F3071622 Z0014205 F03133773 2012 31 2025-09-08 PVC: 01 PART ONE 主要观点及策略概述 | 1 | PVC | PVC | 2 | PVC | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 77.13% | 1.11% | 2.45% | 76.73% | 0.53% | 2.45% | 78.14% | 5.19% | 3.99% | 3 | PVC | 7.932 | 0.762 | PVC | | 1 | 2 | PVC | 33.61% | 11.78% | 3 | PVC | | | | | | | | | 0.3% | 23 | 37.96% | 4 | PVC | 39.80% | PVC | | | | | | | | | 5 | 2025 | 7 | PVC | 33.06 | 606 | / | 1-7 | 229.10 | 26.17% | 112.82% | 56 ...

01 PART ONE 主要观点及策略概述 玉米:新陈交替，逢高做空 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玉米周报】 新陈交替，逢高做空 国贸期货 农产品研究中心 2025-09-08 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏多， 中期偏空 | （1）余粮趋紧，北港集港量低位；（2）25/26年度种植成本继续下降，推算集港约1950-2100元吨；播种面积稳中略减，单产预期表现良好，整体维持丰产 预期；（3）进口谷物政策限制持续，进口谷物供应缩量。 | | 需求 | 中性偏多 | （1）据饲料工业协会数据，2025年7月，全国工业饲料产量2831万吨，环比增长2.3%，同比增长5.5%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.1%， （2）畜禽短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；（3）麦玉价差逐渐离开替代区间；（4）饲企进 | | | | 一步压缩库存的空间有限，对玉米存在刚需补库需 ...

叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 天然橡胶:商品市场情绪转多，橡胶突破横盘格局 | G国贸期货 | | --- | 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【天然橡胶周报（RU&NR)】 商品市场情绪转多，橡胶突破横盘格局 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-08 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | （1）国内产区：本周云南产区降雨减弱，胶水产出明显改善，但原料供应压力仍存，支撑原料收购价格延续坚挺态势。海南产区天气情况改善，割胶作业 | | 陆续开展，原料逐步恢复正常生产释放，全岛日收胶量 大致在5000吨左右。（2）泰国产区：本周泰国受到台风影响，强降雨影响割胶工作，北部部分地 | | 供给 | 偏多 | | | 区出现洪灾，原料供应紧张，工厂高价采购，原料均价继续上涨。（3）越南产区：本周越南产区天气较上周有所改善，原料供应偏紧但产出呈现缓慢回 | | | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【黑色金属周报】 国贸期货 黑色金属研究中心 2025-09-08 张宝慧 从业资格证号：F0286636 投资咨询证号：Z0010820 董子勖 从业资格证号：F03094002 投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 薛夏泽 从业资格证号：F03117750 投资咨询证号：Z0022680 铁矿石 限 产 已 经 兑 现 ， 补 库 周 期 内 铁 矿 支 撑 仍 存 目录 | 01 | 02 | | --- | --- | | 钢材 | 焦煤焦炭 | | 产 业 仍 无 清 晰 向 上 驱 动 ， 等 待 旺 季 需 求 高 点 验 证 | 首 轮 提 降 登 场 ， 盘 面 受 " 反内卷 " 政 策 预 期 刺 激 | 03 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 钢材 钢材：产业仍无清晰向上驱动，等待旺季需求高点验证 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- ...

2025-09-08 F3014717 Z0013223 01 PART ONE 主要观点 2012 31 影响因素 主要逻辑 回顾 本周大宗商品指数探底回升，维持震荡走势，其中，工业品探底回升、农产品小幅反弹。当前宏观消息略显平淡，市场主要交易基本面的变化，进入金九银十的 消费旺季，市场需求并未有明显的改善，施压商品走势。 海外 1）美国8月新增非农就业2.2万，低于预期值7.5万和前值7.9万，前两月数据合计下修2.1万。失业率4.3%，符合预期，略高于前值4.2%，是2021年11月以来最高。 平均时薪环比0.3%，与预期值、前值、过去12个月均值持平。一方面，从美国经济走势来看，无论是从新增就业、失业率、薪资增速、制造业PMI就业等指标来 看，美国劳动力市场降温相对明显，几乎呈现全面走软的态势，意味着美国经济走弱的风险正在上升。另一方面，从美联储政策走向来看，在8月的Jackson Hole 会议上，美联储主席鲍威尔表示就业市场下行的风险正在上升，因此需要调整货币政策立场，暗示9月将开启降息。从8月非农就业数据来看，9月大概率将会进行 降息，但降息幅度并不确定，8月通胀数据将会成为美联储9月降息幅度的 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【纯苯&苯乙烯周报】 供给端扰动叠加反内卷情绪再起 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-08 国贸期货研究院 能源化工研究中心：陈胜 从业资格证号：F3066728 投资咨询证号：Z0017251 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 苯乙烯：供给端扰动叠加反内卷情绪再起 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 亚洲苯乙烯与石脑油的价差为330美元，苯乙烯与苯的价差高于160美元。但亚洲非一体化生产者经济仍然处于负值区域。供给端的扰动对价格明显提振。 | | 需求 | 偏空 | 由于港口持续累库，现货苯市场的购买情绪有所转弱，在纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束，供给端明显增加，裕龙石化装置即将投产。海外由于衍 生品的低开工率，需求仍在下降。 | | 库存 | 中性 | 截至2025年9月1日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：19.65万吨，较上周期增1.75万吨，幅度+9.78%。 ...

风险偏好博弈主导 樊梦真 从业资格证号：F3035483 投资咨询证号 ：Z0014706 报告日期：2025-9-8 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【国债周报（TL&T&TF&TS)】 01 PART ONE 主要观点 周度行情一览 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 本周市场前四个交易日稳步抬升，周五单日大幅走低，回吐前四天的涨幅。前半周债券有所修复，主要原因是股市迎来罕见的调整，尤其是周三周四两个交易日，周五债期大幅 调整主因市场传闻周末9大行业将出台反内卷细节规定，股票和商品双双走强，30年债期主力合约跌约1%。周内，财政部与中国人民银行联合工作组第二次组长会议，推动实 施"更加积极有为的宏观政策"，加强协调配合，深化机制。要聚焦财政这边一般公共预算支出、专项债发行、超长特别国债、债务置换、民生领域支出、基建领域支出可能产 生的问题，以便于央行更好的配合财政发力。其中还提及了央行买卖国债、政府债券发行管理、离岸人民币国债发行机制、金融市场运行等议题。这意味着两部门协同加码，提 高宏观政策的质效，降低财政发行成本。周内， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【集运指数欧线周报（EC）】 运价持续下跌，不断接近成本线 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-08 卢钊毅 从业资格证号：F3171622 投资咨询证号：Z0021177 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 集运指数：运价持续下跌，不断接近成本线 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 本周GEMINI 9月价格跌至1800，OA近期降价较为激进至1950，PA降至1800，MSC降至2050。9月中市场FAK运价中枢在1850。 | 现货运价 | 利空 | （1）GEMINI：联盟整体均值在1800。马士基wk38开舱1700；HPL-QQ 9月 | 1900，HPL-SPOT 1550。（2）OA：联盟整体均值在1950；CMA | 2000，OOCL | | 1900、EMC 1900。（3）PA：联盟整体均值在1800。ONE 2100，HMM ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【油脂周报（P&Y&OI)】 国贸期货 农产品研究中心 2025-09-08 陈凡生 从业资格号：F03117830 投资咨询号：Z0022681 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 油脂：本周两份报告或带来波动，回调做多思路为主 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 供给 | 棕榈油中性偏 多；豆油中性 | 马来近期或有供应炒作，美豆优良率有所下调，其他基本面变化不大：（1）印尼6月低库存表现及出口价坚挺仍支撑国际棕榈价格；（2）美国调研机 | | | | | | 偏空 | 构数据显示美豆结荚数表现优秀、但单产较USDA预估略低；（3）对加菜籽的反倾销预期仍在，澳菜籽进口量暂时难以补充菜油供应。 | | | | | 需求 | 中性 | 高需求预期此前有所计价：（1）以印尼、美国、巴西为主的国家积极推行生柴政策成为油脂趋紧最大驱动；（2）或有收储消化高库存需求 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 OPEC+超预期提前增产，国际油价破位下跌 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-08 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:OPEC+超预期提前增产，国际油价破位下跌 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给（中长期） | 偏空 | （1）EIA：EIA上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年，全球原油及相关液体产量为10,535万桶/日，较2024年上升227万桶 /日。(2)OPEC:7月份，OPEC国家原油产量为2754.3万桶/日，较6月份上升26.2万桶/日，Non-OPEC DoC国家原油产量为1439.7万桶/日，较6月份上升 | | | | 7.3万桶/日。（3）IEA：7月份OPEC国家原油产量为2821万桶/日，较6月份下降21万桶/日；Non-OPE ...