报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对多个期货品种给出交易指引和行情分析，涵盖宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域，各品种因自身基本面和宏观因素呈现不同走势和投资建议 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，市场韧性强或震荡运行，受美联储政策、地缘政治、房地产政策等因素影响 [1][5] - 国债震荡运行，债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，或在窄区间横盘 [1][5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，受下游需求、煤矿放假等因素制约 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格略高于电炉谷电成本，供需矛盾不大，短期震荡 [1][8] - 玻璃震荡运行，观望，供给稳定，需求年前或下滑，关注多玻璃空纯碱机会，价格或在1050 - 1070区间震荡 [1][10] 有色金属 - 铜高位震荡，观望或轻仓滚动持多，宏观面支撑强但基本面偏弱，需警惕春节前多头止盈回调风险 [1][11] - 铝高位震荡，加强观望，铝土矿和氧化铝价格承压，电解铝产能增加，需求进入淡季，沪铝或高位调整 [1][13] - 镍震荡运行，观望，印尼镍矿配额削减刺激多头情绪，但基本面偏弱，建议观望 [1][15] - 锡震荡运行，区间交易或前期多单止盈，锡矿供应紧张，消费维持刚需，关注供应复产和需求回暖情况 [1][15] - 白银震荡运行，偏强运行，地缘紧张、美联储政策等因素使价格延续强势，中期中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [1][17] - 黄金震荡运行，区间交易，受地缘和美联储政策影响价格偏强，中期中枢上移，建议区间交易，追高谨慎 [1][17] - 碳酸锂区间震荡，供应有补充，需求较好，库存下降，预计价格偏强震荡，关注宜春矿端扰动 [1][19] 能源化工 - PVC底部或已显现，区间交易，内需弱库存高，但估值低，关注出口退税等政策及成本扰动，长期低多思路 [1][19] - 烧碱低位震荡，暂时观望，需求难支撑，供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑，关注供应检修等情况 [1][21] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，因出口增量等反弹，但利润修复估值偏高，关注成本和供需格局改善情况 [1][21] - 橡胶震荡运行，区间交易，供应季节性缩量成本提振，但下游抵触高价，需警惕回调风险，关注库存和下游开工情况 [1][23] - 尿素震荡运行，区间交易，供应增加，需求有支撑，库存偏低，价格震荡，关注复合肥开工等情况 [1][25] - 甲醇震荡运行，区间交易，内地供应减少，需求疲软，局部价格偏强，受地缘和港口到港量影响 [1][27] - 聚烯烃偏弱震荡，供应产量放量，需求PE下游下滑PP有支撑，价格交易估值修复逻辑，上行空间有限，关注下游需求等情况 [1][27] - 纯碱暂时观望，供给过剩，近期成本上升，碱厂挺价，供需矛盾缓释，下方有支撑，建议离场观望 [1][28] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花产量调减、消费调增、库存减少，棉花短期回调，长期预期乐观 [1][28] - 苹果震荡运行，产区包装发运略有加快，但成交有限，行情稳中偏弱，部分果农急售 [1][30] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购按质论价，维持优质优价原则 [1][30] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需博弈价格涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空，远月产能去化但仍在均衡水平之上，谨慎看涨，关注出栏节奏和产能去化情况 [1][33] - 鸡蛋低位反弹，盘面基差偏低估值偏高，逢高套保节后合约，考虑换羽延养可套保05、06合约，关注淘鸡等情况 [1][35] - 玉米上涨受限，短期现货购销平衡，盘面谨慎追高，中长期供需偏松限制涨幅，关注政策和天气情况 [1][37] - 豆粕低位震荡，短期M2603合约震荡，下方关注3030支撑，远月05合约关注2800 - 2850压力 [1][37] - 油脂偏强震荡，三大油脂受基本面利多共振和资金推动偏强震荡，回调多思路，前期多单可持有 [1][43]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，如股指中长期看好、逢低做多，国债震荡运行，焦煤短线交易等，同时分析各品种行情，受宏观经济、政策、供需等多因素影响 [1][5] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好、逢低做多，受美联储政策、国际局势、房地产政策等影响 [5] - 国债震荡运行，债市无重大利空但缺利率下行动力，或在窄区间横盘 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，受需求、供应等因素制约 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格窄幅震荡，静态估值偏低，供需矛盾不大 [8] - 玻璃震荡运行，观望，供给稳定、库存有变化，需求南北有差异，年前产销或走弱 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，观望或轻仓滚动持多，宏观利好与现实疲软博弈，需警惕多头止盈回调风险 [11] - 铝高位震荡，加强观望，氧化铝和电解铝产能有变化，需求渐入淡季，沪铝或高位调整 [13] - 镍震荡运行，建议观望，印尼镍矿配额削减使镍价上涨，但市场计价充分 [15] - 锡震荡运行，区间交易或前期多单止盈，供应偏紧、消费刚需，关注供应复产和需求回暖 [15] - 白银偏强运行，受地缘局势、美联储政策等影响，中期价格中枢上移 [17] - 黄金区间交易，追高谨慎，影响因素与白银类似，中期价格中枢上移 [17] - 碳酸锂区间震荡，供应有补充、需求较好，关注宜春矿端扰动 [19] 能源化工 - PVC底部或已显现，区间交易，内需弱、库存高，但估值低，关注政策和成本扰动 [19] - 烧碱低位震荡，暂时观望，需求弱、供应压力大，关注供应和需求相关因素 [21] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，短期反弹但估值偏高，关注成本和供需改善情况 [21] - 橡胶震荡运行，区间交易，供应缩量、库存降、商品氛围好，短期有上涨空间 [22] - 尿素震荡运行，区间交易，供应增加、需求有支撑、库存同比低，价格震荡 [23] - 甲醇震荡运行，区间交易，内地供应减、需求弱，局部价格偏强 [25] - 聚烯烃偏弱震荡，关注支撑位、逢高沽空，成本支撑增强，供应增、需求有差异，上行空间有限 [26] - 纯碱暂时观望，供给过剩、成本上升，下方有支撑，建议离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花产消有变化，短期谨慎、长期乐观 [26] - 苹果震荡运行，产区包装发运有变化，行情稳中偏弱 [28] - 红枣震荡运行，新疆灰枣收购价格有区间参考 [28] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期涨跌受限、淡季合约反弹滚动空，远月谨慎看涨、可逢高套保 [29][30] - 鸡蛋低位反弹，盘面基差低、估值高，可逢高套保节后合约 [31] - 玉米上涨受限，短期购销平衡、谨慎追高，中长期供需偏松、限制涨幅 [32][34] - 豆粕低位震荡，短期关注支撑，远月关注压力 [34] - 油脂偏强震荡，回调多、前期多单持有，各油脂基本面有差异 [39]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃观望；铜观望或轻仓滚动持多；铝加强观望；镍观望；锡区间交易或前期多单止盈；黄金区间交易；白银偏强运行；碳酸锂区间震荡；PVC区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行；生猪反弹滚动空机会；鸡蛋逢高套保节后合约；玉米谨慎追高，等待反弹逢高套保；豆粕逢高偏空；油脂走势偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点制定相应投资策略 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因市场博弈大或震荡运行，建议逢低做多；国债总体震荡偏多，但缺乏推动利率下行动力，或在窄区间横盘 [5] 黑色建材 - 双焦近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，建议短线交易 [6][7] - 螺纹钢期货价格略高于电炉谷电成本，供需矛盾不大，短期震荡运行，区间交易为主 [7] - 玻璃预计围绕1050 - 1070区间震荡，厂家出货放缓，产销或走弱，可关注多玻璃空纯碱机会 [8] 有色金属 - 铜宏观利好与现实疲软博弈，预计高位震荡、上行受限，建议观望或轻仓滚动持多 [9] - 铝基本面供需紧张预期降温，短期可能延续高位调整，建议加强观望 [11] - 镍受印尼镍矿配额消息影响上涨，但市场计价充分，建议观望 [13] - 锡矿供应紧张，下游刚需采购，预计延续震荡，建议区间交易或前期多单止盈 [13] - 白银和黄金受地缘局势、美联储政策等影响中期价格中枢上移，白银建议多单持有，黄金建议区间交易 [15] - 碳酸锂供应有补充，需求较好，库存下降，预计价格偏强震荡 [17] 能源化工 - PVC内需弱势但估值低，关注政策及成本扰动，中长期低多思路 [17] - 烧碱需求难支撑，供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯因出口等反弹但估值偏高，中长期关注成本和供需改善，建议区间交易 [19] - 橡胶多空因素拉锯，价格震荡整理，建议区间交易 [20] - 尿素供应增加，需求有支撑，库存偏低，价格震荡运行，建议区间交易 [21] - 甲醇内地市场偏弱，局部偏强，建议区间交易 [23] - 聚烯烃成本有支撑，供应增加，需求分化，预计偏弱震荡，建议逢高沽空 [24] - 纯碱供给过剩，成本上升，碱厂挺价，建议暂时观望 [24] 棉纺产业链 - 棉花棉纱长期预期乐观，但近期高位震荡回调，建议短期谨慎 [24] - 苹果产区包装发运略有加快，但行情整体稳中偏弱 [26] - 红枣2025产季新疆灰枣收购按质论价 [26] 农业畜牧 - 生猪短期价格涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，可逢高套保 [28] - 鸡蛋短期回调风险加剧，中长期供应压力仍存，建议逢高套保节后合约 [30] - 玉米短期购销平衡，中长期供需偏松，建议谨慎追高，反弹逢高套保 [32] - 豆粕短期区间运行，远月偏弱震荡，建议逢高偏空 [32] - 油脂三大油脂偏强震荡，建议回调做多，前期多单继续持有 [38]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、玻璃、铜、铝、镍、锡、白银、黄金、碳酸锂、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、生猪、鸡蛋、玉米、豆粕、油脂等品种分别给出震荡运行、区间交易、观望等不同评级建议 [1][5] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本变化、地缘政治等多种因素影响，呈现不同走势，投资者应根据各品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][9][15] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因市场情绪受特朗普关税威胁、央行政策等因素抑制，短期或震荡运行，建议逢低做多 [1][5] - 国债目前无重大利空但缺乏推动利率下行动力，配置盘仓位已不少，后续或在窄区间横盘震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦因煤炭市场观望情绪延续，需求疲软主导价格承压，但供应端扰动或限制下行空间，建议短线交易 [6][7] - 螺纹钢期货价格略高于电炉谷电成本，宏观处于政策真空期，产业端需求环比回落、库存小幅增加，供需矛盾不大，短期震荡运行，适合区间交易 [7] - 玻璃供给稳定、库存高位，需求年前或下滑，成本重心下移，预计围绕1050 - 1070区间震荡运行，建议观望 [7][8] 有色金属 - 铜宏观面支撑强但基本面偏弱，库存累库，预计高位震荡、上行受限，建议观望或轻仓滚动持多，警惕春节前多头止盈回调风险 [9] - 铝矿价承压，产能增加，需求进入淡季，库存累库，沪铝减仓回调，短期高位调整，建议加强观望 [11] - 镍受印尼配额消息刺激但基本面偏弱，各细分领域情况不一，当前市场计价充分，建议观望 [12][13] - 锡产量和进口量有变化，消费端有望复苏，库存中等，供应偏紧，预计延续震荡，建议区间交易或前期多单止盈 [13] - 白银和黄金受地缘局势、美联储政策等影响价格偏强，中期价格中枢上移，白银建议多单持有、新开仓谨慎，黄金建议区间交易、追高谨慎 [14][15] - 碳酸锂供应端有增减变化，需求端较好，库存下降，预计价格偏强震荡，呈区间震荡态势 [16][17] 能源化工 - PVC成本低、供应高、内需弱、出口有机会，低位或已显现，中长期可低多，关注政策和成本扰动 [17] - 烧碱需求难支撑、供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但上方压力大，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯因出口和检修反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，中期关注成本和供需改善情况 [19] - 橡胶供应缩量但进口和库存压力仍在，基本面缺乏上涨驱动，短时偏强震荡整理，建议区间交易 [20][21] - 尿素供应增加、成本偏强、需求有支撑、库存降低，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830，关注多因素变化 [23][24] - 甲醇内地供应减少、需求下滑、终端疲软，局部价格偏强，建议区间交易 [24][25] - 聚烯烃供应增加、需求有降有稳、成本有支撑，价格交易估值修复但上行有限，预计偏弱震荡，关注支撑位，逢高沽空 [25] - 纯碱供给过剩是压力，但成本上升、碱厂挺价，下方有支撑，建议暂时观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球棉花供需变化，近期高位震荡回调，长期预期乐观，建议短期谨慎、未来乐观 [26] - 苹果产区春节备货，部分产区走货有差异，价格有松动，整体震荡偏弱 [28] - 红枣产区收购结束，市场到货成交情况尚可，价格平稳，整体震荡偏弱 [28] 农业畜牧 - 生猪短期供需博弈价格涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空，远月产能去化但仍在均衡之上且成本下降，谨慎看涨，产业可逢高套保 [29][30] - 鸡蛋短期价格上涨但涨幅受限、回调风险加剧，中长期供应压力仍存，建议逢高套保节后及05、06合约 [31][32] - 玉米短期购销平衡价格维持高位，中长期供需偏松限制涨幅，建议谨慎追高、逢高套保，关注政策和天气 [33][35] - 豆粕短期底部有支撑但受高压榨预期承压，远月偏弱运行，建议短期关注支撑位、远月关注压力位，逢高偏空 [35] - 油脂三大油脂因基本面利多共振偏强震荡，棕油预计相对偏强，菜油其次，豆油相对偏弱，前期多单可持有，套利策略离场 [35][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工周期拐点凸显节奏把握为关键 需求在传统需求领域占比大 大幅增长依赖经济全面复苏 近期板块快速反弹且内部分化 中长期叙事改善 2026 年产能增速放缓 但短期扰动多 全面牛市支撑不足 供紧需暖是大概率 低多为主需灵活控节奏 关注成本端价格走势、“反内卷”政策扰动及地缘贸易政策对进出口影响 [30][33][34][46][54][55] 各目录总结 宏观背景 - 全球秩序重构 地缘政治博弈重塑大宗商品供应曲线 新兴需求增长形成新需求曲线 战略安全诉求重塑投资与库存结构 [5] - 美国 AI、电气化带动资本开支 但传统制造业承压 美联储开启宽松降息周期 中美经贸关系短暂缓和但变数仍存 [9] - 中国聚焦科技、绿色发展、民生与消费 货币政策适度宽松 财政政策积极发力 房地产政策推进新模式 内需政策结合投资人与投资物 供给端深化“反内卷” [14][16] - 能源结构转型 全球和中国非水可再生能源占比呈上升趋势 煤炭、石油等传统能源占比呈下降趋势 [22] 化工观点 - 需求在传统领域占比大 大幅增长依赖经济全面复苏 [30] - 走势回顾 化工下跌持续四年 2025 年能化板块表现最弱 近期快速反弹且内部分化 [33][34] - 中长期叙事改善 2026 年海外降息扩表、国内维持宽松 需求支撑增强 国内龙头资本开支收缩 海外龙头业绩低迷加速产能出清 推进优化供给 板块估值处于历史低位 将筑底回升 [42][46] - 2026 年产能增速放缓 多数化工品种产能增速较 2025 年有所下降 [47] - 短期扰动较多 极端天气、地缘政治、股市及有色资金外溢影响化工市场 [50] - 本轮上涨特点 化工板块走强且结构分化 是供给侧改善下的结构性估值修复 TA/EB 链、BR、PVC 领涨 烯烃、煤化工涨幅温和 [53] - 后市展望及建议 “全面牛市”支撑不足 供紧需暖是大概率 低多为主 需灵活控节奏 短期警惕涨幅透支 关注终端需求、成本传导、下游补库与上游开工情况 [55] - 后期关注点 关注成本端油煤气价格走势、“反内卷”政策扰动、地缘贸易政策等对进出口影响 [59] - 品种观点 - 煤化工：甲醇受海外供应、沿海 MTO 装置及库存影响 价格受进口与 MTO 利润博弈制约 尿素产能高增、需求偏弱 价格受政策约束 春季季节性偏强 [65] - 氯碱化工：烧碱产量预计创新高 供应难缓解 下游需求平淡 液碱库存创新高 远期关注上游减产情况 PVC 无新增产能 短期有支撑 但基本面压力大 关注上游出清情况 [67][68] - 聚酯系：PX 上半年产能真空 供应瓶颈显现 PTA 无新增产能 供需改善 带动加工费扩张 MEG 近期进口量预期下降 触发反弹 但库存压力显著 [70] - 苯系：纯苯产能投放与需求匹配 原有利空消退 但高库存仍有压力 苯乙烯产能缺口扩大 出口成重要增长点 关注出口拉动叠加装置停车 [72] - 烯烃：丙烯/聚丙烯/聚乙烯短期反弹由美寒潮等带动 基本面支撑偏弱 2026 年投产压力大 合成橡胶（丁二烯）产能缺口扩大 供应难增甚至收缩 可长线低多 [74] 产业数据 - 包含 MA、UR、SH、PVC、BU、PX、TA、EG、BZ、EB、PE、PP、RU、BR 等品种的期现、利润、供应、需求、库存等基本面数据 [76][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘风险快速升温，有色金属走势整体高位续升，各品种受宏观、基本面等因素综合影响呈现不同走势 [1][2] - 宏观面中国GDP增长、货币政策、电网投资等因素与海外地缘、美元、通胀等因素交织，基本面各品种在供需、库存等方面有差异，影响价格表现 [2] 各品种总结 铜 - 走势状态：高位震荡98500 - 105000 [2] - 行情观点：本周铜价高位震荡周末反弹在10万一线企稳，宏观面支撑强但基本面偏弱，预计高位震荡、上行受限，需警惕春节前多头止盈回调风险，操作以观望为主 [2] 铝 - 走势状态：高位调整 [2] - 行情观点：氧化铝供应平稳但部分企业轮修，电解铝产能变化不大，需求进入淡季但部分开工率回升，库存累库速度放缓，铝价受资金情绪影响短期维持高位震荡 [2] 锌 - 走势状态：企稳反弹、高位震荡 [2] - 行情观点：上周锌价高位震荡，供给端加工费低且部分冶炼厂检修，需求端进入淡季，供需双弱基本面支撑有限，预计维持高位震荡 [2] 铅 - 走势状态：区间震荡16800 - 17200 [2] - 行情观点：上周沪铅主力震荡走势，供应下降需求成交减弱，长期看或呈震荡盘整走势，关注区间操作 [2] 镍 - 走势状态：高位震荡 [3] - 行情观点：上周沪镍震荡上涨，印尼消息影响镍价强势但现货累库基本面偏弱，预计上行动力有限，建议观望，不锈钢同理 [3] 锡 - 走势状态：回归上行 [3] - 行情观点：供应延续偏紧价格偏强震荡，下游消费维持刚需采购，预计延续上行，建议滚动持多并关注供应复产和需求回暖情况 [3] 工业硅 - 走势状态：宽幅震荡 [3] - 行情观点：产量、厂库和港口库存有变化，多晶硅、光伏产业链等情况不一，新疆大厂减产若落地将推动上行，多晶硅预计震荡运行 [3] 碳酸锂 - 走势状态：回归上行 [3] - 行情观点：宜春矿证扰动价格延续偏强，供应有增减变化，需求端下游排产增加，预计价格延续偏强震荡 [3] 宏观部分总结 当周宏观重要经济数据 - 中国2025年GDP同比增长5%，四季度增长4.5%，12月社会消费品零售同比增速降至0.9%，房地产开发投资下降17.2%等 [12][13][14] - 美国11月PCE物价指数同比2.8%，三季度实际GDP年化季环比终值为4.4%等 [21][22] 下周宏观重要经济数据日历 - 包含美国、中国、欧元区等多项经济数据公布时间及前值等信息 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，宜春地区矿证有风险，12月国内碳酸锂产量环比增3%，进口锂精矿78.9万吨环比增8.1%，碳酸锂进口约2.4万吨环比增8.7%同比降14.4%，后续南美锂盐进口量将补充供应[5][7] - 需求端储能终端需求好，1月排产环比增长，11月正极排产环比增长2%，电池抢出口驱动下游排产增加[6][7] - 库存延续下降，抢出口需求提振，下游补库需求旺盛，预计价格延续偏强震荡，需关注宜春矿端扰动[7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 供需状况 - 供应端上周碳酸锂产量环比减360吨至24150吨，12月产量环比增3%，宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，澳矿降本空间有限，2025年12月国内进口锂精矿78.9万吨环比增8.1%，碳酸锂进口23989吨环比增9% [5] - 成本方面进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，氢氧化锂厂商成本压力大[5] - 需求端1月整体排产环比增加，11月大型电芯厂排产环比增2%，12月我国动力和储能电池合计产量、出口量、销量均有增长，以旧换新和购置税延期政策支撑新能源车市场[6] - 库存方面本周碳酸锂库存小幅去库，工厂库存增245吨，市场库存减1467吨，期货库存增698吨[6] 策略建议 - 供应端矿山停产、矿证风险存在，进口量有变化，后续南美锂盐进口补充供应，需求端储能需求好、排产增加，库存下降，价格预计偏强震荡，关注宜春矿端扰动[7] 重点数据跟踪 - 展示上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度和月度产量、周度和月度库存、平均价碳酸锂、月度工厂库存、进口锂精矿平均价、冶炼厂和下游库存等数据图表，数据来源为百川盈孚、IFIND、长江期货有色产业服务中心[9][10][16] - 展示动力和其他电池产量、不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池和磷酸铁锂产量与装车量差值、磷酸铁锂和三元材料月度产量、碳酸锂平均生产成本等数据图表[24][25][33] - 展示平均价磷酸铁锂、锂辉石和碳酸锂进口量、市场价三元材料8系NCA型等数据图表[36][38][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃估值短暂修复，等待逢高沽空。本周成本端地缘局势升级，原油价格偏强震荡，加强聚烯烃成本端支撑；供应端检修量下降，产量放量；需求端PE下游开工持续下滑，PP有注塑支撑，整体开工持稳；预计PE主力合约区间内偏弱震荡，关注6600支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6500支撑，以逢高沽空为主 [8] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [50] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 1月23日塑料主力合约收盘价6865元/吨，周环比+2.54%；LDPE均价9033.33元/吨，环比-1.28%；HDPE均价7200元/吨，环比-0.52%；华南地区LLDPE（7042）均价6987.78元/吨，环比+0.38%；LLDPE华南基差收于122.78元/吨，环比-58.33%；5 - 9月差-22元/吨（+6） [8][11] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 5月差2026/1/23为21元/吨（+196），5 - 9月差为-22元/吨（+6），9 - 1月差为1元/吨（-202） [15] - **现货价格**：不同地区不同品类聚乙烯价格有涨有跌，如华北地区薄膜主流价7516元/吨（+53），华东地区薄膜主流价7579元/吨（-7）等 [17][18] - **成本**：上周WTI原油报收61.28美元/桶，较上周+2.06美元/桶，布伦特原油报收65.39美元/桶，较上周+1.19美元/桶；无烟煤长江港口报价为1070元/吨（-0） [20][68] - **利润**：油制PE利润为-530元/吨，较上周+1元/吨，煤制PE利润为244元/吨，较上周+27元/吨 [25] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率84.67%，较上周+3.08个百分点，聚乙烯周度产量69.89万吨，环比+4.34%；本周检修损失量8.95万吨，较上周-2.32万吨 [8][31] - **2026年投产计划**：多家企业有聚乙烯装置投产，总计产能550万吨 [34] - **检修统计**：多家企业聚乙烯装置处于停车检修状态，部分装置开车时间暂不确定 [35] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为36.32%，较上周-0.61%；PE包装膜开工率为44.96%，较上周-3.19%，PE管材开工率29.00%，较上周-0.33% [8][37] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比34.7%，与年度平均水平相差1.9%；线型茂金属与年度平均数据差异明显，占比5.1%，与年度平均水平相差1.6% [41] - **库存**：本周塑料企业社会库存47.74万吨，较上周-0.69万吨，环比-1.42% [43] - **仓单**：聚乙烯仓单数量为10474手，较上周-153手 [47] 聚丙烯部分 周行情回顾 - 1月23日聚丙烯主力合约收盘价6656元/吨，较上周末+160元/吨，环比+2.46%；聚丙烯相关产品价格有不同程度涨跌 [51][53] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒T30S价格7500元/吨（0），PP粉225价格7000元/吨（+100）等 [56] - **基差**：1月23日，生意社聚丙烯现货价报收6580元/吨（+0.05%）；PP基差收-76元/吨（-157），1 - 5月差-11元/吨（+250） [58] - **月差**：1 - 5月差2026/01/23为-11元/吨（+250），5 - 9月差为-32元/吨（+6），9 - 1月差为43元/吨（-256） [66] - **成本**：同塑料成本数据 [68] - **利润**：油制PP利润为-465.07元/吨，较上周+154.20元/吨，煤制PP利润为-340.73元/吨，较上周+77.58元/吨 [73] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率76.02%，较上周+0.40个百分点；PP粒料周度产量达到78.49万吨，周环比+1.18%；PP粉料周度产量达到5.54万吨，周环比-2.65% [8][79] - **检修统计**：多家企业聚丙烯生产线处于停车检修状态，部分装置开车时间暂不确定 [82] - **需求**：本周PP下游平均开工率52.87%（0.34%）；塑编开工率42.04%（-0.56%），BOPP开工率64.02%（+0.46%），注塑开工率60.20%（2.27%），管材开工率37.33%（-0.84%） [8][84] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-386.92美元/吨，相比上周-135.39美元/吨；出口利润-34.09美元/吨，相比上周+4.54美元/吨 [90] - **库存**：本周聚丙烯国内库存43.29万吨（0.44%）；两油库存环比8.70%；贸易商库存环比-6.14%；港口库存环比-7.51%；本周塑编大型企业成品库存为930.76吨，环比-2.93%，BOPP原料库存12.50天，环比+4.60% [92][95] - **仓单**：聚丙烯仓单数量为17250手，较上周-258手 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供需博弈，期价震荡运行，短期猪价震荡加剧，中长期一季度供应增长、春节后价格承压，下半年价格因产能去化预期偏强但高度谨慎 [53] - 鸡蛋市场供应压力仍存，盘面反弹承压，短期蛋价回调风险加剧，中长期供应压力缓解需时间 [78] - 玉米市场短期供需平衡，盘面高位震荡，中长期25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间 [107] 各品种总结 生猪 期现端 - 截至1月23日，全国现货价12.87元/公斤，较上周涨0.18元/公斤；河南猪价13.14元/公斤，较上周涨0.06元/公斤；生猪2503收至11565元/吨，较上周跌415元/吨；03合约基差1575元/吨，较上周涨475元/吨；周度生猪价格先涨后跌、小幅上涨，期货主力03先抑后扬、偏弱震荡，基差走强，周末现货稳中偏强震荡 [53] 供应端 - 9月官方能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速，12月自繁自养利润转正、产能去化放缓，12月能繁母猪在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，上半年前供应维持高位，8月后供应边际减少但整体平衡；根据仔猪数据，一季度供应压力大 [16] - 1月规模企业生猪出栏计划环比下降；上周末降雪影响出栏，周内散户出栏积极性先增后因猪价回落惜售，大猪出栏占比下滑，小猪出栏占比下降，周度生猪出栏均重小增；钢联1月重点省份企业计划出栏量环比减少2.96%、涌益1月规模企业计划出栏量环比减少3.1% [53] - 截至1月20日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期上涨4%至38%；截至1月23日当周，肥标平均价差0.81元，较上周上涨0.10元；截至1月22日，全国生猪周度出栏均重128.89公斤，较上周上涨0.04公斤；1月1 - 20日二次育肥销量占比为2.69%，较上期涨1.30%；截至1月23日，生猪仓单433手，较上周下降382手 [53] 需求端 - 周度屠宰开工率和屠宰量先增后降，周前期降雪屠企备货支撑屠宰量增加，中后期终端白条需求不及预期、屠企缩量保价，宰量下滑；周度白条价格小幅上涨，终端消费一般，鲜销率较上周下滑，屠企消化冻品库存，冻品库容率继续减少 [53] - 目前处于季节性消费偏旺季节，宰量下滑有限，未到消费快速增量时间，预计宰量窄幅波动；冻品库存偏高，利多支撑有限，出库会形成供应压制 [53] - 截至1月23日，周度日均屠宰开工率较上周减少1.35%至34.54%；周度日均屠宰142945头，较上周减少5596头；周度鲜销率为87.43%，较上周跌0.18%；屠宰加工利润 - 17.6元/头，较上周跌7.3元/头；冻品库容率18.96%，较上周减少0.26% [53] 成本端 - 周度仔猪价格上涨、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养盈利扩大、外购仔猪养殖利润转正，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周稳定 [53] - 截至1月23日，全国7公斤断奶仔猪均价为343.44元/头，较上周上涨34.28元/头；自繁自养养殖利润115.96元/头，较上周涨52.46元/头，外购仔猪养殖利润37.85元/头，较上周涨76.96元/头；截至1月22日当周，50公斤二元能繁母猪价格1559元/头，较上周稳定；母猪5000 - 10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.15元/公斤，较上周稳定；截至1月9日当周，全国猪粮比5.51：1 [53] 周度小结与策略建议 - 腊八开始消费转旺，但消费快速增量未到且屠企亏损，屠宰量增长乏力；1月规模企业出栏计划量减少，但市场对年后价格预期差，供应或前置，下旬集团企业或恢复出栏，叠加前期二育、压栏猪体重增长，供需转松，猪价上方承压；年前市场情绪乐观、养殖端惜售挺价及消费增量预期限制猪价跌幅，整体猪价震荡加剧 [53] - 中长期，一季度生猪供应增长，出栏体重偏高，年前集中出栏压力大，冻品库存出库，春节旺季价格难乐观，节后消费转淡价格承压；下半年价格因产能去化预期偏强，但2025年12月能繁母猪存栏在均衡水平之上，且行业自繁自养利润转好，后续去产能预计偏慢，叠加降本，高度谨慎 [53] - 策略建议：供需博弈，价格涨跌受限，淡季合约空单滚动止盈，待反弹空；远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，在产能未有效去化前，产业可在利润之上逢高套保，滚动操作 [53] 鸡蛋 期现端 - 截至1月23日，鸡蛋主产区均价报3.83元/斤，较上周五涨0.23元/斤，鸡蛋主销区均价报3.83元/斤，较上周五涨0.24元/斤；鸡蛋主力2603收于3046元/500千克，较上周五跌26元/500千克；主力合约基差514元/500千克，较上周五走强256元/500千克 [78] - 周度蛋价先稳后涨，春节临近，渠道备货需求增加，产区走货速度加快，支撑蛋价上涨；盘面主力03合约涨跌互现，当前贴水现货，基差处于历史同期偏低水平 [78] 供应端 - 1月新开产蛋鸡对应2025年8月补栏，环同比均下滑，开产量属平均水平，存栏高点于25年中秋前后已现，呈缓慢下滑态势，但存栏基数仍偏大，近期蛋价偏强，养殖利润修复，淘汰积极性下滑，存栏下滑趋势放缓，整体市场供应压力仍存，预计限制蛋价涨幅 [78] - 中长期，受养殖利润不佳影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年9 - 12月补栏量连续同比大幅下滑，处于平均水平，对应26年2 - 5月新开产蛋鸡同比减少，新开产压力不大 [78] - 春节现货表现好，500天以上可淘老鸡占比不高，削弱春节前后淘汰积极性，同时行业抗风险能力增强，鸡苗供应紧张格局缓解，市场会经历反复磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力缓解需时间，不宜过分乐观 [78] - 2025年12月全国在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，环比减少0.08亿只，同比增加0.64亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1627万只，周环比减少106万只，淘汰日龄延长5天至490天；淘鸡价涨0.15至4.53元/斤；鸡苗价格涨0.1至3.1元/只 [78] 需求端 - 随着春节临近，学生、务工人员回流，各地内销需求启动，带动市场需求改善；替代品方面，猪肉价格长期承压，蔬菜价格季节性大幅走强，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求较好，对蛋价存在支撑 [78] - 截至1月16日，鸡蛋发货量7600.7吨，周环比增960.12吨；周度样本销区销量7391吨，周环比增14吨；生产、流通环节库存分别为0.97、1.05天，较上周降0.07、降0.06，生产环节库存压力不大，流通环节库存处于偏高水平 [78] 周度小结与策略建议 - 1月新开产蛋鸡对应2025年8月补栏，环同比均下滑，开产量属平均水平，在产蛋鸡存栏缓慢下滑，临近春节渠道备货需求增加，驱动蛋价上涨，涨幅略超预期，市场情绪好，但仍需关注内销需求承接力度，不宜过分乐观，关注终端消费及渠道库存情况，整体供应充足，预计限制涨幅，短期回调风险加剧 [78] - 中长期，25年9 - 12月补栏量连续同比大幅下滑，对应26年2 - 5月新开产压力不大，春节现货表现好，500天以上可淘老鸡占比不高，预计削弱春节前后淘汰积极性，同时鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复磨底过程，中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响 [78] - 策略建议：目前盘面基差偏低，整体估值偏高，等待现货涨势不及预期，逢高套保节后合约；考虑到春节前后换羽延养概率较大，供应压力后移，可逢高套保05、06合约 [78] 玉米 期现端 - 截至1月23日，辽宁锦州港玉米平仓价报2350元/吨，较上周五稳定；玉米主力2603合约，收于2300元/吨，较上周五涨19元/吨；主力基差50元/吨，较上周五走弱19元/吨 [107] - 周度全国玉米价格高位震荡，春节前下游补货积极性尚可，当前价格售粮主体平稳出货，低价表现惜售，支撑价格；玉米主力03合约高位震荡，当前贴水现货，基差处于历史同期偏高水平 [107] 供应端 - 全国基层售粮54%，进度同比转偏慢，春节前基层有售粮需求，但基层及烘干塔等持粮主体挺价，市场供应相对平缓，华北售粮进度同比偏慢，深加工厂前到车不多，短期供应压力不大 [107] - 12月玉米进口80万吨，环比增43%，同比增135.3%，进口高粱、大麦环同比减少，国际谷物进口维持低位，同比略降 [107] - 截至1月16日，北、南港库存分别为175、69.7万吨，环比增19万吨、降6.4万吨；截至1月23日，山东周均深加工企业早间剩余车辆453辆，周环比增94辆；全国售粮进度为54%，同比慢3%，其中华北地区售粮进度为51%，同比慢3%，处于近年同期平均水平；东北地区售粮进度为56%，同比快2%，处于近年同期偏快水平 [107] 需求端 - 2025年9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速，但仍在正常保有量3900万之上，目前自繁自养利润已转正，预计后续产能缓慢去化，叠加生产性能提升，上半年供应维持高位，8月后供应边际减少；禽类存栏亦呈高位缓慢下滑趋势 [107] - 当前存栏高位支撑饲料需求刚性，近期玉米价格大幅反弹，玉麦价差缩窄，若继续上行，小麦饲用性价比再现，饲企或加大小麦采买，挤占玉米饲用需求；深加工方面，随着原粮价格反弹，加工利润转亏，开机率处于历史同期偏低水平，同时产成品库存处于高位，限制深加工需求增量 [107] - 截至1月23日，周度饲料玉米库存天数31.32天，较上周增0.17天；样本深加工企业开机率60.46%，较上周增2.81% [107] 周度小结与策略建议 - 春节临近，产区购销转旺，节前基层有售粮需求但持粮主体惜售，下游有补货需求，对价格形成支撑，短期供需相对平衡，支撑价格维持高位 [107] - 中长期，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，不过旧作结转库存偏低，进口同比预增但处于偏低水平，驱动成本支撑增强；需求方面，生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间 [107] - 策略建议：短期现货购销平衡，盘面谨慎追高，持粮主体可等待反弹逢高套保；中长期，25/26年度玉米供需同比偏松，限制涨幅 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 格陵兰岛问题升级致地缘紧张、避险情绪升温，贵金属价格延续强势；美联储12月议息会议降息25基点并启动准备金管理型扩表，美国就业形势放缓，哈塞特就任美联储主席预期生变使市场预期年内降息次数减少，美国经济数据走弱，市场有担忧，央行购金和去美元化未变，工业需求拉动下白银现货紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移，铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格延续偏强震荡；建议关注周四将公布的美联储1月利率决议；预计价格延续偏强，建议多单持有，新开仓谨慎 [6][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 格陵兰岛问题升级使地缘紧张、避险情绪升温，黄金价格偏强震荡，截至上周五美黄金报收4983美元/盎司，周内涨8.3%，关注上方压力位5100，下方支撑位4900；白银现货延续短缺，价格强势上涨，周度涨幅14.8%，报收103.3美元/盎司，关注下方支撑位98，上方压力位107 [6][9] 周度观点 格陵兰岛问题升级，地缘紧张、避险情绪升温，贵金属价格延续强势；美联储12月议息会议如期降息25基点并启动准备金管理型扩表，美国就业形势放缓，哈塞特就任预期生变使市场预期年内降息次数减少，美国经济数据走弱，市场有担忧，央行购金和去美元化未变，工业需求拉动下白银现货紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移，铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格延续偏强震荡；消息面建议关注周四的美联储1月利率决议；预计价格延续偏强，建议多单持有，新开仓谨慎 [11][13] 海外宏观经济指标 未提及相关总结内容 当周重要经济数据 美国11月PCE物价指数年率公布值2.8%，预期2.7%，前值2.8%；美国1月SPGI制造业PMI初值公布值51.9，预期52，前值51.8 [27] 当周重要宏观事件和政策 美国总统特朗普称与北约达成协议确保美国对格陵兰岛全面永久准入，但细节不清，丹麦坚持主权不容讨论，欧盟外交政策负责人称美欧关系遭打击，丹麦首相表示未就主权问题与北约谈判；美国11月消费者支出环比增长0.5%与10月一致且符合预期，三季度经济环比增长年率上修至4.4%为两年来最快，截至1月17日当周初请失业金人数略增1000人，经季调后为20万人低于预估的21万人 [28] 库存 黄金方面，本周comex库存增加260.61千克至1,124,213.61千克，上期所库存增加1,956千克至102,009千克；白银方面，本周comex库存减少395,996.63千克至12,952,270.73千克，上期所库存减少45,753千克至581,090千克 [13][31] 基金持仓 截至1月20日，黄金CFTC投机基金净多持仓为223,928手，较上周减少6,535手；白银CFTC投机基金净多持仓为24,615手，较上周减少6,010手 [13][35] 本周关注重点 周四（1月29日）21：30关注美国截至1月24日当周初请失业金人数；周五（1月30日）21：30关注美国12月PPI年率 [37]