报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济延续分化，政策预期平稳，外部扰动因素有所缓和，美国通胀温和降温，美联储9月加息预期回落，综合内外因素，股指整体预计延续震荡修复态势，IM与IC受益于AI产业链及科技发展，反弹弹性或更强，但较高估值及流动性扰动使其波动加大，建议投资者轻仓操作，单边多头轻仓持有，需关注美联储降息预期的变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300下跌0.61%至4665.9，上证50下跌1.5%至2916.1，中证500上涨0.13%至7990.3，中证1000上涨1.18%至7769.8 [5] - 申万一级行业指数中，上周综合（7.2%）、通信（5.1%）、医药生物（1.9%）、房地产（1.8%）、食品饮料（1.4%）领涨，而有色金属（-3.7%）、非银金融（-1.6%）、交通运输（-1.6%）、基础化工（-1.2%）、钢铁（-1.2%）领跌 [10] - 股指期货成交量方面，沪深300期货447587手，变动-15.59%；上证50期货205694手，变动-16.07%；中证500期货780098手，变动-14.12%；中证1000期货1162246手，变动-13.88%。持仓量方面，沪深300期货266232手，变动-2.65%；上证50期货115409手，变动-5.34%；中证500期货304210手，变动-2.69%；中证1000期货456748手，变动-4.83% [12] - 截至8月14日收盘，当月合约IF2608年化贴水19.54%，IH2608年化贴水13.46%，IC2608年化贴水32.97%，IM2608年化贴水26.19%；下月合约IF2609年化贴水10.17%，IH2609年化贴水9.34%，IC2609年化贴水16.85%，IM2609年化贴水16.06%；当季合约IF2612年化贴水7.88%，IH2612年化贴水6.75%，IC2612年化贴水11.24%，IM2612年化贴水12.21%；下季合约IF2703年化贴水7.21%，IH2703年化贴水5.37%，IC2703年化贴水10.15%，IM2703年化贴水11.35% [16] - 沪深300 - 上证50收于1749.8，处于97.9%的历史分位水平；中证1000 - 中证500收于 - 220.5，处于7.3%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于33.6%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于23%的历史分位水平 [20] 股指影响因素——流动性 - 央行8月14日7天期逆回购操作量为零，为连续第四日出现“零操作”，同时开展了3490亿元隔夜逆回购操作，当日有10亿元逆回购到期，单日净投放3480亿元 [22] - 截至8月13日，A股两融余额为26673.5亿元，较上一周增加280.9亿元；A股融资买入额占市场总成交额9.4%，处于近十年来的72.6%分位水平；上周A股日成交量分别为25387亿元、23356亿元、21672亿元、25680亿元、21566亿元，日均成交量较前一周减少2837.3亿元；截至8月14日，沪深300风险溢价率为5.29，处于近十年来的56.1%分位水平 [31] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 7月进出口增速虽较上月高位回落，但出口与进口仍保持较快增长，以美元计，7月出口3978.5亿美元，同比增长23.9%（前值27.0%）；进口2853.5亿美元，同比增长27.5%（前值36.0%），进口增速快于出口，贸易顺差由1256.2亿美元收窄至1125.0亿美元 [3] - 7月金融数据呈“总量平稳、结构分化”特征，社融新增1.40万亿，增速7.4%（与前值持平）；人民币贷款新增 - 3400亿，增速5.1%（前值5.2%）；M2同比增长7.7%（前值8.0%），M1 - M2增速差为 - 3.7%（前值 - 4.0%） [3] - 提供了2026年1 - 7月及2025年9 - 12月中国宏观各项指标走势，包括GDP不变价、工业增加值同比、固定资产投资累计同比等多项指标 [34] - 提供了2026年3月、2025年12月、2025年3月、2024年12月主要宽基指数盈利指标，如归母净利润同比增长率、净资产收益率（TTM）等 [51] - 提供了2026年3月、2025年12月、2025年3月、2024年12月申万一级行业指数盈利能力表现，包括归母净利润同比增长率、净资产收益率（TTM）等 [52] 股指影响因素——政策驱动 - 近期有多项宏观政策动向，包括中共中央政治局会议、国务院印发规划、央行发布报告等，涉及财政政策、货币政策、产业政策、房地产政策等多个方面，总体定调以用好存量政策为主，同时及时谋划增量政策，加大逆周期调节力度 [56][57][58] 股指影响因素——海外因素 - 美国7月制造业PMI为55.6%，较前值上升2.3个百分点，7月非制造业PMI为54.1%，较前值上升0.1个百分点；美国密歇根大学消费者信心指数8月报51，较前值下降4.2 [70] - 美国7月季调后失业率为4.1%，前值为4.2%；7月新增非农就业人数（季调）为 - 2.3万人，前值为2万人 [70] - 美国6月PCE当月同比增3.67%，前值为4.08%；核心PCE当月同比增3.29%，前值为3.42%。美国7月CPI当月同比增3.4%，前值为3.5%；核心CPI当月同比增2.5%，前值为2.6% [73] 股指影响因素——估值 - 截至2026年8月14日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.3倍、11.4倍、36.8倍、45.9倍；分别处于2014年10月以来的83.6%、76.6%、76.8%、62%分位水平 [77]