投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 |数据日报 600 国贸期货研究院 农产品研究中心 黄向岚 供给方面,根据CONAB数据,预测25/26巴西新作产量达到1. 776亿吨。截至12月5日,巴西大豆播种率为90. 3%,上周为88%,去年同 期为94.1%,五年均值为89.8%。根据BAGE,截至12月3日,阿根廷大豆播种进度44.7%,上周值36%。去年同期50%。根据天气预报,短期 无明显天气问题：12-1月国内大豆、豆箱预期季节性去库，传海关延迟放行25天，增加国内对明年一季度豆精供应的纽优,国内进口大 豆开始拍卖,成交溢价高，关注后续拍卖情况。需求方面,畜禽短期预期维持高存栏,产能去化尚不明显,支撑饲用需求,但目前养殖 | 11 结 | 利润呈现亏损,国家政策倾向于控生猪存栏和体重。或影响远月供应；豆粕性价比有所降低:近期豆粕下游成交正常，提货表现良好。 库存方面,国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位,豆粕库存去化慢,现货供应压力0较大。预期12-1月加速去库;本周饲料企业豆粕 | | --- | --- | | | 库存天数增加; 整体来说，美豆出口疲软,南美天气暂无明显炒作 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货端PA联盟上旬低价揽货积累大量“甩柜”，51周FE3航线空班缓解揽货压力报价企稳，12月下旬运价中枢较上旬抬升，头部船司挺价形成联动，强化市场信心 [9] - 供需层面，欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，叠加联盟空班调控，有效供给未过度宽松 [9] - 红海复航实质性推进有限，多数船舶仍绕行好望角，运力周转效率未提升，未新增供给利空，叠加前期盘面极端悲观预期逐步修正，2602合约围绕1月挺价的博弈偏向多头，推动盘面震荡上行 [9] 各目录总结 航运衍生品数据 - 运价指数方面，上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，较前值上涨7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，较前值上涨0.29%；SCFI - 美西现值1780，较前值上涨14.84%；SCFIS - 美西现值924，较前值下跌3.75%；SCFI - 美东现值2652，较前值上涨14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，较前值上涨9.86%；SCFIS - 西北欧现值1510，较前值上涨0.07%；SCFI - 地中海现值2737，较前值上涨19.00% [5] - 合约方面，EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC5602、EC2604均下跌，涨跌幅分别为 - 1.28%、 - 1.18%、 - 1.20%、 - 1.11%、 - 3.39%、 - 3.22% [5] - 持仓方面，EC2606、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602持仓较前值减少，涨跌值分别为(30)、(90)、(28)、(158)、(582)，EC2604持仓较前值增加271 [5] - 月差方面，12 - 02现值 - 55.3，较前值上涨40.9；12 - 04现值518.8，较前值上涨18.7；02 - 04现值574.1，较前值下跌22.2 [5] 行业动态 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次将全面改通过苏伊士运河航行，被视为集装箱船大规模重返红海航道的重要进展信号 [6] - 穿越曼德海峡关键航道的通行量已达2024年1月以来最高水平 [6] - FEWB航线12月船司严控运力，空班率仅0.9%，叠加船舶维修减舱，欧洲北方及地中海主港持续拥堵，电商需求强劲支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位 [6] - TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [6] 【EC】行情 - 行情下跌，12月上旬MSK报价2500、HPL报价2350等，12月下旬MSK报价2400、HPL报价2050等，MSK针对1月涨价函3500 [7] 逻辑 - 现货端PA联盟情况及运价中枢变化，头部船司挺价强化市场信心；供需层面货量增长、船司装载率改善、运力收缩等情况；红海复航推进有限及盘面预期修正推动盘面震荡上行 [9] 策略 - 逢高小仓位试空02合约 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格小反弹，周二期价重心上移但现货跟涨幅度不大，建材现货贸易成交环比缩量，供需结构估值偏低，不建议追空，单边低位震荡对待，热卷期现正套滚动操作或以期权策略辅助现货采购 [2][3][6] - 双硅基本面承压，向上阻力强，虽价格情绪受助推，但钢材价格承压、需求走弱、利润不佳，合金厂产量偏高、库存累积，建议多硅铁空锰硅 [3] - 焦煤焦炭现货竞拍有所改善，期货盘面震荡偏强后陷入震荡，关注下游冬储补库，暂时观望 [3][5][6] - 铁矿石铁水持续下滑，港口库存上升，价格难有起色，预计月底企稳、1月回升，前期空单可继续持有 [3][5] 各品种情况总结 钢材 - 12月16日，远月合约RB2610收盘价3112元/吨，涨13元，涨幅0.42%；HC2610收盘价3255元/吨，涨22元，涨幅0.68%。近月合约RB2605收盘价3081元/吨，涨17元，涨幅0.55%；HC2605收盘价3246元/吨，涨22元，涨幅0.68% [1] - 跨月价差方面，RB2605 - 2610为 - 31元/吨，涨跌值 - 13元；HC2605 - 2610为 - 9元/吨，涨跌值 - 2元 [1] - 价差/比价/利润方面，卷螺差165元/吨，涨跌值6元；螺矿比4.05，涨跌值 - 0.03；螺纹盘面利润10.35，涨跌值 - 11.7元；焦化盘面利润94.73，涨跌值2.36元 [1] - 现货价格方面，上海螺纹3290元/吨，涨40元；天津螺纹3130元/吨，持平；广州螺纹3480元/吨，持平；唐山普方坯2940元/吨，持平；普氏指数106.2，涨1 [1] 硅铁锰硅 - 再提管控高耗能、高排放，双硅价格情绪受助推向上，但基本面承压，钢材价格承压、需求走弱、利润不佳，合金厂产量偏高、库存累积，中期供给过剩压力仍不减，近期锰硅供需弱于硅铁，库存相较硅铁大幅累积 [3][5] 焦煤焦炭 - 现货端市场有提降预期但贸易价格已涵盖，周二现货市场改善，竞拍流拍降低，价格涨跌互现，蒙煤部分报价上涨，整体市场成交未明显好转 [5] - 期货端周一盘面震荡偏强运行后陷入震荡，近两周钢材供需加速下降，铁水快速下降，市场情绪悲观，年底部分煤矿停产及雨雪影响下游补库 [5] 铁矿石 - 铁水持续下滑至229万吨左右未企稳，港口库存上升，价格难有起色，钢材表需走弱但总库存去库，预计铁水月底企稳、1月回升，钢厂复产前会采购补库，前期空单可继续持有 [3][5]

报告行业投资评级 - 行业板块趋势研判包括看多、看空、震荡、看否等评级 [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水优化成本与胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铝价产业驱动有限、风险偏好反复，高位宽幅震荡；氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限；锌基本面好转、成本中枢上移，但LME限仓落地使价格承压，关注低多机会；镍美非农偏弱、宏观情绪反复，12月印尼镍矿升水持稳，全球镍库存高位，沪镍增仓下破前低，短期震荡偏弱，关注持仓和宏观情绪及一体化MHP成本支撑，中长期一级镍过剩；不锈钢原料镍价下挫，期货震荡偏弱，关注钢厂生产情况，操作短线为主，关注逢高卖套机会；锡刚果金局势紧张、宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 金价短期震荡、长期上行；银价市场情绪反复，短期宽幅震荡；铂价短期偏强、长期逢低多配；钯金短期跟随铂金偏强，中期关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期去化，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，交割品牌增加 [1] 新能源车与储能 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，10万元关键点位压力大，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期现正套头寸可滚动止盈，基差和利润不高，估值不高，不建议追空；铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会；直接需求走弱、供给偏高、库存累积，板块价格承压 [1] 农产品 - 豆系关注进口大豆拍卖对供给利空，近端原料短缺利多出尽，全球主产区丰产，建议做空05合约；棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注明年一季度相关定调、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求；白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，短期基本面缺驱动，关注资金面；玉米港口烘干塔上量增加，农户惜售，辽宁进口玉米拍卖成交率高、成交价低，短期震荡偏弱，关注售粮进度和库存；豆粕美豆出口疲软、南美天气无炒作驱动，国内远月榨利良好，储备拍卖成交溢价下跌，短期偏震荡，关注后续拍卖量和海关政策；纸浆期货受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套；原木期货受外盘和现货下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱；生猪现货稳定，需求支撑但产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁；沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高；沪胶原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或累库；BR橡胶丁二烯成交好转、成本上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率高，传韩国工厂计划关闭，市场心态强；PTA汽油裂解利润下滑但PX价格强势，装置高负荷运行，PX消费稳定，成本高企利润承压，一体化企业有优势，聚酯新装置投产推动消费量高位；乙二醇累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，关注碳中和政策变动；短纤价格跟随成本波动；苯乙烯成本端略有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未显著去库；水菜出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] 其他 - 集运欧线12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1] - 化工品检修减少开工负荷高，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低油制成本下降，国资委发文抵制内卷盘面减仓反弹；部分产品后续新产能放量，供应压力攀升，需求减弱订单不佳；广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产采购放缓，山东烧碱累库，液氯价格高 [1][2] - 天然气地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP、FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月受天然气影响拉涨及远月月差回落 [2]

纸浆价格数据 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 ,数据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 | 日环比 | | 2025年12月16日 | | 周环比 | | | 2025年12月16日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 针叶浆银星 | SP2601 期货价格 | 5398 | -1.75% | 0. 22% | 现货价格 | | 5600 | 0.00% | 1.82% | | SP2609 | (元/吨) | 5498 | -1.79% | 0. 77% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | SP2605 | | 5468 | -1.87% | 0.07% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | 上期价格 | | 本期价格 | | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 智利银星 | ...

ITG国贸期货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 炭酸锂数据日报 白素娜 投资咨询号:Z0013700 从业资格号: F3023916 国贸期货研究院 2025/12/17 研究助理 陈宇森 从业资格号:F03123927 贵金属与新能源研究中心 据来源: SMM. 公升新闻整 锂化合物 平均价 120000 涨跌 SMM电池级碳酸锂 700 95850 2500 SMM工业级碳酸锂 700 93350 2000 80000 收盘价 涨跌幅 期货合约 碳酸锂2601 1. 35% 98740 60000 碳酸锂2602 98980 1.08% 40000 碳酸锂2603 1. 35% 99160 碳酸锂2604 100220 0. 78% 500 碳酸锂2605 100600 1.27% 平均价 锂矿 锂辉石精矿(CIF中国) 1248 25 = (120.5 5%-6%) | | 锂云母 | 1750 | 60 | 电碳-工使价差 元/吨 | - 电池级碳酸锂-平均价 - 工业级碳酸锂-平均价 T. / Hrh | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油下跌成本下降致PTA行情下跌 但PTA去库存现货基差上涨 加工费上升 乙二醇期货先抑后扬 现货价格跟随反弹 基差商谈走弱 [2] - PTA方面 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑价差 装置高负荷运行 PX消费稳定 韩国厂商削减运行并计划关停装置 一体化企业效益改善 聚酯负荷高位 PTA消费量高且市场国货意愿增加 基差走强 需求虽受季节影响但减产意愿低 印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] - 乙二醇方面 华东港口库存维持在75万吨 煤炭价格下滑 新装置投产使供应压力加大 煤制装置回归形成压力 聚酯出口询盘增加有望提振需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油2025/12/16价格为430.5元/桶 较前一日下跌6元/桶 PTA-SC为1539.5元/吨 较前一日上涨83.6元/吨 PTA/SC比价为1.4921 较前一日上涨0.0331 [2] - CFR中国PX 2025/12/16价格为827 较前一日下跌6 PX-石脑油价差为281 较前一日下跌3 [2] - PTA主力期价2025/12/16为4668元/吨 较前一日上涨40元/吨 现货价格为4590元/吨 较前一日下跌30元/吨 现货加工费为182元/吨 较前一日上涨5.4元/吨 盘面加工费为260元/吨 较前一日上涨75.4元/吨 主力基差为-20 与前一日持平 仓单数量为136697张 较前一日减少1296张 [2] - MEG主力期价2025/12/16为3700元/吨 较前一日上涨49元/吨 MEG-石脑油为-157.25元/吨 较前一日下跌0.2元/吨 MEG内盘为3634元/吨 较前一日下跌12元/吨 主力基差为-27 较前一日下跌11 [2] 产业链开工情况 - 2025/12/16 PX开工率为86.48% PTA开工率为74.77% MEG开工率为60.66% 聚酯负荷为88.41% 均与前一日持平 [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝方面 POY150D/48F 2025/12/16价格为6300元/吨 较前一日下跌35元/吨 POY现金流为-92 较前一日减少5 FDY150D/96F价格为6555元/吨 与前一日持平 FDY现金流为-337 较前一日增加30 DTY150D/48F价格为7690元/吨 与前一日持平 DTY现金流为98 较前一日增加30 长丝产销为67% 较前一日增加23% [2] - 涤纶短纤方面 1.4D直纺涤短2025/12/16价格为6325元/吨 与前一日持平 涤短现金流为283 较前一日增加30 短纤产销为42% 较前一日减少25% [2] - 聚酯切片方面 半光切片2025/12/16价格为5475元/吨 较前一日下跌20元/吨 切片现金流为-17 较前一日增加10 切片产销为67% 较前一日增加8% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中 预计近日出产品 该装置11.17附近停车检修 [2]

务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,报 投资,责任自负。本报告仅向特定客户推送,未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以 传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况追究法律 险,入市需谨慎。 ITG国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 lle 41 客 官 方 网 站 服 热线 la 风 400-8888-598 www.itf.com.cn | | | | 国贸期货研究院 能源化工研究中心 陈胜 | 投资咨询号:Z0017251 2025/12/17 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 从业资格号:F3066728 | | 指标 | 2025/12/15 | 2025/12/16 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4620 | 4620 | 0 | | | MEG内盘价格 | 3646 | 3634 | -12 | 现货资讯: | | | | | | 短纤:涤纶短纤主力期货涨6至6106。现货市 | | PTA收盘价 | 4628 | 4668 | 4 ...

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 短期来看，受美国经济数据欠佳影响，美联储降息概率提升，美元指数走弱，提振贵金属价格止跌回升，短期料维持高位运行，但本周有美国DPI、PCE以及日本央行利率决议等重磅事件，或使市场波动剧烈，建议短期观望 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期，大国博弈加剧、逆全球化趋势使全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月16日，沪金期货主力合约收跌0.6%至971.42元/克，沪银期货主力合约收跌0.3%至14666元/千克 [3] 价格跟踪 - 内外盘金银行情：12月16日较12月15日，伦敦金现4286.61美元/盎司，跌1.3%；伦敦银现63.04美元/盎司，跌0.4%；COMEX黄金4312.60美元/盎司，跌1.5%；COMEX白银62.95美元/盎司，跌0.9%；AU2602为971.42元/克，跌1.2%；AG2602为14666元/千克，跌0.9%；AU (T+D)为966.39元/克，跌1.2%；AG (T+D)为14650元/千克，跌1.0% [3] - 价差/比价：12月16日较12月15日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 5.03元/克，跌幅 - 8.2%；白银TD - SHFE活跃价差 - 16元/千克，跌幅 - 633.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 6.63元/克，跌幅 - 26.1%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 1344元/千克，涨幅4.7%；SHFE金银主力比价66.24，跌幅 - 0.3%；COMEX金银主力比价68.51，跌幅 - 0.6%；AU2604 - 2602为2.38元/克，涨幅20.2%；AG2604 - 2602为11元/千克，跌幅 - 26.7% [3] 持仓数据 - 12月15日较12月12日，黄金ETF - SPDR为1051.68吨，跌幅 - 0.14%；白银ETF - SLV为16060.59591吨，跌幅 - 0.26%；COMEX黄金非商业多头持仓数量253266张，跌幅 - 6.04%；非商业空头持仓数量48678张，跌幅 - 17.80%；非商业净多头头寸持仓数量204588张，跌幅 - 2.73%；COMEX白银非商业多头持仓数量52002张，跌幅 - 4.64%；非商业空头持仓数量19814张，跌幅 - 3.44%；非商业净多头头寸持仓数量32188张，跌幅 - 5.37% [3] 库存数据 - 12月16日较12月15日，SHFE黄金库存91302千克，涨幅0.00%；SHFE白银库存890715千克，涨幅3.84%；COMEX黄金库存（12月15日较12月12日）35967232金衡盎司，涨幅0.00%；COMEX白银库存（12月15日较12月12日）454560376金衡盎司，涨幅0.26% [3] 利率/汇率/股市 - 12月16日较12月15日，美元/人民币中间价7.06，跌幅 - 0.08%；美元指数98.28，跌幅 - 0.12%；美债2年期收益率3.51%，跌幅 - 0.28%；美债10年期收益率4.18%，跌幅 - 0.24%；VIX为16.50，涨幅4.83%；标普500为6816.51，跌幅 - 0.16%；NYWEX原油56.68美元，跌幅 - 1.48% [3]

投资咨询业务资格:证监证可【2012】31号 宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2025/12/17 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DRO01 | 1.27 | 0.05 | DR007 | 1.45 | 0.48 | | | GC001 | 1.69 | 19.00 | GC007 | 1.57 | 2.00 | | 1 | SHBOR 3M | 1.60 | 0.40 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | 1 | 1年期国债 | 1.34 | 0.00 | 5年期国债 | 1.63 | -0.10 | | 1 | 10年期国债 | 1.78 | -6.30 | 10年期美债 | 4.17 | -2.20 | 回顾:央行昨日开展了1353亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,投标 量1353亿元,中 ...