报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涉及国债、股指、贵金属等，综合考虑宏观经济、供需关系、地缘政治等因素，判断各品种走势并给出投资策略建议，如部分品种建议观望，部分建议轻仓参与或关注做多机会等 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.43%，10 年期主力合约跌 0.11%，5 年期主力合约跌 0.08%，2 年期主力合约跌 0.04% [5] - 央行开展 1373 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 888 亿元 [5] - 中国前 2 个月经济数据有喜有忧，预计货币政策保持宽松，后市有压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.06%，上证 50 股指期货（IH）主力跌 0.26%，中证 500 股指期货（IC）主力合约跌 0.62%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约跌 0.21% [8] - 中美经贸磋商取得初步共识，国内经济平稳但复苏动能不强，市场情绪提升，增量资金入场，因伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大，暂且空仓观望 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,118.34，涨幅 -1.29%；白银主力合约收盘价 20,301，涨幅 -2.97% [11] - 全球贸易金融环境利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，但因前期涨幅大且伊朗局势不确定，预计市场波动放大，保持观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯报价 2980 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3130 - 3250 元/吨，上海热卷报价 3260 - 3280 元/吨 [13] - 中东地缘冲突对期货价格情绪影响大但对实际供需格局影响小，成材价格由产业供需主导，螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回调，PB 粉港口现货报价 795 元/吨，超特粉现货价格 675 元/吨 [16] - 中东地缘冲突对期货价格情绪影响大但对实际供需格局影响小，需求端铁水日产量或回升但效果有限，供应端进口量同比增长 10%且库存处于近五年同期最高水平，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货震荡整理 [18] - 中东地缘冲突对期货价格情绪影响大但对实际供需格局影响小，焦煤供应回升有压力，需求偏弱；焦炭供应平稳，需求端铁水日产量或回升有支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.77%至 6162 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.21%至 5872 元/吨 [20] - 锰矿发运量回升，港口锰矿库存下降，铁合金成本低位窄幅波动，产量为近 5 年同期最低水平，过剩压力延续，短期价格快速反弹后可关注多头冲高离场机会 [20][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨，因美以伊战争扩大且霍尔木兹海峡持续关闭 [23] - CFTC 期货及期权净多头寸增加显示美国资金看好后市，伊朗原油出口未受影响但全球原油供应短缺前景仍在，主力合约暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘震荡走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨 [26] - 聚烯烃短期收缩，装置产能利用率下降，中长期进口量或降但新装置投产计划密集，需求端开工回升但采购谨慎，关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收跌 0.60%，山东主流顺丁橡胶价格下调 [28] - 中东地缘冲突推高原油价格，合成橡胶成本端丁二烯暴涨，装置检修短期价格获支撑，中期关注原油走势和轮胎需求，观点为偏强震荡 [28][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.71%，20 号胶主力收跌 0.44% [31] - 中东地缘冲突推高原油价格，合成橡胶成本抬升强化天胶替代需求，关注原油走势和天胶基本面，观点为偏强震荡 [31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 2.09%，华东地区现货价格上涨 [32] - 海外地缘冲突和国内春季需求启动驱动，短期成本支撑强，价格偏强震荡，中期关注库存累库节奏和需求复苏力度 [32][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 0.32%，山东临沂现货价格持平 [35] - 中东地缘冲突引发供应扰动，国内春耕刚需支撑，短期成本支撑强化但有政策调控和产能释放压力，价格震荡偏强，中期关注出口配额政策和产能投放节奏 [35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约上涨后夜盘下跌 [37] - PXN 价差和短流程利润压缩，PX 开工略升，聚酯及纺织终端复工，有望进入去库通道，美伊冲突使原油价格波动，短期价格震荡偏强，逢低谨慎操作 [37] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨后夜盘下跌，加工费升至 300 元/吨附近 [38] - 供应端部分装置降负，需求端聚酯负荷回升，成本端原油波动加剧，3 月供需预期改善，价格锚点在成本端，谨慎操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨后夜盘下跌 [39] - 供应端开工负荷下降，进口收缩预期加剧，库存下降，需求端聚酯开工增加，短期地缘局势不确定，关注春检节奏和需求兑现情况 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2606 主力合约上涨 [40] - 供应逐渐回升，终端工厂备货维持，织机负荷回升，短纤库存低位和成本偏强有支撑，短期交易成本端逻辑，关注地缘局势和装置动态 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约大幅上涨 [41] - 多家瓶片大厂封盘惜售，库存去化，供应缩量，出口增速提高，成本端支撑强，预计后市跟随成本端震荡偏强，逢低谨慎参与 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1256 元/吨，跌幅 1.64% [42] - 纯碱企业装置运行稳定，产量增加，库存小降，下游需求不温不火，联碱厂家盈利好转，基本面暂无显著支撑，市场情绪震荡，注意控制风险 [42][43] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1102 元/吨，跌幅 2.74% [44] - 产线持续收缩，库存小降，需求恢复缓慢，基本面支撑有限，盘面波动大，关注中东局势和基本面指标变化 [44] 烧碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 2547 元/吨，跌幅 0.62% [45] - 供给小幅减量，部分厂家有检修计划，下游刚需采购，霍尔木兹海峡封锁或影响产能，关注海外装置动态和出口订单 [45][46] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5232 元/吨，跌幅 0.68% [47] - 国内产量有减量，港口库存小幅去化，下游需求疲软，针叶浆受宏观情绪带动，阔叶浆价格平稳，浆价上涨跟进不足 [47][48] 碳酸锂 - 前一交易日碳酸锂主力合约涨 1.75%至 159620 元/吨 [49] - 美伊冲突升级，资源品价格波动加剧，锂资源供需平衡重塑，矿端紧平衡，消费端淡季不淡，库存去化，价格下方有支撑但波动或加大 [49] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 100190 元/吨，涨幅 0.58% [50] - 地缘冲突推升能源价格和通胀预期，美元走强压制有色板块，矿端紧张，3 月国内电解铜产量或创新高，库存高位，下游订单回暖，短期内铜价偏弱震荡 [50][51][52] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24970 元/吨，跌幅 0.48%；氧化铝主力合约收于 2989 元/吨，涨幅 0.57% [53] - 国内氧化铝供应压力不减，中东地缘冲突影响供应，国内下游消费回归，预计铝价偏强运行 [53][54] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23880 元/吨，跌幅 0.56% [55] - 国产矿和锭环比增长，海外供应有扰动，需求端开工率有望回升但出口订单受影响，库存累增，锌价承压震荡 [55][56][57] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16405 元/吨，涨幅 0.24% [58] - 原生铅企业开工率回升，再生铅复工进度偏缓，铅蓄电池企业全面复工，出口订单受地缘风险影响，库存增加，期货盘面承压调整 [58][59] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 2.43%报 381840 元/吨 [60] - 美伊冲突升级，矿端生产有担忧但后续产出或增加，供应偏紧格局缓和，需求端新兴领域有支撑，库存去化，锡价下方有支撑，注意控制风险 [60] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约涨 0.37%报 136900 元/吨 [61] - 美伊冲突升级，镍矿产量配额削减，成本中枢抬升，印尼政策风险增加，下游消费疲软，库存高位，一级镍过剩，关注印尼政策和宏观事件 [61][62] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 1.95%至 3071 元/吨，豆油主连收涨 0.09%至 8716 元/吨 [63] - 原油价格回落，巴西大豆收获近 6 成，美豆下跌，国内大豆进口放缓，油厂榨利回升，短期供应或趋紧，中期供应偏宽松，国内豆系商品或回调，观望为宜 [63][64] 棕榈油 - 马棕连续第四个交易日上涨，国际能源署和沙特有供应缓冲，马来西亚棕榈油出口量环比增长，国内棕榈油累库，或可考虑多单减仓或离场 [65][66] 菜粕、菜油 - 加菜籽大幅收低，受美豆和豆油拖累，巴西放宽大豆出口转运检验要求，国内对进口大豆及菜系商品供应忧虑缓解，暂时观望 [67][69] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅下跌，外盘棉花大幅上涨，国内发放滑准税配额，新年度全球棉花预期减产，进入去库周期，中长期棉价偏强运行，但短期发放配额有影响 [70][71][72] 白糖 - 上一日国内郑糖偏强震荡，外盘原糖下跌，国内增产预期强烈，进口量高，原油价格上涨对糖价有支撑 [73][74] 苹果 - 上一日苹果期货偏强震荡，现货市场稳定，处于消费淡季，本年度库存偏低，质量差，预计中长期价格偏强运行 [75][76][77] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌 3.14%至 10810 元/吨，全国出栏均重上扬，消费清淡，供给压力大，部分二育补栏支撑不足，多地启动收储机制，考虑逢高沽空 [78] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌 0.49%至 3439 元/500kg，3 月鸡蛋供应或维持偏高水平，可考虑远月空单轻仓持有 [79][80] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.42%至 2379 元/吨，玉米淀粉主力合约收涨 0.73%至 2743 元/吨 [81] - 北港库存偏低，现货价格偏强，原油价格回落，南美玉米种植顺利，国内玉米产需基本平衡，主产区新季玉米成本或下修，玉米淀粉需求回暖但供应充裕，库存偏高，关注虚值看跌期权机会 [81][82][83] 原木 - 上一交易日主力 2605 收盘于 808.5 元/吨，涨幅 1.83% [84] - 新西兰原木离港发运增加，下游需求好转，外盘、海运费和税收政策使成本压力升级，盘面相对高位震荡，关注外盘报价和终端消耗情况 [85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1 - 2月国内经济保持平稳，制造业PMI季节性回落，进出口保持高增，物价指数延续回升，M1和M2持续回升，工业增加值保持高增速，但社零增速疲软，房地产销售和新开工继续下降，房地产市场仍处下行趋势 [3] - 需理性看待当前宏观经济，房地产市场转型调整、见底回升尚需时间，国内经济复苏不能一蹴而就，当前外部不稳定不确定因素多，国内有效需求不足，经济运行面临挑战，需实施积极宏观政策扩大内需、优化供给 [3] - 在地缘政治冲突导致原油价格大幅上涨拉动下，PPI同比增速有望加速由负转正，房地产市场处在企稳复苏关键节点，后续对宏观经济拖累有望显著收窄，2026年宏观环境好于2025年 [3] - “扩内需、反内卷”是长期重要政策抓手，尽管面临供应链扰动和物价回升，市场情绪持续好转，2026年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势 [4] 各部分总结 制造业PMI季节性下降 - 2月制造业PMI为49.0%，比上月下降0.3个百分点，景气水平回落；大型企业PMI为51.5%，比上月上升1.2个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为47.5%和44.8%，比上月下降1.2个和2.6个百分点，低于临界点 [5] - 构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点，生产指数为49.6%，比上月下降1.0个百分点，生产活动放缓；新订单指数为48.6%，比上月下降0.6个百分点，市场需求景气度下降；原材料库存指数为47.5%，比上月上升0.1个百分点，原材料库存量降幅略有收窄；从业人员指数为48.0%，比上月下降0.1个百分点，用工景气度略有回落；供应商配送时间指数为49.1%，比上月下降1.0个百分点，原材料供应商交货时间放慢 [6] - 2月非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，景气水平有所改善；建筑业商务活动指数为48.2%，比上月下降0.6个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点；受春节因素影响，2月制造业PMI季节性回落，象征意义有限 [9] 2月CPI同比上涨1.3%，PPI同比下跌0.9%，继续改善 - 2026年2月全国居民消费价格同比上涨1.3%，1 - 2月平均比上年同期上涨0.8%；2月环比上涨1.0%；食品烟酒及在外餐饮类价格同比上涨1.4%，影响CPI上涨约0.41个百分点，其他七大类价格同比五涨两降 [10][11] - 2026年2月全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%，涨幅与上月相同，1 - 2月平均比上年同期下降1.2%；2月石油天然气、有色行业环比继续上涨，黑色金属、煤炭环比小幅下跌；受地缘政治局势影响，3月原油价格大幅上涨，预计对PPI形成显著拉动 [13] - 2026年以来，CPI、核心CPI和PPI均持续改善，预计3月PPI环比涨幅大幅上升，2026年PPI同比增速有望加快由负转正 [15] 进出口保持高增 - 2026年1 - 2月我国进出口总值为10995.4亿美元，同比增长21%；出口贸易额6565.78亿美元，同比增长21.8%；进口贸易额4429.60亿美元，同比增长19.8%；贸易顺差2136.18亿美元 [16] - 1 - 2月中国对美出口304.51亿美元，同比增速为9.7%；对欧盟出口额为470.79亿美元，出口增速为54.9%；对东盟国家出口额为502.27亿美元，同比增长38.7%；对日本出口金额为117.86亿美元，当月同比增速为22.5%；对主要贸易伙伴出口均保持稳健增长，对美出口进一步被对东盟出口替代 [21] - 2025年下半年以来，中国出口强于预期，显示出很强韧性，得益于产业竞争力出口保持偏强局面；未来外贸真正风险在于美国经济衰退风险加大，全球经济增速放缓导致的需求下降 [23] 居民信贷需求偏弱，M1增速回落 - 2026年2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%；前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元 [24][25] - 1 - 2月政府债券净融资2.38万亿元，同比少94亿元，财政扩张对社融拉动下降；1 - 2月社融存量增速8.2%，高于人民币贷款增速6.1% [27] - 2月末，广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9%，增速与1月持平；狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增长5.9%，增速回升1个百分点；M1 - M2剪刀差回落至 - 3.1%，货币活化程度有所上升 [27] 工业生产高增，社零偏弱，固定资产投资转正 - 1 - 2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，2月份环比增长0.83% [29] - 1 - 2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%；除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7%；受去年高基数和原油价格下跌影响，石油及制品类、汽车类、建材类消费同比下降，对消费增速形成较大拖累；国内消费复苏有较大空间，2026年可能出台进一步促消费政策 [29] - 1 - 2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%；民间固定资产投资同比下降2.6%；采矿业投资增长13.0%，制造业投资增长3.1%，基础设施投资同比增长11.4%；全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点；住宅投资7282亿元，下降10.7%，降幅收窄5.6个百分点；制造业投资、基建投资和房地产开发投资增速均有所回升 [32] 房地产销售增速继续回落，房地产市场延续下行趋势 - 1 - 2月份，新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，降幅比上年全年扩大4.8个百分点；新建商品房销售额8186亿元，下降20.2%，降幅扩大7.6个百分点；房地产市场景气度进一步下行 [33][35] - 1 - 2月份，房地产开发企业房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7%；房屋新开工面积5084万平方米，下降23.1%；房屋竣工面积6320万平方米，下降27.9% [36] - 2月末，商品房待售面积79998万平方米，同比增长0.1%，增速比2025年末回落1.5个百分点；待售3年以下面积60616万平方米，下降1.6%；狭义的商品房待售面积库存略微回升 [37][40] - 2026年1 - 2月房地产销售面积、销售额同比增速继续回落，房地产市场继续降温，但已处于底部阶段，随着基数下降，同比增速降幅逐步收窄，“市场底”正在出现；若强有力政策出台，将有利于改善市场预期，加速房地产市场拐点；2026年上半年有望成为房地产市场止跌回稳的关键节点，房地产对宏观经济和资本市场的拖累将显著收窄 [41][43] 总结与展望 - 2026年1 - 2月宏观经济保持平稳，复苏动能仍待增强，制造业PMI季节性回落，进出口保持高增，物价指数延续回升趋势，M1和M2持续回升，工业增加值保持高增速，但社零增速疲软，房地产销售和新开工继续下降，房地产市场仍处在下行趋势中 [44] - 宏观经济复苏动能偏弱和资产价格修复面临的主要制约在于房地产和消费为代表的国内有效需求不足，以及多个行业产能结构性过剩，导致物价指数下行压力和企业盈利回升乏力，既需要宏观政策加大支持力度，也需要供给端出清 [44] - 2026年3月起，在地缘政治冲突导致的原油价格大幅上涨拉动下，PPI同比增速有望加速由负转正，房地产市场处在企稳复苏的关键节点，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄，2026年面临的宏观环境好于2025年 [44] - 当前金融市场处在“弱现实、强预期”状态，市场情绪持续好转，2026年宏观经济和资产价格有望延续向上修复的整体趋势，在此过程中需保持耐心；若国内经济见底回升的信号被逐渐验证，本轮行情的演绎将更具向上空间和持续性；需跟踪后续政策的落地细节，观察物价端的回升力度，耐心等待宏观经济的向上信号 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026 年以来国际原油价格因中东地缘冲突等因素飙升，原油价格与原糖价格中长期高度相关，未来原油价格走势将极大影响糖价，形成“原油价格上涨→汽油价格上涨→巴西乙醇价格上涨→巴西糖价上涨”的传导链条，原油大涨会影响巴西食糖企业生产行为，预计食糖产量下调 [2][20] 各目录总结 概览 2026 年以来受中东地缘冲突等影响，国际原油价格飙升，布伦特原油一度突破 120 美元/桶，霍尔木兹海峡关闭干扰全球原油贸易，其正常日均石油运输量约 2000 万桶，占全球海运石油贸易 25% - 30%、全球石油总消费量约 20%，原油价格走势将极大影响糖价 [2] 原油价格与巴西汽油价格关系 原油是汽油生产核心原料，占汽油生产成本比重超 70%，价格上涨会使炼油企业将成本压力传导至终端汽油价格；巴西国家石油公司掌控巴西大部分能源资源和炼油能力，在批发环节有极强定价权，政府综合多因素定价，卢拉政府汽油调整下调容易、上调谨慎，2026 年 3 月以来国际布伦特原油涨幅超 40%，同期巴西汽油价格涨幅 0.65%，3 月暂未显著上调 [3][6] 巴西汽油价格与巴西乙醇价格关系 巴西是全球最大甘蔗乙醇生产国和消费国，实施 E30 乙醇汽油政策，乙醇与汽油形成替代竞争关系，汽油价格上涨带动乙醇需求增加、价格攀升；当原油价格大幅上涨，乙醇替代汽油需求量增加，市场以 0.7 作为醇油比临界值，乙醇价格不超汽油价格 70%时，消费者倾向选乙醇，推动其价格上涨 [8][11] 巴西乙醇价格上涨引发糖价连锁上涨 巴西是全球最大食糖生产国和出口国，甘蔗可用于生产食糖和乙醇，糖厂可根据糖醇比调整生产配比；乙醇价格上涨促使糖厂增加乙醇产量、减少食糖产量，推动糖价上涨；2025/26 榨季累计制糖比例从 48.15%提升至 50.78%，截至 3 月 13 日，巴西乙醇折糖价格约 16.48 美分/磅，ICE 原糖结算价 14.41 美分/磅，生产乙醇更具优势 [15][16] 总结 原油价格上涨会通过传导链条影响巴西食糖产量，当前企业做生产计划，原油大涨会影响生产行为；据 Hedgepoint 机构预估，甘蔗制糖比预计为 48.6%，下降 2 个百分点，食糖产量可能下调，StoneX 分析师指出乙醇竞争力更强，预计巴西糖厂 2026/27 榨季初期优先生产乙醇，压缩食糖产量 [20][23]

宏观经济表现 - 2026年1-2月进出口总值10995.4亿美元，同比增长21%，其中出口6565.78亿美元(增长21.8%)，进口4429.60亿美元(增长19.8%)，贸易顺差2136.18亿美元[16] - 1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%[29] - 2月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，低于荣枯线；非制造业商务活动指数为49.5%，较上月上升0.1个百分点[5][9] 物价与货币 - 2月CPI同比上涨1.3%，1-2月平均同比上涨0.8%；PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，1-2月平均同比下降1.2%[10][13] - 2月末M2余额349.22万亿元，同比增长9.0%；M1余额115.93万亿元，同比增长5.9%，M1-M2剪刀差为-3.1%[27] - 在地缘政治冲突导致原油价格大幅上涨的拉动下，预计PPI同比增速有望加速由负转正[13][15] 内需与投资 - 1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中汽车类消费同比下降7.3%，石油及制品类消费同比下降9.7%[29] - 1-2月全国固定资产投资(不含农户)52721亿元，同比增长1.8%，其中基础设施投资增长11.4%，房地产开发投资下降11.1%[32] - 2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%；1-2月社融增量累计9.6万亿元，比上年同期多3162亿元[24][25] 房地产市场 - 1-2月新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；销售额8186亿元，同比下降20.2%[33][35] - 1-2月房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%[36] - 房地产市场仍处下行趋势，但已处于底部阶段，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄[3][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎[6][7] - 股指预计市场波动加大，建议暂且空仓观望[8][9] - 贵金属预计市场波动将显著放大，建议保持观望[10][11] - 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[12][14][15] - 铁合金短期价格快速反弹后可考虑关注多头冲高离场机会[18] - 原油主力合约关注做多机会[22] - 聚烯烃关注做多机会[24] - 合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、瓶片预计偏强震荡或震荡偏强运行，需谨慎参与并注意控制风险[27][28][30][33][41] - PX、PTA、短纤建议逢低谨慎操作，注意控制风险并关注相关局势进展[34][37][40] - 乙二醇需谨慎对待价格，关注地缘局势和海峡情况以及春检节奏和需求兑现情况[38] - 纯碱若局势暂缓，或有回归基本面逻辑风险，需注意控制风险[43] - 玻璃盘面波动大，注意控制仓位，后续关注中东局势及基本面指标变化[45] - 烧碱在多重利好下盘面强势，但出口实际成交未明显放量，需关注相关情况[48] - 纸浆下游需求复苏缓慢，对浆价上涨跟进不足[49] - 碳酸锂下方支撑强但短期内波动或加大，关注相关事件后续走向[50][51] - 铜短期内或偏弱震荡[52][53] - 铝预计延续偏强运行[55][56] - 锌价或承压震荡[57][58] - 铅期货盘面承压调整[59][60] - 锡价下方有支撑，但短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险[62] - 镍后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动[63] - 豆油、豆粕若中东冲突延续冲高可关注多头逢高离场机会[65] - 棕榈油或可考虑偏多思路[67] - 菜粕、菜油或可考虑关注正套机会[69] - 中长期棉价偏强运行，但短期关注官方进口信息[72] - 白糖国外利多市场情绪，国内供给充足，原油支撑糖价底部[74][75] - 苹果中长期价格偏强运行[77] - 生猪考虑逢高沽空机会[79] - 鸡蛋可考虑远月空单轻仓持有[80] - 玉米大幅冲高可关注虚值看跌期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情为主[83] - 原木盘面相对高位震荡，关注外盘报价、发运动态及下游终端市场消耗情况[85] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.07%，5年期和2年期主力合约持平[5] - 3月13日央行开展375亿元7天期逆回购操作，当日净回笼73亿元[5] - 2月末M2余额同比增长9%，M1余额同比增长5.9%，2026年前两个月社会融资规模增量比上年同期多3162亿元[5] - 当前宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松，国债收益率处在相对低位，后市仍有一定压力，需保持谨慎[6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500和中证1000股指期货主力合约均下跌[8] - 国内经济保持平稳但复苏动能不强，企业盈利增速处在低位，但资产估值有修复空间，经济有韧性，政策环境偏暖，市场情绪和增量资金向好，但伊朗局势不确定性大，预计市场波动加大，建议空仓观望[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 -1.32%，白银主力合约涨幅 -5.16%[10] - 美国1月核心PCE物价指数等数据公布，当前全球贸易金融环境利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑金价，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势影响大，市场波动将放大，建议保持观望[10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯等现货有报价[12] - 短期中东地缘冲突影响情绪，中期成材价格由产业供需主导，需求端螺纹钢需求长期下降，中期关注旺季成色，供应端产能过剩但产量低位，春节后关注库存情况，价格可能反弹但空间有限，热卷走势或与螺纹钢一致，投资者可关注低位做多机会并轻仓参与[12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货继续上涨，PB粉等有港口现货报价[14] - 短期中东地缘冲突影响情绪，产业逻辑上全国铁水日产量或回升利多需求，但供应端进口量同比增长10%，库存处于近五年同期最高水平，需求端利多效果或有限，技术面短期有望反弹，投资者可关注低位做多机会并轻仓参与[14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货继续反弹[15] - 短期中东地缘冲突影响情绪，焦煤供应回升有压力，需求端整体偏弱，焦炭供应平稳库存压力不大，需求端铁水日产量或回升支撑价格，技术面中期未脱离震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[15][16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.29%，硅铁主力合约收跌0.57%，天津锰硅等现货价格持平[17] - 3月6日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存下降报价企稳回升但库存仍偏低，主产区电价企稳，成本低位窄幅波动，3月13日当周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量为近5年同期最低水平，供应宽松推动库存累升，当前成本下行空间受限，26年以来产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑关注多头冲高离场机会[17][18] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因美以伊战争持续且霍尔木兹海峡持续关闭[19] - 3月10日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，3月13日当周美国能源企业增加石油和天然气钻机数，伊朗将乌克兰列为打击目标[19] - CFTC期货及期权净多头寸增加显示看好后市，美以伊战争有扩大迹象且霍尔木兹海峡关闭，全球原油供应短缺前景笼罩，利多原油价格，原油主力合约关注做多机会[20][21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘震荡整理，余姚市场LLDPE价格调整，部分成交情况不同[23] - 聚烯烃短期收缩态势明显，装置平均产能利用率环比下降4.52%，中长期4月进口量或下降但国内外新装置投产计划密集，长期供应压力将释放，需求端开工回升但采购谨慎，成交水平较前期下降，关注做多机会[23][24] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收跌0.10%，山东主流顺丁橡胶价格持稳，基差持稳[25] - 市场核心驱动为中东地缘冲突推高原油价格，成本端丁二烯暴涨，3月部分装置计划停车检修，短期价格获支撑，中期关注原油走势和节后轮胎需求回暖力度，供应端多数装置高负荷运行，需求端轮胎企业复工但未达正常水平且出口受阻，成本端丁二烯受原油驱动显著，生产利润倒挂，库存端累库周期结束转向去库，观点为偏强震荡[25][26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌2.50%，20号胶主力收跌2.84%，上海现货全乳胶价格下调，基差持稳[28] - 市场核心驱动为中东地缘冲突推高原油价格，合成橡胶成本抬升强化天胶替代需求预期，后续关注原油走势和天胶基本面，重点跟踪3 - 4月库存去化节奏，供应端全球主产区处于季节性低产期，需求端节后轮胎企业复工但低于去年同期，库存端中国天胶社会库存延续节前累库趋势但低产期累库幅度或放缓，观点为偏强震荡[28] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.42%，华东地区现货价格下降，基差基本持稳[29] - 市场核心驱动为海外地缘冲突和国内春季需求启动，短期成本支撑较强，价格偏强震荡，中期关注库存累库节奏和需求复苏力度，供应端本周装置产能利用率维持高位，需求端春季需求逐步启动但整体处于季节性低位，成本利润端原料价格分化，乙烯法成本压力增加，电石法利润空间略好，库存处于累库态势，观点为偏强震荡[29][30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.53%，山东临沂现货价格下降，基差持稳[31] - 市场核心驱动为中东地缘冲突和国内春耕刚需，短期成本端支撑强化但政策调控与产能释放压力仍存，价格或维持震荡偏强，中期关注出口配额政策和产能投放节奏，供应端行业开工率稳90%以上，日产22.19万吨，3月有新产能待投，需求端刚需集中释放，成本端煤炭价格持稳，库存端春耕备货推动去库，观点为震荡偏强[31][33] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2605主力合约小幅下跌，PXN价差和PX - MX价差调整，国内PX负荷环比下滑，亚洲PX负荷降至76.9%，近期部分工厂封盘惜售，装置停车增多，现货流通偏紧，海峡封锁和春检或加剧供应紧张预期，下游聚酯和江浙终端开工逐渐回升，成本端地缘局势不确定多，原油价格波动或加剧[34] - 短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加春季集中检修逻辑，PX有望进入去库通道，近期美伊冲突局势多变，PX价格或震荡偏强运行，考虑逢低谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化与局势进展[34] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约小幅下滑，PTA加工费升至230元/吨附近，供应端部分企业降负，国内PTA负荷调整至80.1%，需求端聚酯负荷环比增3.7%且后续或继续回升，江浙终端开工整体提升，备货下降，成本端中东地缘冲突持续，上游原油价格仍偏强运行[35] - 短期PTA加工费调整，3月供需预期或改善，下方有基本面支撑，价格锚点在成本端变化，阶段性面临上游强势，地缘局势不确定触发部分炼化体系再平衡调节，考虑逢低谨慎操作，注意控制风险，关注美伊冲突进展与原油价格变化[36][37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，供应端整体开工负荷环比上期下降7.18%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷环比上期下降8.37%，伊朗装置停车、沙特降负，叠加霍尔木兹海峡航运风险，加剧进口收缩预期，库存方面华东部分主港地区MEG港口库存环比上期增加6.6万吨，3月9 - 15日主港计划到货数量环比下降3万吨，需求方面下游聚酯开工增加，江浙终端开工环比回升，原料备货下降[38] - 短期地缘局势不确定性大，成本端变化或加剧，乙二醇价格需谨慎对待，高库存对短期走势或形成压制，但进口或减少叠加春季检修逐步兑现，库存有去化预期，近期关注地缘局势进展和海峡情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况[38] 短纤 - 上一交易日短纤2604主力合约下跌，供应方面短纤装置负荷提升至84.6%附近，需求方面江浙终端开工整体回升，原料备货整体下降，坯布价格继续上涨，新订单乏力，喷水延续去库，成本端受地缘局势影响，上游PTA和乙二醇或强势运行提供支撑，但警惕高位回调风险[39] - 近期短纤供应逐渐回升，终端工厂备货基本维持，织机负荷回升，短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况[40] 瓶片 - 上一交易日瓶片2605主力合约上涨，夜盘涨幅4.79%，瓶片加工费大幅上升至1050元/吨附近，成本端倒逼加工费修复，厂家挺价意愿极强，近期瓶片工厂封盘惜售，现货流通偏紧，供应方面瓶片工厂负荷回升至69.5%，需求端下游软饮料消费回升，出口维持增长态势，成本方面短期原料端偏强运行，产业链成本支撑强劲[41] - 近期瓶片集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，现货短期仍维持偏紧，主要逻辑在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端震荡偏强运行，近期局势多变，波动幅度或加大，考虑谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置重启情况和成本变化[41] 纯碱 - 上一个交易日主力2605白盘收于1277元/吨，涨幅0.31%，纯碱企业装置运行稳定，上周国内纯碱产量环比增加0.27%，同比增加19.09%，库存小降，本月下旬部分企业有检修计划，3月行业开工负荷或维持较高水平，日产量维持10万吨以上，下游需求一般，刚需为主，贸易商观望，新价格成交放缓，企业待发订单小幅度增加，下游整体消费维稳，无明显新增产能，且成品压力及资金压力延续，受国外冲突影响，海运费价格上调[42][43] - 近期局势动荡，玻碱方面成本拉动预期仍存，但目前基本面数据暂未出现显著支撑信号，若局势暂缓，或有回归基本面逻辑风险，近期市场情绪震荡反复，盘面调整幅度较大，注意控制风险[43] 玻璃 - 上一个交易日主力2605白盘收于1135元/吨，涨幅0.80%，产能去化节奏有所放缓，上周在产产线环比减少1条，产量14.7万吨，库存小降，需求恢复缓慢，原片企业出货受限，现货交投氛围偏淡，深加工厂企业多集中在元宵节后开工，但全面复工仍需时日，2月份浮法玻璃厂不同燃料之间已持续亏损2 - 4个月，对原片价格支撑力度逐渐增强，浮法玻璃价格稳中探涨，情绪影响下企业价格提涨，现货重心略有上移，深加工厂订单恢复缓慢，操作刚需为主，华北、华中市场价格情况不同[44] - 基本面支撑有限情况下，盘面进入相对高位后多空博弈加剧，盘面波动大，注意控制仓位，后续持续关注中东局势演绎，如二季度内无显著改善，预计后续再度回归基本面主导逻辑[45] 烧碱 - 上一个交易日主力2605白盘收于2604元/吨，涨幅2.40%，供给小幅减量，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量环比 -1.29%，同比 +2.55%，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比 -3.64%，同比 +27.25%，3月部分厂家有检修计划，未来氧化铝方面有新产能投放预期，非铝方面仍在复工进程中，整体趋稳，下游方面部分铝厂减产，部分原料转销，广西氧化铝新投项目进展加快，近期计划投产运行，短期国内供应端有增量预期，进口量预计增加，阶段性供需错配矛盾会有所缓解，周内粘胶短纤市场成交重心上涨，我国将于2026年5月1日全面实施对非洲53个建交国100%税目产品的零关税，利好下游氧化铝生产中铝土矿成本方面[46][47] - 在二季度检修预期、出口外盘询价热情渐涨以及下游新产能投产预期三重利好下，盘面强势，目前国内华东烧碱出口利好凸显，国内华东非铝下游领域逐步复工复产，预计3月华东液碱需求稳步提升，库存去化预期增强，叠加下游买涨情绪升温，多重利好共振支撑华东烧碱市场偏强运行，但当前出口实际成交尚未放量，后续如高价碱接受度不足，价格上调幅度仍受压制，后续需重点关注海外装置动态、出口订单落地情况、国内库存变化及装置检修进度[48] 纸浆 - 上一个交易日主力2605收盘于5272元/吨，跌幅0.19%，国内产量有减量，亚太森博（山东）浆纸有限公司将于4月20日开始为期10天的水洗停机检修，港口库存小幅去化，上周中国纸浆主流港口样本库存量环比 -1.45%，同比 +10.63%，国内供应变动不大，上周周度产量环比 +0.47%，同比

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债后市有压力需谨慎；股指市场波动加大，建议空仓观望；贵金属市场波动大，保持观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭可轻仓参与低位做多；原油、聚烯烃关注做多机会；合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片预计偏强震荡；纯碱、玻璃盘面波动大，注意控制风险；烧碱关注相关情况；纸浆关注多方面走势；碳酸锂下方支撑强但波动或加大；铜区间震荡；铝偏强运行；锌承压震荡；铅盘整；锡下方有支撑但注意风险；镍关注政策和宏观扰动；豆油、豆粕关注多头离场机会；棕榈油、菜粕菜油暂时观望；棉花中长期偏强；白糖关注原油走势；苹果中长期价格偏强；生猪考虑逢高沽空；鸡蛋可持有剩余空单；玉米关注看跌期权机会，淀粉跟随玉米行情；原木关注外盘报价等情况 [5][6][7][8][9][10][11][12][14][15][16][17][18][19][20][22][23][25][26][27][28][29][30][31][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.19%报 111.250 元等 [5] - 央行开展 265 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 140 亿元 [5] - 美国 2 月多项 CPI 数据符合预期，实际收入环比升 0.1% [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力需谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.47%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，政策环境偏暖，市场情绪提升，但伊朗局势影响大，预计市场波动加大，建议空仓观望 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,151.98，涨幅 0.17%；白银主力合约收盘价 22,256，涨幅 -2.21% [11] - 2026 年 2 月全球实物黄金 ETF 流入约 53 亿美元，总持仓升至历史新高 [11] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但前期涨幅大，伊朗局势影响大，建议保持观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨等 [13][14] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，成材价格中期由产业供需主导，螺纹钢需求同比下降，供应压力减轻，价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，可关注低位做多机会 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价 770 元/吨 [16] - 中东地缘冲突对实际供需格局影响小，全国铁水日产量或回升，需求扩张利多价格，但供应端进口量同比增长 10%，库存处近五年同期最高水平，可关注低位做多机会 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 [18] - 中东地缘冲突对实际供需格局影响小，焦煤供应回升有压力，需求端偏弱；焦炭供应平稳，需求端钢厂限产有压力，价格中期震荡，可关注低位买入机会 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.46%至 6116 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.34%至 5884 元/吨 [20] - 加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 473 万吨，成本低位窄幅波动，产量偏低，过剩压力延续，短期价格反弹后可关注多头冲高离场机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因特朗普言论及乌龙信息 [21] - 3 月 3 日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业四周来首度增加石油和天然气钻机数，霍尔木兹海峡封锁引发减产，CFTC 净多头寸增加，原油价格有支撑，关注做多机会 [21][22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高，余姚市场 LLDPE 价格调整 [24][25] - 下游工厂复工复产，刚需补库增多，库存趋势由涨转跌，地缘冲突增强成本支撑，市场心态好转，关注做多机会 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收涨 5.81%，山东主流价格上调 [27] - 中东地缘冲突推高原油价格，成本端丁二烯上涨，部分装置 3 月检修，需求处于恢复阶段，库存累库，预计偏强震荡 [27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.63%，20 号胶主力收涨 1.11%，上海现货全乳胶价格上调 [29] - 中东地缘冲突使原油价格飙升，天胶替代需求预期增强，全球主产区进入低产期，需求逐步恢复，库存累库，预计偏强震荡 [29][30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 5.63%，华东现货价格上调 [31] - 海外地缘冲突与国内春季需求淡季博弈，供应产能利用率上升，需求整体仍处低位，成本端乙烯供应偏紧，电石价格下跌，库存累库，预计偏强震荡 [31][32][33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.35%，山东临沂 1880 元/吨 [34] - 地缘冲突与国际供需错配，全球产能硬缺口扩大，中国春耕保供管控出口，国内供需双强紧平衡，短期偏强震荡，中期关注出口与产能投放，长期宽松格局难改 [34][35] PX - 上一交易日 PX2605 主力合约上涨，涨幅 5.23%，夜盘涨停 [36] - 国内 PX 负荷 90.4%，亚洲 PX 负荷降至 83.2%，海峡封锁和春检或加剧供应紧张，下游开工回升，成本端原油波动大，短期 PX 有望去库，价格或震荡偏强但波动加剧，需谨慎操作 [36][37] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨，涨幅 4.42%，夜盘上涨 11.36% [38] - 国内 PTA 负荷调整至 81%，聚酯负荷回升，江浙终端开工提升，成本端原油偏强，短期 PTA 加工费调整，3 月供需预期改善，价格或跟随 PX 与油价偏强运行，但波动或加剧，需谨慎操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 4.59%，夜盘上涨 6.29% [39] - 乙二醇整体开工负荷 74.14%，港口库存约 106.8 万吨，下游聚酯开工增加，中东地缘局势不确定，成本端变化或加剧，价格或震荡偏强但高库存压制涨幅，需谨慎对待 [39][40] 短纤 - 上一交易日短纤 2604 主力合约上涨，涨幅 0.77%，夜盘上涨 7.48% [41] - 短纤装置负荷提升，江浙终端开工回升，成本端 PTA 和乙二醇或震荡偏强，短纤库存低位和成本偏强有支撑，短期交易成本端逻辑，市场波动或加剧，需关注多方面情况 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 6.99%，夜盘上涨 8.77% [42] - 瓶片工厂负荷回升，一季度检修计划影响量约 200 万吨，下游消费回升，出口增长，成本端偏强，供应存缩量预期，现货偏紧，预计跟随成本端震荡偏强运行，需谨慎参与 [42][43][44] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1255 元/吨，涨幅 0.80% [45] - 企业装置运行稳定，产量增加，库存高位，下游需求一般，部分企业有挺价意向，氯化铵市场表现好，中东局势使成本支撑减弱，盘面或回归基本面，多空博弈大，注意控制风险 [46][47][48] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 1112 元/吨，涨幅 2.87% [49] - 产能主动去化，库存累库，需求恢复缓慢，价格稳中探涨，中东局势使成本支撑减弱，盘面波动大，后续关注中东局势及基本面指标 [49][50] 烧碱 - 上一交易日主力 2605 白盘收于 2483 元/吨，涨幅 7.82% [51] - 供给高位，部分厂家 3 月或检修，氧化铝有新产能投放预期，前期估值修复，后续关注液氯等情况 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5260 元/吨，跌幅 0.30% [53] - 国内产量有减量，港口库存未去库，现货市场针叶浆波动加剧，阔叶浆平稳，下游企业观望，供需基本面未变，关注原油等走势 [53][54] 碳酸锂 - 前一交易日碳酸锂主力合约跌 5.14%至 155040 元/吨 [55] - 美伊冲突使资源品价格波动加剧，非洲资源政策影响市场情绪，国内江西复产不确定，矿端紧平衡，消费端淡季不淡，库存去化，下方支撑强但波动或加大，关注多方面情况 [55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 101310 元/吨，跌幅 0.22% [56] - 美伊局势不确定，关注通胀影响，我国两会进行中，3 月电解铜产量预计 117.4 万吨，需求季节性回暖，累库速度放缓，铜价暂区间震荡 [56][57][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 25315 元/吨，涨幅 0.68%；氧化铝主力合约收于 2892 元/吨，涨幅 1.51% [59] - 氧化铝供应过剩，几内亚铝土矿发运影响成本，国产铝供应增长但库存压力大，美伊战局影响全球电解铝供应，铝价偏强运行 [59][60] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24375 元/吨，跌幅 0.18% [61] - 进口和国产矿加工费分化，精炼锌产量适度增加，进口净流入有限，下游消费有望回升但力度弱，库存累增，锌价承压震荡 [61][62] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16655 元/吨，涨幅 0.03% [63] - 部分原生铅企业恢复，再生铅企业开工率恢复慢，蓄电池企业全面复工，供需错配使库存去化，铅价盘整 [63][64] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌 1.37%报 391610 元/吨 [65] - 美伊冲突使资源品价格波动加剧，刚果金军事冲突影响矿端，佤邦产出预计增加，国内加工费修复，产量企稳，需求复杂，库存去化，锡价下方有支撑，但海外局势不确定，注意控制风险 [65][66] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约涨 1.33%报 139110 元/吨 [67] - 美伊冲突使资源品价格波动加剧，全球最大镍矿产量配额削减，镍矿价格有支撑，不锈钢消费疲软，一级镍过剩，关注印尼政策和宏观事件 [67] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 3.58%至 3068 元/吨，豆油主连收涨 0.68%至 8570 元/吨 [68] - 3 月 USDA 报告下调全球产量及期末库存，大豆供需改善，油厂压榨量增加，库存有变化，消费有回暖，国内大豆进口放缓，油厂榨利回升，美豆价格回升，中东冲突不确定，可关注多头离场机会 [68][69] 棕榈油 - 马棕收涨，马来西亚 2 月库存环比减少 3.94%，3 月 1 - 10 日出口量环比增长，国内 12 月进口量下滑，库存处于近 7 年同期中高水平，建议暂时观望 [70][71] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，国内对加拿大油菜籽加征反倾销税，取消进口加拿大菜粕关税，菜籽、菜粕、菜油进口有变化，压榨厂库存情况不同，建议暂时观望 [72][73][74] 棉花 - 上一日国内郑棉增仓上涨但空间有限，外盘棉花冲高回落，3 月美国农业部报告显示全球棉花产量和期末库存预估有变化，新年度全球预计减产去库，国内累库不及预期，未来植棉面积预期调减，中长期棉价偏强，关注原油走势 [75][77] 白糖 - 上一日国内郑糖偏强震荡，外盘原糖小幅上涨，广西榨季产糖和销糖情况有变化，印度糖产量有调整，国内增产预期强烈，进口量高，预计 3 月底工业库存同比增加，关注原油走势 [78][79][80] 苹果 - 上一日苹果期货震荡运行，前期资金获利回吐，现货市场稳定，处于消费淡季，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，本年度库存偏低，质量差，预计中长期价格偏强 [81][82] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌 0.22%至 11170 元/吨，全国均价下跌，北方价格下跌，南方窄幅偏弱，出栏均重上扬，消费清淡，供给压力大，部分二育补栏支撑不足，关注出栏量等情况，考虑逢高沽空 [83][84] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约上涨 0.64%至 3438 元/500kg，主产区和主销区均价持平，单斤成本下降，养殖利润偏低，2 月存栏量增加，3 月或窄幅波动，供应偏高水平，可持有剩余空单 [85] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.50%至 2395 元/吨，玉米淀粉主力合约收涨 0.48%至 2718 元/吨 [86] - 北港库存偏低，饲料企业库存低，现货价格偏强，美玉米收涨，国内玉米产需基本平衡，近期小麦替代效应或增强，中储粮网拍销售放量，玉米短期上行压力或增强，可关注看跌期权机会，淀粉需求回暖但供应充裕，跟随玉米行情 [86][87] 原木 - 上一个交易日主力 2605 收盘于 790.0 元/吨，涨跌持平 [88] - 3 月下旬进口针叶原木海运费上涨，新西兰辐射松原木外盘报价上涨，离港发运量减少，下游需求增加，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货进行分析，考虑宏观经济、地缘冲突、供需关系等因素，对各品种走势给出判断并提供投资策略建议，提醒投资者关注市场波动和风险 [5][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日，30 年期主力合约涨 0.04%报 111.490 元，10 年期主力合约持平于 108.305 元，5 年期主力合约持平于 105.975 元，2 年期主力合约涨 0.01%报 102.460 元 [5] - 3 月 10 日央行开展 395 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，当日 343 亿元逆回购到期，单日净投放 52 亿元 [5] - 中国 1 - 2 月出口（以美元计价）同比增 21.8%，进口增 19.8%，贸易顺差 2136.2 亿美元；以人民币计价出口同比增 19.2%，进口增 17.1%，贸易顺差 15034.9 亿元 [5] - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，后市有压力，保持谨慎 [5] 股指 - 上一交易日，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 1.32%，上证 50 股指期货（IH）主力涨 0.60%，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 1.57%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 1.59% [7] - 上交所将加大对科技型企业制度包容性供给，拓展多元股权融资渠道，支持企业常态化融资和并购 [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大，前期多单止盈离场后等待机会 [8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1150，涨幅 0.88%；白银主力合约收盘价 22758，涨幅 5.62% [10] - 特朗普称美国对伊朗战争可能很快结束，霍尔木兹海峡往来船只增多，七国集团财政部长讨论应对油价飙升，暂不释放战略石油储备 [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势不确定影响大，保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价 2950 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3110 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3230 - 3250 元/吨 [12][13] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，成材价格中期由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季向旺季切换时段，供应端产能过剩，螺纹钢周产量低，供应压力减轻，春节库存增量低，库存峰值和见顶时点值得关注 [13] - 螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内有望反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价在 770 元/吨，超特粉现货价格 660 元/吨 [15] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对实际供需格局影响小，重点会议期间钢厂限产，铁水日产量环比回落，压制铁矿石需求，后期关注钢厂复产情况，2025 年铁矿石进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [15] - 铁矿石市场供需格局偏弱，技术面短期内有望反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回落 [17] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，对焦煤焦炭实际供需格局影响小，焦煤主产地煤矿基本复产，供应端回升，需求端偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端钢厂限产，铁水日产量环比回落，焦炭现货价格下调 [17] - 技术面焦炭焦煤期货中期未脱离震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 2.56%至 6088 元/吨；硅铁主力合约收跌 2.59%至 5876 元/吨，天津锰硅现货价格 5950 元/吨，持平；内蒙古硅铁价格 5530 元/吨，跌 170 元/吨 [19] - 3 月 6 日当周，加蓬产地锰矿发运量回升至 28.34 万吨，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存 473 万吨（ - 22 万吨），报价低位企稳回升，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动，3 月 6 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 173 万吨（环比 + 8 万吨），为近五年同期最低水平，2 月螺纹钢长流程毛利回落至 - 30 元/吨，锰硅、硅铁产量分别为 19.58 万吨、9.65 万吨，较上周分别变化 - 1600 吨、 - 2100 吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存延续累升 [19] - 成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可关注多头冲高离场机会 [19] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因特朗普称对伊战争基本结束 [20] - 3 月 3 日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸 16794 手至 97851 手；3 月 6 日当周，美国石油和天然气钻机总数增加 1 座至 551 座，较上年同期少 41 座或 7%，石油钻机数量增加 4 座至 411 座，天然气钻机数减少 2 座至 132 座；伊朗专家会议确定新的最高领袖人选；霍尔木兹海峡近乎封锁引发中东产油国减产，阿布扎比国家石油公司和科威特石油公司相继宣布削减产量 [20] - CFTC 净多头寸增加显示美国资金看好原油后市，霍尔木兹海峡有限开放且伊朗考虑布雷对油价形成支撑，原油主力合约关注做多机会 [21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘快速走跌，拉丝主流价格 7740 - 8000 元/吨，余姚市场 LLDPE 价格下跌，资金面利空，买盘观望，成交抑制商家报盘下降 [23] - 聚烯烃下游工厂集中复工复产，刚需补库增多，库存趋势由涨转跌，地缘冲突发酵，成本端支撑增强，市场心态好转，交投气氛好转 [24] - 聚烯烃关注做多机会 [25] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌 3.58%，山东主流价格下调至 14800 - 15000 元/吨，基差持稳 [26] - 中东地缘冲突升级推高原油价格，合成橡胶成本端丁二烯受原油联动上涨，叠加 3 月部分装置检修预期，短期价格获支撑，中期关注原油走势持续性及节后需求回暖力度；供应端多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行（行业平均开工率 86.5%），浩普新材料、浙江传化顺丁装置计划 3 月 15 日起停车检修，预计影响产量 0.8 万吨/月；需求端春节后轮胎企业逐步复工，未达正常水平；成本端丁二烯受原油驱动显著，CFR 中国报价涨至 1250 - 1280 美元/吨（周环比 + 5.2%），国内华东市场丁二烯出厂价上调至 11000 - 11200 元/吨；库存端截至 2026 年 3 月 5 日，国内顺丁橡胶库存量 5.8 万吨，较 2 月 25 日增加 0.45 万吨，环比 + 8.41%，累库主要来自社会库存 [26] - 观点为偏强震荡 [27] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.32%，20 号胶主力收涨 0.51%，上海现货全乳胶价格持稳至 16900 元/吨附近，基差持稳 [28] - 中东地缘冲突升级，原油价格飙升带动合成橡胶成本抬升，市场对天胶替代需求预期增强，短期或推动天胶跟随上涨，后续关注原油走势及天胶自身基本面，尤其是 3 - 4 月库存去化情况；供应端全球主产区进入季节性低产期，泰国胶水价格高企，原料供应紧张；需求端节后轮胎企业按计划复工，半钢胎样本企业产能利用率 74.53%（环比 + 43.76 个百分点）、全钢胎 65.38%（环比 + 39.34 个百分点），低于去年同期；库存端中国天胶社会库存延续节前累库趋势，累库幅度大集中在青岛库存 [29] - 观点为偏强震荡 [30] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 3.51%，华东现货价格下调 300 元/吨，基差基本持稳 [31] - 市场核心驱动为海外地缘冲突引发的能源及原料供应担忧与国内春季需求未全面启动的季节性淡季博弈，关注库存累库节奏；供应端本周 PVC 装置产能利用率上升 0.5%至 78.2%，产量环比增加 0.5%至 45.8 万吨；需求端截至 2026 年 3 月 5 日，国内 PVC 管材样本企业开工率 14.20%，环比提升 0.6 个百分点，型材、薄膜企业开工率亦小幅回升，但整体仍处季节性低位；成本利润端乙烯供应偏紧托市，CFR 东北亚报价维持 850 - 860 美元/吨，电石下游 PVC 装置开工波动致需求支撑不足，乌海地区电石出厂价跌至 2700 - 2750 元/吨，看跌情绪延续；库存方面，本期 PVC 行业（上游 + 社会）库存 195.80 万吨，环比增加 2.25%，厂区库存和社会库存均呈累库态势 [31] - 观点为偏强震荡 [32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 3.63%，山东临沂 1870 元/吨（ - 50），基差持稳 [33] - 市场核心驱动来自地缘冲突与国际供需错配，伊朗多座工厂关停，卡塔尔天然气设施遇袭致尿素装置全停，全球产能硬缺口扩大，霍尔木兹海峡冲突致船运流量降 70% - 80%，国际价格单周飙升，中国因春耕保供严格管控出口配额，暂未大规模参与套利；国内供需呈供需双强紧平衡状态，供应端开工率稳 90%以上，日产 22 万吨以上，3 月新疆奥福 50 万吨新产能待投，需求端农业返青肥、工业复合肥、板材厂复工共振，刚需集中释放，库存端 2 月末企业库存 92.2 万吨，港口库存稳定无压，成本端煤炭价格稳，利润小幅改善 [33] - 观点为震荡偏强 [34] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约下跌，跌幅 1.07%，PXN 价差调整至 280 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差降至 140 美元/吨附近 [35] - 国内 PX 负荷在 90.4%，环比下滑 2%，亚洲 PX 负荷降至 83.2%，海峡封锁叠加 3 月份春检，或加剧国内供应紧张预期，下游聚酯和江浙终端开工逐渐回升，成本端地缘局势不确定多，原油价格波动或加剧 [35] - 短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加 PX 或将交易春季集中检修逻辑，PX 有望进入去库通道，美伊冲突局势多变，原油价格大幅波动，短期 PX 价格或跟随震荡运行，谨慎操作，关注油价变化与局势进展 [36][37] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约下跌，跌幅 1.56%，PTA 加工费升至 300 元/吨附近 [38] - 供应端逸盛新材料 360 万吨提满，独山 250 万吨、英力士 125 万吨重启，福海创 450 万吨提负，仪化 300 万吨停车检修，国内 PTA 负荷调整至 81%，环比增加 4.4%；需求端聚酯负荷在 83.5%附近，环比增 3.8%，后续聚酯负荷或继续回升，江浙终端开工提升，备货增加；成本端中东地缘局势变化，上游原油价格回调，支撑环比减弱 [38] - 短期 PTA 加工费调整，PTA 供需驱动一般，地缘影响缓和，成本端支撑略减弱，PTA 价格或将跟随 PX 与油价调整，市场多交易成本逻辑，谨慎操作，关注需求复工情况、库存消化进度、美伊冲突进展与原油价格变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 5.26% [39] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 74.14%（环比上期下降 4.88%），其中合成气制乙二醇开工负荷在 83.03%（环比上期下降 1.00%），2 月 1 日起中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 3003 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1046 万吨；库存方面，华东部分主港地区 MEG 港口库存约 106.8 万吨附近，环比上期增加 6.6 万吨，3 月 9 日至 3 月 15 日，主港计划到货数量约为 7.8 万吨，环比下降 3 万吨；需求方面，下游聚酯开工增加至 79.7%，环比增加 2%，江浙终端开工环比回升，原料备货增加 [39] - 短期地缘局势不确定性大，成本端变化或加剧，乙二醇价格或震荡调整，高库存对短期走势或形成压制，谨慎对待，关注地缘局势进展和海峡情况，后续弹性空间取决于春检节奏和节后需求兑现情况 [40] 短纤 - 上一交易日，短纤 2604 主力合约下跌，跌幅 0.18% [41] - 供应方面，短纤装置负荷提升至 74.1%附近；需求方面，江浙终端开工环比回升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别回升至 62%、58%、69%，部分未备货工厂选择开机时间持续推迟，部分备货少的工厂在 15 - 20 天，备货多的工厂有到 3 月底、4 月底不等，坯布价格集中上涨，销售分化，喷水去库；成本端受地缘局势影响，上游 PTA 和乙二醇或震荡运行，支撑环比缩减 [41] - 近期短纤供应逐渐回升，终端工厂备货基本维持，织机负荷小幅回升，短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况 [41] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2605 主力合约下跌，跌幅 0.25%，瓶片

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债后市仍有一定压力，保持谨慎；预计股指市场波动加大，暂且空仓观望；贵金属市场波动加大，保持观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可轻仓参与；原油、聚烯烃暂时观望；合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、纯碱、玻璃、烧碱、纸浆、碳酸锂、铝、锡、镍、棉花、苹果、玉米&淀粉、原木等品种需关注相关因素变化，控制风险；锌价或承压震荡；铅价维持盘整态势；豆油、豆粕若延续冲高可关注多头逢高离场机会；棕榈油或可考虑关注正套机会；菜油或可考虑关注正套机会；生猪等待逢高沽空机会；鸡蛋可考虑远月空单部分止盈 [6][11][13][15][17][20][26][29][31][33][36][38][48][51][53][55][56][58][59][62][64][66][68][71][73][76][83][85][86][89][91] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.11%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.04% [5] - 央行开展485亿元7天期逆回购操作，当日1350亿元逆回购到期，单日净回笼865亿元 [5] - 2月份，CPI环比上涨1%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9% [5] - 预计货币政策将保持宽松，国债收益率处在相对低位，后市仍有一定压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-1.09%，上证50股指期货（IH）主力-0.97%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.75%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.28% [8] - 国内经济保持平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速处在低位 [9] - 国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；中国经济有足够韧性，核心通胀持续回升；政策环境偏暖，后续政策有发力空间；市场情绪持续提升，增量资金持续入场 [10] - 伊朗局势不确定性巨大且影响深远，预计市场波动将显著放大，前期多单可止盈离场后等待机会 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,140，涨幅-0.07%；白银主力合约收盘价21,547，涨幅0.07% [12] - 特朗普称将在“适当时机”结束对伊朗军事行动，伊朗最高领袖将发表讲话 [12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势 [12] - 前期贵金属大幅上涨，市场定价较为充分，伊朗局势不确定性影响巨大，预计市场波动将显著放大，暂且保持观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨 [14] - 唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3120 - 3220元/吨，上海热卷报价3240 - 3260元/吨 [14] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，但对实际供需格局影响较小 [14] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季向旺季切换时段；供应端产能过剩，螺纹钢周产量处于低位，供应压力减轻，春节后库存峰值和见顶时点值得关注 [15] - 螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值处于低位，热卷走势与螺纹钢一致，短期内有望延续反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显上涨 [17] - PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格660元/吨 [17] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，但对实际供需格局影响较小 [17] - 重点会议期间钢厂限产，铁水日产量环比回落，对铁矿石需求构成压制，后期重点跟踪钢厂复产情况 [17] - 2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [17] - 铁矿石市场供需格局偏弱，短期内有望延续反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨 [19] - 中东地缘冲突对期货价格有情绪影响，但对实际供需格局影响较小 [19] - 焦煤主产地煤矿基本已复产，供应端逐步回升，需求端整体偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望为主 [20] - 焦炭供应端保持平稳，库存压力不大；需求端钢厂限产，铁水日产量环比回落，对焦炭价格构成压力，现货价格近日下调 [20] - 焦炭焦煤期货中期尚未脱离震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.43%至6132元/吨；硅铁主力合约收涨0.51%至5868元/吨 [22] - 天津锰硅现货价格5950元/吨，涨50元/吨；内蒙古硅铁价格5700元/吨，涨270元/吨 [22] - 2月27日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至10.79万吨，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存473万吨（-22万吨），报价低位企稳回升，库存水平仍偏低 [22] - 主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [22] - 3月6日当周样本建材钢厂螺纹钢产量173万吨（环比+8万吨），为近五年同期最低；2月螺纹钢长流程毛利回落至-30元/吨；锰硅、硅铁产量分别为19.58万吨、9.65万吨，较上周分别变化-1600吨、-2100吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存延续累升 [22] - 当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑关注多头冲高离场机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油涨停，因市场预期战争将升级 [23] - 3月3日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸16,794手至97,851手 [24] - 3月6日当周，美国石油和天然气钻机总数增加1座至551座，但较上年同期水平少41座或7% [24] - 伊朗专家会议已就新的最高领袖人选作出最终决定 [24] - 霍尔木兹海峡近乎封锁引发中东产油国减产，阿布扎比国家石油公司和科威特石油公司相继宣布削减产量 [24] - CFTC净多头寸增加，显示美国资金看好原油后市；霍尔木兹海峡有限开放造成中东石油公司减产，对油价形成支撑；伊朗最高领袖选出，市场预期战争无法平息，海峡通行仍困难，中东国家面临减产困境；特朗普称对伊战争基本结束，缓解了紧张局势 [25] - 原油主力合约暂时观望 [26] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州PP市场报盘快速拉涨，拉丝主流价格9300 - 9700元/吨；余姚市场LLDPE上涨1950 - 2450元/吨 [27] - 聚烯烃下游工厂集中复工复产，刚需补库增多，库存趋势由涨转跌；地缘冲突连续发酵，成本端支撑连续增强，市场心态连续好转，交投气氛好转 [28] - 聚烯烃暂时观望 [29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收涨8.97%，山东主流价格上调至15000 - 15200元/吨，基差持稳 [30] - 中东地缘冲突升级推高原油价格，合成橡胶成本端丁二烯受原油联动上涨，叠加3月部分装置检修预期，短期价格获支撑；中期需关注原油走势持续性及节后需求回暖力度 [30] - 本周期多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行（行业平均开工率86.5%），仅山东某厂因设备调整负荷略降至80%；浩普新材料、浙江传化顺丁装置计划3月15日起停车检修，预计影响产量0.8万吨/月 [30] - 春节后轮胎企业逐步复工，处于恢复阶段但距正常水平（75% - 80%）仍有差距 [30] - 丁二烯受原油驱动显著，CFR中国报价涨至1250 - 1280美元/吨（周环比+5.2%），国内华东市场丁二烯出厂价上调至11000 - 11200元/吨，成本推动合成胶价格走强 [30] - 截至2026年3月5日，国内顺丁橡胶库存量5.8万吨，较2月25日（5.35万吨）增加0.45万吨，环比+8.41%，累库主要来自社会库存（3.2万吨，环比+0.3万吨），厂区库存2.6万吨（环比+0.15万吨），仍处于节后累库周期 [30] - 观点：偏强震荡 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨1.44%，20号胶主力收涨1.38%，上海现货全乳胶价格上调至16900元/吨附近，基差持稳 [32] - 周末中东地缘冲突升级，原油价格飙升带动合成橡胶成本抬升，市场对天胶的替代需求预期增强，短期或推动天胶跟随上涨；后续需持续关注原油走势及天胶自身基本面，尤其是3 - 4月的库存去化情况 [32] - 全球主产区进入季节性低产期，泰国胶水价格高企至70泰铢/kg，原料供应紧张，产出供不应求 [32] - 节后轮胎企业按计划复工，半钢胎样本企业产能利用率74.53%（环比+43.76个百分点）、全钢胎65.38%（环比+39.34个百分点），虽逐步恢复但仍低于去年同期，终端需求尚在复苏中 [32] - 本期中国天胶社会库存延续节前累库趋势，累库幅度较大主要集中在青岛库存（保税区+一般贸易合计67.99万吨，环比+1.22万吨） [32] - 观点：偏强震荡 [33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨5.99%涨停，华东现货价格上调400元/吨，基差基本持稳 [34] - 当前市场核心驱动为海外地缘冲突引发的能源及原料供应担忧，与国内春季需求尚未全面启动的季节性淡季博弈，关注库存累库节奏，预计盘面偏强震荡 [34] - 本周PVC装置产能利用率上升0.5%至78.2%，产量环比增加0.5%至45.8万吨 [34] - 截至2026年3月5日，国内PVC管材样本企业开工率14.20%，环比提升0.6个百分点，型材、薄膜企业开工率亦小幅回升至12.5%、11.8%，但整体仍处季节性低位 [34] - 乙烯方面，东北亚美金货源到港延迟，供应偏紧托市，CFR东北亚报价维持850 - 860美元/吨；电石方面，下游PVC装置开工波动致需求支撑不足，乌海地区电石出厂价跌至2700 - 2750元/吨，看跌情绪延续，短期市场疲软难改 [34] - 本期PVC行业（上游+社会）库存195.80万吨，环比增加2.25%，其中厂区库存82.3万吨（环比增1.8%）、社会库存113.5万吨（环比增2.5%），均呈累库态势 [35] - 观点：偏强震荡 [36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨4.33%，山东临沂1920元/吨（+30），基差持稳 [37] - 当前市场核心驱动来自地缘冲突与国际供需错配：伊朗多座工厂关停，卡塔尔天然气设施遇袭致尿素装置全停，全球产能硬缺口扩大；霍尔木兹海峡承担全球33%化肥海运贸易，冲突致船运流量降70% - 80%，国际价格单周飙升，但中国因春耕保供严格管控出口配额，暂未大规模参与套利 [37] - 国内供需呈供需双强紧平衡状态，短期偏强震荡，中期关注出口与产能投放，长期宽松格局难改，当前以稳中偏强为主 [37] - 供应端，开工率稳90%以上，日产22万吨以上，3月新疆奥福50万吨新产能待投；需求端农业返青肥、工业复合肥、板材厂复工共振，刚需集中释放；库存端2月末企业库存92.2万吨，港口库存稳定无压 [37] - 成本端煤炭价格稳，利润小幅改善，后续风险点在美伊局势升级、出口配额政策变化、极端天气影响春耕进度 [37] - 观点：震荡偏强 [38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约上涨，涨幅7.02% [39] - CCF数据显示，PXN价差调整至280美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差降至140美元/吨附近 [39] - 国内PX负荷在90.4%，环比下滑2%，亚洲PX负荷降至83.2% [39] - 海峡封锁叠加3月份的春检，或进一步加剧国内供应紧张预期 [39] - 下游聚酯和江浙终端开工逐渐回升 [39] - 受地缘局势缓和影响，原油价格或有回调，短期价格波动加大 [39] - 短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加PX或将交易春季集中检修逻辑，PX有望进入去库通道 [40] - 近期美伊冲突局势有所缓和，或使原油价格下滑，短期PX价格或跟随小幅回调，波动或加大，考虑谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化与局势进展 [40] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅7.01% [41] - PTA加工费升至300元/吨附近 [41] - 供应端方面，逸盛新材料360万吨提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪化300万吨停车检修，国内PTA负荷调整至81%，环比增加4.4% [41] - 需求端方面，聚酯负荷在83.5%附近，环比增3.8%，后续聚酯负荷或继续回升；江浙终端开工提升，备货增加 [41] - 成本端方面，特朗普称对伊战争基本结束，中东地缘局势缓和，上游原油价格有所下滑，支撑环比减弱 [41] - 短期PTA加工费调整，PTA供需驱动一般，近期地缘影响缓和，成本端支撑略减弱；价格或将跟随PX与油价小幅回调，市场多交易成本与预期逻辑，考虑谨慎操作为主，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度，另外需关注美伊冲突进展与原油价格变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅7.99% [42] - 供应端方面，乙二醇整体开工负荷在74.14%（环比上期下降4.88%），其中合成气制乙二醇开工负荷在83.03%（环比上期下降1.00%） [42] - 2月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至3003万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨 [42] - 库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约106.8万吨附近，环比上期增加6.6万吨 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年政府工作报告释放中国经济行稳致远信号，在政策支持下宏观经济有望实现4.5%-5%较高增速，反内卷政策带动名义GDP增速回升，房地产对宏观经济拖累有望显著收窄，中国资产有望延续价值修复趋势，权益市场和大宗商品市场波动中枢将逐步上移 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 4.5%-5%的经济增长目标，强调更高质量发展 - 今年发展主要预期目标包括经济增长4.5% - 5%等多项指标，考虑为调结构等留出空间，与2035年远景目标衔接，是积极务实目标 [3] - 居民消费价格涨幅2%左右与去年持平，今年明确价格总水平由负转正，释放改善供求、温和提高物价中枢信号，还将整治内卷式竞争推动物价回升 [4][5] 更加积极有为的宏观政策，更加注重精准有效 - 财政政策方面，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，还拟发行多种债券 [6] - 货币政策适度宽松，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活运用多种政策工具，使社会融资等与经济增长等目标匹配 [6] - 宏观政策特点：力度和规模大，赤字率高、新增政府债务规模创新高、支出增加，货币政策宽松；注重精准有效，财政优化支出结构，货币优化结构性政策工具；突出政策创新，创设财政金融协同促内需专项资金 [7][8] 坚持内需主导，统筹促消费和扩投资 - 促消费方面，实施提振消费专项行动，包括增收、支持商品消费以旧换新、设立专项资金、扩大贷款贴息政策、实施信用修复等多项举措，释放文旅等领域消费潜力，优化入境消费环境 [9][10][11] - 稳投资方面，挖掘释放有效投资潜力，保障财政资金支持力度，政府投资资金超5万亿元，发挥央国企带头作用，扩大民间投资活力，完善民营企业参与机制 [10][12] 着力稳定房地产市场，构建房地产发展新模式 - 稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，通过需求侧纾困稳市场，如松绑政策、收储存量房等；从供给侧构建新模式，包括深化制度改革、落实金融审慎管理等 [13][14] 培育壮大新兴产业，深化拓展“人工智能+” - 培育壮大新兴产业和未来产业，鼓励央企国企打造新兴支柱产业，建立未来产业机制，培育专精特新中小企业和独角兽企业，发展创业投资 [15] - 打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推广智能终端和智能体，应用于重点行业，支持开源社区建设，实施新基建工程，发展卫星互联网等，完善人工智能治理 [15][16] 释放行稳致远信号，中国资产有望延续修复 - 资本市场方面，持续深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松 各品种受宏观、地缘政治、供需等因素影响表现各异，投资者需根据不同品种特点和市场情况谨慎决策并注意控制风险 [6] 各品种总结 国债 - 上一交易日，30 年期主力合约涨 0.03%报 112.780 元，10 年期持平于 108.535 元，5 年期持平于 106.110 元，2 年期跌 0.01%报 102.496 元 央行开展 448 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 2242 亿元 美国 2 月就业数据不佳，失业率上升 央行行长表示将灵活运用货币政策工具 [5] - 预计后市有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.60%，上证 50 涨 0.29%，中证 500 涨 1.17%，中证 1000 涨 1.40% 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低 国内资产估值低，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场 但伊朗局势不确定性大 [8][9] - 预计市场波动加大，暂且空仓观望 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,140.8，涨幅 -0.97%；白银主力合约收盘价 21,740，涨幅 0.47% 中国外汇储备和黄金储备连续增加 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 但前期涨幅大，伊朗局势影响大，保持观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡 唐山普碳方坯报价 2930 元/吨，上海螺纹钢现货 3080 - 3190 元/吨，上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [13] - 成材价格由产业供需主导 需求端房地产下行，处于需求淡季；供应端产能过剩，产量低，库存增量低 价格缺乏利多驱动但估值低 热卷走势与螺纹钢一致 技术面短期内或延续弱势 投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹 PB 粉港口现货报价 760 元/吨，超特粉 648 元/吨 [16] - 重点会议期间钢厂限产，铁水日产量回落，需求受压制 2025 年进口量增长，国产原矿产量低，港口库存处于近五年同期最高 市场供需格局偏弱 技术面或考验前低支撑 投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅上涨 美伊冲突对国内供需格局实际影响有限 [18] - 焦煤供应端回升，需求端偏弱；焦炭供应平稳，需求端受钢厂限产影响有压力 现货价格有提降预期 中期或延续震荡格局 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨 0.43%至 6130 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.65%至 5868 元/吨 天津锰硅现货价格 5900 元/吨，内蒙古硅铁价格 5430 元/吨 [21] - 加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存增加 主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，成本低位窄幅波动 螺纹钢产量低，铁合金产量为近 5 年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升 成本下行空间受限，过剩压力延续 短期价格反弹后可考虑多头冲高离场 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行 3 月 3 日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸 3 月 6 日当周美国能源企业增加石油和天然气钻机数 伊朗专家会议确定新的最高领袖人选 霍尔木兹海峡封锁引发中东产油国减产 [22][23] - CFTC 净多头寸增加，霍尔木兹海峡影响使中东石油公司减产，对油价形成支撑 美以伊战争局势不乐观 主力合约关注做多机会 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日，杭州 PP 市场报盘拉涨，拉丝主流价格 7600 - 7750 元/吨 余姚市场 LLDPE 上涨 100 - 200 元/吨 [26] - 下游工厂复工复产，刚需补库增多，库存趋势由涨转跌 地缘冲突使成本端支撑增强，市场心态和交投气氛好转 关注做多机会 [27][28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，主力合约收涨 4.09%，山东主流价格上调至 14200 - 14300 元/吨，基差收窄 [30] - 中东地缘冲突推高原油价格，丁二烯成本上涨，3 月部分装置有检修预期 多数顺丁橡胶装置高负荷运行，部分计划检修 春节后轮胎企业复工但未达正常水平 丁二烯价格上涨推动合成胶价格走强 库存处于节后累库周期 观点为偏强震荡 [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.87%，20 号胶主力收涨 0.71%，上海现货全乳胶价格上调至 16800 元/吨附近，基差持稳 [32] - 中东地缘冲突使原油价格飙升，合成橡胶成本抬升，天胶替代需求预期增强 全球主产区进入季节性低产期，原料供应紧张 节后轮胎企业复工但未达去年同期水平 中国天胶社会库存延续累库趋势 观点为偏强震荡 [33][34] PVC - 上一交易日，主力合约收涨 4.01%，夜盘涨停，华东地区电石法五型现汇库提 4860 - 4990 元/吨，乙烯法 4980 - 5100 元/吨，基差基本持稳 [35] - 海外地缘冲突引发能源及原料供应担忧，与国内春季需求淡季博弈 本周装置产能利用率和产量增加 需求端企业开工率整体仍处季节性低位 乙烯供应偏紧，电石价格疲软 库存呈累库态势 观点为偏强震荡 [35][36] 尿素 - 上一交易日，主力合约收涨 0.33%，山东临沂 1880 元/吨，基差持稳 [36] - 地缘冲突使全球尿素产能硬缺口扩大，船运流量下降，国际价格飙升 中国春耕保供管控出口配额 国内供需呈供需双强紧平衡 供应端开工率高，日产高，有新产能待投；需求端刚需集中释放；库存端企业库存和港口库存稳定 成本端煤炭价格稳，利润小幅改善 短期偏强震荡，中期关注出口与产能投放，长期宽松格局难改 观点为震荡偏强 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约涨幅 4.08%，夜盘上涨 7.02% PXN 价差调整至 280 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差降至 140 美元/吨附近 [38] - 国内 PX 负荷环比下滑，亚洲 PX 负荷下降 海峡封锁和春检或加剧供应紧张预期 下游聚酯和江浙终端开工回升 原油价格上行提供成本支撑 短期 PXN 价差和利润压缩，PX 开工略升，有望进入去库通道 价格中枢或上移，加工费有望修复 上行空间取决于油价涨幅与局势进展 [38][39] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约涨幅 4.01%，夜盘上涨 7.01% 加工费升至 300 元/吨附近 [40] - 供应端部分装置提满、重启或提负，部分停车检修，国内 PTA 负荷增加 需求端聚酯负荷回升，江浙终端开工提升，备货增加 成本端原油和 PX 价格上行支撑增强 短期加工费调整，供需驱动一般，价格跟随 PX 与油价上行 考虑逢低操作，关注需求复工和库存消化情况以及美伊冲突进展 [40] 乙二醇 - 上一交易日，主力合约涨幅 5.04%，夜盘上涨 5.92% [41] - 供应端整体开工负荷下降，合成气制乙二醇开工负荷下降 库存方面，华东主港库存增加，计划到货数量减少 需求端下游聚酯开工增加，江浙终端开工回升，原料备货增加 地缘局势使成本端支撑增强，进口或缩减，价格或震荡上行 但高库存压制涨幅，若进口收缩超预期有补涨空间 关注地缘局势和海峡情况，弹性空间取决于春检节奏和节后需求兑现情况 [41][42][43] 短纤 - 上一交易日，短纤 2604 主力合约涨幅 3.27%，夜盘上涨 6.23% [44] - 供应方面装置负荷提升 需求方面江浙终端开工回升，下游加弹、织造、印染负荷回升 部分工厂备货情况不同，坯布价格上涨，销售分化 成本端 PTA 和乙二醇或上行提供支撑 近期供应回升，终端备货维持，织机负荷回升 库存低位和成本偏强有底部支撑 短期交易成本端逻辑，关注地缘局势、装置动态和下游复工进度 [44] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2605 主力合约涨幅 3.99%，夜盘上涨 7.02% 加工费调整至 520 元/吨附近 [45] - 供应方面工厂负荷回升，一季度有检修计划，实际新增影响量约 200 万吨 需求端下游软饮料消费回升，出口增长 成本端原料端偏强运行提供支撑 近期集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，现货偏紧 主要逻辑在成本端，预计跟随成本端震荡偏强运行 关注检修装置重启和成本变化 [45][46] 纯碱 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 1242 元/吨，涨幅 1.72% [47] - 企业装置运行稳定，基本面宽松 上周产量环比增加，库存延续高位 现货报价小幅上调 下游浮法、光伏淡稳 3 月行业开工负荷或维持较高水平 受广义能源逻辑上涨带动或有短时情绪波动 未来关注中东局势，若无增强，基本面支撑缺乏，盘面或回归现实 [47][48] 玻璃 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 1087 元/吨，涨幅 3.43% [49] - 产能主动去化阶段，新春过后产线冷修和复产并行 周内产线新点火 1 条，改产 7 条，暂无冷修线 库存延续累库 需求恢复缓慢，原片企业出货受限，现货交投氛围淡 深加工厂全面复工需时日 浮法玻璃厂亏损对价格有支撑，价格稳中探涨 市场基调宽松 广义能源波动使成本利润压力增加，或倒逼老旧产能退出 前期低位，纯碱反弹使成本支撑增强 关注产线冷修、贸易商动向和出口订单，若无改善注意回落风险 [49][50] 烧碱 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 2348 元/吨，涨幅 7.02% [51] - 供给高位保持 上周产量环比增加，厂库库存增加 报价淡稳 下游非铝需求复工，氧化铝库存高位，基本面宽松 氯碱企业综合利润有修复，行业负荷预计维稳 3 月部分厂家有检修计划 中东局势使乙烯法 PVC 或减产，烧碱供给缺口预期增加，进口订单或转向国内 但预期落实待验证，局势稳定后或回归基本面逻辑 盘面主力及远月升水，短期试多注意控制仓位 [51][52] 纸浆 - 上一交易日，主力 2605 收盘于 5322 元/吨，涨幅 1.06% [53] - 库存未见去库走势 上周港口样本库存量环比增加 国内供应变动不大，周度产量环比减少 报价涨跌不一，进口纸浆市场稳盘震荡 针叶浆跟随期货波动，供应端消息影响有限；阔叶浆成本支撑仍在，但下游需求未跟进；港口库存累库压制浆价 [53] 碳酸锂 - 前一交易日主力合约涨 0.42%至 156160 元/吨 [54] - 美伊冲突升级使资源品价格波动加剧 非洲资源民族主义升级，暂停原矿及锂精矿出口，国内江西复产时间不确定，矿端紧平衡 碳酸锂周度产量下滑 消费端淡季不淡，储能和动力电池需求改善，社会库存去化 阶段性供需错配和地缘冲突使价格下方支撑强 但短期内波动或加大 关注津巴布韦禁运执行时长、3 月下游需求和智利发运数据 [54][55] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于 100250 元/吨，跌幅 0.53% [56] - 美伊局势不确定，关注对通胀影响 美国 2 月就业市场疲软或影响美联储利率 我国两会关注政策风向 3 月电解铜产量受原料和检修影响，进口铜环比增同比降，供给弹性有限 需求端季节性回暖，细分领域有分化，消费恢复力度待观察 电解铜累库速度放缓 美伊冲突和国内累库使铜价区间震荡 [56][57] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于 25180 元/吨，涨幅 2.55%；氧化铝主力合约收于 2896 元/吨，涨幅 3.24% [58] - 氧化铝市场供应过剩，地缘冲突影响几内亚铝土矿发运，强化成本支撑 国产铝总供应量平稳增长，春节后铝锭和铝棒库存压力增强 美伊战局影响中东电解铝产出 上周电解铝和铝棒社会库存增加 地缘冲突使价格波动性加剧 氧化铝高库存压制反弹空间，电解铝库存和需求牵制上行 观点为偏强运行 [58][59][60] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于 24330 元/吨，涨幅 0.25% [61] - 进口和国产矿加工费分化 原生锌企业生产积极性高，再生锌复产慢，精炼锌产量适度增加 进口锌净流入量级有限 下游生产企业基本复位，消费有望温和回升但弱于往年 精炼锌社会库存持续累增 供给回升快于需求，锌价承压震荡 [61][62] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于 16765 元/吨，持平 [63] - 部分原生铅冶炼企业恢复，再生铅企业开工率恢复慢 蓄电池企业基本全面复工 供需错配利于原生铅库存去化 上周电解铅社会库存下降 阶段性供需错配支撑铅价，但下游刚需采购有限，铅价维持盘整态势 [63][64][65] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 0.01%报 393190 元/吨 [66] - 美伊冲突使资源品价格波动加剧 刚果金军事冲突影响矿端生产，佤邦炸药审批完成预计产出增加，国内加工费修复，精炼锡产量企稳，印尼精炼锡恢复，供应偏紧格局缓和 需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，光伏退税临近使短期抢出口提振需求，供需偏紧使库存去化 锡价下方有支撑 海外局势不确定，大宗商品价格波动或加剧 注意控制风险 [66] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约涨 0.59%报 137550 元/吨 [67] - 美伊冲突使资源品价格波动加剧 全球最大镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，印尼政策风险增加 镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季，矿价有支撑 不锈钢进入消费淡季，终端地产疲软，镍铁厂亏损加大，部分停产检修 精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位，一级镍过剩 关注印尼政策和宏观事件扰动 [67] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨 2