报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃月间反套；铜建议98500 - 104500之间短线持多，滚动操作；铝建议加强观望；镍逢低做多；锡区间交易；黄金震荡运行；白银震荡运行；碳酸锂区间震荡；PVC低位反弹；烧碱低位震荡；纯碱逢高做空；苯乙烯偏强震荡；橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏强震荡；棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡运行；红枣震荡偏弱；生猪07关注11500压力，反弹短空，关注现货表现；鸡蛋临近假期轻仓过节，期货近月谨慎追高，远月逢高布局空单；玉米期货盘面谨慎追高；豆粕短期上方压力较大，谨慎操作，利空逐步兑现；油脂假期临近注意控制仓位，重点关注中东局势变化 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等多种因素影响，呈现不同的走势和投资建议，投资者需密切关注各品种的基本面变化和相关风险因素 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指承压运行，中长期看好，因鲍威尔“告别会”分歧、美伊谈判波折等因素或承压，但中长期仍可逢低做多 [5] - 国债震荡运行，2026年首期特别国债发行落地后收益率加速上行，短期交易阶段暂告段落，中期长债及超长债仍有配置需求 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤产量提升、库存增加，焦炭产量小幅回升、库存持稳，五一节前预计价格震荡 [8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格高于电炉谷电成本，宏观上美伊谈判影响能化品种价格，产业上钢材需求回升、去库加快，但上方空间有限 [9] - 玻璃震荡偏弱，供给无变化，库存增速放缓但仍处高位，需求谨慎，后市需求产销或下降，远月空方力量增强 [10][11] 有色金属 - 铜高位震荡走强，美伊局势缓和使宏观影响减弱，供应有风险但短期影响有限，需求受旺季提振但接货谨慎，建议98500 - 104500之间短线持多 [13][14] - 铝高位震荡，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求分化，库存压力大但拐点有望到来，建议加强观望 [16] - 镍震荡运行，镍矿价格强势但冶炼端接受度有限，精炼镍、镍铁、不锈钢、硫酸镍供需表现不一，预计镍价偏强震荡，建议逢低做多 [17][18] - 锡震荡运行，3月产量和进口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存减少，供应偏紧，建议区间交易 [19] - 白银震荡运行，霍尔木兹海峡封锁、谈判不确定、鹰派言论使价格回调，中期价格中枢上移，建议区间交易 [20][21] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，中期价格中枢上移，建议区间交易 [22] - 碳酸锂区间震荡，供应端产量和进口增加，需求端产业链供需两旺，预计价格延续震荡 [23][24] 能源化工 - PVC震荡，乙烯法开工率下降、电石法产量下滑，内需平淡、出口短期接单放量，库存高位但去库，短期供需弱平衡，中长期关注春检等情况 [26] - 烧碱低位震荡，供需由紧平衡转宽松，出口回落、内需偏弱、供应增加，价格重心下移，近月弱、远月有支撑 [28] - 苯乙烯偏强震荡，价差走缩，供应有下降预期，需求端开工有变化，出口订单增长，地缘冲突或影响生产，出口形成支撑 [29] - 聚烯烃偏强震荡，地缘局势混沌，供应减量支撑现货，需求整体偏弱，库存PE累库压力大，期价短期震荡 [30][31] - 橡胶震荡，5月可能进入厄尔尼诺，主产区高温少雨，原料供应偏紧，建议逢低多配不追高 [32] - 尿素区间交易，盘面和现货价格上涨，基差和价差走弱，供应增加、需求复合肥开工降负，预计5月初货源紧张缓解，价格短期震荡后或回调 [33][35] - 甲醇区间交易，供应端产能利用率高，需求端制烯烃开工率高，传统下游需求弱，库存样本企业减少、港口增加 [36] - 纯碱逢高做空，远兴二期负荷提升使供给增加，库存压力增大，价格低位震荡，关注夏季检修 [38] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花产量和消费调增，期末库存增加，国内现货市场好、消费旺盛，预期价格近期震荡偏强 [40] - 苹果震荡偏弱，市场采购倾向优质货源，产区好货惜售，销区到车量增加但走货一般 [41][42] - 红枣震荡偏弱，2025产季收购价格有参考，产区气温正常，农户进行田园管理 [43] 农业畜牧 - 生猪反弹受限，4月30日多地现货价格弱稳，猪价震荡调整，中长期供应宽松压制反弹，关注产能去化，07关注11500压力，反弹短空 [45][46] - 鸡蛋震荡偏弱，五一备货尾声，终端需求转弱，蛋价震荡，存栏高位，产能去化缓慢，临近假期轻仓，近月谨慎追高，远月逢高布局空单 [46] - 玉米区间震荡，现货区域分化，春耕期间市场上量有限，行情区间震荡，关注饲料刚需和小麦替代，期货盘面谨慎追高 [47][48] - 豆粕反弹有限，美豆震荡，国内豆粕跟随反弹，现货供需宽松，关注中美会谈和天气，短期上方压力大，谨慎操作 [48] - 油脂高位波动，五一假期临近控制仓位，关注中东局势，各油脂品种受不同因素影响，整体短期高位震荡 [49][53]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃月间反套；建议在98500 - 104500之间对铜短线持多、滚动操作，铝加强观望，镍逢低做多，锡区间交易；黄金、白银、碳酸锂震荡运行；PVC、烧碱低位反弹；纯碱逢高做空；苯乙烯、聚烯烃偏强震荡；橡胶逢低多配不追高；尿素、甲醇区间交易；棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡运行；红枣震荡偏弱；生猪07关注11500压力，反弹短空；鸡蛋临近假期轻仓过节，期货近月谨慎追高，远月逢高布局空单；玉米期货盘面谨慎追高；豆粕短期上方压力较大，谨慎操作；建议油脂前期多单止盈离场 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等多种因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需密切关注各品种相关的市场动态和风险因素，谨慎做出投资决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指承压运行，中长期看好，因美伊谈判波折、油价走高及美科技股调整或承压，建议逢低做多 [1][5] - 国债震荡运行，2026年首期特别国债发行后收益率上行，短期交易阶段暂告段落，中期长债及超长债仍有配置需求 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤产量提升、库存增加，焦炭产量回升、库存持稳，五一节前预计价格震荡 [8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格偏弱，基差为104元/吨，基本面估值中性，需求回升、去库加快但上方空间有限 [9] - 玻璃震荡运行，期货短暂冲高后震荡，基差走弱，月间关注7 - 9价差反套机会，后市反弹动力不足，价格弱势看待 [10][11] 有色金属 - 铜高位震荡走强，运行区间98500 - 104500，建议短线持多、滚动操作，受美伊局势、供应风险、需求旺季等因素影响 [13][14][15] - 铝高位震荡，建议加强观望，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求分化，库存压力大但拐点有望到来 [16] - 镍震荡运行，建议逢低做多，镍矿价格强势，精炼镍、镍铁、不锈钢、硫酸镍供需表现不一，镍价底部坚挺 [17][18] - 锡震荡运行，建议区间交易，3月产量和进口量增加，消费端有望复苏，库存减少，供应偏紧，关注供应复产和需求回暖情况 [19] - 白银、黄金震荡运行，建议区间交易、谨慎交易，受霍尔木兹海峡封锁、美联储议息、中东谈判等因素影响，中期价格中枢上移 [20][21] - 碳酸锂区间震荡，供应端产量和进口量增加，需求端供需两旺，需关注津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动 [22][23] 能源化工 - PVC震荡，低位反弹，美伊谈判影响乙烯法和电石法企业，供应收缩，需求平淡，库存高位但去库，短期供需弱平衡，中长期关注春检等情况 [25] - 烧碱震荡，低位反弹，供需由紧平衡转宽松，价格重心下移，液氯季节性走弱抬升成本，近月不抄底，07、09回调偏多 [27] - 苯乙烯震荡，偏强震荡，苯乙烯 - 纯苯价差走缩，供应有下降预期，需求刚需补货，出口订单增长，关注原油等风险因素 [28] - 聚烯烃震荡，偏强震荡，短期地缘局势影响供应，需求偏弱，库存PE累库压力大，期价震荡，关注油价和地缘风险 [29][30] - 橡胶震荡，建议逢低多配不追高，5月可能进入厄尔尼诺，主产区高温少雨，原料供应偏紧，关注降雨和厄尔尼诺发展 [31] - 尿素震荡，区间交易，盘面和现货价格上涨，基差和价差走弱，供应增加，需求复合肥开工降负，库存减少，预计短期震荡后或回调 [32][33][34] - 甲醇震荡，区间交易，供应端产能利用率高，需求端制烯烃开工率高，传统下游需求弱，库存企业减少、港口增加 [35] - 纯碱建议逢高做空，远兴二期负荷提升，供给增加，库存压力大，价格低位震荡，关注夏季检修 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，CCIndex3128B指数为17307元，CYIndexC32S指数为22500元，全球棉花产量和消费增加，国内现货市场好，预期价格震荡偏强 [38] - 苹果震荡偏弱，市场客商倾向优质货源，产区好货惜售，销区到车量增加但走货一般 [39][40] - 红枣震荡偏弱，2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考，产区气温正常，农户进行田园管理 [41] 农业畜牧 - 生猪反弹受限，07关注11500压力，反弹短空，关注现货表现，政策托底但供大于求格局未变，猪价短期震荡磨底，中长期关注产能去化 [43][44] - 鸡蛋震荡偏弱，临近假期轻仓过节，期货近月谨慎追高，远月逢高布局空单，五一备货尾声，终端需求转弱，蛋价震荡偏弱，关注淘鸡和库存 [44] - 玉米区间震荡，期货盘面谨慎追高，现货区域分化，春耕期间市场上量有限，行情区间震荡，关注产区到货等情况 [45] - 豆粕反弹有限，短期上方压力大，谨慎操作，利空逐步兑现，美豆震荡，国内豆粕跟随反弹，关注中美会谈和天气 [46][47] - 油脂高位波动，建议前期多单止盈离场，重点关注中东局势变化，棕榈油、豆油、菜油受多种因素影响，短期走势高位震荡 [47][52]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃月间反套；铜在98500 - 104500之间短线持多，滚动操作；铝加强观望；镍逢低做多；锡区间交易；黄金震荡运行；白银震荡运行；碳酸锂区间震荡；PVC低位反弹；烧碱低位反弹；纯碱逢高做空；苯乙烯震荡；橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃震荡；棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡运行；红枣震荡偏弱；生猪关注11500 - 11700压力，反弹短空；鸡蛋贴水现货，等待反弹轻仓试空，关注3350 - 3400压力表现；玉米难有大幅涨跌，持粮主体可择机逢高套保；豆粕反弹幅度有限，谨慎追多；油脂建议前期多单止盈离场，重点关注中东局势变化 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观事件、供需关系、成本因素等影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点及市场情况选择合适投资策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因美伊谈判波折或震荡运行，建议逢低做多 [1][5] - 国债震荡运行，2026年首期20/30年特别国债发行落地后，现有30年国债收益率加速上行，短期交易阶段暂告段落，中期长债及超长债仍有配置需求 [1][6][7] 黑色建材 - 双焦震荡运行，国内焦煤产量提升、库存增加，焦炭产量小幅回升、总库存环比持稳，预计五一节前煤焦价格震荡 [1][9] - 螺纹钢震荡运行，期货价格冲高回落，基本面估值中性，宏观和产业因素影响下，钢材价格预计震荡，建议区间交易 [1][10] - 玻璃震荡运行，期货短暂冲高后震荡，现实供需压制盘面，基差走弱，月间关注回调反套机会，后市反弹动力不足，价格弱势看待 [1][12] 有色金属 - 铜高位震荡走强，美伊局势缓和使宏观影响减弱，供应有风险但年内影响有限，需求受旺季提振，库存去化，建议在98500 - 104500之间短线持多，滚动操作 [1][14][16] - 铝高位震荡，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求分化，库存压力大但拐点有望到来，建议加强观望 [1][17] - 镍震荡运行，镍矿价格强势但冶炼端接受度有限，精炼镍、镍铁、不锈钢、硫酸镍情况各异，预计镍价偏强震荡，建议逢低做多 [1][19] - 锡震荡运行，3月精炼锡产量和进口量增加，消费端半导体行业有望复苏，库存减少，供应偏紧，建议区间交易 [1][20][21] - 白银震荡运行，霍尔木兹海峡封锁、谈判不确定性及鹰派言论使价格回调，中期价格中枢上移，建议区间交易 [1][22] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，中期价格中枢上移，建议区间交易 [1][23] - 碳酸锂区间震荡，供应端产量和进口量增加，需求端产业链供需两旺，存在供给扰动，预计价格延续震荡 [1][24] 能源化工 - PVC震荡，低位反弹，美伊谈判影响下乙烯法企业亏损、电石法企业利润分化，供应收缩、需求平淡、库存高位但去库，短期供需弱平衡，中长期关注多方面情况 [1][25] - 烧碱震荡，低位反弹，供需由紧平衡转宽松，价格重心下移，液氯季节性走弱抬升成本，近月不抄底，07、09回调偏多 [1][27] - 苯乙烯震荡，苯乙烯 - 纯苯价差走缩，供应开工率下降、需求刚需补货、出口订单增长，后市震荡偏强 [1][28] - 聚烯烃震荡，市场震荡，供应减量支撑近月合约，需求偏弱，库存PE累库压力大，期价受油价和地缘局势影响 [1][30] - 橡胶震荡，5月可能进入厄尔尼诺，天胶主产区高温少雨影响割胶，原料供应偏紧，建议逢低多配不追高 [1][31] - 尿素震荡，区间交易，盘面和现货价格上涨，基差和价差走弱，供应开工率提升、成本稳定、需求复合肥开工降负，预计价格短期震荡后或回调 [1][32][34] - 甲醇震荡，区间交易，供应装置产能利用率和需求端甲醇制烯烃行业开工率较高，传统下游需求弱势，库存样本企业减少、港口增加 [1][35][36] - 纯碱逢高做空，假期现货市场休市，远兴二期负荷提升使供给增加、库存压力增大，价格低位震荡，关注春检情况 [1][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，CCIndex3128B和CYIndexC32S指数显示国内现货市场较好，全球棉花产量和消费增加、期末库存增加，预期价格近期震荡偏强 [1][39] - 苹果震荡偏弱，市场客商倾向优质货源，产区好货惜售、一般货源成交清淡，销区到车量增加但走货一般 [1][40] - 红枣震荡偏弱，2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考，产区气温正常，农户进行田园管理 [1][41] 农业畜牧 - 生猪反弹受限，4月28日多地生猪价格有变动，5月养殖端出栏计划减少有支撑，但整体供大于求，猪价短期反复震荡磨底，中长期关注产能去化，07关注11500 - 11700压力，反弹短空 [1][43][44] - 鸡蛋震荡偏弱，4月28日多地鸡蛋报价下跌，五一备货尾声需求转弱，各环节库存累积，蛋价震荡偏弱，策略上近月谨慎追高，远月逢高布局空单 [1][45] - 玉米区间震荡，4月27日玉米现货价格区域分化，春耕期间市场上量有限但需求谨慎，行情区间震荡，中长期关注饲料刚需和小麦替代变化 [1][46] - 豆粕反弹有限，4月27日美豆和国内豆粕情况，美豆震荡、国内豆粕跟随反弹，供需宽松，关注中美会谈、美豆天气等，策略上谨慎操作 [1][47][48] - 油脂高位波动，4月27日美豆油、马棕油等合约价格有变动，棕榈油产量大增出口下降、库存预计增长，豆油美豆基本面多空交织、国内库存将现拐点，菜油成本提升但供应增量预期升温，建议前期多单止盈离场，关注中东局势 [1][48][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂供需双增，预计价格将延续震荡 [6] 各目录总结 周度观点 供需状况 - 供应端：上周碳酸锂产量环比增加495吨至26965吨，3月产量环比增加32.8%；宁德枧下窝矿山未复产，津巴布韦政府有望5月解除出口禁令，宜春矿证扰动仍存；2025年澳矿实现成本管控，降本空间有限；2026年3月国内进口锂精矿83.7万吨，环比增加50%，同比增加57%，折合碳酸锂当量约8.1万吨；1 - 3月从津巴布韦等国进口锂辉石合计122万吨，占1 - 3月锂辉石进口的55%，超澳大利亚进口量；3月碳酸锂进口总量约3万吨，环比增加13%，同比增加65%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，周度开工率环比增加0.7个百分点至61.7%，锂辉石开工率走平，产能利用率弹性大 [4] - 需求端：4月整体排产环比增加，产业链供需两旺；3月我国动力和储能电池合计产量177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%；合计出口36.1GWh，环比增长51.0%，同比增长57.1%，占当月销量20.6%；我国动力和储能电池销量175.1GWh，环比增长54.7%，同比增长51.6%；政策端新能源车购置税有望支撑中国新能源车市场销量增长 [5] - 库存：本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少145吨，市场库存减少3345吨，期货库存增加3336吨 [5] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，宜春地区矿证有风险，3月国内碳酸锂产量和进口锂精矿、碳酸锂量均增加，预计后续南美锂盐进口补充供应；需求端产业链供需两旺，江西四矿有停产换证风险，澳矿供应偏紧，津巴布韦出口禁令、宜春矿证风险持续，供给扰动持续，矿石提锂增产，成本中枢上移；宁德枧下窝复产预期上升，南美锂盐发运增加，下游排产好，需关注津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动；供需双增，预计碳酸锂价格延续震荡 [6] 重点数据跟踪 - 展示了上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存、平均价碳酸锂（99.2%工业级）、平均价锂精矿（Li2O:6% - 6.5%）进口、冶炼厂和下游库存、动力和其他电池产量相关数据、2026年3月不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂月度产量、碳酸锂平均生产成本、三元材料月度产量、锂辉石进口量、平均价磷酸铁锂动力型、碳酸锂进口量、市场价三元材料8系NCA型等数据的图表 [8][9][11][13][16][17][19][20][22][23][25][29][31][32][35][36][38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力大猪价反弹承压，短期反复震荡磨底，中长期关注产能去化节奏 [4][55] - 鸡蛋市场需求转弱库存回升，蛋价承压调整，短期或冲高后回落，中长期震荡回调压力大 [5][86] - 玉米市场售粮收尾挺价支撑，区间偏强震荡，短期上行空间打开但需求缺乏利好，中长期供强需弱 [7][122] 根据相关目录分别进行总结 生猪 期现端 - 截至4月24日，全国现货价10.04元/公斤，较上周涨0.87元/公斤；河南猪价10.62元/公斤，较上周涨0.77元/公斤；主力2607收至11405元/吨，较上周涨125元/吨；07合约基差 -785元/吨，较上周涨645元/吨 [4][55] - 周度全国生猪价格先涨后回落再拉涨，主力07跟随现货震荡偏强，远期走势较近月偏弱，周末现货滞涨调整 [4][55] 供应端 - 4月17日农业农村部要求调减产能等稳定市场预期；2026年3月官方能繁母猪存栏3904万头，较去年12月降1.44%，同比降3.34%，距目标仍需去化254万头 [4][55] - 上半年供应压力大，7月后供应边际减少；周度大猪出栏增加、小猪出栏占比下降，整体均重小增仍处高位 [4][55] - 4月重点省份企业计划出栏量环比增加，二育栏舍利用率上升，肥标平均价差下降，生猪仓单增加 [4][55] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量震荡下行，鲜销率增加，冻品库容率提升；五一备货有提振，但整体处需求淡季 [4][55] - 截至4月24日，周度日均屠宰开工率较上周跌1.59%至35.11%，日均屠宰145312头，较上周减少6576头 [4][55] 成本端 - 周度仔猪价格上涨、二元能繁母猪价格稳定，养殖利润亏损收窄，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周小跌 [4][55] - 截至4月10日当周，全国猪粮比跌至3.97，跌破5:1，3月以来中央收储冻猪肉2次合计2万吨及地方联动收储 [4][55] 周度小结 - 近期养殖端缩量、二育介入支撑价格反弹，但供大于求格局未改，猪价冲高回落；5月出栏计划环比减少限制跌幅，短期反复震荡磨底 [4][55] - 中长期上半年供应宽松压制猪价，下半年供给收紧、需求回暖有望带动猪价回升，但上行高度偏谨慎 [4][55] 策略建议 - 盘面升水，近月上涨受限，07关注11500 - 11700压力，反弹短空；09、11、01、03谨慎追涨，养殖企业可反弹逢高滚动套保 [4][55] 鸡蛋 期现端 - 截至4月24日，主产区均价3.9元/斤，较上周五涨0.01元/斤，主销区均价3.89元/斤，较上周五涨0.09元/斤；主力2606收于3339元/500千克，较上周五跌22元/500千克；主力合约基差151元/500千克，较上周五走强2元/500千克 [5][86] - 周度全国鸡蛋先涨后跌、高位回落，期货主力2606合约震荡冲高后涨势乏力，期现走势分化 [5][86] 供应端 - 本周鸡蛋供应平稳、高位走货放缓，在产蛋鸡存栏处同期偏高水平，新开产与淘汰节奏均衡 [5][86] - 老母鸡出栏量环比下降，养殖端压栏观望情绪增加，出栏积极性偏弱，出栏日龄稳定 [5][86] - 2026年3月全国在产蛋鸡存栏4606万羽，月环比增276万羽，同比减少26.5万羽；周度主产区淘汰鸡出栏1984万只，周环比降127万只 [5][86] 需求端 - 本周鸡蛋需求由强转弱、高位承压回落，五一备货进入尾声，终端接货谨慎，销区销量环比下降 [5][86] - 生猪价格低位反弹有替代效应，南方多雨制约流通与终端消化，需求缺乏上行动能 [5][86] - 截至4月24日，鸡蛋发货量6504.2吨，周环比降127吨；周度样本销区销量6873吨，周环比减196吨 [5][86] 周度小结 - 本周鸡蛋市场先涨后跌，供应压力未根本缓解，需求缺乏上行动能；短期受备货支撑或冲高，备货结束后价格回落风险大 [5][86] - 中长期产能去化缓慢、供需格局难改善，市场仍存震荡回调压力 [5][86] 策略建议 - 短期主力06合约冲高后震荡走弱，基差维持高位，区间参考【3200，3400】；中长期以震荡思路对待 [5][86] 玉米 期现端 - 截至4月24日，辽宁锦州港玉米平仓价报2420元/吨，较上周五涨35元/吨；主力2607合约收于2417元/吨，较上周五涨15元/吨；主力基差3元/吨，较上周五走强20元/吨 [7][122] - 周度全国玉米止跌回升、期现同步走强，东北偏强运行，华北窄幅上调，销区港口报价随成本走高 [7][122] 供应端 - 周度国内玉米供应由宽松转向阶段性偏紧，东北、华北农户售粮进度提升，粮权集中于贸易商环节 [7][122] - 东北优质干粮偏紧，贸易商挺价惜售，市场流通粮源收紧；深加工企业到货量下降，库存回落，南北港口库存有变化 [7][122] - 截至4月17日，北、南港库存分别为354、59.1万吨，环比增20万吨、降7.5万吨；全国售粮进度为93%，同比慢2% [7][122] 需求端 - 周度玉米需求端边际略有改善但整体仍偏弱，深加工企业开机率小幅回升，玉米消费量增加，库存回落 [7][122] - 生猪价格触底反弹，饲用需求略有好转，饲料企业玉米库存微降，采购仍偏谨慎，小麦替代现象存在 [7][122] - 截至4月24日，周度饲料玉米库存天数29.4天，较上周降0.12天；样本深加工企业开机率63.5%，较上周升3.35% [7][122] 周度小结 - 本周玉米价格止跌回升，供应压力缓解，但需求提振动力不足；中长期基层售粮结束，贸易成本支撑价格，但政策粮源投放预期仍在 [7][122] - 短期玉米价格震荡偏强，上行空间打开，但需求缺乏利好，高价成交谨慎；中长期供强需弱格局未变，有震荡回调风险 [7][122] 策略建议 - 短期主力合约07区间震荡运行【2350 - 2450】，不盲目追高，背靠压力位轻仓试空、支撑位企稳可短多参与 [7][122] - 中长期供应宽松、政策粮投放预期增强，替代品分流与需求疲态延续，反弹逢高布局空单，维持区间偏弱操作思路 [7][122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊停火期限延长，中东局势缓和，宏观市场对铜价影响减弱，但霍尔木兹海峡运输受阻及中国硫酸出口禁令对湿法铜供应有风险 [10] - 矿端紧张持续，现货TC承压，冶炼厂靠副产品收益维持开工 [10] - 下游铜材加工需求受旺季提振，但铜价上移使下游接货谨慎，以刚需为主 [10] - 传统消费旺季和下游补库带动社会库存去库，短期地缘冲突缓和，国内社库去库和消费旺季支撑铜价，短期或震荡偏强运行 [10] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 上周行情回顾 - 上周沪铜高位震荡，4月24日收至102460元/吨，周环比0.13% [5] - 宏观上美伊停火期限延长但伊方态度强硬，沃什维护美联储独立性并表明“缩表与降息”主张 [5] - 基本面矿端紧缺未修复，铜精矿现货加工费维持低位，下游接货谨慎，国内铜社会库存连续六周去库支撑铜价 [5] 供需及库存情况 - 供给端矿端紧缺，截至4月24日国内铜精矿港口库存47.1万吨，同比-37.20%；4月21日铜精矿现货粗炼费为-81.06美元/吨，环比下跌创新低；3月南方粗铜加工费1800元/吨，环比减550元/吨；3月电解铜产量120.6万吨创历史新高，4月有冶炼厂检修和投产 [8] - 需求端3月铜板带、铜棒、铜箔开工率分别为77.25%、52.59%、89.59%，进入3月后铜板带市场旺季开启，终端需求向好；4月23日国内主要精铜杆企业周开工率69.37%，环比减8.45个百分点，近期铜价高位震荡，市场交投冷清，下游新增订单乏力 [9] - 库存方面，截至4月24日，上海期货交易所铜库存20.14吨，周环比-16.25%；4月23日SMM全国主流地区铜库存25.89万吨，环比4月16日减少0.43万吨，社会库存连续六周去库；4月24日LME铜库存39.26万吨，周环比-1.91%，COMEX铜库存60.63万短吨，周环比1.99% [9] 策略建议 - 短期地缘冲突缓和，国内社库去库和铜消费旺季支撑铜价，铜价短期或震荡偏强运行 [10] 期现市场及持仓情况 升贴水 - 部分下游企业订单好转，终端对铜价接受度提升，刚需采购延续；隔月月差小幅走扩，持货商挺价与下调报价出货并存；高价抑制需求，去库节奏放缓，沪铜现货贴水承压，沪铜维持back结构；LME铜0 - 3维持贴水，纽伦铜价差维持低位 [16] 内外盘持仓 - 截至4月24日，沪铜期货持仓量210600手，周环比19.51%；沪铜周内日均成交量114209.8手，周环比19.07% [20] - 截至4月17日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓-5429.73手，周环比-256.60%；4月21日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓59585张，周环比13.86% [20] 基本面数据 供给端 - 矿端紧缺，截至4月24日国内铜精矿港口库存47.1万吨，同比-37.20%；4月21日铜精矿现货粗炼费为-81.06美元/吨，环比下跌创新低；3月南方粗铜加工费1800元/吨，环比减550元/吨；3月电解铜产量120.6万吨创历史新高，4月有冶炼厂检修和投产 [28] 下游开工 - 2026年3月铜板带、铜棒、铜箔开工率分别为77.25%、52.59%、89.59%，进入3月后铜板带市场旺季开启，终端需求向好；截至4月23日，国内主要精铜杆企业周开工率69.37%，环比减8.45个百分点，近期铜价高位震荡，市场交投冷清，下游新增订单乏力，部分企业安排检修，行业开工回落 [32] 库存 - 截至4月24日，上海期货交易所铜库存20.14吨，周环比-16.25%；4月23日SMM全国主流地区铜库存25.89万吨，环比4月16日减少0.43万吨，社会库存连续六周去库；4月24日LME铜库存39.26万吨，周环比-1.91%，COMEX铜库存60.63万短吨，周环比1.99% [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周黑色板块偏强运行，铁矿表现稍弱；宏观上美伊谈判反复影响全球市场，国内印发相关政策推动绿色转型；产业上钢材需求回升、去库加快，钢坯出口大增，煤焦、铁矿基本面矛盾不大；预计五一节前钢材、煤焦、铁矿价格均震荡运行 [3] 根据相关目录分别总结 板块综述 - 上周黑色板块偏强运行，铁矿稍弱；期货市场商品价格上涨为主，有色走势偏弱 [3] - 宏观政策关注美伊谈判进展，国内印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》 [3] - 产业格局上，钢材需求回升、去库加快，焦煤累库、铁矿去库、焦炭库存持稳，钢坯出口大增 [3] 各品种分析 - 钢材：螺纹钢期货价格高于电炉谷电成本，静态估值中性；宏观上美伊谈判影响能化品种价格，产业上节前下游补库支撑钢价但空间有限，预计价格震荡运行 [3] - 煤焦：国内焦煤产量提升，总库存环比增加29.7万吨，矿山累库，洗煤厂和焦化厂补库；焦炭产量小幅回升，总库存环比持稳，港口库存增加，独立焦化厂与钢厂降库；预计五一节前价格震荡运行 [3] - 铁矿：铁水产量持稳，日均接近240万吨，预计后期稳中有增；近期发运、到港不高，港口、钢厂库存双降；必和必拓与中国矿产资源集团完成合同谈判，利空落地，短期跟随钢价震荡，后期关注成材去库速度 [3] 重点数据/政策/资讯 - 我国将制定2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，今年在多领域开展扩大有效投资行动 [39] - 中国造船业高景气，多家船企订单排至2029、2030年 [39] - 美国电力需求将从2025年的40950亿千瓦时升至2026年42440亿千瓦时和2027年43810亿千瓦时 [39] - 工信部等部门召开光伏行业座谈会，强调“反内卷”；农业农村部召开生猪产业座谈会，推动猪价回升 [39] - 一季度中国钢坯出口330.18万吨，同比增28.99%；进口27.87万吨，同比增2.42% [39] - 1 - 3月重点统计钢铁企业粗钢产量2.02亿吨，同比降5.1%，钢筋同比降12.3% [39] - 美伊谈判“陷入僵局”，特朗普同意延长美伊停火期限 [39] - 4月22日发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格下降，下游氧化铝企业采购节奏放缓；氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能稳中有升但海外面临减产风险；国内铝下游加工龙头企业开工率微降，需求板块表现分化；铝锭社会库存压力大但拐点有望到来，再生铸造铝合金下游订单弱，企业开工下降；国内需求乏力、库存高企短期承压，中期逻辑仍在，建议滚动布局多单[3] 各目录总结 周度观点 - 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比降0.9美元/干吨至67.3美元/干吨，下游氧化铝企业采购节奏放缓；氧化铝运行产能周度环比降230万吨至9155万吨，全国氧化铝库存周度环比增0.7万吨至542.3万吨；广西某氧化铝大厂因故障400万吨产能短暂全停，几内亚矿端政策待证实，建议观望；电解铝运行产能周度环比增4万吨至4498.6万吨，海外因中东冲突面临减产风险；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.1%至64.6%，需求板块表现分化；铝锭社会库存压力大但拐点有望到来；再生铸造铝合金下游订单弱，企业采购刚需补货，拖累开工下降；国内需求乏力、库存高企短期承压，中期逻辑仍在，建议滚动布局多单 [3] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线（10年 - 2年、2年、10年）、美元指数、美国国债10年收益率、实际收益率、通胀预期以及美元兑人民币汇率相关图表 [5][6] 铝土矿 - 国产铝土矿价格暂稳，山西、河南等地矿山复产，但矿业整顿等问题短期内难根本解决；几内亚散货矿主流成交价格周度环比降0.9美元/干吨至67.3美元/干吨，进口矿出货难，下游采购节奏放缓，高位海运费缓冲价格下行压力，市场传言几内亚矿石出口限制措施待证实 [9] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11582万吨，周度环比增120万吨，运行产能9155万吨，周度环比减230万吨，开工率79%；国产现货加权价格2663.4元/吨，周度环比持平；全国氧化铝库存542.3万吨，周度环比增0.7万吨；广西某大型氧化铝企业因锅炉故障400万吨产能短暂全停，河北某大厂二期焙烧端停运，新投产能方面广西部分项目投产或预计投产；几内亚矿端政策短期提振市场情绪，盘面反弹但内容待证实，建议观望 [12] 氧化铝重要高频数据 - 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运量等高频数据图表 [14][15][16][17] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4553.2万吨，周度环比增2万吨，运行产能4498.6万吨，周度环比增4万吨；我国电解铝运行产能稳中有升，海外因中东冲突面临减产风险；新投产能如扎铝35万吨投产中，复产方面辽宁忠旺等企业有动作，海外部分铝厂有复产、投产、减产等情况 [20] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表 [22] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存相关图表 [25][26][27][28] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比降0.8%至58.3%；下游订单弱，企业采购刚需补货，临近五一假期部分下游减产或放假，新增订单放缓，拖累再生铝厂开工下降 [31] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等平均价，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [33][35][36][37] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.1%至64.6%；铝型材龙头企业开工率周度环比降1%至56%，工业型材部分需求有支撑但短期需求下行，建筑型材走弱；铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于73%，市场表现稳定，终端罐料包装、汽车板材、储能市场提供支撑 [43] 下游开工 - 铝线缆龙头企业开工率周度环比升0.4%至67.6%，电网需求后订单平稳，头部企业正常生产，铝绞线出口带动排产预期回升；原生铝合金龙头企业开工率周度环比升0.5%至56.8%，下游需求改善，部分企业订单及出货好转带动开工上升 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面，现货供需宽松带来的弱势已逐步兑现，价格贴近成本线附近，继续下跌空间或有限；美豆在特朗普访华前，价格预计难有大幅上涨，若新增出口兑现，美豆或还有走强空间，整体国内豆粕短期围绕成本线附近弱势运行，美豆成本抬升或带动价格重心上移，但反弹空间有限 [6] - 油脂方面，印尼宣布在2026年7月后实施B50生物柴油计划，后续该国棕油出口量将减少，同时国内消费量增加，厄尔尼诺将在2026年下半年出现，市场开始炒作远月的全球棕油减产预期，都影响利多，加上中东局势暂不明朗，霍尔木兹海峡持续关闭，原油价格强势运行，也带动植物油上涨，但马来4月累库预期、26/27年度美豆扩种、25/26年度南美大豆二季度大量上市和国内大豆菜籽大量到港等利空因素仍存，限制油脂的涨幅，预计短期国内油脂走势高位震荡 [69] 各部分总结 豆粕 期现端 - 截至4月24日，华东现货报价2880元/吨，周度报价持平；M2609合约收盘至2984元/吨，周度上涨26元/吨；基差报价09 - 100元/吨；周度美豆延续窄幅震荡行情，需求强势下库消比低位，同时美豆种植成本高位，支撑美豆价格；连盘09合约下方2950附近支撑较强，同时受美豆支撑以及巴西雷亚尔持续升值影响，价格支撑较强；国内现货压力重新显现，叠加巴西发船加快，短期供需宽松下，价格预计偏弱运行 [6][8] 供应端 - 美豆库消比低位下，支撑美豆价格，当前依赖于生物柴油的刺激，美豆价格或继续面临强支撑，新增对华出口兑现前，美豆继续走强或受限，但5月特朗普团队访华后，新增400万吨以上对华出口，或进一步加剧美豆库消比走低，刺激美豆价格上行，美豆新作播种推进，需关注天气情况；巴西方面，巴西销售压力兑现，国内现货价格承压，但雷亚尔持续升值以及原油价格高位，巴西到岸升贴水报价居高不下，推动国内进口成本上行；国内4月到港呈现季节性增长趋势，大豆、豆粕进入累库阶段，供应充裕 [6] 需求端 - 2026年饲料需求预计维持高位，但四季度生猪存栏面临下滑趋势，需求或面临下降影响；同时，同比2025年，2026年国内菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明显，或进一步挤兑豆粕需求；截至4月17日，全国油厂大豆库存继续增加至546.89万吨，较上周增加31.47万吨，增幅6.11%，同比去年增加120.98万吨，增幅28.41%；全国油厂豆粕库存豆粕库存小幅下降至61.38万吨，较上周减少0.67万吨，减幅1.08%，同比去年增加48.83万吨，增幅389.08% [6] 成本端 - 根据油厂买船节奏及进口成本测算，M2605合约进口成本在2800以内；M2707合约进口成本在2800元/吨附近，M2609合约成本在2900元/吨，M2607、09合约进口成本上涨主要源于升贴水及美豆受仓储影响价格上行 [6] 行情小结 - 现货供需宽松带来的弱势已逐步兑现，价格贴近成本线附近，继续下跌空间或有限；美豆在特朗普访华前，价格预计难有大幅上涨，如果新增出口兑现，美豆或还有走强空间；整体国内豆粕短期围绕成本线附近弱势运行，美豆成本抬升或带动价格重心上移，但反弹空间有限 [6] 油脂 期现端 - 截至4月24日当周，棕榈油主力09合约较上周涨292元/吨至9778元/吨，广州24度棕榈油较上周涨300元/吨至9760元/吨，棕榈油09基差较上周涨8元/吨至 - 18元/吨；豆油主力09合约较上周涨54元/吨至8527元/吨，张家港四级豆油较上周涨130元/吨至8940元/吨，豆油09基差较上周涨76元/吨至413元/吨；菜油主力09合约较上周涨183元/吨至9697元/吨，防城港三级菜油较上周涨210元/吨至9980元/吨，菜油09基差较上周涨27元/吨至283元/吨；本周国内油脂走势先弱后强，周初因为霍尔木兹海峡短暂重开，原油大跌而走弱，但之后中东局势重新紧张叠加印尼B50生柴炒作重燃，油脂再度走强，品种上，和原油联动最强的棕油表现最强 [69] 棕榈油 - 4月马棕油大幅增产，MPOA及SPPOMA称1 - 20日产量环比增17.52 - 31.13%；当月出口需求明显缩水，航运机构数据显示1 - 20日出口环比下降25.6 - 25.8%，4月马来库存预计将重新开始增长；印尼能矿部表示将自7月1日起在全国范围内实施B50生物柴油计划，预计会增加100万吨棕油国内消费量，并减少100万吨出口；加上厄尔尼诺将在2026年下半年出现，市场开始提前炒作未来棕油的减产；短期来看，印尼B50以及厄尔尼诺炒作带动马棕油向上反弹，不过4月累库预期带来的供应压力仍存，07合约涨幅受限，关注4600 - 4700压力位表现；国内方面，棕油进口利润全面转差，国内暂无新增近月买船，我的农产品网预估4月棕油到港15.6万吨，较1 - 2月26万吨月均明显下滑，因此国内棕油将逐步去库，截至4月17日当周，国内棕油库存小幅下跌至72.44万吨 [69] 豆油 - USDA4月报告维持25/26年度美豆期末库存不变，略微下调全球大豆期末库存，报告影响中性偏多；美豆端，26/27年度大豆已开始播种，未来1 - 2周主产区降雨较多，播种进度偏慢但是利于已播作物生长，且因为大豆对氮肥依赖较小，实际种植面积可能较3月预估调增；出口方面，目前美豆出口需求较差，市场等待5月中美元首会面后是否会新增美豆订单；南美方面，市场维持25/26年度整体丰产预估，冲击美豆出口需求；短期来看，美豆基本面多空交织，07合约高位震荡，运行区间1180 - 1200；国内方面，油厂开机率逐步提升，自4月起创纪录的巴西大豆开始进入中国，豆油库存拐点即将出现，截至4月17日当周，豆油库存小幅上升至81.93万吨 [69] 菜油 - 中东战争推高国际原油价格及海运费，叠加加拿大菜籽价格也维持高位，给国内进口菜油的成本端提升；加上目前国内菜籽及菜油库存仍然偏低，强现实也支撑菜油价格；但是中国对加菜籽综合进口税已经下降至15%，进口渠道已经打开，而且国内也在前期加菜籽进口利润转正时大量新增买船；新增买船加上之前买船，4 - 6月国内菜籽到港量预计高达为51、58和45万吨，较1 - 2月的19万吨大幅增加，供应增量明显；菜籽供应增加后，福建、广东等多地油厂预计将逐步重新开机；因此远期国内菜系供应增量预期不断升温，菜油的库存拐点也已经出现，截至4月17日当周，国内菜油库存小增至35.9万吨 [69] 周度小结 - 短期来看，印尼宣布在2026年7月后实施B50生物柴油计划，后续该国棕油出口量将减少，同时国内消费量增加；厄尔尼诺将在2026年下半年出现，市场开始炒作远月的全球棕油减产预期，都影响利多；加上中东局势暂不明朗，霍尔木兹海峡持续关闭，原油价格强势运行，也带动植物油上涨；但是马来4月累库预期、26/27年度美豆扩种、25/26年度南美大豆二季度大量上市和国内大豆菜籽大量到港等利空因素仍存，限制油脂的涨幅，预计短期国内油脂走势高位震荡 [69] 策略建议 - 建议前期多单止盈离场，重点关注中东局势变化 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素日均产量同比高位，部分区域厂家预收天数增加、发运周期拉长，出现局部供应偏紧情况；农业需求各地区用肥灵活存异，工业需求中复合肥开工季节性降负、成品库存小幅积累，三聚氰胺等其他工业需求开工回落，对尿素需求支撑逐步减弱；预计5月初左右货源紧张逐步缓解，尿素价格短期震荡运行后或有回调 [3] 各目录总结 市场变化 - 尿素盘面价格延续走强，4月24日尿素2609合约收盘价2015元/吨，较上周上调80元/吨，涨幅4.13%，期间最高2050元/吨，最低1911元/吨；现货价格小幅上涨，河南市场日均价1864元/吨，较上周上调5元/吨，涨幅0.27% [3][6] - 尿素主力基差大幅走弱，4月24日河南市场主力基差 -151元/吨，周度基差运行区间（-154）—（-71）元/吨；尿素5 - 9价差走弱，4月24日尿素5 - 9价差 -102元/吨，周度运行区间（-102）—（-58）元/吨 [3][10] 基本面变化 供应 - 尿素开工负荷率89.95%，较上周提升0.78个百分点，其中气头企业开工负荷率76.57%，较上周提升0.31个百分点，尿素日均产量21.52万吨 [3][12] - 新疆一套装置检修或减量，山西、山东、云南等装置复产或增量，日产量提升至22万吨附近，下周海南、江苏等装置逐步复增产或复产，安徽等装置计划减量或检修，国内尿素现货供应或小幅增加 [12] 成本 - 无烟煤市场价格趋稳运行，交投略有降温，截至4月23日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价950 - 1000元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价840 - 900元/吨，均较上周同期收盘价格重心持平 [3][15] - 煤制尿素毛利率3.08%，气制尿素毛利率 -5.03% [15] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收6.3天，尿素企业周度产销率100.9%，农业需求支撑力度依旧存在，工业复合肥开工处于偏高水平，三聚氰胺开工回落 [19][20] - 国春播粮食过一成，进度与上年基本持平；早稻播栽过四成，中稻育秧过两成 [25] - 复合肥企业产能运行率43.66%，较上周降低3.71个百分点，复合肥库存66.27万吨，较上周增加1.6万吨，开工开始季节性降负荷，但短期仍在高位运行，对氮肥补货积极性良好，预计下周产能运行率或持续降低 [3][25] - 三聚氰胺企业开工负荷率59.85%，较上周降低6.16个百分点，周度产量3.886万吨，部分装置停车检修后又陆续恢复生产，随着价格回落，开工积极性降低，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率将维持在六成左右 [27] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，甲醛开工率回调 [28] 库存 - 尿素企业库存33万吨，较上周减少5.8万吨，同比去年同期减少39.5万吨；尿素港口库存19.9万吨，较上周减少3万吨；尿素注册仓单10400张，合计20.8万吨，同比去年同期增加6262张，合计12.524万吨 [3][31] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]