储粮拍卖情况 - 3月9 - 13日期间，各分公司进行竞价采购、竞价销售、购销双向等交易，不同分公司成交情况不同，部分流拍，部分成交率为100% [37][41][43] 玉米供需格局分析 北港玉米库存情况 - 截至3月6日，北方四港玉米库存195.1万吨，周环比增22.4万吨；下海量34.1万吨，周环比增10.9万吨 [47] 饲料企业库存情况 - 截至3月12日，全国饲料企业平均库存30.06天，周环比减1.09天，减幅63%，较去年同期降6.73% [53] 深加工企业玉米库存情况 - 截至3月11日，全国主要深加工企业玉米库存总量337.7万吨，周环比降1.75%，同比减31.69% [57] 深加工企业玉米消耗情况 - 上周全国主要玉米深加工企业共消耗玉米126.86万吨，周环比增4.91万吨，各类型企业消耗情况有不同变化 [61] 深加工企业开机情况 - 春节后深加工企业开机率回升，上周全国玉米加工总量59.84万吨，周环比增0.96万吨；玉米淀粉产量30.49万吨，周环比增0.66万吨；周度开机率55.73%，周环比升1.21% [66] 深加工企业利润情况 - 全国玉米淀粉企业仍亏损，但利润有所修复，吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润周环比均升高 [70] 主产区售粮进度 - 截至3月12日，全国主产区农户玉米售粮进度74%，慢于去年同期6%，三大主产区售粮节奏均滞后 [71][73] 关联品情况 玉米淀粉 - 上周玉米淀粉价格延续涨势，受上游玉米供应偏紧、成本支撑及替代需求回暖影响，截至3月12日，全国玉米淀粉均价2831元/吨，周环比升高104元/吨 [78] 生猪 - 上周生猪价格持续走弱，周均价下移，截至上周五，全国生猪出栏均价10.03元/公斤，周环比跌0.26元/公斤，跌幅3.51%，行业亏损，供过于求格局未变 [82]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 节后生猪市场进入传统消费淡季，终端需求疲软，白条走货不畅，屠宰企业采购意愿低迷，二季度猪肉消费难有实质性改善 [7][80] - 供应端，2月养殖主体出栏计划未完成，3月出栏迎阶段性高峰，市场供强需弱，猪价跌破成本线，行业深度亏损倒逼产能去化 [7][80] - 政策端启动1万吨储备肉收储，但规模有限，难以扭转供需，仅能平缓猪价下跌斜率 [7][80] - 盘面下跌空间有限，短期震荡磨底，二季度后随着供应压力缓解，猪价或走出底部区间 [7][80] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 期货价格：节后生猪期货盘面震荡走弱，主力LH2605期价从节前11500元/吨附近下探，截至3月6日收盘报11160元/吨，创11080元/吨历史新低，自2026年以来累计跌幅8.3% [5][12] - 现货价格：2026年以来生猪现货价格持续下探，截至3月6日，全国生猪出栏均价降至10.29元/公斤，较年初回落2.04元/公斤，跌幅16.55%，猪价跌破盈亏平衡线，行业深度亏损 [6][18] - 仔猪价格：1月仔猪价格阶段性回升，节后因猪价下探，补栏积极性减弱，价格重回弱势，上周全国7kg仔猪均价339.29元/头，同比下跌24.72% [21] - 二元母猪价格：全国50kg二元母猪市场均价平稳，维持在1430元/头，同比下跌12.86%，养殖端亏损，补栏及引种积极性弱，市场交投清淡 [25] - 淘汰母猪价格：上周全国淘汰母猪均价7.98元/公斤，较节前下跌0.87元/公斤，跌幅9.83%，养殖端盈利恶化，加速淘汰低效母猪产能 [28] - 价差情况：节后现货价格下探，期货有产能去化预期，期现基差高位回落、由正转负，截至3月6日为 -610元/吨，期货对现货升水 [33] - 标肥价差：2026年以来标肥价差先扩后收窄，截至3月6日，全国肥猪均价11.05元/公斤，标肥价差 -0.75元/公斤，较节前缩小0.36元/公斤 [36] 行业动态要闻 - 3月3日，华储网通知3月4日开展1万吨中央储备冻猪肉收储竞价交易，相关部门开会强化生猪产能综合调控，多家猪企参会聚焦联农助农、产能调控及预警信息准确性 [37] - 2025年农业农村部多次调减能繁母猪推进产能调控，上市猪企出栏分化，正邦科技增幅约105%，巨星农牧等增幅超60%，温氏股份、神农集团增幅超30% [37] 基本面分析 供给端 - 能繁母猪存栏：截至2026年1月底，全国能繁母猪存栏3958万头，环比微降0.08%，同比下降2.1%，高于3900万头正常保有量红线，处于合理区间上沿 [41] - 生猪存栏：截至2025年末，全国生猪存栏42967万头，同比增长0.5%；截至2026年1月末，全国生猪存栏42902万头，环比微降0.15% [46] - 不同体重段生猪存栏占比：2026年2月，7 - 49公斤小猪存栏占比33.09%，50 - 89公斤体重段生猪存栏占比29.36%，90 - 140公斤体重段生猪存栏占比36.35%，140公斤以上大猪存栏占比1.21%，环比分别为0.69%、1.27%、 - 0.74%、 - 21.11% [49] - 生猪出栏：2月养殖端未完成出栏计划，3月出栏计划增加，总体出栏压力大，全国2月实际出栏量1168.49万头，3月计划量1374.53万头，环比增加17.63% [50][55] 需求端 - 屠宰企业开工率：受春节前备货需求支撑，企业屠宰量增幅明显，节后消费淡季来临，屠宰开工率快速回落，上周屠宰企业开工率为27.27%，同比增加2.02%，较节前高点回落18.7% [59] - 冻品库容率及鲜销率：上周重点屠宰企业鲜销率为84.6%，环比下滑0.02%；冻品库容率为17.52%，环比增加0.21%，节后消费淡季，终端需求疲软，屠宰企业鲜销受阻，被动增加冻品入库 [64] 成本利润情况 - 自繁自养及外购仔猪盈亏：节前生猪养殖利润在盈亏平衡线附近承压，节后大幅回落，进入深度亏损，截至3月5日，自繁自养模式头均亏损203.64元，外购仔猪模式头均盈利127.21元 [71] - 二次育肥成本：二次育肥养殖成本随出栏体重提升增加，出栏体重每增加10公斤，单公斤养殖成本相应抬升，当前行业主动压栏意愿降至低位，后续大猪供应收缩，出栏体重回归标猪 [75] - 猪粮比：上周国内生猪出栏均价环比跌幅5.97%，玉米均价环比上涨1.24%，猪粮比值为4.45，环比下跌7.12%，跌破5:1过度下跌一级预警阈值，行业进入深度亏损，加快低效产能去化 [79] 后市展望 - 节后生猪市场进入消费淡季，二季度消费难改善，供应端3月出栏高峰，市场供强需弱，猪价跌破成本线，行业亏损倒逼产能去化，政策端收储规模有限，盘面短期震荡磨底，二季度后猪价或走出底部区间 [7][80] 操作策略 - 单边：暂时观望 [81] - 套利：前期若布局近空远多套利仓位，可逐步止盈离场 [82] - 期权：无 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 CU2604 价格以震荡行情为主，价格范围在 100030 元/吨附近至最高 104540 元/吨左右 [7] 宏观面 - 2 月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月下降 0.3 个百分点，制造业景气水平有所回落 [2][10][31] - 构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点 [10] - 生产指数为 49.6%，比上月下降 1.0 个百分点，表明制造业生产活动有所放缓 [11] - 新订单指数为 48.6%，比上月下降 0.6 个百分点，表明制造业市场需求景气度下降 [2][11][31] - 原材料库存指数为 47.5%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄 [11] - 从业人员指数为 48.0%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落 [11] - 供应商配送时间指数为 49.1%，比上月下降 1.0 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月放慢 [11] 供需情况 - 截止至 2026 年 3 月 5 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 -56.1 美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为 -5.7 美分/磅 [15] - 截止至 2026 年 03 月 06 日，上海物贸精炼铜价格为 101,120 元/吨，广东佛山地区废铜价格为 89,250 元/吨，精废价差为 2,945 元/吨，当前精废价差较近 5 年相比维持在较高水平 [17] 库存情况 - 截止至 2026 年 03 月 06 日，上海期货交易所阴极铜库存为 425,145 吨，较上一周增加 33,616 吨 [21] - 截止至 2026 年 03 月 04 日，LME 铜库存为 261,525 吨，较上一交易日增加 3,850 吨，注销仓单占比为 5.61% [21] - 截止至 2026 年 03 月 05 日，上海保税区库存 8.54 万吨，广东地区库存 9.7 万吨，无锡地区库存 11.93 万吨，上海保税区库存较上一周减少 0.57 万吨 [21] 宏观面、基本面分析 - 2 月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月下降 0.3 个百分点，制造业景气水平有所回落 [2][10][31] - 新订单指数为 48.6%，比上月下降 0.6 个百分点，表明制造业市场需求景气度下降 [2][11][31] - 中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，加工费水平处于极低位 [2][31] - 精废铜价差快速下降，但仍然处于较高水平 [2][31] - 电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降 [31] - 沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平 [2][31] - LME 铜库存快速上升，库存水平处于近年来最高水平 [2][31] 后市展望 - 铜价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][32]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 上周市场受“地缘冲突冲击”与“两会政策提振”影响，走出探底回升的剧烈震荡行情，中 小盘指数期货全周跌幅较大，大盘蓝筹期货相对抗跌 [29][31] - 美伊冲突升级主导前半周避险情绪，两会政策窗口提振后半周市场信心，外部数据扰动市场情绪 [32] - 随着海外地缘冲突影响被消化，全国两会成市场焦点，市场焦点回归国内，基本面为市场提供支撑，但地缘局势不确定或使市场波动率维持高位，预计短期市场偏强震荡、以结构性机会为主 [33] - 单边可考虑震荡中逢低布局，套利可关注 IM、IC/IH 价差套利机会，期权可利用备兑开仓增厚收益或买入虚值看跌期权对冲波动风险 [34] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 3 月 6 日 A 股三大指数集体小幅上涨，沪指涨 0.38%收报 4124.19 点，深证成指涨 0.59%收报 14172.63 点，创业板指涨 0.38%收报 3229.30 点，沪深京三市成交额 2.22 万亿，较前一交易日缩量 1934 亿 [6] - 上周国内股指期货市场集体收跌，沪深 300 期货周涨跌幅 -1.44%，上证 50 期货 -1.82%，中证 500 期货 -3.73%，中证 1000 期货 -3.75% [6] - 上周国债期货集体收涨，30 年期国债期货周涨跌幅 0.59%，10 年期 0.13%，5 年期 0.12%，2 年期 0.05% [7] 基本面分析 - 中国证监会主席吴清表示近期将深化创业板改革、优化再融资机制，深化创业板改革方案基本成型将择机发布实施 [9] - 3 月 6 日，证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，4 月 7 日起施行，明确适用主体和券种范围等四方面内容 [9] - 美国 2 月季调后非农就业人口减 9.2 万人，失业率 4.4%，多项就业数据不及预期 [9] - 上周央行公开市场开展 1616 亿元逆回购操作，因 15250 亿元逆回购到期，实现净回笼 13634 亿元，另有 10000 亿元 91 天期买断式逆回购到期，央行开展 8000 亿元该操作 [9] - 本周央行公开市场将有 2776 亿元逆回购到期，周二还有 1500 亿元 1 个月期国库现金定存到期 [10] 估值分析 - 截止 3 月 6 日，沪深 300 指数 PE 14.19 倍、分位点 86.27%、PB 1.5 倍；上证 50 指数 PE 11.56 倍、分位点 81.57%、PB 1.27 倍；中证 500 指数 PE 37.55 倍、分位点 88.04%、PB 2.60 倍；中证 1000 指数 PE 49.98 倍、分位点 82.94%、PB 2.69 倍 [13] - 介绍股债利差概念及两个计算公式 [25] 中国 - 巴菲特指标 - 2026 年 3 月 6 日，总市值比 GDP 值为 92.10%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数 91.96%，在最近 10 年数据上的分位数 96.00% [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周苹果期货主力合约走势冲高回落，总体大幅上涨，创出本次上涨新高 [7] - 新季苹果产量及质量下滑、低库存对价格形成较强支撑，好货储备不足有供应缺口，贸易商采购积极需求边际改善，苹果价格稳中偏硬 [8][64] - 冷库苹果进入销售中后期，后期苹果行情将延续两级分化格局，期价短期或维持震荡偏强运行 [8][64] - 下周关注市场成交氛围、客商补货情况、替代水果交易情况和主产区天气情况 [8][64] 各目录总结 行情复盘 - 期货价格：上周苹果期货主力合约AP2605走势冲高回落，总体大幅上涨，截至2026年3月6日下午收盘，报收10316元/吨，当周上涨556元/吨，涨幅5.7% [6][14] - 现货价格：山东产区冷库看货客商按需补货，栖霞多补一般通货，蓬莱多以三级货源成交，蓬莱75果农一二级主流报价2.8 - 3.6元/斤，80果农一二级3.5 - 4.5元/斤，三级果1.3 - 2.5元/斤；栖霞晚富士80一二级片红果农货3.2 - 4.5元/斤，75果农统货2.2 - 2.5元/斤，65 - 70小果1.7 - 2元/斤。陕西产区客商增多，部分从甘肃转来寻好货，延安好货略偏硬，白水、咸阳电商拿低价货为主，洛川70以上果农半商品出库4.0 - 4.4元/斤，70以上果农统货出库3.5 - 4元/斤，高次2.2元/斤，白水产区75起步果农好统货2.8 - 3.0元/斤 [20][25] 产区情况 - 2026年3月7日苹果产区行情清淡，西部挑好货采购，好货减少部分客商转山东挑优质一二级，好货需求不减，一般及差货交易冷淡，局部差货价格下滑 [27] - 山东栖霞库存苹果交易不多，炒货商挑一二级好货，库存纸袋富士80一二级3.30 - 4.30元/斤，80以上客商三级果1.80 - 2.40元/斤，75一二级2.80元/斤左右；沂源库存富士交易偏淡，走货量不多，价格稳弱，库存纸袋晚富士好统货75以上2.50 - 2.60元/斤，一般统货75以上1.80 - 2.30元/斤 [27] - 陕西洛川库存富士交易量不大，好货需求尚可，差货交易不多，库存纸袋晚富士70以上半商品成交价格4.10 - 4.30元/斤，70以上统货3.40 - 3.60元/斤；渭南库存富士交易量不多，果农货质量参差不齐，价格混乱，走货不快，当前库存纸袋富士75起步好统货2.20 - 2.80元/斤 [28] - 山西运城临猗库存富士交易一般，膜袋剩余不多，纸加膜走货平稳，客商挑好货，库存膜袋晚富士75以上1.40 - 1.50元/斤，纸加膜晚富士80以上2.00 - 2.60元/斤 [28] - 甘肃静宁交易无明显变动，存货商发自存货源，少数挑果农好货，好货价格稳定，一般及差货价格稳弱，仁大镇库存纸袋晚富士75起步商品果5.00 - 5.50元/斤，统货4.00 - 4.60元/斤 [28] 库存情况 - 本季晚富士入库峰值766.75万吨，为近五年最低，截至2026年3月4日，全国主产区苹果冷库库存量527.53万吨，环比上周减少25.39万吨，去库环比加快 [39] - 山东产区库容比41.56%，较上周减少1.45%，冷库看货客商按需补货，栖霞补一般通货，蓬莱多三级货源成交 [39] - 陕西产区库容比41.75%，较上周减少2.13%，客商增多，部分从甘肃转来寻好货，延安好货略偏硬，白水、咸阳电商拿低价货 [39] - 甘肃产区库容比29.58%，较上周减少2.54%，客商寻好货积极性高，好货价格上涨，部分客户转庆阳 [39] - 山西产区库容比27.86%，较上周减少1.53%，冷库客商寻膜袋货源减少，开始寻纸夹膜货源，成交一般 [40] - 辽宁产区库容比46.90%，较上周减少1.94%，客商补货多寻果农一般通货，好货少量成交 [40] 销区情况 - 上周广东槎龙市场早间到车辆较节后第一周略有增加，实际成交以质论价，市场到车量不多，中转库积压不严重，二三级批发商拿货意愿不高，市场冷清，售价混乱 [45] 苹果储存利润分析 - 上周栖霞80一二级存储商利润约为0.3元/吨，较前一周持平 [50] 重点水果行情 - 截至2026年第10周，农业农村部监测的六种水果批发均价7.93元/公斤，环比第9周下跌0.08元/公斤，巨峰葡萄、香蕉、鸭梨批发均价环比上涨0.40元/公斤、0.06元/公斤、0.01元/公斤，西瓜、菠萝批发均价环比下跌0.47元/公斤、0.45元/公斤，富士苹果批发均价环比持平 [54] 出口情况 - 2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增加28.63%，同比增加26.76%，受节日效应提振出口量增加明显，预计2026年一季度鲜苹果出口量环比增加，利好需求恢复 [59] 产量统计 - 2025年国内苹果产量3431.42万吨，较去年下降6.01%，其中陕西省产量760.06万吨，较2024年下降6.97%；山东省产量724.60万吨，下降16.54%；甘肃省产量354.57万吨，下降4.45%；河南省产量246.90万吨，增长9%；山西省产量304.50万吨，增长11%；辽宁省产量215.61万吨，增长3%；其他地区产量825.18万吨，下降6.68% [61][63] 行情展望 - 上周苹果期货主力合约走势冲高回落，总体大幅上涨，产区走货西强东弱，西部寻好货积极，甘肃好货价涨，部分客商转甘肃庆阳、陕西，果农一般及以下通货走货一般，山东出货一般，成交以低价货源为主，销区节后销售平稳，到货量低，走货放缓 [64] - 新季苹果产量及质量下滑、低库存支撑价格，好货有供应缺口，贸易商采购积极，价格稳中偏硬，后期行情延续两级分化，期价短期震荡偏强 [64] - 下周关注市场成交氛围、客商补货情况、替代水果交易情况和主产区天气情况 [64] 操作策略 - 本周观点：苹果期货主力合约短期内或将维持震荡偏强运行 [65] - 单边：考虑逢低试多操作；套利：考虑买2605合约卖2610合约进行正套；期权：考虑择机买入远月看跌期权 [10][66]