报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）”[5] 报告的核心观点 - 整车板块边际有所复苏，但或没有系统性上涨机会，建议关注重卡板块，下半年重卡出口有望持续表现强劲[6] - 汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年核心战略，26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或将在下半年开始规模化出货[6] - 今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年，行业整体或仍然处在瓶颈期[6] 本周行业专题研究：不锈钢波纹管——液冷管路新趋势 - 液冷管路是伺服器液冷系统的核心部件，充当冷却液在服务器和数据中心各部件之间循环的通道[11] - 管路主要分为非金属软管（如EPDM、FEP、PTFE）和金属管两类[11] - 英伟达实现了从GB200（EPDM）到GB300（混合材质）再到Rubin（全不锈钢波纹管）的变化，选用316L不锈钢波纹管[11] - 不锈钢波纹管可减少泄漏风险，EPDM泄漏率为10⁻⁶Pa·m³/s量级，不锈钢波纹管泄漏率≤10⁻⁹Pa·m³/s[11] - 不锈钢波纹管具备更好的化学兼容性，EPDM在氟化液中会溶胀5%-10%，不锈钢316L年腐蚀率≤0.01mm，寿命达15年+[12] - 不锈钢波纹管可支撑高压高流，GB300单机柜功耗132-150kW，冷却系统压力>3MPa、流速>5m/s，EPDM承压上限≈2.5MPa，不锈钢波纹管爆破压力25MPa[12] - 不锈钢波纹管可提升整机可靠性及算力密度上限，节省30%左右布线空间[13] - 不锈钢波纹管全生命周期成本更经济，不锈钢15年免维护，EPDM需3-5年更换[13] - 不锈钢波纹管具备一定技术壁垒，需精密成型、焊接、氦检[19] - 部分不锈钢波纹管企业具备较好盈利能力，柯斯宇2026Q1净利率达45%、酷尔芯为36%，卓晖金属2025M1-10实现23%净利率[19][21] - 柯斯宇聚焦不锈钢波纹管、分水器、冷板的研发、生产与销售，2025年收入1.05亿元，净利润0.44亿元，净利率42%；2026Q1收入0.47亿元，净利润0.21亿元，净利率45%[21] - 卓晖金属主要产品包括液冷铜管及其组件、不锈钢管及其组件、波纹管及其组件等，2024年收入0.6亿元，净利润0.1亿元，净利率12%；2025M1-10收入2.3亿元，净利润0.5亿元，净利率23%[21] - 酷尔芯主要从事液冷散热器件的研发、生产和销售，主要产品包括波纹管、散热管集成模组等，2025年收入1.04亿元，净利润0.32亿元，净利率31%；2026Q1收入0.51亿元，净利润0.18亿元，净利率36%[21] 本周行业重点新闻 - 7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%，环比下降8.8%；今年以来累计零售1,017.3万辆，同比下降20.3%[22] - 7月新能源乘用车市场零售95.1万辆，同比下降3.9%，环比下降5.8%；1-7月新能源乘用车市场零售566.8万辆，同比下降12.5%[22] 本周行业行情回顾 - 本周（08.10-08.16）汽车板块涨跌幅为-0.33%，沪深300指数-0.61%，周相对收益+0.28pct[23] - 汽车零部件周度涨跌幅为+0.85%，乘用车为-2.15%，商用车为-4.36%，摩托车及其他为-2.12%，汽车服务为-1.42%，港股通汽车为-1.88%[23] 行业周观点及投资分析意见 - 建议关注中国重汽H[6] - 建议关注大元泵业、同飞股份、兴瑞科技[6] - 建议关注26H2 SOFC产业链放量相关潜在受益标的：潍柴动力、壹连科技、振华股份、春晖智控、三环集团等[6] - 关注燃气机相关产业链，普遍具备低估值属性：中原内配、天润工业、长源东谷等[6]