行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为看好（维持）[3] - 投资分析意见维持非银金融板块"看好"评级[13] 核心观点 - 保险板块方面，财政部注资保险央企取得进展，中国人保向财政部定向增发A股股份事项于9月29日获股东会通过，中国再保险向财政部定向增发股份事项于9月24日获股东会通过，增资将进一步夯实险企资本基础、提升偿付能力充足率[3] - 新华保险举牌中航科工，于2026年9月22日通过二级市场集中竞价交易方式增持中航科工无限售条件流通股1687.6万股，约占该上市公司已发行H股总股本的0.27%，本次权益变动后合计持有中航科工H股约3.21亿股，约占H股股本的5.17%[3] - 新华保险举牌国泰海通H股，于2026年9月29日增持国泰海通H股995.96万股，约占已发行H股股本的0.28%，本次权益变动后新华保险及其一致行动人合计持有国泰海通H股7.1亿股，约占H股股本的20.24%，占国泰海通总股本的4.04%[4] - 截至2026/10/9，国泰海通H股的PB（MRQ）为0.66倍，按照2025年下半年股息+2026年中期股息计算，当前股息率为5.25%，此次获得新华保险举牌反映部分头部券商的长期投资价值和红利属性或正受到险资等中长期资金认可，险资增持有望推动券商板块整体估值修复[5] - 新华保险在国泰海通董事会拥有董事席位，后续可关注这笔投资的会计处理方式[5] - 金融监管总局修订发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》，自2026年11月1日起施行，共8章41条，新规通过补充和细化监管规则为行业产品开发提供要求明确、标准清晰的制度遵循，长期来看具备精算定价、风险管理及产品创新优势的头部财险公司有望持续受益，推动行业承保盈利能力稳步提升[6][7] - 前三季度证券行业数据出炉，头部券商三季报业绩有望维持较高增速[8] - 经纪&两融方面，2026年1-9月A股日均股基成交额为3.08万亿元，同比+57.47%，2026年9月末A股两融余额为2.57万亿元，同比+7.34%，环比-3.56%，1-9月A股日均股基成交额相比H1有所下降，A股两融规模相比6月末高点下滑但依旧高于2025年所有月末的两融规模，反映市场交投活跃度有所下降但杠杆资金维持相对高位[8] - 预计Q1-Q3券商经纪业务手续费净收入增速相比H1将有所下滑，财富管理优势突出的券商有望在Q3保持更稳健的经纪业务收入，两融业务规模领先、融资利差相对稳定的券商有望表现出更强的盈利韧性[9] - 投行方面，2026年1-9月IPO/再融资募集资金分别为2163.15/5346.86亿元，同比+179.83%/-34.71%，Q1-Q3 IPO募集资金规模同比+180%，相比H1（同比+89%）进一步提速，7月长鑫科技666亿元IPO融资亦推动投行业务规模快速增长[8][9] - IPO承销收入排名前5的券商为中金公司、国泰海通、中信证券、中信建投、华泰证券，市场份额分别为18.06%、16.86%、15.96%、7.54%、6.46%，CR5为64.88%，其中中信建投主要受益于长鑫科技的联合保荐和承销，中金公司、中信证券和国泰海通则多点开花[9] - IPO承销收入CR5超过6成头部集中趋势明显，头部券商Q3投行收入有望实现较高增速，IPO业务的意义更多是强化头部券商品牌效应、为后续再融资业务奠定客户关系基础、和其他业务的协同，以及为券商带来优质科创板跟投和股权直投机会，中金公司与中信建投均参与长鑫科技科创板跟投，有望实现较高投资浮盈[10] - 资管方面，2026年1-9月新发行公募基金份额8686.11亿份，同比-3.01%，其中新发股票+混合型基金份额4853.12亿份，同比+9.30%，Q1-Q3新发公募基金份额同比略微下滑但管理费率相对更高的股混基新发份额同比+9.30%，同时考虑资管具有较多存量收费业务，预计Q3券商资管业务收入有望维持高个位数增速[8][10] - 投资方面，2026年1-9月上证指数-3.19%，深证综指-5.00%，创业板指-2.12%，科创综指+10.91%，中证全债+3.33%，Q3单季上证指数、深证综指、创业板指、科创综指分别下跌6.16%、15.36%、27.80%、27.98%，中证全债指数上涨1.10%，Q3权益市场调整叠加去年同期高基数，预计券商二级方向性自营投资收益同环比均面临较大压力，但Q3债券市场整体延续上涨有望形成一定支撑，是否持有长鑫科技股权或成为决定Q3单季度投资收益的关键变量，招商证券、中金公司、中信建投对长鑫科技持股较多，或有望受益于此[11] - 国际评级机构上调多家券商评级，穆迪将中金公司、中金国际、中信证券、国泰海通证券的长期发行人评级从Baa1上调至A3，标普将中国证券公司的锚定评级从"bb"上调至"bb+"，有利于券商稳定境外融资成本，有助于提升国际公信力，帮助头部券商拓展海外业务[12] - 多家券商实施回购，长江证券、中泰证券、红塔证券、华创云信均公告了股份回购进度，中泰证券和红塔证券均属于注销式回购，国联民生控股股东触发增持股份承诺，测算预计将增持至少8134万元，在打造一流国际投资银行的政策背景下，国内券商市值和资本管理工作有望不断优化，券商有望更加重视股东回报，通过股份回购、注销及现金分红等方式提升资本使用效率，推动股东回报水平持续改善，亦有望推动板块估值进一步修复[12] - 多元金融板块方面，2026年8月期货行业实现营业收入43.52亿元，同环比+12.72%/+84.72%，实现净利润15.08亿元，同环比+22.20%/+1965.75%，8月期货市场交投活跃继续带动期货行业收入利润增长，其中净利润环比大幅增加预计主要受7月低基数影响，展望三季度及全年，预计美联储加息有望抬升期货公司境外客户保证金利息收益率，叠加境外客户权益规模持续扩张，看好境外业务利润占比高的南华期货[13] - 投资推荐方面，保险板块推荐多元销售能力较为突出的中国人寿、业务稳健的中国太保、非车险业务迎来政策催化的中国财险和资本管理能力较强的友邦保险，券商板块推荐能满足多元化客户综合需求且国际化业务能力较为突出的中信证券和广发证券，推荐在科技类股权投资方面有较好布局的招商证券和财通证券，多元金融板块推荐景气度较高的南华期货和经营稳健的江苏金租[13] 重点行业数据 证券行业数据 - 经纪业务方面，2026年9月A股日均股基成交额为2.29万亿元，同比-20.68%，环比-15.68%，2026年1-9月A股日均股基成交额为3.08万亿元，同比+57.47%[16] - 两融业务方面，2026年9月末A股两融余额为2.57万亿元，同比+7.34%，环比-3.56%[17] - 资管业务方面，2026年9月新发行公募基金份额1040.17亿份，同比-37.91%，环比+108.23%，其中新发股票+混合型基金份额415.79亿份，同比-56.84%，环比+41.08%，2026年1-9月新发行公募基金份额8686.11亿份，同比-3.01%，其中新发股票+混合型基金份额4853.12亿份，同比+9.30%[17] - 投行业务方面，2026年9月IPO/再融资募集资金分别为260.53/470.00亿元，同比+122.88%/+46.35%，环比+17.98%/-7.33%，2026年1-9月IPO/再融资募集资金分别为2163.15/5346.86亿元，同比+179.83%/-34.71%[17] - 投资业务方面，2026年9月上证指数-3.62%，深证综指-6.28%，创业板指-8.82%，科创综指-8.31%，中证全债+0.34%，2026年1-9月上证指数-3.19%，深证综指-5.00%，创业板指-2.12%，科创综指+10.91%，中证全债+3.33%[18] 期货行业数据 - 2026年8月期货行业实现营业收入43.52亿元，同环比+12.72%/+84.72%，实现净利润15.08亿元，同环比+22.20%/+1965.75%[19] 重点公司公告 - 中国人保向特定对象发行A股股票，募集资金规模不超过人民币150亿元（含本数），扣除相关发行费用后将全部用于充实公司的资本金，发行对象为财政部，财政部拟以现金方式全额认购，财政部认购的股份自完成登记之日起五年内不得转让，衍生股份亦遵守相同限售安排，本次发行方案已经公司于2026年9月6日召开的第五届董事会第二十二次会议审议通过，并经公司于2026年9月29日召开的2026年第二次临时股东会审议批准，尚需经上交所审核通过以及中国证监会同意注册后方可实施[35] - 中国人保于2026年10月8日收到上海证券交易所出具的受理通知，上交所认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核[36] - 长江证券于2026年8月4日召开第十一届董事会第七次会议，审议通过了回购公司股份的议案，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，并在未来适宜时机用于实施员工持股计划或者股权激励，本次回购资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），回购价格不超过人民币14.01元/股（含），本次回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内，截至2026年9月30日公司尚未实施股份回购[37] - 华创云信根据公司2026年7月24日第八届董事会第二十次会议决议，公司拟实施股份回购，用于维护公司价值及股东权益，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购方案实施期限为2026年7月24日-2026年10月23日，截至2026年9月末公司通过集中竞价交易方式累计回购股份1,385.9200万股，占公司总股本的比例为0.63%，累计已回购金额为8,155.7562万元[38] - 国联民生截至2026年9月30日，公司股票收盘价已连续20个交易日均低于本次交易发行价格的80%，《关于特定条件下增持上市公司股票的承诺函》约定的增持义务触发条件已达成，国联集团将在履行相关国资审批程序后，自触发情形发生之日起6个月内，通过法律法规允许的方式增持公司股份，拟增持金额合计不低于国联集团在2025年度自公司取得的现金分红金额[39][40] - 中泰证券此前审议通过了回购股份方案，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购的股份将用于减少公司注册资本，回购资金总额不低于人民币1亿元（含），不超过人民币2亿元（含），回购股份期限为2026年9月9日~2027年9月8日，截至2026年9月30日公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份445.67万股，占公司总股本的比例为0.056%，购买的最高价为人民币5.54元/股，最低价为人民币5.33元/股，已支付的总金额为人民币2,417.84万元（不含交易费用）[41] - 红塔证券此前审议通过了回购股份方案，公司拟使用自有资金0.5亿元（含）至1亿元（含），通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于减少公司注册资本，回购股份期限为2026年9月17日~2027年9月16日，截至2026年9月30日公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份103.30万股，占公司总股本的比例为0.022%，购买的最高价为人民币6.89元/股，最低价为人民币6.78元/股，已支付的总金额为人民币706.73万元（不含交易费用）[42] - 瑞达期货于2026年9月23日完成了2026年中期权益分派，以资本公积金向全体股东每10股转增4.80股，转增后公司总股本由476,933,433股增加至705,861,480股，公司注册资本由47,693.3433万元变更为70,586.1480万元[43]

行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 加息预期降温，铜价维持高位[3][4] - 铜：美国9月失业率超预期，非农就业人口大幅低于预期，就业数据回落，美联储加息预期降温；国内铜库存水平仍处于历史低位，有望支撑铜价维持高位；中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行[4] - 铝：节后国内现货库存累积，铝价回落；中长期看，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期[4] - 锂：锂价回落，静待旺季需求端验证；伴随矿端预期由紧转松，本周锂价延续回调，后续重点关注需求旺季下游补库情况[4] 行业综述 重要信息 - 美国至10月3日当周初请失业金人数为19.7万人，预期20万人，前值19.9万人，略低于预期[8] - 美国9月季调后非农就业人口2.9万人，预期9万人，前值13.3万人，大幅低于预期；9月美国失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1%[8] - 西部矿业子公司矿产资源储量通过评审备案：茶亭矿区铜239万吨，平均品位0.29%；伴生金313吨，平均品位0.39克/吨；伴生银1430吨，平均品位2.15克/吨[9] 市场表现 - 本周上证指数下跌0.74%，申万有色板块上涨1.12%，跑赢上证指数1.86pct，位居申万板块第9名[10][11] - 细分板块方面，黄金/钴/铜板块涨跌幅居前，铜材/稀土/新材料板块涨跌幅居后[10] - 个股方面，本周涨跌幅前五的股票是：宝武镁业、西部黄金、永杉锂业、湘潭电化、丽岛新材；涨跌幅后五的股票是：海星股份、铂科新材、博迁新材、锐新科技、金田股份[10] 估值变化 - 本周申万有色板块PE_TTM为16.70倍，本周变动0.19倍，同期万得全A PE_TTM为20.77倍，申万有色与万得全A比值为80%[17][20] - 本周申万有色板块PB_LF为2.84倍，本周变动0.04倍，同期万得全A PB_LF为1.78倍，申万有色与万得全A比值为160%[17][20] 工业金属 铜 - 本周伦铜上涨0.77%，沪铜上涨0.39%，纽铜上涨1.07%[4][22] - 伦铜库存23.3万吨，环比下跌6.57%；沪铜库存5.9万吨，环比上涨51.62%；纽铜库存78.6万短吨，环比上涨1.35%[4][22] - 国内电解铜社会库存10.1万吨，环比增加28.99%，受国庆假期影响，国内铜库存累积[4] - 冶炼费-238.0美元/吨；硫酸价格下跌4.61%，铜冶炼毛利为-8917元/吨，亏损扩大[22] - 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业[4] 铝 - 本周伦铝下跌4.33%至3069美元/吨，沪铝下跌2.18%至2.34万元/吨[4][34] - 伦铝库存23.89万吨，环比减少1.04%；沪铝库存26.64万吨，环比减少7.75%；国内现货库存68.60万吨，环比增加7.52%[4][34] - 氧化铝价格持平为2705元/吨，冶金级氧化铝运行产能达9244万吨/年，周度开工率环比提升0.39pct为77.28%，整体库存增加10.6万吨至747.9万吨[4] - 预焙阳极价格上涨6.16%，电解铝毛利7552元/吨，环比下降6.48%[4][34] - 建议关注：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业、电投能源、神火股份、中孚实业、焦作万方[4] 铅锌 - 本周伦铅价格下跌0.34%，沪铅下跌1.48%；伦铅库存下跌2.86%，沪铅库存持平[44] - 本周伦锌价格下跌1.54%，沪锌价格下跌2.29%；伦锌库存上涨4.32%，沪锌库存上涨1.84%[44] 锡镍 - 本周伦锡价格下跌2.39%，沪锡价格下跌4.94%；伦锡库存下跌4.80%，沪锡库存下跌1.42%[54] - 本周伦镍价格下跌2.12%，沪镍价格下跌2.01%；伦镍库存下跌0.71%，沪镍库存下跌0.23%[54] - 镍铁价格下跌0.48%；国内镍铁企业盈利为12371元/吨，盈利扩大；印尼镍铁企业盈利下跌0.34%至31814元/吨[54] 能源金属 锂 - 本周锂辉石价格下跌1.15%至1715美元/吨，锂云母价格上涨1.77%至3450元/吨[69] - 碳酸锂价格下跌0.37%至12.24万元/吨，氢氧化锂价格上涨0.90%至112500元/吨[69] - 本周碳酸锂产量2.54万吨，环比减少523吨（-2.02%），SMM周度库存总计13.95万吨，环比减少9260吨（-6.2%）[4] - 本周广期所碳酸锂仓单3.07万吨，环比减少8.2%[4] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利为-33164元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-33175元/吨[69] - 建议关注：1）权益锂产量增长空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业等；2）国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份、永兴材料等；3）受益津巴布韦锂矿出口恢复标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业[4] 钴 - 本周海外MB钴价下跌2.46%为23.75美元/磅，国内电钴价格下跌3.72%为25.90万元/吨，国内外价差12.56万元/吨（国外-国内）[79] - 硫酸钴下跌2.92%为5.83万元/吨，硫酸钴相对金属钴溢价2.51万元/吨[79] - 四钴价格下跌3.30%为22.00万元/吨，四钴相对金属钴溢价3.83万元/吨[79] - 国内冶炼厂毛利下跌14.88%为1.62万元/吨；刚果原料钴企毛利下跌9.02%为7.57万元/吨[79] 镍锰 - 硫酸锰价格持平为0.75万元/吨，年初至今上涨22.95%[68] - 硫酸镍价格持平为3.13万元/吨，年初至今上涨14.68%[68] - 硫酸镍相对金属镍溢价1.96万元/吨，本周上涨14.30%；硫酸镍相对镍铁溢价3.44万元/吨，本周上涨1.48%[68] 稀土永磁 - 轻稀土矿价格下跌0.08%至5.99万元/吨，中重稀土矿价格持平为24.80万元/吨[68] - 氧化镨钕价格持平为73.95万元/吨，氧化镝价格持平为143.00万元/吨，氧化铽价格下跌0.92%至647.50万元/吨[68] - 钕铁硼价格持平为25.30万元/吨；氧化镨钕盈利9.46万元/吨，本周上涨0.36%；钕铁硼盈利0.20万元/吨，本周上涨0.15%[68]

行业投资评级 - 贵金属行业投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 核心PCE及非农数据后，美联储10月加息预期大幅降低[3] - 截至10月9日6时，市场预期10月FOMC不加息的概率为82.3%，12月FOMC仍不加息的概率为18.7%[4] - 未来两周关注的核心事件包括中东冲突局势发展及霍尔木兹海峡通航情况、10月14日公布的美国CPI数据、10月15日公布的美国PPI数据[4] - 长期来看，黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化[4] - 美国财政赤字约束、债务扩张、贸易保护主义升温及大国博弈加剧正在削弱美元信用锚的稳定性，推动全球储备资产向多元化重配，黄金正逐步演化为对冲主权信用风险、地缘分裂风险和全球货币体系重构风险的重要资产[4] - 尽管节奏出现短期波动，但全球央行持续购金仍为金价提供坚实底部支撑，中国央行延续增持亦进一步验证官方部门的长期配置需求[6] - 美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓的多重约束，未来无论美联储是因经济放缓而降息还是因通胀黏性而被迫维持更长时间的高利率，黄金都具备较强的长期配置价值[6] - 黄金中长期仍处于有利窗口，价格中枢有望在全球宏观与地缘格局重塑过程中继续上移[6] - 维持贵金属行业看好评级，建议关注个股组合：赤峰黄金、紫金黄金国际、万国黄金集团、盛达资源、四川黄金、中国黄金国际、招金黄金、山金国际、招金矿业、山东黄金、湖南黄金、中金黄金[6] 价格走势情况 - 近两周，伦敦现货黄金下跌1.75%至4186.30美元/盎司，上期所黄金下跌1.74%至908.64元/克，沪金持仓量下跌10.18%至38.57万手[5][10] - 伦敦现货白银下跌7.41%至60.20美元/盎司，上期所白银下跌5.75%至14717元/千克，沪银持仓量上涨2.43%至56.55万手[5][10] - 伦敦现货钯下跌9.19%至1141美元/盎司，伦敦现货铂下跌5.32%至1675美元/盎司[5][10] - 黄金伦敦现货14日变动-1.75%，30日变动-5.18%，年初至今-4.16%；上期所黄金14日变动-1.74%，30日变动-4.58%，年初至今-7.05%；沪金持仓量14日变动-10.18%，30日变动-2.24%，年初至今22.65%[11] - 白银伦敦现货14日变动-7.41%，30日变动-9.14%，年初至今-16.38%；上期所白银14日变动-5.75%，30日变动-9.29%，年初至今-13.80%；沪银持仓量14日变动2.43%，30日变动3.32%，年初至今-11.77%[11] - 钯伦敦现货14日变动-9.19%，30日变动-16.12%，年初至今-31.25%；铂伦敦现货14日变动-5.32%，30日变动-11.47%，年初至今-24.76%[11] 美国经济数据和美联储跟踪 - 美国8月核心PCE通胀超预期放缓，本轮回落更多源于统计口径调整，并非实体经济物价压力实质性缓解[5] - 9月30日美国商务部经济分析局（BEA）更新了个人消费支出（PCE）平减指数的计算方法，更新后的数据显示8月核心PCE同比3.0%、环比0.25%，7月核心PCE环比下修至0.13%，近三个月核心PCE年化增速回落至2%，触及美联储2%的通胀目标水平[5] - 核心PCE同比降至3.0%为美联储暂缓进一步加息提供了新的依据，但统计方法调整是本次数据改善的重要因素，服务业通胀压力尚未消退，叠加居民储蓄率持续走低显示消费增长愈发依靠存量财富支撑，内生通胀韧性仍不可忽视[5] - 美国9月非农就业数据大幅不及预期，美联储加息预期持续降温[5] - 10月2日美国劳工部公布非农数据，9月非农新增就业仅2.9万人，远低于预期9万人；7-8月合计下修6万人；失业率从4.1%升至4.2%；平均时薪环比涨0.1%、同比涨3.0%[5] - 数据落地后，市场不再完全定价美联储年内再加息一次，CME美联储观察工具显示交易员预期10月FOMC维持利率不变概率升至83%，高于就业数据发布前的72%，预计加息的概率则由28%回落至17%[5] - 中期维度，9月FOMC加息落地后，市场核心交易主线锚定霍尔木兹海峡通航进展-原油价格-美国通胀预期-美联储是否延续加息的完整传导链条，多重不确定性博弈下贵金属或将维持宽幅震荡格局[5] - 美国中期选举临近之际，特朗普存在推动美伊和谈、压低能源价格的短期诉求，若和谈释放缓和信号，地缘风险溢价回落、油价及通胀预期降温，或将阶段性提振金价[5] - 美伊在铀浓缩产能、制裁解除、区域势力博弈等方面的核心分歧难以短期化解，和谈协议在短期内实质性落地的概率偏低[5] - 当前宽幅震荡行情中，短期调整有望成为黄金中长期配置的优质窗口[5] - 后续三次美联储议息会议可能性预测：2026年10月29日维持当前利率3.75%-4.00%概率82.3%，加息至4.00%-4.25%概率17.7%；2026年12月10日维持当前利率概率18.7%，加息至4.00%-4.25%概率67.6%，加息至4.25%-4.50%概率13.7%；2027年1月28日维持当前利率概率11.8%，加息至4.00%-4.25%概率49.6%，加息至4.25%-4.50%概率33.5%，加息至4.50%-4.75%概率5.0%[32] 持仓及成交量情况 - 沪金持仓量下跌10.18%至38.57万手[5][10] - 沪银持仓量上涨2.43%至56.55万手[5][10] - 报告跟踪了COMEX资管机构多头持仓、COMEX其他多头持仓、COMEX生产/贸易/加工/用户空头持仓、COMEX互换交易商空头持仓、沪金持仓量、沪银持仓量、全球主要黄金ETF持仓、全球主要白银ETF持仓等数据[8] 内外盘价差及黄金基准比值情况 - 本周五黄金内外盘价差为-4.93元/克，较两周前上升7.78元/克[58] - 白银内外盘价差为1488.47元/千克，较两周前下降85.63元/千克[58] - 本周金银比收于69.06，较两周前上升2.29[58] - 金铜比收于8049.45，较两周前下降108.45[58] 期货基差情况 - 截至本周五，国际黄金基差（现货-期货）为-34.00美元/盎司，较两周前上升25.45美元/盎司[67] - 国内黄金基差为-4.44元/克，较两周前下降5.48元/克[67]

核心观点 - 2026年北交所做市商扩容进入加速通道，证监会核准山西证券北交所做市交易业务资格，年内新增5家做市商，目前已达28家，做市商扩容趋势确定性较强且节奏在加快 [4][7] - 中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，这是新质生产力概念提出三年后的首份顶层设计文件，围绕五大方面提出19项重点举措，明确支持专精特新中小企业，与北交所“服务创新型中小企业主阵地”定位高度同频 [4][9] - 北交所市场随大盘保持震荡盘整态势，下周将迎来三季报披露期，同惠电子、华密新材和民士达将率先披露三季报 [4][10] - 首批8只北交所3个月持有期主题基金获批，易方达旗下产品完成发行并实现超募，富国基金相关产品开启认购，华夏、汇添富、嘉实、南方四家基金公司产品将接续发行，基金发行进入密集落地阶段 [4][10] - 北证A股PE维持在29X，日均成交额回升到148亿元 [4][14] - 建议关注四个维度：具备全市场稀缺性且符合新质生产力方向的优质企业、估值充分回落且经营质量稳健的低估值标的、有特色的次新公司、依托外延并购整合实现扩张的细分赛道龙头 [4][11] 做市商扩容 - 2026年10月8日，证监会核准山西证券上市证券做市交易（限于北京证券交易所股票做市交易）业务资格 [4][7] - 2026年北交所做市商扩容进入加速通道，西部证券（2月）、国联民生（6月）、财达证券（7月）、开源证券（9月）、山西证券（10月8日）相继获批，年内新增5家做市商，目前已达28家 [4][7] - 随着北交所做市队伍扩容，可以提升北交所市场定价效率，提振公募等机构配置意愿 [4][7] - 做市覆盖意味着更好的流动性和机构关注度，提升北交所对优质专精特新企业的上市吸引力，推动市场向机构主导、价值驱动的格局演变 [4][7] - 北交所28家做市商包括国投证券、财通证券、东方证券、东吴证券、国金证券、国泰海通证券、国信证券、华泰证券、申万宏源证券、兴业证券、招商证券、中国银河证券、中信建投证券、中信证券、浙商证券、中国国际金融、中泰证券、国元证券、财信证券、广发证券、上海证券、东方财富证券、渤海证券、西部证券、国联民生证券、财达证券、开源证券、山西证券 [8] 新质生产力顶层文件 - 中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，围绕科技创新、产业创新、发展方式、体制机制、人才工作五大方面提出19项重点举措 [4][9] - 《意见》从国家顶层层面明确以科技创新为主线、支持专精特新中小企业、壮大耐心资本、优化科技企业上市融资与并购激励制度 [4][9] - 《意见》与北交所“服务创新型中小企业主阵地”定位高度同频，有望进一步巩固北交所作为培育新质生产力中小企业的核心资本市场平台地位 [9][10] 市场表现 - 本周科创板和创业板整体PE估值有所回落，科创板整体PE由62.56X回落到59.17X，创业板整体PE由37.20X回落到36.21X，北证A股整体PE由29.08X回升到29.25X [4][14] - 北证A股本周（2026.10.8-2026.10.9）日均成交额148亿元，较上周上涨13% [16] - 北证A股本周日均换手率回升到3.77%，较上周+0.41pcts；科创板本周日均换手率3.10%，较上周+0.52pcts；创业板本周日均换手率4.02%，较上周+0.58pcts [16] - 北证50指数本周整体有所下跌，北证50指数PE TTM 45X [20] - 截至2026年10月9日，北证50指数报1,037.31点，较上周收盘价下跌0.22%；沪深300指数报4,317.25点，较上周收盘价下跌0.93%；科创50指数报1,457.27点，较上周收盘价下跌4.75%；创业板指报3,043.33点，较上周收盘价下跌2.93% [20] - 2026年10月9日北交所成交额163亿元 [13] 新股上市与IPO审核 - 2026年1月1日到2026年10月9日，北交所共有63家企业新发上市 [24] - 2026年10月8日至10月9日共有1家新公司上市——宇特光电，拟发行数量1766.67万股，发行价格13.75元/股，首发募集资金净额2.43亿元，定价方式为直接定价，上市日2026年10月9日 [25] - 2024年1月1日至2026年10月9日，112家上市企业的发行市盈率均值为14.39X、中值为14.93X；首日涨跌幅均值为257%，首日涨跌幅中值为186% [26] - 2024年至今首日涨幅最大的前3家企业为大鹏工业（+1211%）、蘅东光（+878%）和新睿电子（+801%） [26] - 本周4家公司问询、1家公司终止：爱思益普、吉宝股份、科麦特科和利星科技4家公司更新审核状态至已问询；中环洁1家公司更新状态至终止 [4][32] - 爱思益普市值52.72亿元，2025年营收2.64亿元，归母净利润4,466.89万元；吉宝股份市值10.07亿元，2025年营收3.90亿元，归母净利润4,654.25万元；科麦特科2025年营收3.95亿元，归母净利润8,966.05万元；利星科技2025年营收13.81亿元，归母净利润14,569.82万元 [33] - 中环洁2025年营收22.31亿元，归母净利润19,766.67万元，审核状态更新至终止 [33] 北证50指数与专精特新指数 - 北证50指数收盘价报1037点 [35] - 北证50样本股包括蘅东光（市值491.27亿元，PE TTM 105.30）、贝特瑞（市值248.35亿元，PE TTM 31.88）、锦波生物（市值149.93亿元，PE TTM 27.69）、戈碧迦（市值143.98亿元，PE TTM 298.55）、曙光数创（市值109.60亿元，PE TTM 2,569.22）、天工股份（市值97.49亿元，PE TTM 112.61）、星图测控（市值97.44亿元，PE TTM 101.38）等 [36][37] - 北证专精特新指数收盘价报1816点 [38] - 北证专精特新样本股包括戈碧迦、锦波生物、曙光数创、天工股份、星图测控、民士达、五新智能、并行科技、锦华新材、富士达、广信科技、凯德石英等 [40][41] 重点公司公告 - 特瑞斯回购股份1,511,020股，占总股本1.24%，占预计回购总数量上限的151.10%，最高成交价13.30元/股，最低成交价8.59元/股，已支付总金额16,493,394.76元，占拟回购资金总额上限的82.47% [42] - 国亮新材回购股份331,022股，占总股本0.28%，占预计回购数量上限的33.10%，最高成交价13.39元/股，最低成交价12.35元/股，已支付总金额4,227,984.78元 [43] - 杰理科技股票解除限售数量总额为61,767,380股，占总股本14.27%，可交易时间为2026年10月13日 [44] - 交大铁发回购股份1,095,890股，占总股本1.06%，占预计回购数量上限的54.79%，最高成交价11.89元/股，最低成交价10.30元/股，已支付总金额12,311,012.51元 [46] - 奔朗新材回购股份513,335股，占总股本0.28%，占预计回购数量上限的45.69%，最高成交价8.9098元/股，最低成交价8.7800元/股，已支付总金额4,540,350.49元，占拟回购金额上限的22.70% [47] - 鼎智科技回购股份700,000股，占总股本0.37%，占预计回购数量上限的100%，最高成交价23.50元/股，最低成交价22.48元/股，已支付总金额16,301,499.94元 [49] - 森萱医药全资子公司精华制药集团南通有限公司获得国家药品监督管理局核准签发的甲磺酸沙非胺《化学原料药上市申请批准通知书》 [50] - 天工股份回购股份482,006股，占总股本0.07%，占预计回购数量上限的24.10%，最高成交价17.27元/股，最低成交价15.26元/股，已支付总金额7,849,884.02元 [51] - 奥美森回购股份424,405股，占总股本0.51%，占预计回购数量上限的51.13%，最高成交价21.65元/股，最低成交价20.30元/股，已支付总金额8,996,716.35元 [52] - 世昌股份拟由全资子公司香港昌启发展有限公司与马来西亚FUNDWIN SDN. BHD在马来西亚合资设立公司，拓展东南亚汽车燃油箱及燃油系统零部件市场 [54] - 龙辰科技取得2项实用新型专利证书，名称分别为一种薄膜拉伸辊、一种收卷卸膜小车 [55] - 春光智能取得发明专利证书，发明名称为一种多工位纸盒封盒机构 [56] - 新恒泰拟以不超过19.00元/股的价格竞价回购A股股份不少于100万股、不超过200万股，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，资金来源为自有资金及招商银行嘉兴分行提供的股票回购专项贷款 [57] - 锦好医疗回购股份819,000股，占总股本0.83%，占预计回购数量上限的90.09%，最高成交价12.18元/股，最低成交价11.02元/股，已支付总金额9,318,966.84元 [59] 股东增持与股权激励 - 2026年6-7月北交所密集涌现高管增持计划，彰显管理层信心 [62] - 同力股份股东山东华岳汇盈机械设备有限公司增持150万股，截至2026年6月1日持股7992.15万股，占总股本17.2794% [61] - 通领科技项春潮增持153,000股，增持总金额3,147,543.15元；项建武增持49,900股，增持总金额1,028,817.70元 [61] - 德瑞锂电张健增持77.78万股，目前直接持股429.73万股，直接持股比例4.2421% [61] - 万德股份王育斌增持54,000股，增持总金额509,190.56元；汪希领增持32,000股，增持总金额303,620.00元 [61] - 无锡晶海李松年累计增持5.64万股，占总股本0.07%，增持总金额约99.95万元 [63] - 通宝光电刘威增持127,831股，增持比例0.17%，当前持股18,041,876股，持股比例24.00% [63] - 欧伦电气陈先勇增持26,558股，目前直接持股30,026,558股，持股比例41.36% [63] - 远航精密远航时代增持56,200股，目前持股39,606,405股，持股比例39.7324% [63] - 乔路铭黄胜全首次增持139,144股，目前持股246,048,478股，持股比例59.10% [63] - 2026年以来已有34家北交所公司披露回购计划 [64]