2025 年 10 月 24 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-63638617 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 1 市场有风险 投资需谨慎 地址： 电话： | 日 水 | | | --- | --- | | 国债: | 4 | | 股指: | ে স | | 贵金属: | ר ח | | 螺纹、热卷: | 6 | | 铁矿石: | 6 | | 焦煤 焦炭： . | 7 | | 铁合金: | 7 | | 原油: | 8 | | 燃料油: | 8 | | 合成橡胶: | C | | 天然橡胶: | C | | PVC: .. | | | 尿素: .. | | | .. 11 对二甲苯 PX: | | | PTA: 11 | | | 乙二醇: 12 | | | 短纤: | | | 瓶片: . | | | 碳酸锂. . | | | 铜: .. | | | 锡: .. | | | 镇: .. | | | 豆油、豆粕: .. | | | 棕榈油： | | 16 | | --- | --- | --- | | 菜粕、菜油： | | 16 | | 棉花： | | 17 ...

2025 年 10 月 23 日星期四 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-63638617 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 1 市场有风险 投资需谨慎 地址： 电话： | 日 水 | | --- | | 国债: 4 | | 股指: ে স | | 贵金属: ר ח | | 6 螺纹、热卷: | | 铁矿石: 6 | | 焦煤 焦炭： . 7 | | 铁合金: 7 | | 原油: 8 | | 燃料油: 8 | | 合成橡胶: C | | 天然橡胶: C | | PVC: .. | | 尿素: .. | | .. 11 对二甲苯 PX: | | PTA: 11 | | 乙二醇: 12 | | 短纤: | | 瓶片: . | | 碳酸锂. . | | 铜: .. | | 锡: .. | | 镇: .. | | 豆油、豆粕: .. | | 棕榈油： | | 16 | | --- | --- | --- | | 菜粕、菜油： | | 16 | | 棉花： | | 17 | | 白糖： | | 18 | | 苹果： | | 19 | | 生猪： | | 19 | | 鸡蛋： | ...

短期供给压力不大，糖价下方或存在一定的支撑 2025 年 10 月 23 日 研究员：张伟 邮箱：xnqh_zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397 交易咨询从业证书号：Z0012289 1 一、巴西进入季节性减产周期 巴西是全球最大的产糖国之一，和全球最大的糖出口国。2024/25 榨季巴西 中南部累计产糖 4017 万吨，同比减少 226 万吨，制糖比为 48.14%。当前机构 对巴西 2025/26 榨季糖产量的预测集中在 4100 万吨左右，核心差异源于对天 气影响、糖厂生产策略及乙醇替代效应的不同判断。 StoneX：预计巴西中南部 2025/26 榨季糖产量为 4016 万吨，较上一榨季微 降 4 万吨。StoneX 预计巴西全国 2025/26 榨季糖产量约为 4379 万吨。 Alvean：预计巴西中南部地区 2025/26 年度的糖产量将达到 4090 万吨。 从 10 月份开始，巴西糖生产进入季节性减产周期，全球供给压力大幅减轻。 （数据来源：同花顺 Ifind） 巴西蔗产联盟(UNICA)最新发布的双周产量数据略微高于市场预期。9 月下 半月巴西中南部入榨甘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品类进行分析，认为国债期货难有趋势行情；股指期货波动加大；贵金属前期多单可止盈观望；螺纹、热卷价格中期弱势；铁矿石短期震荡偏弱；焦煤焦炭短期震荡；铁合金短期供应过剩；原油关注做多；燃料油做阔高低硫价差；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多；PVC关注供应端；尿素下方空间有限；PX震荡偏弱；PTA震荡运行；乙二醇震荡偏弱；短纤跟随成本震荡；瓶片跟随成本震荡；碳酸锂关注消费持续性；沪铜暂时观望；锡震荡偏强；镍震荡运行；豆粕关注看涨期权多头；豆油观望；棕榈油观望；菜油观望；棉花承压运行；白糖观望；苹果观望；生猪空单止盈后等待沽空；鸡蛋空单持有；玉米及淀粉或观望 [6][10][12][14] 各期货品类总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.16%报115.590元等，当日央行开展1595亿元7天期逆回购操作，净投放685亿元 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，市场风险偏好提升，预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别有不同涨幅 [8] - 2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿，同比增长18.0%，国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，近期市场涨幅大波动大，已有多单可逐步获利了结 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价994.06，涨幅2.45%，白银主力合约收盘价11,805，涨幅0.54% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属，但近期涨幅大，定价充分，多单止盈后可暂且观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2940元/吨等 [13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹需求同比降，中期传统旺季需求稍有好转，供应端产能过剩但钢厂盈利恶化产量环比降，螺纹库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势或与螺纹一致，投资者可关注反弹时高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价777元/吨等 [16] - 全国铁水日产量维持在240万吨以上支撑价格，供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升但前8个月同比下降，港口库存低于去年同期，短期内供需对价格有支撑，中期或转弱，期货短期震荡偏弱，投资者可关注回调买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货明显回调，焦煤供应端压力不大，需求端下游采购补库，价格暂时平稳，焦炭现货采购价格首轮上调落地，焦化利润稳定，开工平稳，需求维持较高水平，期货短期或延续震荡，投资者可关注回调买入机会 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.17%至5746元/吨，硅铁主力合约收涨0.55%至5474元/吨，10月17日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，主产区电价企稳，铁合金成本低位上行，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期，锰硅、硅铁产量维持高位，需求偏弱，短期供应仍偏过剩，当前库存对期现货有压力 [21] - 近期铁合金产量维持高位，需求回暖弱，短期或延续供应过剩，成本低位下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油探底回升，创出近期新低，因美国政府停摆CFTC持仓报告暂停发布，10月17日当周美国石油和天然气钻机总数增加1座，IEA称明年全球石油市场或面临每天400万桶过剩 [23] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，俄美会谈，中东和平协议有望签署，地缘政治风险缓解利空油价，原油接近整数关口有支撑，主力合约关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油探底回升，创出近期新低，亚洲燃料油市场现货价差变化小，年底前对高硫燃料油供应前景看法不一，新加坡超低硫燃料油现货价差稳定，裂解价差总体稳定 [25][26] - 新加坡燃料油销售9月下降，美俄即将面谈，俄乌战争有变数，主力合约做阔高低硫燃料油价差 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.47%，山东主流价格上调至11400元/吨，基差持稳，周期末短中期检修增多预期升温带动市场止跌反弹，原料端偏空及民营供应增量预期影响下，短期顺丁市场维持弱势，整体走宽幅震荡，后市关注原料端行情及供应面变动情况，原料丁二烯价格下调，供应端部分装置检修但部分民营装置负荷提升，产量及产能利用率总体小幅提升，需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动，库存端本周期顺丁橡胶样本企业库存提升 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.92%，20号胶主力收涨1.02%，上海现货价格上调至14500元/吨附近，基差持稳，受中美贸易摩擦影响大宗整体情绪偏空，天胶盘面大幅下跌，关注下周国内会议及美联储降息，橡胶基本面无明显驱动，胶价或跟随宏观主导行情，供应端泰国产区原料价格两极分化，南部降雨干扰供应，需求端轮胎“双节”检修企业复工，产能利用率快速恢复，库存端本期天然橡胶库存延续降库，浅色胶降幅明显大于深色胶，消息面上ANRPC预测前8个月全球天胶累计产量微降0.03%至885.6万吨，累计消费量降0.6%至1014.6万吨，关注做多机会 [30][31][32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.47%，现货价格持稳，基差略走扩，当前PVC供过于求基本面格局延续，继续大幅向下空间有限，向上需等基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，供应端本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降7.18%，需求端主力下游管材开工继续提升、型材开工小幅下降，成本利润端烧碱现货下跌，液氯补贴卖出幅度收窄，山东ECU盈利收缩，PVC + 烧碱联产小幅亏损，西北装置利润可观，华东地区电石法五型现汇库提在4560 - 4680元/吨等，本期PVC行业库存144.61万吨，较上周小幅下降，库存压力小幅放缓 [33][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.12%，山东临沂持稳至1520元/吨，基差持稳，随着主流区域出厂价格跌破年初最低水平，上周尿素跌势暂止、价格小幅度反弹，预计本周窄幅波动，基本面来看供应端装置恢复多，总产量回升至19万吨上方，需求端企业降价后贸易商及工厂联合托市，部分低价成交好转，市场价格短时驻底，煤炭价格维稳，成本面基本维持，本期尿素工厂报价先降后小涨，整体均价下降，尿素利润继续收窄，仅新型煤气化有微利，固定床天然气工艺亏损明显，本期中国尿素企业总库存量161.54万吨，超上周预期，尿素港口样本库存量为44.6万吨，高于上周预期，下方空间有限 [36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX主力合约上涨，涨幅0.13%，PXN价差升至250美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨，供需方面PX负荷降至84.9%，乌鲁木齐石化100万吨PX装置10月14日停车检修两周，9月大陆PX进口量87.37万吨，环比减少0.23万吨，下降0.3%；同比减少4.52万吨，下降4.9%，短期PX供需平衡转松，PXN价差坚挺，供应小幅缩减，但成本端弱势且需求支撑不足，短期或震荡偏弱调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [39] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约震荡调整，供应端逸盛新材料360万吨负荷提满等部分装置负荷变动，PTA负荷在76.7%，华东一套220万吨PTA装置小幅降负，需求端聚酯装置变动以负荷调整为主，综合聚酯负荷窄幅波动，江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，调整至140元/吨附近，短期PTA加工费大幅下滑，库存维持低位，底部有支撑，但需求端改善力度有限，终端需求旺季证伪，外盘原油价格弱势调整，缺乏支撑，短期或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [40][41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.65%，供应端整体开工负荷在77.16%，环比上期上升2.08%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在81.89%，环比上期上升3.06%，库存方面华东主港地区MEG港口库存约57.9万吨，环比上期增加3.8万吨，主流内贸中转罐统计库存在2.2万吨，较上期增加0.9万吨，10月20日至10月26日部分主港计划到货数量约为5.3万吨，需求方面下游聚酯开工小降至91.4%，终端织机开工分化，备货下降，需求端支撑有限，9月聚酯出口同比增环比下滑，其中瓶片表现偏弱，近端装置检修装置陆续重启，供应增加，港口到港提升，库存持续累库，需求端改善力度有限，成本原油价格偏弱，短期或震荡偏弱运行，关注港口库存和进口变动情况 [42] 短纤 - 上一交易日短纤2512主力合约上涨，涨幅0.03%，供应方面装置负荷升至95.4%，福建某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修两周，需求方面直纺涤短销售高低分化，平均产销67%，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在81%、69%、78%，江浙终端工厂原料备货下降，坯布订单增量不足，常规品稳价为主，因短纤跌幅小于原料，短纤加工费提升至1213元/吨附近，短期短纤供应维持偏高水平，需求端表现一般，供需矛盾不大，但成本支撑偏弱，短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [43][44] 瓶片 - 上一交易日瓶片2601主力合约震荡调整，瓶片加工费升至520元/吨附近，供应方面工厂负荷上升至72.4%，需求端下游软饮料消费旺季或逐渐结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量为481万吨，同比增长14%，其中9月聚酯瓶片出口量为46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%，近期原料价格震荡偏弱调整，瓶片负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险 [45] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌0.26%至75980元/吨，江西宜春涉锂矿山企业变更储量报告，矿端正常生产，供应端产量处于高位，锂资源端弹性大，价格高位震荡时供应端利润充足，生产积极性高，消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，关注消费持续性 [46] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，因中美紧张局势缓和，上海金属网1电解铜报价85580 - 85860元/吨，均价85720元/吨，较上交易日上涨70元/吨，对沪铜2510合约报升20 - 升100元/吨，铜价维持区间态势，盘中震荡偏强运行，主力合约上涨440元/吨，涨幅0.52%，现货市场氛围一般，铜价高位偏强震荡，下游情绪不高以刚需为主，国产及进口货源补充下，现货流通增多致升水下调，截止收盘本网升水铜报升60 - 升100元/吨等，印尼铜矿未复产，中美谈判转好，对铜价形成支撑，沪铜主力合约暂时观望 [47][48][49] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.16%至281070元/吨，矿端偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应总体偏紧，需求端下游消费市场复杂，整体需求未强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域有结构性支撑，展现一定韧性，供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行 [50] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.29%至121160元/吨，印尼RKAB审批修改，市场对供应担忧再起，基本面矿端价格走弱，因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存重回累库趋势，但高品格镍矿仍旧偏紧，矿价下方有支撑，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入传统消费旺季，排产有所增长但受制于地产消费疲软，叠加镍铁成交冷清，钢厂压价心理强，现实消费难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价或震荡运行 [52][53] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.17%至2889元/吨，豆油主连收跌0.22%至8294元/吨，现货方面连云港豆粕2950元/吨，持平，基差有所修复，张家港一级豆油8610元/吨，持平，触及一个月高位后获利盘平仓，隔夜美豆主连收跌0.22%，10月17日当周主要油厂大豆压榨量217万吨，迅速恢复至高位水平，上周样本油厂豆粕库存104.67万吨，环比 - 7.15万吨，油厂豆粕库存回落，样本油厂豆油库存122.40万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大，2025年9月餐饮收入4509亿元，同比增长0.86%，增速创年内新低，食用油消费或受抑制，25年2季度末生猪存栏同比增长2.20%，25年8月能繁母猪存栏量同比微升，9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长 [55] - 国内大豆到港量高位，当前油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松，巴西大豆到岸价近期小幅回落，豆系商品低位区间有一定成本支撑，新季美豆逐步收获，短期或带来一定压力，豆粕调整后可考虑关注下方支撑区间看涨期权多头机会，豆油受棕榈油、菜油带动略强于豆粕，供需面偏弱，面临一定供应压力，考虑暂时观望 [56] 棕榈油 - 马棕逆转上涨走势收低，跟随竞争植物油跌势，欧盟提议放宽反毁林法规定，减轻报告负担，法律将于2025年12月30日生效，独立检验公司和船货检验机构数据显示，马来西亚10月1 - 20日棕榈油产品出口量较前月同期增加2.5 - 3.4%，国内中美领导人月底会晤，关注贸易政策动向，9月中国棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22%，棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平，9月份全国餐饮收入4509亿元，同比增长0.9%，环比增长0.3%，1 - 9月份全国餐饮收入40989亿元，同比增长3.3%，现货方面广东棕榈油9200，跌100，进口11月船期棕榈9570，

2025 年 10 月 21 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-63638617 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | | --- | --- | | 国债: 4 | | | 股指: C ST | | | 贵金属: . C ST | | | 螺纹、热卷: ח ח | | | 铁矿石: ( | | | 焦煤焦炭: ( | | | 铁合金: 1 | | | 原油: 8 | | | 燃料油: 8 | | | 合成橡胶: C | | | 天然橡胶: C | | | PVC: .. | | | 尿素: .. | 10 | | 对二甲苯 PX: .. 11 | | | PTA: 11 | | | 乙二醇: 12 | | | 短纤: | | | 瓶片: . | | | 碳酸锂: . | | | .. 铜: | | | 锡: .. | | | 镇: .. | | | 更油 豆粕. | 1 F | | 棕榈油： | | 16 | | --- | --- | --- | | 菜粕、菜油： | | 16 | | 棉花： ...

——9 月宏观数据分析 研究员：万亮 邮箱：xnqh_wl@swfutures.com 9 月数据有喜有忧，PPI、M1 增速持续回升 期货从业证书号：F03116714 交易咨询从业证书号：Z0019298 报告时间：2025.10.21 1 我们梳理了 9 月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节 奏的理解。总的来说，9 月宏观数据喜忧参半，复苏动能仍待增强。制造业环 比回升，进出口保持高增速，CPI 和 PPI 价格指标有改善信号，M1 增速继续 回升，但消费、固定资产投资增速继续回落，房地产市场仍处在下行趋势中。 对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，国内经济的复苏不 能一蹴而就。当前经济呈现出向下有底，但向上不足的态势，仍待宏观政策加 大支持力度，增强市场信心。未来"促内需、反内卷"将是重要的、长期的、 持续的政策抓手。当前金融市场处在"弱现实、强预期"状态，市场情绪持续 好转。尽管节奏上充满波折，2025 年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修 复的整体趋势，在此过程中需保持耐心。 一、制造业 PMI 环比回升，但仍低于荣枯线 9 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松；不同期货品种表现各异，需根据各品种基本面、市场环境和技术面综合判断行情并采取相应投资策略 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.14%报 114.580 元等；预计难有趋势行情，保持谨慎 [5][6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.38%等；预计波动加大，已有多单可获利了结 [8][10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 966.42，涨幅 0.63%等；上涨幅度较大，前期多单可适当止盈 [12][13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡；中期螺纹钢价格弱势难改，热卷走势或一致，可关注反弹时高位做空机会 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调；短期内供需格局对价格有支撑，中期或转弱，可关注回调买入机会 [18] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显反弹；短期或延续震荡，可关注回调买入机会 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.21%，硅铁主力合约收涨 1.60%；短期供应过剩，回落后可关注低位多头机会 [23][24] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅反弹；CFTC 数据显示不看好后市等，主力合约暂时观望 [25][26][27] 燃料油 - 上一交易日震荡上行；新加坡 9 月销售下降，俄乌战争利多，主力合约关注做多机会 [28][29][30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 3.05%；短期维持弱势，宽幅震荡 [31][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.27%等；节后有望企稳回升，关注做多机会 [33][34][35] PVC - 上一交易日主力合约收涨 1%；供过于求格局延续，关注供应端变化 [36][39] 尿素 - 上一交易日主力合约平收；下方空间有限 [40][42] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 1.27%；短期供需平衡转松，供应增加略压制盘面，或震荡偏弱调整 [43] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1%；短期加工费大幅下滑，或震荡运行，关注油价变化 [44][45] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.01%；短期或震荡偏弱运行，关注港口库存和进口变动情况 [46] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.86%；短期或跟随成本震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [47][48][49] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 0.9%；预计后市跟随成本端震荡运行 [50] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 2.52%；预计短期回归供需过剩逻辑，价格或偏弱运行，关注消费持续性 [51] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行；价格仍悬于印尼铜矿复产情况，主力合约暂时观望 [53][54][55] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.53%；供需偏紧，预计锡价震荡偏强运行 [56] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.11%；预计镍价震荡运行 [58][59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.24%，豆油主连收涨 0.15%；豆粕调整后可关注下方支撑区间看涨期权多头机会，豆油暂时观望 [61][63] 棕榈油 - 马棕收高；或可考虑回调偏多思路 [64] 菜粕、菜油 - 加菜籽收跌；菜油或可考虑回调偏多思路 [65][67] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行；预计棉价仍然承压运行 [68][70][71] 白糖 - 上一日郑糖低位震荡运行；观望 [72][75] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅下跌；观望 [76][77] 生猪 - 昨日全国均价为 11.16 元/公斤；考虑剩余空单继续持有，等待反弹加空机会，套利考虑反套策略 [78][79] 鸡蛋 - 上一交易日主产区均价为 2.90 元/斤；考虑剩余空单继续持有，等待反弹加空机会 [80][81] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.67%，淀粉主力合约收跌 0.59%；玉米价格或延续承压，淀粉或跟随玉米行情 [82][84][85]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出不同投资建议，如国债期货预计难有趋势行情，保持谨慎；看好中国权益资产长期表现；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货等。 各品种分析总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约持平[5] - 央行开展2530亿元7天期逆回购操作，单日净投放1243亿元；美联储7月会议纪要显示官员对通胀和就业风险有分歧；稳定币使用可能增加或提升对美国国债需求[5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎[6][7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.66%，上证50股指期货主力涨0.84%，中证500股指期货主力合约跌0.06%，中证1000股指期货主力合约跌0.43%[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位；国内资产估值低，中国经济有韧性，市场情绪升温；看好中国权益资产长期表现，已有多单可继续持有[9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价775.12，涨幅0.32%，夜盘收盘价776.08；白银主力合约收盘价9162，涨幅1.33%，夜盘收盘价9233[11] - 欧元区和美国8月制造业PMI初值表现较好；全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息；中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价3020元/吨，上海螺纹钢现货价格3180 - 3310元/吨，上海热卷报价3430 - 3440元/吨[14][15] - 政策主导行情，成材价格跟随焦煤波动，中期回归产业供需逻辑；房地产行业下行，螺纹钢需求下降和产能过剩压制价格，工信部钢铁产业稳增长政策或成利多因素；热卷走势与螺纹钢一致；钢材期货短期或延续调整，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与[15][16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回升，PB粉港口现货报价770元/吨，超特粉现货价格645元/吨[17] - 政策主导行情，铁矿石价格跟随焦煤；铁水日产量高支撑价格，4月后进口量回升但上半年进口和国产原矿产量同比下降，港口库存低于去年同期；市场供需格局短期偏强中期或转弱；期货短期或延续调整，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与[17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续回落[19] - 基本面有支撑，国家能源局核查煤矿生产，部分煤矿停产，焦煤供应量环比下降；焦煤期货价格估值修复；期货在前期高点受阻后下跌，短期或延续调整；投资者可关注回调买入机会，轻仓参与[20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.10%至5838元/吨，硅铁主力合约收涨0.21%至5638元/吨；天津锰硅现货价格5700元/吨，跌100元/吨，内蒙古硅铁价格5300元/吨，跌50元/吨[22] - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳；主产区电价企稳，铁合金成本低位上行；建材钢厂螺纹钢产量微幅回落，铁合金产量持续回升，需求恢复偏弱，供应仍偏高；锰硅、硅铁仓单高位，库存有压力；短期需求小幅回升，供应过剩；成本低位下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会[22][24] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行；8月12日当周，基金经理转为持有美国原油期货及期权净空头头寸；美国石油和天然气钻机总数维持539座；上周美国原油库存减少600万桶，汽油库存减少270万桶，航空燃料四周平均消耗量跃升至2019年来最高水平[25] - EIA美国原油库存大减显示夏季旅游需求旺盛，美国对俄罗斯和印度制裁支撑油价，原油低位磨底后反弹；主力合约关注做多机会[26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上涨，站上5日均线；7月份富查伊拉石油工业区船用燃料销售反弹，高硫船用燃料油销售量增加，低硫燃料油和高硫燃料油价差走宽；该地区高硫船用燃料油市场份额扩大，低硫船用燃料油市场份额缩小[28] - 富查伊拉石油工业区燃料油市场销售量高，新加坡燃料油库存大幅降低，但ARA地区燃料油库存增加；主力合约做缩高低硫价差[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.90%，山东主流价格上调至16600元/吨，基差持稳[30] - 亏损扩大供应减量，宏观情绪偏好，盘面企稳；原料丁二烯价格震荡，加工亏损；供应端产能利用率回落，需求端产能利用率小幅提升；厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库；等待企稳参与反弹[30][31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.74%，20号胶主力收涨1.08%，上海现货价格持稳至14300元/吨附近，基差略收窄[32] - 宏观市场情绪回暖，供应端扰动延续，盘面企稳回升；海内外产区降雨影响割胶，原料采购价格上涨，成本支撑走强；需求端产能利用率小幅提升；本周中国天然橡胶库存去库；2025年泰国橡胶产量料增加2%；回调后关注做多机会[32][33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.30%，现货价格持稳，基差持稳[34] - PVC供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，延续底部震荡；供应端检修企业减少，供应量增加；需求端下游开工下降；成本利润受原料影响，原料下跌，PVC价格小幅探涨，利润好转；社会库存环比增加；底部震荡[34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.34%，山东临沂持稳至1730元/吨，基差略走扩[36] - 市场预期中国放松对印度出口限制，盘面大涨；供应端装置停车与恢复并存，行业开工小幅下降，供应仍高位；需求端复合肥秋季肥生产开工提升，三聚氰胺开工窄幅下降；企业总库存低于上周预期，港口样本库存量高于上周预期；短期震荡，中期偏多对待[36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约上涨，涨幅2.6%，PXN价差调整至260美元/吨，PX - MX价差在130美元/吨[38] - PX负荷提升，金陵石化重启，福佳大化检修推迟，福化集团重启，大榭石化计划提负荷；韩国部分装置检修或重启；7月中国大陆PX进口总量环比增长2.2%，同比增长23.7%；国际油价震荡偏弱；短期供需维持平衡，PXN价差坚挺，但成本原油支撑不足；短期或震荡调整，考虑区间操作，关注成本端原油和宏观政策变化[38] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅2.49%，华东现货现价4810元/吨，基差率为 - 1.04%[39] - 供应端部分装置降负、停车或重启，PTA负荷下滑至71.6%；需求端聚酯负荷回升至90%，江浙终端开工增加，工厂原料备货谨慎乐观；上下游错配利润向上游集中，PTA加工费承压降至180元/吨附近；短期加工费仍承压，供应缩减，需求好转有支撑，但成本端原油弱势；短期或震荡整理，考虑逢低区间参与，关注成本和宏观政策[39][40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.47%；受韩国石化削减产能重组消息提振[41] - 供应端整体开工负荷上升至73.16%，华东主港MEG港口库存约55.3万吨，环比增加3.7万吨，8月18 - 24日主港计划到货总数约5.4万吨，环比下滑10万吨；需求端下游聚酯开工回升至90%，终端织机开工继续提升；近端装置高开工短期供应增加或压制盘面，但海外装置检修增加，进口缩减，港口预到港减少，需求端弱改善或迎拐点；考虑区间参与，关注港口库存和进口变动[41] 短纤 - 上一交易日，短纤2510主力合约上涨，涨幅2.51%[42] - 供应端装置负荷升至91.1%；需求端涤纱销售好转，江浙下游负荷提升，终端工厂原料备货谨慎乐观，坯布新订单氛围分化有修复；7月短纤出口13万吨，1 - 7月出口94.4万吨，同比增加29%；7月纺服零售额同比、环比均上升；短期供应维持偏高水平，需求端环比改善，供需矛盾不大；短期跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策[42][43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2511主力合约上涨，涨幅2.27%[44] - 供应端近期装置检修增多，负荷维持在70.9%，8月主要聚酯瓶片工厂继续减停产；需求端下游软饮料消费回升，7月中国软饮料产量同比增加3.2%；瓶片出口小幅缩减但整体仍维持高位；近期原料价格回暖支撑增强，装置检修增多，库存持稳，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行[44] 纯碱 - 上一交易日，主力2601收盘于1306元/吨，跌幅1.06%[45] - 供应高位平稳运行，本周国内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.33%；国内纯碱厂家总库存191.08万吨，较前周四增加0.9%；碱厂装置窄幅波动，产量震荡下移，企业新订单接收一般；下游需求波动不大，延续刚需采购，低价成交；短期市场淡稳震荡，成交灵活；基本面变动不大，双焦盘面成本支撑预期出现瓶颈，短期内对纯碱及下游影响偏弱；盘面预计回归基本面主导逻辑，进入交割月前夕注意资金博弈风险[45][46] 玻璃 - 上一交易日，主力2601收盘于1156元/吨，跌幅0.86%；河南省中联玻璃有限责任公司一线改产殴灰于8月21日投料；现有产线223条在产，上周产线无波动，周产量或平稳运行；去库速度放缓，下游拿货乏力；各地区市场价格有调整，成交一般[47] - 企业出货放缓，价格多趋稳；后期关注现货贸易走货和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清；短期内高空为主，换月前注意资金面扰动，控制仓位[47] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2687元/吨，涨幅3.35%[48] - 本周20万吨及以上烧碱样本企业产量81.63万吨，环比减少0.35%，同比增加7.69%；20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.64万吨，环比减少9.46%，同比增加16.66%；下周西北、西南检修装置恢复，负荷上升，华北、华东装置减产，负荷下滑；预计下周产能利用率83.6%，周产量81.94万吨；供应小幅增量，需求稳健支撑，预估下周供需差为正；山东省外下游采购量增加，省内氯碱企业调整负荷，对主力下游液碱供应量缩减，支撑山东烧碱价格；下游氧化铝行业需求预期升温，为市场注入上涨动能；国内各区域氧化铝企业稳产高产意愿强，产量净增长，预计短期国内氧化铝价格稳中偏弱；非铝方面进入9、10月传统旺季，整体供需边际改善，市场情绪良好[48][49] 纸浆 - 上一交易日，主力2511收盘于5130元/吨，跌幅0.12%[50] - 供应收缩预期主导情绪，国际浆厂主动减产，外盘报价提涨，成本支撑增强；需求边际改善但持续性存疑，下游市场淡季向旺季过渡，纸厂刚需采购为主，成品纸库存高位，纸企毛利率低迷，压制浆价反弹空间；中国纸浆主流港口样本库存量213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上升1.57%，同比上涨18.52%；港口库存去库走势暂缓，同比高位承压市场；下游原始价格走弱，纸厂采购情绪欠佳，现货成交稀疏；需求端原纸市场运行情绪一般，出货未见明显改善，采购放量空间有限，对浆市无支撑作用；价格或维持震荡调整运行，关注宏观政策落地情况及需求边际信号[50][51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌0.17%至82760元/吨[52] - 交易逻辑博弈宜春矿山矿权审批及矿种变更事件，采矿合规成本预计上涨，对价格底部支撑抬升；总体锂资源停产规模未扭转供需过剩格局，炼厂有1 - 2月原料库存，短期内供应端影响有限；全球锂资源丰富，价格长期高位震荡供应端弹性大；交易逻辑转向“反内卷”政策和矿证事件预期，矿证事件未定性，关注9月底关键时间；技术面价格走势反复，不宜逆势追空，未入场投资者轻仓操作控制风险[52] 铜 - 上一交易日沪铜冲高回落，收于60日均线下方；上海金属网1电解铜报价78700 - 78860元/吨，均价78780元/吨，较上交易日上涨40元/吨；全球央行年会召开，期货市场观望情绪浓厚，铜价震荡；现货市场表现一般，国产到货补充，市场流通增加，下游企业按需消费，低价货源成交尚可，好铜与平水铜品牌价差收窄，湿法铜报价较少[54][55] - 铜精矿短缺，但国内冶炼费用回暖；上海和美国显性铜库存上升，对铜价造成压力；国内处于政策真空期，对铜价不利；若沪铜跌破60日线，可能转为弱势；主力合约暂时观望[55][56] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌0.3%报266840元/吨[57] - 矿端偏紧，佤邦复产会议召开提升四季度锡矿复产预期；国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平；印尼出口证事件结束，精炼锡出口恢复正常，但总体供应仍紧缺；消费方面光伏行业反内卷政策出台，但交投清淡，传统消费领域进入季节性淡季；海内外库存去库，海外库存低位；预计锡价震荡运行[57] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.36%至119760元/吨[58] - 交易情绪消退，逻辑回归基本面；矿端价格走弱，印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存累库；不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修；不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价心理强，现实消费难言乐观；精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于相对高位；一级镍处于过剩格局，预计镍价震荡运行[58] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌1.05%至3113元/吨，豆油主连收跌0.17%至8394元/吨；连云港豆粕3020元/吨，持平，基差偏弱；张家港一级豆油8660元/吨，涨30元/吨；USDA下调美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，美豆低位连续上行[59] - 8月15日当周主要油厂大豆压榨量233万吨；上周样本油厂豆粕库存97.40万吨，环比增加1.31万吨，豆油库存114万吨，环比增加0.5万吨，库存压力渐显；2025年7月餐饮收入同比增长1.1%，食用油消费或受抑制；2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前能繁母猪存栏量窄幅下调，四季度或继续逐步降减，但四季度理论猪肉供给有所增长，需求端四季度进入旺季但消费支撑或不及预期，二次育肥或倾向净出栏，南旱北涝天气或使旺季不旺，生猪10 - 11月或震荡偏弱，期货盘面或先下跌后阶段性小幅反弹 [17][18] 根据相关目录分别总结 能繁母猪存栏量 - 7 - 8月能繁母猪平均存栏量4040万头，同比增长0.04%，8月底存栏4038万头，同比增长0.05%，高出正常保有量上限3.5%，进入高位低波动区间 [1] - 三季度仔猪外售与育肥猪出栏利润下滑，主管部门加强减产降重指引，能繁母猪微幅下降，但局部中型育肥场扩充自繁，存栏降幅有限 [1] - 近年规模场提高繁育效率，能繁母猪msy持续增长，2025年四季度繁殖效率增长速度或同比放缓，其存栏量同比变化可为2026年三季度出栏量同比变化提供指引 [1] - 四季度仔猪外售利润或收窄，极端时或亏损，能繁母猪存栏量大概率环比下滑 [2] 全国新生仔猪数据 - 2025年2 - 6月新生仔猪数量连续环比递增，环比增幅分别为0.60%、0.60%、1.80%、0.50%、1%，2 - 7月同比增长9.3% [4] - 推测8 - 12月生猪出栏量逐步增长，同比增幅明显，四季度商品猪可供出栏量同比显著增长，环比增长，出栏压力集中在10 - 11月 [4] 生猪出栏、存栏量 - 2025年上半年全国累计出栏生猪3.67亿头，同比增长0.62%，处于近9年同期次高水平，商品猪可供出栏量受2024年三季度能繁母猪存栏量及四季度新生仔猪情况影响，体现母猪繁殖效率大幅提升 [5] - 2025年3 - 4月养殖端集中二次育肥补栏，分流后置部分二季度出栏量，或使三季度出栏量进一步增长 [5] - 2025年二季度末生猪存栏量4.24亿头，同比增长2.20%，处于近9年第4高水平 [5] - 四季度出栏量有望小幅同比增长，一是因对应一季度能繁存栏水平，能繁母猪降减温和且处于中等偏高水平，预计理论出栏水平同比微增；二是6 - 8月南方疫病对12月前后出栏量影响有限 [6] - 四季度存栏量预计延续同比增长 [7] 定点屠宰企业屠宰量 - 2025年1 - 8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量24871万头，同比增长18.98%，创历史新高，8月屠宰量3350万头，同比大增29.60% [9][12] - 规模以上生猪定点屠宰企业份额扩张使同比增幅显著，某头部养殖企业上半年屠宰量同比增长110.87%，产能利用率提升至78.72% [12] - 三季度终端需求不及2024年同期 [12] - 四季度定点屠宰企业屠宰量或维持历史最高水平，月度同比增幅有阶段性走阔概率 [12] 屠宰端均重 - 2025年三季度16省市规模屠宰企业生猪宰后均重约89.16kg/头，同比下降2.39%，呈先降后增走势，7 - 8月降重出栏，宰后均重降至历史同期最低，9月被动增长，季度末回到近6年同期次低水平，增加四季度初期体重压力 [15] - 10 - 11月整体体重或窄幅增长，前期二育阶段性出栏或抬升宰后均重水平 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，各品种行情及策略建议不同，如国债期货预计难有趋势行情需谨慎，股指期货预计波动加大已有多单可获利了结等[6][8] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货低开高走收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.34%，10 年期主力合约涨 0.11%，5 年期主力合约涨 0.10%，2 年期主力合约涨 0.02% [5] - 央行 10 月 14 日开展 910 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 910 亿元 [5] - IMF 上调今年世界经济增长预期，预计 2025 年增长 3.2%，2026 年增长 3.1% [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约-1.14%，上证 50 股指期货主力-0.09%，中证 500 股指期货主力合约-2.93%，中证 1000 股指期货主力合约-2.16% [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，市场情绪升温，预计波动加大，已有多单可获利了结 [7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 938.98，涨幅 1.23%，夜盘收盘价 949.76；白银主力合约收盘价 11,533，涨幅 0.02%，夜盘收盘价 11732 [9] - 全球贸易金融环境复杂，利好黄金配置和避险价值，各国央行购金及美联储有望降息也利好贵金属，上涨幅度大，前期多单可适当止盈 [9][10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3050 - 3220 元/吨，上海热卷报价 3270 - 3290 元/吨 [11] - 成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求长期下降中期稍有好转，供应产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，可关注反弹高位做空机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显回调，PB 粉港口现货报价 778 元/吨，超特粉现货价格 700 元/吨 [14] - 全国铁水日产量维持在 240 万吨以上，需求有支撑，供应进口和国产矿产量二季度后环比回升但前 8 个月同比下降，港口库存低于去年，短期价格有支撑中期或转弱，可关注回调买入机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货弱势震荡，焦煤供应压力不大，需求成交尚可价格平稳，焦炭现货采购价格首轮上调落地，开工平稳需求高，期货短期或延续弱势，可关注回调买入机会 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.14%至 5738 元/吨，硅铁主力合约收跌 0.44%至 5378 元/吨，天津锰硅现货价格 5660 元/吨，内蒙古硅铁价格 5150 元/吨 [19] - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，成本低位上行，铁合金产量维持高位需求偏弱，供应过剩，可关注现货亏损区间的低位多头机会 [19][20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，CFTC 数据显示美国基金经理不看好后市，贝克休斯钻机数减少，俄乌战争支撑油价，中东和平协议有望签署利空油价，主力合约暂时观望 [21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油回落，亚洲超低硫和高硫燃料油现货价差走低，新加坡高硫燃料油库存高企，中硫燃料油供应短缺，ARA 地区库存小幅下降，做阔高低硫燃料油价差 [24] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 1.42%，山东主流价格下调至 11000 元/吨，基差持稳，原料端偏空及民营供应增量预期影响下，后市震荡运行 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.97%，20 号胶主力收跌 0.79%，上海现货价格持稳至 14300 元/吨附近，基差走扩，受中美贸易摩擦影响盘面下跌，供应扰动放缓，需求节后有望企稳回升，关注做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.43%，现货价格下调，基差持稳，供过于求格局延续，继续大幅向下空间有限，向上需基本面好转，关注供应端变化 [30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.50%，山东临沂持稳至 1520 元/吨，基差持稳，节后关注出口及成本变化，农需淡季及高日产兑现，下方空间有限 [31][32] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约下跌 1.58%，PXN 价差调整至 220 美元/吨，PX - MX 价差 100 美元/吨，负荷升至 87.4%，部分装置停车检修，进口量环比增长，短期供需平衡转松，震荡偏弱调整，注意仓位和外盘原油变动 [33] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约下跌 1.6%，供应端部分装置停车或提负，需求端聚酯负荷上升，终端开工分化，加工费承压，短期震荡运行，关注油价变化 [34][35] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌 1.24%，整体开工负荷上升，部分装置检修或重启，港口库存增加，需求端支撑有限，短期震荡偏弱运行，关注港口库存和进口变动 [36] 短纤 - 上一交易日短纤 2512 主力合约下跌 1.24%，装置负荷升至 95.4%，需求端产销分化，下游负荷有差异，原料备货下降，短期跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策 [37][38] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2512 主力合约下跌 1.17%，工厂负荷上升至 72.4%，下游软饮料消费旺季结束出口缩减但仍维持高位，预计跟随成本端震荡运行 [39] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 0.5%至 72680 元/吨，9 月供应产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化但仍处高位，预计短期回归供需过剩逻辑，价格偏弱运行，关注消费持续性 [40] 铜 - 上一交易日沪铜高开低走，因美国对华关税反复，上海金属网 1电解铜报价 85700 - 86150 元/吨，均价 85925 元/吨，印尼铜矿关闭支撑铜价，高盛报告铜价区间上限低于预期，中美谈判不确定性增加，主力合约暂时观望 [43][44] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.76%至 280000 元/吨，矿端偏紧，加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，进口或受影响，需求有韧性，库存去化，预计价格震荡偏强运行 [45][46] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.17%至 120870 元/吨，印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品位镍矿偏紧，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费旺季但地产疲软，镍铁成交冷清，精炼镍现货交投弱，库存高位，预计价格震荡运行 [48] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 1.16%至 2902 元/吨，豆油主连收跌 0.51%至 8240 元/吨，美豆收获顺利，巴西种植推进，油厂压榨量回落，豆粕库存下降，豆油库存回升，消费方面餐饮收入增速低，饲料需求温和增长，豆粕可关注下方支撑区间看涨期权多头机会，豆油暂时观望 [50][51] 棕榈油 - 马棕连续三日收低，9 月库存环比增加 7.2%，10 月 1 - 10 日出口量增加，中国 8 月进口量环比增加 82.7%，库存处于近 7 年同期中间水平，可考虑回调偏多思路 [52][53] 菜粕、菜油 - 加菜籽收涨，中粮集团购买澳洲油菜籽，2025 年 8 月我国进口菜籽、菜油、菜粕环比增加，菜籽、菜粕、菜油库存去化，菜油可考虑回调偏多思路 [54][55][56] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花探底回升，美棉增产预期强，收割压力压制价格，美国政府停摆数据暂停发布，中国纺织服装出口降幅收窄，特朗普宣称加征关税，国内棉采收提前，种植面积和产量上调，内外价差大，棉价估值偏高，上方套保压力大，预计棉价承压运行 [57][58][59] 白糖 - 上一日郑糖增仓大幅下跌创新低，外盘白糖反弹超 2%，巴西中南部甘蔗含糖量下降但糖产量同比增长，经纪商预测全球糖将过剩，我国进口食糖增加，北方地区开榨，短期盘面价格有支撑，观望 [60][61][62] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅回落，西部早富士价格稳中偏强，东部晚富士上量，早熟花牛价格坚挺，全国苹果小幅增产，晚熟苹果开秤价大概率高于去年，观望 [63][64] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 10.89 元/公斤，北方价格多数反弹，南方维稳，关注供给端出栏节奏及二育情况，2025 年 8 月能繁母猪存栏环比下滑 0.1%，10 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存增加，考虑剩余空单继续持有，套利考虑反套策略 [65][66] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.87 元/斤，主销区为 3.07 元/斤，单斤成本约 3.51 元，养殖利润约 - 0.16 元/斤，9 月在产蛋鸡存栏量环比增长 0.22%，10 月或继续回落，节后消费支撑弱，考虑剩余空单继续持有，等待反弹加空机会 [67][68] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.66%至 2093 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 1.16%至 2385 元/吨，美玉米收割顺利，北港库存开始回升，广东港口库存回落，需求方面玉米需求维持小幅增长，淀粉产需两弱库存高位，玉米价格上方有压力，或观望为宜，淀粉跟随玉米行情 [69][70][71]