报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国零售转负弱化加息预期，美元短期走弱，外部因素多空交织，国内稳增长政策持续落地，资产表现分化，股指短期反弹，国债震荡偏强，商品板块分化，需谨慎操作[2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美国7月零售销售环比降0.6%，消费者信心指数下降，打压9月加息预期，美元指数和美债收益率走弱；国内7月制造业PMI49.2%处于收缩区间，出口维持韧性，地产投资持续偏弱，稳增长政策持续落地，流动性、通胀平稳[2] - 资产方面，股指短期反弹，适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位；国债震荡偏强，谨慎做多；商品板块分化，黑色、有色震荡偏强，谨慎试多，能化短期震荡，谨慎观望，贵金属震荡反弹，短期谨慎做多[2] 股指 - 上周五A股微幅收涨，电子化、学品等板块领涨，电力等板块走弱，基本面制造业PMI偏弱，出口有韧性，地产拖累，美国零售数据利好，国内政策提供支撑[3] - 后续关注美伊冲突、美联储官员讲话、国内政策落地节奏，操作上适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位[3] 贵金属 - 上周五国内贵金属夜盘整体上涨，国际盘面现货金银收涨，因美国零售数据低于预期，加息预期降温，美伊谈判保留地缘避险溢价，全球央行持续购金支撑底部[4] - 操作上短期震荡反弹，谨慎做多，关注美元指数等因素[4] 黑色金属 钢材 - 上周五国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，金融数据影响有限，价格反弹受焦煤上涨带动，消费有边际改善，五大品种钢材表观消费量环比回升47.05万吨[5] - 供应方面铁水日产及成材产量回升，本周供应或继续增加，市场短期区间震荡，关注焦煤价格和需求恢复持续性[5] 铁矿石 - 上周五铁矿石现货价格反弹，盘面价格回落，铁水日产量回升，盈利率首次回升1.74个百分点[5] - 供应方面全球发运量和到港量回落，港口库存压制价格，短期区间震荡，关注钢厂利润变化[5] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格反弹，北方硅锰市场价格5650 - 5750元/吨，南方5700 - 5750元/吨，河钢集团8月硅锰定价5880元/吨[5] - 锰矿现货价格平稳，华东钢厂定价低，硅锰厂无利润空间，硅锰开工率和日均产量下降，硅铁价格有变化，河钢招标数量减少，短期盘面区间震荡[5] 有色新能源 铜 - 宏观上美伊局势缓和，市场下调美联储加息预期，美元走弱，美国7月CPI符合预期，9月加息概率下降，但后期仍有风险[6] - 非美地区电解铜流向美国，LME库存下降，Comex铜库存增加，矿端偏紧，冶炼端下滑，库存持稳，关注美国是否加征关税和巴拿马是否重启铜矿[6] 铝 - 国内外库存去化良好，但伦铝升贴水回落，海外供需转松，市场关注海内外铝产能释放，反弹高度谨慎看待，下半年供给端或发酵，有下跌空间[7] 锡 - 供应端缅甸佤邦复产提速，国内锡锭进口增加，出口下降，上半年净进口1513吨；需求端传统需求偏弱，AI带来提振，半导体销售额高增但实际出货增速约20%，电子焊料淡季，汽车等产销走弱[8] - 库存方面国内增加，海外下降，宏观风险犹存，上方高度谨慎看待，仓单低位提供支撑[8] 碳酸锂 - 周度产量23152吨，环比增0.8%，各产线产量有变化，生产毛利-6361元/吨，利润转差，大样本社会库存去库7196吨，各环节均去库，仓单库存36098吨，环比增6225吨[9] - 需求增速放缓预期与去库现实博弈，短期多空驱动缺乏，关注去库和旺季采购，近日成交好转，关注反弹机会，但仓单回升和供应恢复或限制高度[9] 工业硅 - 同碳酸锂产量、利润、库存等情况，需求增速放缓预期与去库现实博弈，短期多空驱动缺乏，关注去库和旺季采购，近日成交好转，关注反弹机会，但仓单回升和供应恢复或限制高度[10] 多晶硅 - 最新周度库存26.58万吨，上涨1.13万吨，仓单22240手，环比增770手，7月31日以来召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期[10] - 多晶硅等价格大幅上涨，短期政策预期主导，行情偏强震荡，仓单增加套保压力大，组件价格未跟随，后期或限制涨价幅度[11] 能源化工 原油 - 黎巴嫩冲突和霍尔木兹海峡船只袭击事件使美伊战争结束协议前景不明朗，伊朗与阿曼可能就海峡管理达成协议，但美国未参与且可能不同意条款，油价近期宽幅震荡[12] 短纤 - 原油价格稳定，短纤价格跟涨有限，产销低位，利润下跌，终端开工反弹有限，厂家无囤库意向，部分装置检修，短期跟随PTA震荡，降负概率仍在，等待原油谈判确定方向[13] 沥青 - 油价区间震荡，沥青上行空间有限，需求弱势拖累跟涨，消耗社库资源，供需两弱，绝对价关注油价谈判，反弹可能有限跟随，走高空间有限[13] PX - 原油价格中高位，PX跟随能化板块上行，前期停工装置重启压制价格，库存增加，下游减产保价，需求减弱，维持平衡格局，等待原油谈判方向[13] PTA - 港口物流恢复，能化板块上行，PTA现货基差上升，终端成交走低后持稳，订单萎靡，下游停工降负，反弹接近压力位，中期宽幅震荡，等待旺季开工[13] 乙二醇 - 进口货源受阻，流通库存偏低，部分货源紧张，近期有船货将到港，库存或回升，盘面跟随能化板块上行，下游产销回升后走低，扩大减产，去库继续，基本面支撑强，但绝对价上行空间有限[13]