报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤短线交易，螺纹钢区间交易，玻璃卖虚值看涨 [1] - 铜逢高适度持空或观望，铝加强观望，镍观望，锡区间交易，黄金和白银震荡运行，碳酸锂区间震荡 [1] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏强，纯碱逢高做空，尿素和甲醇区间交易，聚烯烃偏强震荡 [1] - 棉花棉纱震荡偏强，苹果和红枣震荡运行 [1] - 生猪 05、07 反弹偏空思路，09 震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米短期区间震荡为主；豆粕资金扰动下，05 合约谨慎追多；油脂建议滚动多，前期多单逐步减仓 [1] 报告的核心观点 - 受中东冲突升级、美联储政策及通胀等因素影响，各类期货品种表现各异，需综合考虑宏观、基本面、库存等因素进行投资决策 [5][6] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指中长期看好但短期因中东冲突和美联储鹰派或承压运行，建议逢低做多 [5] - 国债受社融、经贸磋商及地缘政治影响震荡运行 [6] 黑色建材 - 焦煤春节后市场弱稳，交易氛围弱，建议短线交易 [9] - 螺纹钢期货价格冲高回落，预计短期震荡偏强，建议区间交易 [10] - 玻璃下游补货结束产销下滑，预计盘面高位震荡，建议卖虚值看涨 [11][12] 有色金属 - 铜价受宏观和基本面因素影响高位震荡，建议逢高适度持空或观望 [14][15] - 铝供应危机发酵，需求向好但中东局势影响复杂，建议加强观望 [17] - 镍矿支撑强但需求弱库存累库，预计偏强震荡，建议观望 [19] - 锡矿供应紧张，下游需求刚需，预计宽幅偏强，建议区间交易 [20] - 黄金和白银受中东局势和降息预期影响震荡运行，建议观望 [21][22] - 碳酸锂供需双增，预计区间震荡 [24] 能源化工 - PVC 内需弱库存高，但估值低且有出口支撑，短期震荡偏强 [25][26] - 烧碱需求有支撑，供应有检修预期，低估值下强势反弹，谨慎追涨 [27] - 苯乙烯成本支撑，库存压力轻，预计震荡偏强，逢低多配不追高 [28][29] - 聚烯烃成本支撑强，供需改善，预计偏强运行 [30] - 橡胶成本支撑但库存压力大，建议逢低多配不追高 [31] - 尿素供应高但需求好库存低，预计偏强震荡，建议区间交易 [32] - 甲醇受伊朗供应冲击或推涨价格，建议区间交易 [33][34] - 纯碱供给过剩，价格预计低位震荡，建议逢高做空 [35] 棉纺产业链 - 棉花棉纱全球产量增消费减库存升，但国内消费旺且化纤利好，预计震荡偏强 [37][38] - 苹果市场交易分化，价格震荡运行 [39] - 红枣产区收购以质论价，年后交易平淡，价格震荡运行 [40] 农业畜牧 - 生猪短期震荡磨底，中长期关注产能去化，05、07 反弹偏空，09 震荡对待 [42] - 鸡蛋需求好转供应压力缓解，短期区间偏强震荡 [43][44] - 玉米供应区域分化，需求平稳，短期区间震荡 [45] - 豆粕受美豆、巴西发船和原油影响，05 合约谨慎追多 [46][47] - 油脂受中东战争影响高位震荡，建议滚动多并减前期多单 [48][51]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃卖虚值看涨；铜逢高适度持空或观望；铝加强观望；镍观望；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、聚烯烃震荡偏强；棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行；生猪05、07反弹偏空思路，09震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米短期区间震荡为主；豆粕05合约谨慎追多；油脂滚动多油脂，前期多单逐步减仓 [1] 报告的核心观点 - 报告对期货市场各品种进行分析，结合宏观经济、地缘政治、供需关系等因素给出投资建议，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资策略应根据各品种特点制定 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因美伊战争延续、事件与数据多或震荡运行，建议逢低做多 [1][5] - 国债震荡运行，受中美经贸磋商、美元指数、地缘政治等因素影响，债券市场情绪谨慎 [1][6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，春节后炼焦煤市场弱稳，下游钢厂和焦化厂消化库存，采购刚需，建议短线交易 [1][8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格处于电炉谷电成本以下，静态估值偏低，预计短期价格震荡偏强，建议区间交易 [1][9] - 玻璃震荡运行，下游补货完毕产销下滑，预计盘面高位震荡，建议卖虚值看涨 [1][10][11] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观因素反向影响扩大，基本面矿紧，国内消费好库存下降，海外预期弱，建议逢高适度持空或观望 [1][13][14] - 铝高位震荡，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝产能和库存增加，下游开工抬升，建议加强观望 [1][16] - 镍震荡运行，镍矿支撑强但需求弱库存累库，预计偏强震荡，建议观望 [1][17] - 锡震荡运行，锡矿供应紧张，下游消费维持刚需，预计宽幅偏强，建议区间交易 [1][18][19] - 黄金、白银震荡运行，美伊战争使通胀预期升温、降息预期延后，价格回调，中期价格中枢上移，建议观望 [1][20][21] - 碳酸锂区间震荡，供应端产量减少、进口有变化，需求端供需两旺，预计价格延续震荡 [1][22] 能源化工 - PVC偏强震荡，成本低、供应高、内需弱、出口有支撑，建议背靠上升通道区间操作 [1][23][24] - 烧碱偏强震荡，需求端有支撑，供应端有检修预期，低估值下强势反弹，谨慎追涨 [1][25] - 苯乙烯震荡偏强，地缘使油价上涨，成本支撑，库存压力轻，建议逢低多配不追高 [1][27] - 聚烯烃偏强震荡，地缘使原油天然气价格偏强，成本支撑，供需边际改善，关注下游需求等 [1][28] - 橡胶震荡偏强，合成橡胶带动但库存压力大，建议逢低多配不追高 [1][29][30] - 尿素偏强震荡，开工负荷略降但供应高，需求增加，库存下降，建议区间交易 [1][31] - 甲醇偏强震荡，伊朗战事冲击供应，国内需求有变化，库存减少，建议区间交易 [1][33] - 纯碱逢高做空，供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，关注春检 [1][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花产量增、消费减、库存升，国内现货供需火热，化纤价格涨，预期价格震荡偏强 [1][36][37] - 苹果震荡运行，市场行情变动不大，交易两极分化，销区走货一般 [1][38] - 红枣震荡运行，产区原料收购以质论价，年后返疆复购客商少，持货商出货积极 [1][39][40] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期猪价震荡磨底，中长期价格反弹但高度谨慎，05、07反弹偏空，09震荡对待 [1][42] - 鸡蛋区间震荡，蛋价涨稳互现，供应压力改善，需求未放量，短期区间震荡 [1][43][44] - 玉米区间震荡，国内市场分化，供应有差异，需求刚性，中长期供需趋于宽松，短期区间震荡 [1][45] - 豆粕低位震荡，美豆、巴西豆情况影响，国内到港有变化，豆粕05合约谨慎追多 [1][46][47] - 油脂高位震荡，中东战争使油脂价格维持高位震荡，棕油相对偏强，豆油、菜油相对偏弱，建议滚动多油脂，前期多单逐步减仓 [1][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》进行简析，指出规划体系明确，资本市场相关内容有重大转变和丰富部署 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 “十五五”规划体系 - “十五五”规划确立20项经济社会发展主要指标，量化目标聚焦经济增长、创新驱动、绿色转型，新增两项民生福祉类和两项绿色低碳类指标，体现对人民生活和生态环境的更高关注 [3] - 规划部署109项重大工程，较“十四五”增加，重点聚焦制造业、生态环保、社会服务等领域 [3] 资本市场变化 - “加快建设金融强国”首次纳入国家五年规划，资本市场功能定位从侧重“融资功能”转向“健全投资和融资相协调的资本市场功能” [4] - 规划纲要在多篇章对资本市场工作进行系统性部署，彰显其在服务国家整体战略中的全局性作用 [5][6] - 规划纲要中资本市场相关内容更丰富具体，给出构建科技金融体制、畅通内需循环、优化基础制度、扩大金融开放、健全资金入市机制等具体阐释 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引 包括股指中长期看好逢低做多 国债震荡运行 焦煤短线交易等多种交易策略 同时分析各品种行情受宏观经济 地缘政治 供需关系等因素影响[1] 各目录内容总结 宏观金融 - 股指中长期看好，可逢低做多，但美伊战争延续、周内事件与数据多，或震荡运行[1][5] - 国债震荡运行，受中美经贸磋商消息、美元指数走强、地缘政治局势等影响，债券市场情绪谨慎[1][6] 黑色建材 - 焦煤短线交易，春节后炼焦煤市场整体弱稳，产地煤矿复工复产但交易氛围弱，下游以消化库存为主[1][8] - 螺纹钢区间交易，供应端产线有增有减，库存整体高于往年，需求端下游开工提货，预计盘面震荡运行[1][9] - 玻璃买虚值看涨，美伊战争和下游开工推涨价格，预计盘面高位震荡，高波动率下关注卖出虚值看涨机会[1][11] 有色金属 - 铜逢高适度持空或观望，原油攀升使通胀预期上升、美元指数走强压制铜价，但国内社库去库和铜消费走强或形成支撑[1][13] - 铝建议加强观望，国产铝土矿价格暂稳、氧化铝产能和库存增加，中东局势对铝价影响有两面性，供应危机仍在发酵[1][16] - 镍建议观望，镍矿支撑坚挺但需求弱势、库存累库，镍价上涨缺乏驱动，预计维持偏强震荡[1][18] - 锡区间交易，锡矿供应紧张、下游消费维持刚需采购，预计锡价延续宽幅偏强[1][20] - 黄金震荡运行，美伊战争使原油价格大涨、通胀预期升温，黄金价格回调，中期价格运行中枢上移，建议观望[1][23] - 白银震荡运行，情况与黄金类似，建议观望，关注伊朗局势进展和美联储 3 月利率决议[1][21] - 碳酸锂区间震荡，供应端国内产量减少、进口量有变化，需求端产业链供需两旺，预计价格延续震荡[1][24] 能源化工 - PVC 震荡偏强，成本绝对价格和利润低位、原油强势，供应开工高位，需求内需弱、出口有支撑，短期震荡偏强[1][27] - 烧碱震荡偏强，需求端广西氧化铝投产有支撑、出口提价增量，供应端 3 月有检修预期，短期强势反弹[1][28] - 纯碱逢高做空，远兴二期负荷提升使供给增加，库存压力增大，价格预计低位震荡[1][36] - 苯乙烯震荡偏强，地缘加剧使油价上涨，成本支撑下短期偏强震荡，3 月出口预期显著，库存压力较轻[1][30] - 橡胶逢低多配不追高，短期在合成橡胶带动与库存压力、基本面承压间博弈，偏强震荡，关注库存等因素[1][32] - 尿素区间交易，供应开工负荷略降但整体供应水平高，需求端农业备肥和复合肥开工提升，库存去库顺畅，价格偏强震荡[1][33] - 甲醇偏强震荡，伊朗战事使国内甲醇供应受冲击，国内供应产能利用率高，需求端制烯烃行业开工率高但传统下游需求弱[1][35] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，全球棉花产量调增、消费调减、期末库存增加，国内现货市场供需火热，化纤价格上涨有正向影响[1][37] - 苹果震荡运行，市场行情整体变动不大，交易两级分化，客商偏向好货，销区市场走货一般[1][38] - 红枣震荡运行，2025 产季新疆灰枣收购价格有参考区间，年后返疆复购客商零星，持货商出货积极性高[1][40] 农业畜牧 - 生猪 05、07 反弹偏空思路，09 震荡对待，短期猪价震荡磨底，中长期上半年供应宽松，关注产能去化情况[1][41] - 鸡蛋区间震荡，全国蛋价涨稳互现、区域分化，需求端团膳需求释放、清明备货启动，供应端存栏高位但压力边际改善[1][43] - 玉米高位谨慎追涨，国内玉米市场呈“北弱南稳、华北补涨”格局，供应端东北优质粮流通收紧、华北供应充裕，需求端饲料企业按需补库、深加工需求无增量[1][44] - 豆粕 05 合约谨慎追多，美豆受原油、中美会谈等因素影响，国内 3 - 4 月到港受巴西发船影响同比下滑[1][46] - 油脂建议滚动多油脂，前期多单逐步减仓，中东战争持续使油脂价格高位震荡，棕油预计相对偏强，豆油和菜油相对偏弱[1][47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铜偏弱震荡，截至3月13日收至100310元/吨，周环比-0.73%，受矿端紧缺、库存高位、美以对伊朗战争等因素影响，铜价整体承压 [5] - 供给端矿端紧缺未修复，铜精矿现货TC创新低，3月电解铜产量预计增高；需求端铜价回调使精铜杆开工提升，铜箔开工景气度延续；库存方面国内铜库存累库放缓，LME累库持续、COMEX继续去库 [9][10] - 美以对伊朗战争使原油攀升，通胀预期增加，美元指数走强压制铜价，虽国内消费表现好、库存有下降趋势，但海外库存高位压制市场情绪，预计铜价整体承压震荡，需关注中东战争和库存去化进度 [11] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 上周行情回顾 - 上周沪铜偏弱震荡，截至3月13日收至100310元/吨，周环比-0.73%，矿端紧缺未修复，3月产量或创新高，铜价回调下游订单和开工增加，国内库存累库放缓但仍处高位，美以对伊朗战争影响通胀和降息预期，美元指数走强压制铜价 [5] 主要观点 - 供给端矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货TC刷新历史低位，废产粗铜等供应充裕，国内粗铜加工费为近几年新高，2月电解铜产量季节性低位，3月预计增高 [9] - 需求端铜价回调使精铜杆开工提升，铜箔开工景气度延续，2月部分行业开工率因春节下滑但铜箔高于往年同期，上周精铜杆企业开工率环比增加，订单增长推动加快生产 [9] - 库存方面国内铜库存累库放缓，LME累库进程持续、COMEX继续去库 [10] 策略建议 - 美以对伊朗战争使原油攀升，通胀预期增加，美元指数走强压制铜价，基本面矿紧格局延续，国内消费表现好、库存有下降趋势，但海外库存高位压制市场情绪，预计铜价整体承压震荡，需关注中东战争和库存去化进度 [11] 期现市场及持仓情况 升贴水 - 沪铜处于contango结构，周内铜价下跌刺激需求回暖，现货贴水延续上升态势，随后交割逻辑主导市场叠加月差走扩，现货维持升水运行；LME铜库存大幅累库，LME0 - 3贴水走扩，纽伦铜价差反转 [17] 内外盘持仓 - 截至3月13日，沪铜期货持仓量190,911手，周环比-2.44%；周内日均成交量111,932手，周环比-28.42%，持仓量和成交量均下降 [21] - 截止3月6日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓-1,386.08手，周环比65.35%；截至3月10日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓47,676张，周环比-1.69% [21] 基本面数据 供给端 - 矿端紧缺未实质性修复，铜精矿现货TC刷新历史低位，截至3月13日，国内铜精矿港口库存40.4万吨，同比-12.17%，铜精矿现货粗炼费为-60.02美元/吨，废产粗铜等供应充裕，国内粗铜加工费为近几年新高 [30] - 2月SMM中国电解铜产量114.24万吨，环比减少3.13%，同比上升7.96%，2月产量季节性低位，3月预计进一步增高 [30] 下游开工 - 2月铜箔、铜板带和铜棒开工率为88.56%、41.98%和22.78%，2月开工率因春节下滑但铜箔高于往年同期，动力端和储能端有支撑 [33] - 上周（3月6日 - 3月12日）国内主要精铜杆企业开工率为72.92%，环比增加10.45个百分点，订单表现好使库存去化，铜价回落订单增长推动加快生产 [33] 库存 - 截至3月13日，上海期货交易所铜库存43.34吨，周环比1.96%，继续累库；截至3月12日，SMM全国主流地区铜库存57.39万吨，环比3月5日下降0.57%，结束连续三周累库 [36] - 截至3月13日，LME铜库存31.18万吨，周环比9.67%，累库进程持续；COMEX铜库存59.16万短吨，周环比-1.05%，连续两周去库 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美与伊朗战争持续，伊朗关闭霍尔木兹海峡致原油价格上涨，通胀预期升温使降息预期后延，贵金属价格回调；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔称经济风险让美联储有降息理由；中东局势发酵使原油价格大涨，市场预期降息时间后延至9月，降息预期边际转鹰；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持相对高位，预计铂钯价格下方有支撑；预计价格延续震荡调整，建议观望，谨慎交易；消息面建议关注美联储3月利率决议 [12][14] 各部分总结 行情回顾 美以对伊朗战争持续，伊朗关闭霍尔木兹海峡，原油价格上涨，通胀预期升温下降息预期后延，黄金和白银价格回调；截至上周五，美黄金报收5023美元/盎司，周内下跌3.1%，关注上方压力位5200，下方支撑位4900；美白银报收80.7美元/盎司，周度跌幅4.8%，关注下方支撑位77，上方压力位86 [7][10] 海外宏观经济指标 包含美元指数、实际利率（十年期TIPS收益率）、欧元兑美元、英镑兑美元、美国国债收益率（10年、2年）、利差（10Y - 2Y）、通胀预期（10Y）、美联储资产负债表规模及周度变化、金银比、WTI原油期货价格走势等指标相关数据图表 [16][19][23] 当周重要经济数据 美国2月CPI年率未季调公布值和预期值、前值均为2.4%；美国1月PCE物价指数年率公布值2.8%，预期2.9%，前值2.9% [25] 当周重要宏观事件和政策 伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊表示伊朗将继续战斗，以封锁霍尔木兹海峡对美国和以色列施压，美国财长称美国海军可能联合国际联盟为通过霍尔木兹海峡的船只护航；美国2月通胀、核心通胀均符合预期且持平前值，2月CPI同比增长2.4%，环比录得0.3%，核心CPI同比2.5%，环比增长0.2% [26] 库存 本周comex黄金库存减少16,494.69千克至1,012,467.51千克，上期所黄金库存增加384千克至105,417千克；comex白银库存减少230,871.51千克至10,628,787.83千克，上期所白银库存增加70,614千克至326,566千克 [14][30] 基金持仓 截至3月10日，黄金CFTC投机基金净多持仓为165,679手，较上周增加5,788手；白银CFTC投机基金净多持仓为23,736手，较上周增加1,062手 [14][34] 本周关注重点 3月18日20：30关注美国2月PPI年率；3月19日02：00关注美联储3月利率决议，20：30关注美国截至3月14日当周初请失业金人数 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战争持续，全球通胀预期增强，有色金属整体趋于调整，各品种受宏观因素、基本面等影响呈现不同走势，投资者需关注战争、经济、库存等因素变化 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：本周铜价高位区间内震荡承压，宏观因素反向影响扩大，基本面矿紧格局延续，二季度产出有干扰，国内消费表现好于预期，海外市场预期偏弱，建议逢高适度持空或观望 [3] - 铝：国产铝土矿价格暂稳，氧化铝运行产能和库存增加，市场传几内亚或将限制铝土矿出口，氧化铝价格走强，电解铝运行产能增加，建议偏多配置 [3] - 氧化铝：低位震荡，下游开工逐步抬升，库存等待拐点，建议短线偏多交易 [3] - 铝合金：震荡上行，中东局势对铝价影响有两面性，目前利好大于利空，建议偏多配置同时控制仓位 [3] - 锌：震荡调整，趋弱，供给端加工费低位，需求端消费需求偏弱，库存累库，建议逢高适度持空 [3] - 铅：破位下行，库存快速增长，价格持续走弱，建议逢高适度持空 [3] - 镍：震荡，镍矿支撑坚挺，精炼镍库存垒积，镍铁价格预计偏强，不锈钢价格震荡，建议短线偏空交易；不锈钢建议短线交易 [4] - 锡：宽幅震荡，预计2月精炼锡产量1.7万吨，库存增加，供应偏紧，下游消费维持刚需，建议区间交易 [4] - 工业硅：震荡回升，产量和库存有变化，建议逢低适度持多 [4] - 多晶硅：低位震荡，盘面跌破成本，建议适度多配等待政策信号 [4] - 碳酸锂：宽幅震荡，供需双增，预计价格延续震荡，建议观望 [4] 宏观 当周宏观重要经济数据 - 中国2月CPI同比涨幅扩大至1.3%，PPI同比降幅持续收窄至0.9% [13][14] - 中国1至2月进出口同比增幅站上两位数，2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8% [13][15] - 中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元 [16] - 美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5%，1月核心PCE物价同比上涨3.1%创两年新高 [13][17] 下周宏观重要经济数据日历 - 包含中国、美国、欧元区等多项经济数据公布时间及前值 [19] 各金属品种 铜 - 行情回顾：本周沪铜主力高位震荡，区间内走弱 [24] - 重点数据跟踪：涉及LME铜升贴水、沪铜跨期价差、COMEX机构持仓、现货升贴水、全球显性库存、沪铜持仓及仓比等数据 [28][29][31] 铝 - 行情回顾：本周沪铝主力高位震荡，整体上行趋势维持 [40] - 重点数据跟踪：包括6063铝棒、氧化铝、铝土矿库存，电解铝成本及利润、氧化铝生产成本和利润、沪铝远期曲线、现货升贴水等数据 [44][45][48] 锌 - 行情回顾：本周沪锌主力冲高回落后调整，趋势趋弱 [53] - 重点数据跟踪：涉及上期所锌库存/仓单、全球显性库存、平均价升贴水、锌远期曲线、下游轮胎开工率、相关品价格等数据 [56][57][61] 铅 - 行情回顾：本周沪铅主力震荡下行，整体区间波动 [65] - 重点数据跟踪：包括上期所铅库存/仓单、全球铅库存合计、铅远期曲线、原生铅产量、铅现货升贴水、LME铅升贴水等数据 [67][70][75] 镍 - 行情回顾：本周沪镍主力延续震荡调整，趋势短期转弱 [79] - 重点数据跟踪：涉及上期所库存、LME镍库存、社会库存、高镍铁与金川镍板价格、俄镍升贴水、镍及硫酸镍价格、不锈钢库存等数据 [82][83][89] 锡 - 行情回顾：本周沪锡主力震荡下滑，整体宽幅震荡 [96] - 重点数据跟踪：包括期货收盘价、沪锡升贴水、冶炼利润、LME锡升贴水、内外盘锡价、锡相关品种价格、上期所锡库存、LME锡库存、沪锡远期曲线等数据 [98][99][104] 黄金、白银等品种 - 趋势分析：沪金主力震荡调整，整体上行趋势维持；沪银主力震荡调整；钯金主力宽幅震荡 [110][112][113] - 行情回顾：工业硅主力区间宽幅震荡；多晶硅主力震荡下行，走势偏弱；氧化铝主力未提及走势；铝合金主力区间震荡，趋势偏强，震荡回升，面临上方压力；碳酸锂主力震荡回升，宽幅震荡；不锈钢主力未提及走势 [115][116][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期猪价震荡磨底，中长期上半年供应宽松猪价反弹承压，7 - 10月或因产能去化价格低位反弹但高度谨慎 [4] - 鸡蛋市场短期存栏高位蛋价涨幅受限，中长期产能去化慢，供需难根本改善 [5] - 玉米市场短期供需偏紧支撑价格高位运行，中长期供应增量、需求乏力，有回调风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：3月13日全国现货价10.03元/公斤，较上周跌0.26元/公斤；河南猪价10.18元/公斤，较上周跌0.37元/公斤；主力2605收至11150元/吨，较上周跌10元/吨；05合约基差 - 970元/吨，较上周跌360元/吨。周度猪价窄幅下跌，期货主力05跟随现货偏弱震荡，远期合约偏强 [4] - 供应端：2026年供应偏宽松，上半年压力大，7 - 10月供应边际减少。3月样本出栏计划环比增加，出栏均重上移 [4] - 需求端：屠宰开工率和屠宰量回升，鲜销率下降，屠企亏损加深，冻品库容率增加，消费处淡季 [4] - 成本端：仔猪、二元能繁母猪价格下跌，养殖利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本下降 [4] - 周度小结：猪价低位二育和冻品入库增加，但3月出栏计划增加、体重偏高，消费淡季，猪价反弹受限，短期震荡磨底，中长期关注产能去化 [4] - 策略建议：05、07反弹偏空；09震荡对待；11、01谨慎看涨，养殖企业可逢高滚动套保 [4] 鸡蛋 - 期现端：3月13日主产区均价3.1元/斤，较上周五涨0.15元/斤，主销区均价3.14元/斤，较上周五涨0.14元/斤；主力2605收于3433元/500千克，较上周五涨44元/500千克；主力合约基差 - 593元/500千克，较上周五走强66元/500千克。周度蛋价小幅上行后企稳，期货主力反弹承压下行 [5] - 供应端：在产蛋鸡存栏处历史同期高位，新开产蛋鸡量平稳补充。本周老鸡出栏量环比增，出栏日龄延后，短期供应压力缓解，中长期产能出清慢 [5] - 需求端：需求延续恢复，销区销量和发货量增加，各环节库存下降，但终端消费处淡季，需求回暖缺乏持续动力 [5] - 周度小结：存栏高企，需求回暖为恢复性，非终端消费好转，短期蛋价涨幅受限，中长期产能去化不及预期，供需难改善 [5] - 策略建议：短期警惕回调风险，近月反弹逢高偏空；中长期关注产能出清和需求复苏，待信号出现再布局 [5] 玉米 - 期现端：3月13日辽宁锦州港平仓价2420元/吨，较上周五涨15元/吨；主力2605合约收于2386元/吨，较上周五跌7元/吨；主力基差34元/吨，较上周五走强22元/吨。周度玉米价格偏强运行，主力合约冲高回落呈高位震荡 [6] - 供应端：国内供应偏紧格局未改，农户售粮进度慢，贸易商惜售，市场有效粮源不足，北方四港库存小幅回升，南方港口到货量增加 [6] - 需求端：深加工刚需支撑延续，开工回升，库存低位，补库需求迫切；饲料企业采购谨慎，以刚需补库为主，销区使用替代品，成交有限 [6] - 周度小结：本周市场购销活跃度提升，短期供需偏紧支撑价格高位运行，中长期供应增量、需求乏力，有回调风险 [6] - 策略建议：短期背靠支撑轻仓逢低试多，不追高；中长期逢高止盈，区间操作 [6] 品种产业数据分析 生猪 - 基本面数据回顾：出栏均重、冻品库存率等指标有变化，养殖利润亏损扩大 [8] - 周度行情回顾：3月13日全国现货价10.03元/公斤，河南猪价10.18元/公斤；期货主力2605收至11150元/吨；05合约基差 - 970元/吨 [11] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏缓慢下降，生产性能提升，2026年供应偏宽松，上半年压力大，7 - 10月供应或减少 [15] 鸡蛋 - 周度行情回顾：3月13日主产区均价3.1元/斤，主销区均价3.14元/斤；主力2605收于3433元/500千克；主力基差 - 593元/500千克 [57] - 基本面数据回顾：鸡蛋价格、供应、需求、库存、利润、价差等指标有变动 [58] - 重点数据跟踪：与“饲料养殖观点汇总 - 鸡蛋”内容相近，包括期现、供需等情况 [76] 玉米 - 周度行情回顾：3月13日辽宁锦州港平仓价2420元/吨，主力2605合约收于2386元/吨，主力基差34元/吨 [82] - 基本面数据回顾：玉米价格、供应、需求、库存、利润、价差等指标有变动 [83] - 重点数据跟踪：与“饲料养殖观点汇总 - 玉米”内容相近，包括期现、供需等情况 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格因海运费上涨周度环比上涨2.2美元/干吨至63美元/干吨；氧化铝运行产能周度环比增加20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至530.9万吨；电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4472.6万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升2.4%至61.9%；再生铸造铝合金部分区域开工水平未回归节前；中东局势对铝价影响有两面性，目前利好大于利空但非定数；铝供应危机发酵，建议偏多配置并控制仓位，关注局势发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比上涨2.2美元/干吨至63美元/干吨 [3] - 氧化铝运行产能周度环比增加20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至530.9万吨，市场传几内亚或将限制铝土矿出口，氧化铝价格走强，建议谨慎看待 [3] - 电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4472.6万吨，霍尔木兹海峡封控影响地区电解铝生产，欧洲天然气价格大涨引发铝厂减产担忧 [3] - 新投产能方面，扎铝35万吨投产中，天山铝业二阶段8万吨仍在建设中；复产方面，辽宁某铝企30万吨开始复产，广西隆林加快盘活5.71万吨闲置产能 [3] - 海外方面，华通安哥拉一期12万吨电解铝项目投产中，印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中，巴林铝业关停三条铝产线，卡塔尔铝业维持约60%运行水平，莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能进入维护保养状态 [3] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升2.4%至61.9%，下游开工逐步抬升进入旺季节奏 [3] - 铝锭社会库存等待拐点出现，再生铸造铝合金部分区域受政策和原料供应影响，开工水平未回归节前 [3] - 中东局势对铝价影响有两面性，目前利好大于利空但非定数，铝供应危机发酵，建议偏多配置并控制仓位，关注局势发展 [3] 宏观经济指标 展示了美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等宏观经济指标的相关数据图表 [5] 铝土矿 - 国产铝土矿价格暂稳，但国产矿与进口矿理论成本差异大，价格难长期维持，山西、河南等地矿山复产，基础性问题短期内难解决 [8] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比上涨2.2美元/干吨至63美元/干吨，海运费上涨、伦铝价格上涨推高出口税与开采税、工人薪资上调使铝土矿成本上升，几内亚铝土矿发货量增长，进口矿现货供应增加，矿价承压 [8] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨，周度环比持平，运行产能9390万吨，周度环比增加20万吨，开工率81.9% [11] - 国产现货加权价格2700.4元/吨，周度环比上涨26.8元/吨，全国氧化铝库存534.5万吨，周度环比增加3.6万吨，行业运行产能较稳定 [11] - 河北某氧化铝大厂二期焙烧端停运，集团加快嘉峪关二期与三期焙烧炉建设，预计建设周期7 - 9个月，市场传几内亚或将限制铝土矿出口，氧化铝价格走强，建议谨慎看待 [11] 氧化铝重要高频数据 展示了氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据图表 [13][14][15][16] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4542.2万吨，周度环比持平，运行产能4472.6万吨，周度环比增加1万吨 [20] - 霍尔木兹海峡封控影响地区电解铝生产，欧洲天然气价格大涨引发铝厂减产担忧 [20] - 新投产能方面，扎铝35万吨投产中，天山铝业二阶段8万吨仍在建设中；复产方面，辽宁某铝企30万吨开始复产，广西隆林加快盘活5.71万吨闲置产能 [20] - 海外方面，华通安哥拉一期12万吨电解铝项目投产中，印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中，斯洛伐克政府寻求重启Slovalco铝厂约20万吨产能，冰岛Grundartangi电解铝厂约20万吨减产产能提前半年至4月底复产，巴林铝业关停三条铝产线，卡塔尔铝业维持约60%运行水平，莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能进入维护保养状态 [20] 电解铝重要高频数据 展示了铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表 [22] 库存 展示了铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的相关数据图表 [24][25][26][27] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升2.5%至58.8%，部分区域受政策和原料供应影响，整体开工水平未回归节前 [30] - 3月传统旺季兑现偏弱，铝价波动加大，下游采购以刚需为主，市场观望氛围浓厚 [30] 铸造铝合金重要高频数据 展示了型材铝、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差季节性走势、ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [32][33][34][35] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升2.4%至61.9% [38] - 铝型材龙头企业开工率周度环比上升7.3%至51.8%，生产恢复正常，工业型材光伏型材需求稳定，建筑型材部分大型企业订单承接良好 [42] - 铝板带龙头企业开工率周度环比上升1%至70%，传统旺季罐料、电池等产品需求回暖，汽车板材订单同比减少5 - 10%，铝价波动使下游观望，提货和生产节奏放缓 [42] - 铝线缆龙头企业开工率周度环比上升2%至65%，电网建设集中交付期，线缆厂家采购积极，特高压和架空线需求旺盛，产能紧张推动外协订单增长 [46] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1.8%至53%，春节影响消退，行业复工正常生产，铝价高位使下游现货采购意愿不强，现货贸易清淡 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕因巴西发船偏慢、国内供需边际收紧及原油价格上行带来的成本上涨，价格偏强运行，需关注巴西发船及拍卖情况 [8] - 油脂受中东战争持续升级影响，原油价格止跌反弹带动油脂价格同步上涨，预计在战争风险释放前维持高位震荡，棕油和豆油表现相对偏强，菜油相对偏弱，建议油脂短期滚动多思路 [71] 根据相关目录分别总结 豆粕 期现端 - 截至3月13日，华东现货报价3350元/吨，周度上涨300元/吨；M2605合约收盘至3128元/吨，周度上涨213元/吨；基差报价05 + 200元/吨，基差上涨50元/吨，巴西大豆发船慢致国内3 - 4月去库预期增强，盘面及基差价格上行 [8][10] 供应端 - 3月USDA供需报告维持美豆及巴西大豆产量，小幅下调阿根廷大豆产量，全球大豆丰产；巴西大豆收割加快但物流能力不匹配，运费上涨带动CNF报价上行；巴西发船慢，国内3 - 4月大豆到港预期下调，大豆豆粕处于去库周期，供需边际收紧 [8] 需求端 - 国内生猪存栏高位但进入季节性淡季，存栏环比下滑；禽类存栏高位；玉米价格上涨，小麦替代优势增加，豆粕添加比例下滑，整体需求维持高位；近期价格上涨，下游采买情绪好转；第10周全国油厂大豆库存降至572.67万吨，较上周减少24.02万吨，减幅4.03%，同比增54.73%；豆粕库存累库至76.05万吨，较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比增28.27% [8] 成本端 - 按当前美豆价格等计算，豆粕理论价格3025元/吨；7 - 9月巴西大豆进口成本涨至3100元/吨；美豆2026/27年度种植成本1218美分/蒲，若原油上涨种植成本预计抬升；连盘上涨，进口压榨利润走好，巴西大豆压榨利润200元/吨附近，处于历史同期较好水平 [8] 行情小结 - 巴西发船低于预期，叠加国内供需收紧及成本上涨，豆粕价格偏强运行，关注巴西发船及拍卖情况 [8] 油脂 期现端 - 截至3月13日当周，棕榈油主力05合约涨550元/吨至9768元/吨，广州24度棕榈油涨640元/吨至9840元/吨，棕榈油05基差涨90元/吨至72元/吨；豆油主力05合约涨278元/吨至8690元/吨，张家港四级豆油涨210元/吨至8930元/吨，豆油05基差跌68元/吨至240元/吨；菜油主力05合约涨155元/吨至9821元/吨，防城港三级菜油涨250元/吨至10290元/吨，菜油05基差涨95元/吨至469元/吨；本周三大油脂上涨因中东战争致原油上涨带动，棕油表现强势 [71][73] 棕榈油 - MPOB2月报告显示马棕油产量及出口环比下滑，出口降幅大于产量降幅，期末库存下滑至270万吨但高于预期，报告影响中性偏空；3月马来开始增产，3月1 - 10日产量环比增长1.55%，不利去库；但印尼3月增加出口税使需求转移，3月1 - 10日马来出口环比增加37.91 - 45.34%；印尼B50生柴政策推出进度加速，利好棕油生柴需求；国内2月棕油到港量增加，需求一般，库存累积至81.21万吨高位，3 - 4月到港预估低，关注去库情况 [71] 豆油 - USDA 3月报告未调整25/26年度美豆期末库存，全球大豆期末库存小幅下调，影响中性，市场关注中东局势、美豆需求和南美豆产量；中美官员会晤及巴西嘉吉停止向中国出口大豆，提升中国采购美豆预期；EPA将2026年美国生物柴油掺混量设定高于预期，利多；南美大豆丰产预计二季度冲击美豆出口；国内一季度大豆到港量下滑，巴西大豆通关困难，利好豆油去库，截至3月6日，豆油库存降至90.59万吨，但3月后南美大豆到港，去库幅度有限 [71] 菜油 - 中东战争推高国际原油价格及海运费，进口菜籽成本抬升，霍尔木兹海峡关闭阻碍运输，加剧国内菜油现货供需偏紧；中国对加菜籽综合进口税下降，贸易通道打开，前期购买的10船加菜籽3 - 5月到港，预计3月后供需转宽松；截至3月6日，沿海地区菜籽库存12.1万吨，国内菜油库存26.15万吨，环比小幅下降但累库趋势不变 [71] 周度小结及策略建议 - 短期中东战争支撑原油和油脂高位震荡，棕油和豆油表现偏强，菜油相对偏弱；建议油脂短期滚动多思路 [71]