报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国7月PPI等经济数据不及预期通胀回落，加息预期降温且中东局势或有进展使市场对9月加息定价可能性大降，但美伊局势不确定；央行购金和去美元化趋势未变，工业需求拉动下白银现货紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移，短期仍处调整状态，建议关注美伊局势进展，预计价格偏强震荡，建议逢低建仓、区间交易 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美国7月PPI数据不及预期通胀回落，加息预期降温，黄金价格偏强震荡，截至上周五美黄金报收4432美元/盎司涨0.7%，关注上方4600、下方4200；白银价格反弹，报收64.8美元/盎司涨1.6%，关注下方62、上方67 [6][9] 周度观点 美国经济数据不佳使加息预期降温，贵金属价格反弹，美联储7月议息维持利率不变，中东局势有进展但美伊局势不确定，市场有担忧，央行购金和去美元化趋势未变，工业需求拉动白银现货紧张，黄金白银中期价格中枢上移，短期仍处调整，建议关注美伊局势进展；库存方面黄金comex和上期所减少，白银comex和上期所增加，黄金CFTC投机基金净多持仓增加，白银减少；策略上预计价格偏强震荡，建议逢低建仓、区间交易 [11][13] 海外宏观经济指标 展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率、利差、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等图表；还给出美国7月CPI、PPI年率及零售销售月率数据 [15][26] 当周重要经济数据 美国7月CPI年率未季调为3.4%与预期持平低于前值3.5%，7月PPI年率为4.7%低于预期4.9%和前值5.5%，7月零售销售月率为 -0.6%低于预期0.1%和前值0.2% [26] 当周重要宏观事件和政策 伊朗与美国就霍尔木兹海峡控制权表态不同，伊朗顾问称若条件不满足战略可能是“进攻性战争”；美国7月生产者价格持平增强市场对美联储下月维持利率不变预期，7月PPI同比涨幅低于6月，但经济学家预计8月PPI数据走高，部分人认为年内加息可能性未消除 [27] 库存 黄金comex库存减少2020.06千克至828701.05千克，上期所库存增加60千克至113676千克；白银comex库存增加29074.39千克至10426809.52千克，上期所库存增加73400千克至1334644千克 [30] 基金持仓 截至8月11日，黄金CFTC投机基金净多持仓为214856手，较上周增加24208手；白银CFTC投机基金净多持仓为21465手，较上周增加1407手 [35] 本周关注重点 本周四（8月20日）20：30关注美国截至8月15日当周初请失业金人数，本周五（8月21日）21：45关注美国8月SPGI制造业PMI初值 [37]