报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 截止上周，沪铝期货主力合约 AL2608 价格以下降行情为主，价格范围在 22665 元/吨附近至最高 24195 元/吨左右 [7] 宏观面 - 1 - 5 月份，全国固定资产投资（不含农户）178512 亿元，同比下降 4.1%，其中知识产权产品投资同比增长 9.3% [2][11][40] - 分产业看，第一产业投资 3887 亿元，同比增长 5.9%；第二产业投资 64989 亿元，增长 0.1%；第三产业投资 109636 亿元，下降 6.8% [2][11][40] - 工业投资同比增长 0.1%，采矿业投资增长 6.2%，制造业投资下降 0.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降 0.1% [11] - 基础设施投资同比增长 0.6%，水上运输业投资增长 23.3%，航空运输业投资增长 21.7%，生态保护和环境治理业投资增长 3.5%，燃气生产和供应业投资增长 2.8% [11] 供需情况 电解铝产量持续缓慢增长 - 2026 年 05 月份，氧化铝供需过剩 4 万吨，较上个月供需过剩 1 万吨，当前供需平衡情况较近 5 年相比维持在平均水平 [14] - 截止至 2026 年 05 月，国内进口铝土矿 23,029,833.85 吨，较上一个月增加 3,290,214.74 吨，较近 5 年相比维持在较高水平 [14] - 截止至 2026 年 05 月，国内氧化铝产量为 734.7 万吨，较上一个月减少 4 万吨，当月同比增加 0.5%，较近 5 年相比维持在较高水平 [14] - 截止至 2026 年 05 月，月度电解铝产量为 389 万吨，较上个月增加 2 万吨，同比增长 1.7%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [14] 铝合金产量环比下降 - 截止至 2026 年 05 月，铝材月度产量为 615.7 万吨，较上个月增加 47.1 万吨，同比增加 5.5%，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平 [24] - 截止至 2026 年 05 月，铝合金月度产量为 159.1 万吨，较上个月减少 3.9 万吨，同比减少 2.9%，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平 [24] 库存情况 - 截止至 2026 年 06 月 26 日，上海期货交易所电解铝库存为 512,886 吨，较上一周减少 14,459 吨 [30] - 截止至 2026 年 06 月 25 日，LME 铝库存为 308,225 吨，较上一交易日减少 2,000 吨，注销仓单占比为 19.19% [30] - 截止至 2026 年 06 月 25 日，电解铝社会库存总计 115.71 万吨，较上一日减少 4.5 万吨，上海地区 3.8 万吨，无锡地区 48.2 万吨，杭州地区 1.1 万吨，佛山地区 29.6 万吨，天津地区 1.8 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 18.9 万吨，重庆地区 2 万吨 [30] 宏观面、基本面分析 - 1 - 5 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降 4.1%，知识产权产品投资同比增长 9.3% [2][11][40] - 分产业看，第一产业投资同比增长 5.9%，第二产业投资增长 0.1%，第三产业投资下降 6.8% [2][11][40] - 铝土矿进口量维持高位，中国氧化铝产量环比继续下降，中国电解铝产量维持高位，中国铝材产量增长明显，中国铝合金产量环比小幅下降 [2][40] - 沪铝库存小幅下降，库存水平处于近年来最高位，LME 铝库存小幅下降，库存水平维持近年来极低水平 [2][40] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][41]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2609合约上涨0.27% [4] - 基本面弱势与宏观利空形成双重压制，黑色板块共振下行，铁矿跌至2月以来低位，国际油价走低拖累海运及矿石成本，矿价预计偏弱震荡 [5][24] - 单边、套利、期权操作均建议观望 [5][25] 各目录要点总结 一、盘面分析 - 包含期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][8][10] 二、重要市场信息 - 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率分别维持在3%和3.5%不变，连续13个月保持不变 [13] - 1 - 5月份全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，其中黑色金属冶炼和压延加工业利润总额181.7亿元，同比下降37.4% [13] - 6月25日国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标到2030年能源综合生产能力达58亿吨标准煤，煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达25%，非化石能源发电量比重达50%，新能源发电量占比达30% [13] - 五部门开展2026年新能源汽车下乡活动，换购新能源汽车的乡村地区消费者可按政策申领汽车以旧换新补贴，不受补贴资格数量限制 [13] 三、供应端情况 - 截止2026年05月，铁矿砂及精矿进口数量为9771.12万吨，较上月减少613.88万吨，进口均价为103.01美元/吨，较上月增加2.91美元/吨 [16] - 截止2026年05月，澳大利亚铁矿石发运量为6624.6万吨，较上月增加442.3万吨，巴西铁矿石发运量为2254.2万吨，较上半月减少165.6万吨 [18] 四、需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量和247家钢厂盈利率 [21] 五、基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率84.41%，环比增加0.16%；钢厂盈利率51.08%，环比减少4.76%；日均铁水产量242.95万吨，环比增加0.71万吨 [23] - 全国钢厂进口铁矿石库存总量为8965.45万吨，环比增41.15万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为298.62万吨，环比增0.84万吨；库存消费比30.02天，环比增0.05天 [23] - 全国47个港口进口铁矿库存总量17544.22万吨，环比增加232.96万吨；45个港口进口铁矿库存总量16793.94万吨，环比增加236.57万吨 [23] 六、后市展望 - 基本面弱势与宏观利空形成双重压制，黑色板块共振下行，铁矿跌至2月以来低位，国际油价走低拖累海运及矿石成本，矿价预计偏弱震荡 [24] 七、操作策略 - 单边、套利、期权操作均建议观望 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘快速降温，甲醇或仍偏弱运行，甲醇期货后续若有反弹，或仍是做空机会；市场延续“近强远弱”结构，可考虑买近卖远正向套利 [9][10][34] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货价格继续大幅回落，截至上周五下午收盘，甲醇加权收于2414元/吨，较前一周大幅下跌5.04% [15] - 上周外轮抵港量低位，港口甲醇库存大幅下降，但市场关注霍尔木兹海峡放开后预期进口量增加，港口甲醇价格大幅下降，江苏价格波动区间在2610 - 2900元/吨，广东价格波动2750 - 2990元/吨 [15] - 受沿海价格大幅跳水影响，内地沿海价差持续缩窄，内地报价被动下行，叠加下游需求低迷，上周内地甲醇价格同样大幅下滑，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2390 - 2445元/吨，下游东营接货价格波动区间2675 - 2720元/吨 [15] 甲醇基本面分析 - 上周中国甲醇产量为2041845吨，较前一周增加6280吨；装置产能利用率为90.72%，环比+0.31% [17] - 甲醇下游部分品种产能利用率情况：烯烃MTO周均开工率小涨，截至6月25日，江浙地区MTO装置周均产能利用率37.49%，较上周上涨16.76个百分点；冰醋酸整体产能利用率走高；氯化物产量以及产能利用率上升；甲醛整体产能利用率下降；二甲醚整体产能利用率持平 [18][20] - 截至6月24日，中国甲醇样本生产企业库存36.77万吨，较上期增3.10万吨，环比增9.20%；样本企业订单待发18.40万吨，较上期降2.62万吨，环比降12.47% [21] - 截至6月24日，中国甲醇港口样本库存量56.03万吨，较上期 - 7.21万吨，环比 - 11.40%，江苏沿江主流库区提货一般，进口供应仅一条外轮补充，库存继续下降；浙江地区刚需消耗稳定，有外轮补充供应，库存窄幅积累；华南港口库存下降 [24] - 上周多地甲醇价格下跌，煤制企业生产利润大幅下滑，天然气制企业生产利润下滑，西北内蒙古煤制甲醇周均利润（完全成本折算）为119.25元/吨，较上期 - 126.60元/吨，环比 - 51.49%；现金流成本折算周均利润为519.25元/吨，环比 - 19.60%；河北焦炉气制甲醇周均盈利为650.00元/吨，较上周 - 251.00元/吨，环比 - 27.86%；西南天然气制甲醇周均利润在187.50元/吨，较上周 - 144.50/吨，环比 - 43.52%；山东煤制甲醇周均盈利为164.25元/吨，较上周 - 133.60元/吨，环比 - 44.85%；山西煤制甲醇周均盈利为94.00元/吨，较上周 - 234.55元/吨，环比 - 71.39% [27] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计中国甲醇产量204.80万吨左右，产能利用率90.99%左右，供给或将继续增加 [30] - 甲醇下游需求方面，烯烃MTO周均开工率预期下降；冰醋酸预计产能利用率走高；甲醛预计产能利用率上升；氯化物预计国内甲烷氯化物产量以及产能利用率下降；二甲醚预计产能利用率下降 [31][32][33][34] - 本周，中国甲醇样本生产企业库存预计在38.09万吨，环比继续增加，预计内地企业库存大概率继续上升；港口甲醇库存预计继续下降 [34] - 地缘快速降温，甲醇或仍偏弱运行，甲醇期货后续若有反弹，或仍是做空机会；市场延续“近强远弱”结构，可考虑买近卖远正向套利 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊协议影响，国际原油价格回落，印尼将实施B50政策，远期棕榈油供应或收紧，但政策落地存变数，产地和国内短期有库存压力，近月盘面缺上涨驱动，中长期厄尔尼诺和生柴政策下，棕榈油价格有向上修复机会，短期需关注印尼B50政策情况 [9][40][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 国内植物油板块周内承压、走势震荡分化，周五企稳，上周五收盘，棕榈油P2609合约收于9315元/吨，周涨幅0.15%；BMD棕榈油期货受拖累回落，主力合约收于4566林吉特/吨，周跌幅1.7% [5][14] 宏观面动态 - 印尼7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，有三个月过渡期 [8][15] - 马来西亚6月1 - 25日棕榈油出口量，AmSpec数据显示较上月增加11.1%，ITS数据显示增加10.6% [8][15] - 马来西亚政府研究实施B50生物柴油可行性，长期规划提升至B30，2030年陆路运输达B30目标 [8][15] 现货价格运行情况 - 上周国内24度棕榈油现货价格承压，全国均价8963元/吨，周环比跌237元/吨，跌幅2.58%；港口现货基差报价分化 [21] 基本面情况 产地供应季节性波动，出口压力仍存 - 2026年5月马来西亚棕榈油产量环比降6.96%，出口环比降14.45%、同比降21.4%，期末库存连续两月累库；6月1 - 20日产量环比增4.76%，出口增幅放缓，短期有累库压力 [26] - 三季度是增产周期，近端供应有压力，中长期厄尔尼诺或影响后续单产和供应格局 [26] 国内棕榈油库存周度小幅分化 - 截至6月19日，全国重点地区棕榈油商业库存66.91万吨，周环比降1.34万吨，减幅1.96%，同比增23.42万吨，增幅53.85% [30] 国内进口环比回升，远月买船活跃印证远期偏紧预期 - 2026年5月国内棕榈油进口环比增59.71%；6月19 - 25日新增7条买船，近月谨慎，远月12月船期采购量10.8万吨，市场预期远期供应偏紧 [34] 国内棕榈油现货交投低迷 - 国内棕榈油市场受供需压制，成交低迷，库存虽降但供应压力仍高，需求受季节性和替代性冲击，短期内供强需弱，成交量难改善 [38] 进口棕榈油成本利润显著倒挂 - 国内棕榈油进口成本高于盘面价格，对盘利润亏损-115至 - 168元/吨，影响买船节奏，贸易商近端采购谨慎 [39] 后市展望 - 印尼B50政策或使远期供应收紧，但落地有变数，产地和国内短期有累库压力，近月盘面缺上涨驱动，中长期价格有向上修复机会，短期关注印尼B50政策情况 [9][40][41] 操作策略 - 单边：暂时观望，等成本端和政策端新驱动 [10][42] - 套利：前期反套仓位随远月减产预期发酵分批止盈 [10][42] - 期权：中长期可构建远月看涨牛市价差策略 [10][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果期货主力合约 AP2610 上周走势先抑后扬，总体小幅上涨，预计短期内持续区间震荡，关注 7800 元/吨压力和 7300 元/吨支撑 [6][7][55] - 目前处于苹果传统消费淡季，时令水果上市分流苹果消费，现货强弱分化运行；新季苹果若无重大灾害增产预期或施压盘面，但 6 月强对流天气可能提振盘面；上周库存果走货同比加快、余量低于去年且优果优价，对盘面有支撑 [7][55][56] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 期货价格：截至 2026 年 6 月 26 日收盘，苹果主力合约报收 7660 元/吨，当周上涨 42 元/吨，涨幅 0.55% [6][11] - 现货价格：山东产区去库速度节后略减缓，一般及以下质量货源顺价销售，蓬莱、栖霞价格有别，新季套袋结束、坐果和果个好于去年；陕西产区出库一般，果农货清库、质量下降，客商货走货不快，新季套袋结束、坐果和果径好于去年，各地价格有别 [17][22] 产区情况 - 2026 年 6 月 27 日产区库存苹果交易清淡，行情分化，山东、陕西、山西、甘肃各产区价格和交易情况不同 [23][24] 库存情况 - 2025 年晚富士入库峰值 766.75 万吨为近五年最低，截至 2026 年 6 月 24 日，全国主产区苹果冷库库存 104.74 万吨，环比减少 14.42 万吨，走货环比略减缓、同比加快，库存低于去年 2.17 万吨 [33] - 山东、陕西、甘肃、山西、辽宁各产区库容比变化及库存情况不同 [33][34] 销区情况 - 上周广东三大批发市场早间到车辆增加，市场苹果到车不多、走货一般、价格混乱，中转库货源积压，下游拿货积极性一般 [39] 苹果储存利润分析 - 上周栖霞 80一二级存储商利润约 -0.3 元/斤，环比持平 [43] 重点水果行情 - 截至 2026 年第 26 周，六种水果批发均价 7.42 元/公斤，环比下跌 0.09 元/公斤，多数水果价格下跌，菠萝上涨，富士苹果批发均价环比下跌 [47] 出口情况 - 2026 年 5 月鲜苹果出口量约 5.74 万吨，环比下降 30.1%，同比上升 26.3%，二季度是出口淡季，预计出口量环比回落、国内消费压力增加 [50] 产量统计 - 2025 年国内苹果产量 3431.42 万吨，较上年下降 6.01%，各地区产量及变化幅度不同 [50][53] 行情展望 - 库存果走货节后降速，终端消费不佳，客商拿货积极性下降，西部果农货清库、客商货交易有限，山东一般货源顺价销售、好货企稳略硬，节后到车量减少、走货放缓，应季水果挤占销售空间；新季套袋基本收尾，关注套袋数据 [55] - 短期苹果现货强弱分化，若无灾害新季增产预期施压盘面，6 月强对流天气或提振，库存果走货同比加快、余量低且优果优价支撑盘面，预计期货主力合约价格区间震荡，关注冷库去库、市场成交、替代品水果、主产区天气和套袋数据 [56] 观点策略 - 本周观点：苹果期货主力合约短期内持续区间震荡，关注 7800 元/吨压力和 7300 元/吨支撑 [57] - 操作策略：单边可区间操作，套利和期权暂时观望 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货价格延续弱势，主力合约震荡下行，周度收跌，市场情绪整体偏淡 [40] - 纯碱市场呈现“供应收缩、库存反增、需求疲弱、利润恶化”特征，供需矛盾未见改善 [40] - 供应端收缩未有效传导至库存去化，需求端承接能力不足，出货量环比下滑 [40] - 行业盈利状况持续恶化，成本支撑力度有限 [40] - 纯碱市场“检修减量未能抵消需求疲弱”矛盾突出，价格反弹动力不足，短期延续低位震荡 [41] - 后续重点关注装置检修持续性、下游玻璃产线变动以及宏观情绪变化 [41] - 操作建议为单边观望或区间操作，套利无，期权可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金 [42] 根据相关目录分别进行总结 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 - 截至2026年6月25日，当周国内纯碱产量75.05万吨，环比下降2.12万吨，跌幅2.75%，轻质碱产量32.53万吨，环比减少1.27万吨，重质碱产量42.52万吨，环比减少0.85万吨 [9] - 纯碱综合产能利用率78.80%，环比下降2.23%，氨碱产能利用率74.24%，环比下降4.60%，联产产能利用率68.71%，环比下降1.67%，16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.33%，环比下降2.03% [11] （二）纯碱库存分析 - 截至6月25日，国内纯碱厂家总库存173.24万吨，较22日增加0.60万吨，涨幅0.35%，轻质纯碱107.22万吨，环比增加0.53万吨，重质纯碱66.02万吨，环比增加0.07万吨，去年同期库存量为176.69万吨，同比下降3.45万吨，跌幅1.95% [14] （三）出货情况分析 - 截至6月25日，当周中国纯碱企业出货量71.83万吨，环比下降8.34%，纯碱整体出货率为95.71%，环比 - 5.83个百分点 [16] （四）利润分析 - 截至2026年6月25日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 13元/吨，环比下降471.43%，成本端下降，纯碱市场缺乏驱动，价格阴跌，联碱法双吨利润震荡走低 [20] - 截至2026年6月25日，氨碱法纯碱理论利润 - 95.30元/吨，环比下降26.26%，成本端窄幅调整，纯碱市场僵持整理，轻碱价格重心下移，氨碱法利润延续弱势 [23] 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业供给端 - 截至2026年6月25日，全国浮法玻璃日产量为14.6万吨，比18日 - 1.35%，6月19日 - 6月25日，全国浮法玻璃产量103.14万吨，环比 + 0.33%，同比 - 5.46% [28] （二）浮法玻璃行业库存 - 截至2026年6月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存7644.3万重箱，环比 + 45万重箱，环比 + 0.59%，同比 + 10.44%，折库存天数34.2天，较上期 + 0.3天 [32] 三、房地产产业数据统计 | 面积（万平方米） | 1 - 5月数据 | 同比涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 房地产开发企业房屋施工面积 | 548775 | - 12.3% | | 房屋新开工面积 | 17929 | - 22.6% | | 房屋竣工面积 | 14087 | - 23.4% | | 新建商品房销售面积 | 31320 | - 10.8% | | 商品房待售面积 | 77182 | - 0.4% | [37] | 地区 | 新建商品房销售面积（万平方米） | 同比增长（%） | 新建商品房销售额（亿元） | 同比增长（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 全国总计 | 31320 | - 10.8 | 29366 | - 13.5 | | 东部地区 | 13836 | - 10.5 | 17597 | - 13.8 | | 中部地区 | 8390 | - 8.5 | 5565 | - 9.8 | | 西部地区 | 8103 | - 12.5 | 5535 | - 14.9 | | 东北地区 | 990 | - 19.2 | - | - 22.0 | [38]