报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对宏观动态进行了分析，并对多个板块的主要品种给出展望，还提供了各品种的数据要闻。2026年前七个月中国社会融资规模增量同比减少，M2和M1余额同比增长；美国7月零售销售环比下降。各品种走势受多种因素影响，如经济形势、供需关系、政策环境、地缘政治等[3][4]。 各目录总结 宏观动态 - 2026年前七个月中国社会融资规模增量累计22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元；人民币贷款增加10.38万亿元；7月末M2余额同比增长7.7%，M1余额同比增长4%，前七个月净投放现金7255亿元；7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4% [3] - 美国7月零售销售环比降0.6%，预期升0.1%，前值升0.2%；核心零售销售环比降0.3%，预期升0.20%，前值降0.20%；数据公布后交易员减少对美联储在2027年中期之前加息不止一次的押注 [3] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债预计趋于震荡，关注区间114附近，当前收益率处低位，流动性预计宽松，中国经济平稳但复苏动能待加强，能源危机或压制上行空间 [4] - 股指短期难有大趋势，市场风格或趋于平衡，国内权益资产估值分化，经济有韧性，政策环境偏暖，但外部环境有不确定性 [4] - 贵金属震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑，“逆全球化”和“去美元化”利好配置和避险价值，各国央行购金支撑走势，美国劳动力市场走弱或推动其走强 [4] 黑色 - 螺纹、热卷震荡偏弱，螺纹钢主力合约关注区间[2900 - 3200]，热卷主力合约关注区间[3150 - 3450]，房地产需求下降，市场处于淡季，产能过剩，库存压力增加 [4] - 铁矿石震荡为主，主力合约关注区间[680 - 780]，铁水日产量下降，需求支撑减弱，进口量同比增长，发运量环比回升，库存处于高位 [4][5] - 焦煤、焦炭震荡为主，焦煤主力合约关注区间[1200 - 1400]，焦炭主力合约关注区间[1750 - 2050]，焦煤供应偏紧，期货价格触底反弹；焦炭现货提降后部分企业停限产，供应量下降，需求端铁水日产量回升 [5] - 铁合金谨慎偏多，需求走低，供应过剩，库存有压力，锰矿价格回落带动锰硅成本下移，硅铁成本刚性强，内蒙地区现货亏损，减产压力累积 [5] 能源化工 - 原油高位震荡，霍尔木兹海峡通行仍不确定，全球石油供应缺口扩大，风险可能转向“库存见底” [5] - 合成橡胶多空交织，行情区间震荡，关注丁二烯装置及轮胎开工变化，丁二烯价格高位，顺丁开工高位，社库增加，下游轮胎开工偏低，天胶企稳提供比价支撑 [5] - 天然橡胶供需多空博弈，行情宽幅震荡，跟踪产区天气与轮胎开工修复节奏，东南亚和国内产区进入割胶旺季，青岛总库存去库，下游轮胎开工偏弱，订单清淡，顺丁比价提供支撑，产区降雨限制原料产出 [5] - PVC短期区间震荡磨底，高库存弱需求压制价格，亏损限制下跌，下游硬制品需求偏弱，电石法每吨亏损578元，成本有支撑，印度关税调整影响出口预期 [5] - 尿素短期区间震荡磨盘，高库存弱需求压制上涨，亏损托底底部，综合开工高位运行，厂库累库，农工需求淡季，气头尿素亏损，印度尿素招标扰动出口情绪 [5] - PX区间震荡，国内负荷维持低位，去库，供应缩量，地缘风险有扰动，关注成本变化 [5] - PTA区间震荡，前期检修装置重启，负荷增加但仍处低位，下游需求偏弱，终端订单观望，受地缘影响原油或有扰动 [5] - 乙二醇震荡运行，短期开工偏低，进口低位，港口库存大幅去化至历史低位，对盘面有支撑，关注原油价格扰动 [5] - 短纤区间震荡，加工费偏低，终端织机开工局部调整，新订单观望，成本端受地缘影响震荡运行 [5] - 瓶片区间震荡，国内饮料终端备货谨慎，加工区间压缩，短期成本受地缘影响或有扰动，关注成本变化 [5] - 纯碱底部宽幅震荡，地缘局势和“双焦”使成本强势，但需求无亮点，行业博弈凸显，供应优化有限，企业库存抵消作用强，基本面无显著改善 [5] - 玻璃底部宽幅震荡，供给端收缩与需求回暖共振，基本面阶段性回温，估值或有小幅回温，但全面修复可能性偏弱 [6] - 烧碱持续承压，氧化铝基本面承压，难以给予烧碱利润空间，8月估值较难修复 [6] - 纸浆底部宽幅震荡，国内浆厂开工稳定，港口库存高位，供给预期增量，下游刚需，订单增加预期落空，基本面宽松格局未改 [6] 有色及新材料 - 铜高位震荡，多空分歧增大，市场对9月美联储维持利率不变押注增强，但需关注后续指标和全球央行年会；铜精矿紧缺，加工费低，冷料供应有限，冶炼企业生产积极性受影响，传统淡季加工企业开工率回落，社会库存小幅累增，海外库存走低，LME市场紧俏 [6] - 铝方面，氧化铝反弹乏力，依托成本线震荡；沪铝震荡调整，几内亚雨季影响铝土矿出港，海运费高，成本有支撑，国内氧化铝产量增长，库存高企，供需过剩；电解铝产能受限，地缘冲突致产量缺口难修复，下游消费淡季，开工率走弱，库存去化放缓，海外库存维持低位 [6] - 锌高位震荡，宏观压制弱化，矿端收紧，加工费承压，国内冶炼企业复产，产量回升，但终端需求未实质改善，国内库存高位，淡季去库不畅，LME市场有交割风险，关注出口量级 [6] - 铅弱势运行，铅精矿供应偏紧，加工费承压，原生铅企业检修，产量回落，再生铅企业亏损，开工率低，蓄企处于淡旺季过渡，下游未实质好转，海外库存高，进口窗口开启或加剧国内库存压力 [6] - 碳酸锂震荡偏强，多家锂盐厂8 - 9月集中检修，供给阶段性收缩，社会库存去库，现货流通偏紧，下游电池排产高，储能需求增长，短期供需紧平衡 [6] - 锡高位震荡偏强，缅甸佤邦和刚果（金）矿区复产不及预期，矿端供给偏紧，AI算力扩张拉动需求，铅蓄电池行业进入旺季，两地库存偏低，中长期印尼出口管控有收紧风险 [6] - 镍震荡偏强，印尼配额控制使全球镍市供需转向紧平衡，不锈钢排产高位，新能源三元电池需求回暖，海内外库存去化，印尼镍矿计价改革支撑成本，但不锈钢下游终端处于淡季，需求兑现弱，价格上行受限 [6] 农产品 - 豆油、豆粕偏多，豆油主力合约关注[8200, 8400]支撑区间，豆粕主力合约关注[2880, 2950]支撑区间，全球大豆供需平衡改善，进口大豆到岸价优，新季种植成本上行，港口和油厂库存高，巴西到港量高，但豆油食用需求弱，养殖利润低或使豆粕需求走弱 [7] - 菜粕多单考虑持有，菜棕做扩套利考虑获利离场，全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，澳菜籽产区短期偏干，厄尔尼诺或影响生长，关注菜粕回调后做多机会 [7] - 棕榈油豆棕做扩套利考虑获利离场，7月马棕和印尼棕榈油库存攀升，印尼实施生物柴油强制掺混政策，未来两周部分产区降水偏少，厄尔尼诺加强可能延续至2027年初 [7] - 棉花月度周期偏弱运行，远月合约关注[16800, 17000]区间压力，USDA报告上调全球产量，下调全球库存，美国主产区干旱和出口数据支撑价格，国内储备棉成交率100%，销售底价上调，供给中性偏宽松，下游棉纱库存高，等待旺季去库 [7] - 白糖月度周期偏空，远月合约关注[5400, 5500]区间压力，国际糖价高位震荡，巴西制糖比可能回升，国内高库存，截至7月底广西食糖工业库存同比增加124万吨，糖厂清库压力大 [7] - 苹果中期偏空，主力合约关注区间[7700, 8000]压力，陕西纸袋早熟嘎啦价格下跌，新年度增产预期强烈，Mysteel评估2026年产量约4061.93万吨，同比增产8.71% [7] - 生猪区间震荡，现货价格上涨，集团出栏进度慢，二育栏舍补栏增加，8月计划出栏量环比增长6%，散户和集团出栏体重微增，四川肥标价差高位 [7] - 鸡蛋震荡偏强，8月蛋鸡存栏量环比变动不大，下游补货增量，库存下降，鸡苗补栏积极性好，关注产蛋率下行程度 [7] - 玉米、淀粉偏空，玉米主力合约关注[2280, 2320]压力区间，淀粉主力合约关注[2650, 2700]压力区间，小麦玉米价差走高但替代作用仍强，玉米饲用需求走弱，中储粮网拍净销售，南方春玉米上市冲击价格；南北港口库存低，现货偏强，基差走高；玉米淀粉需求持平，供应高位，库存偏高，跟随玉米波动 [7][8] - 原木高位震荡为主，港口下游采购意愿下降，到港预期充足，但台风导致到港延误会压缩采购窗口，多空因素交织 [8] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - 原油：当地时间8月15日，伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡航道通行方案达成协议 [10] - PX：中金石化等装置重启出料，部分装置延续检修，产量55.84万吨，环比+7.11%，国内周均产能利用率67.35%，环比+4.47% [10] - PTA：华东一套150万吨装置跳停，预估影响一天 [11] - 瓶片：西北一套年产10万吨聚酯瓶片装置近期重启投料，该装置于7月底停车检修 [11] 有色及新材料板块 - 碳酸锂：天华新能子公司8月对年产6万吨电池级氢氧化锂生产线分阶段检修，此前中矿资源等也公布8 - 9月检修计划，行业集中检修使供给阶段性减量 [12] - 铜：国内市场电解铜库存约13万吨，较上周降2100吨 [13] - 铝：国内市场电解铝库存约87.6万吨，较上周降4.4万吨 [14] - 锌：国内市场精炼锌库存约24万吨，较上周降4700吨 [15] - 铅：国内市场电解铅库存约7.3万吨，较上周降1500吨 [16] 农产品板块 - 棕榈油：马来西亚8月1 - 15日棕榈油产品出口量为68.12万吨，较上月同期下降7.9% [17] - 棉花：第五周（8.17 - 8.21）储备棉销售底价16763元/吨(折标准级3128B) [17]