报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换[3] - 看好肉牛及原奶国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行[3] - 生猪行业官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强[3] - 禽供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报[3] - 饲料畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势[3] - 宠物是稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势[3] 根据相关目录分别总结 本周观点及数据总结 - 生猪行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振[1] - 8月14日生猪价格10.79元/kg，周环比+4.15%[1] - 7kg仔猪价格约163.33元/头，周环比-10.45%[1] - 白鸡供给小幅增加，关注中长期消费抬升[1] - 8月14日鸡苗价格3.28元/羽，周环比+10.44%[1] - 毛鸡价格6.94元/公斤，周环比+2.36%[1] - 黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善[1] - 8月13日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/5.7/8.8元，周环比分别+4.2%/+3.6%/+4.8%[1] - 鸡蛋在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大[1] - 8月14日鸡蛋主产区价格4.90元/斤，周环比+10.11%[1] - 肉牛新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行[2] - 8月14日国内育肥公牛出栏价为27.40元/kg，周环比+0.37%[2] - 牛肉市场价为65.13元/kg，周环比+2.84%[2] - 原奶奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点[2] - 8月6日国内主产区原奶均价为3.06元/kg，周度环比持平，同比+1.32%[2] - 豆粕估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化[2] - 8月14日国内大豆现货价为4273.16元/吨，周环比持平[2] - 国内豆粕现货价为3086元/吨，周环比+0.26%[2] - 玉米底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩[2] - 8月14日国内玉米现货价2300元/吨，周环比-0.26%[2] - 橡胶短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上[2] - 8月14日国内全乳胶山东市场价为16950元/吨，周环比持平[2] 基本面跟踪 生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利 - 行业反内卷有望支撑猪价中长期表现[18] - 8月14日生猪价格10.79元/kg，周环比+4.15%[18] - 7kg仔猪价格约163.33元/头，周环比-10.45%[18] - 短期属于猪肉消费淡季，供应充足，预计猪价底部震荡[18] - 中期行业母猪补栏保持理性，据农业部监测，2026Q2末全国能繁存栏已降至3780万头，较2026Q1末环比减少3.20%[18] - 相比一季度环比去化1.41%进一步加速，达正常保有量（3750万头）的100.8%[18] - 生猪产能综合调控稳步推进[18] 白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升 - 8月14日鸡苗价格3.28元/羽，周环比+10.44%[31] - 毛鸡价格6.94元/公斤，周环比+2.36%[31] - 短期旺季带动价格回升，但考虑到父母代产能增加，鸡苗及毛鸡预计涨幅受限[31] - 中期受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏目前维持扩张，国内供给侧预计保持温和增长[31] - 需求侧有望随内需企稳改善，白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力[31] 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善 - 8月13日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/5.7/8.8元，周环比分别+4.2%/+3.6%/+4.8%[37] - 短期行业供给边际收紧，6月份出栏量环比-15.5%[37] - 随消费旺季临近，价格预计偏强运行[37] - 中期黄鸡上游补栏谨慎，截至2026年6月末在产父母代存栏环比+0.9%，同比-3.1%，产能处于历史底部区间[37] - 黄鸡作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益于内需改善[37] 鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大 - 8月14日鸡蛋主产区价格4.90元/斤，周环比+10.11%[45] - 短期高温限制供给，中秋备货临近，库存环比下降，价格预计延续高位震荡[45] - 中期在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大[45] - 预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或冲高回落[45] 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行 - 供给缺口逐步显现，国内肉牛行情稳步上行[55] - 截至8月14日，国内育肥公牛出栏价为27.40元/kg，周环比+0.37%[55] - 牛肉市场价为65.13元/kg，周环比+2.84%[55] - 政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年[55] - 未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望持续受到政策调控影响[55] - 受国内供给扩张以及进口牛肉冲击影响，2023-2024年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25%[56] - 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上[56] - 国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速[56] - 受海外牛肉价格回暖，以及国内进口牛肉调整政策加码影响，国内牛肉进口预计量减价增[56] - 在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势[56] 原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点 - 截至8月6日，国内主产区原奶均价为3.06元/kg，周度环比持平，同比+1.32%[59] - 现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态[59] - 叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化，且后续的产能去化会涉及到规模产能，原奶价格有望在迎来价格向上拐点[60] - 全球主要的大包粉出口国新西兰2024年奶牛存栏较2019年减少6%以上[60] - 全球大包粉价格从2024年以来持续涨价，目前国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格[60] - 考虑到奶牛的养殖周期也较长，海外价格的持续上涨有助于提升与2027年国内原奶价格的周期反转高度[60] 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 - 8月14日国内大豆现货价为4273.16元/吨，周环比持平[62] - 国内豆粕现货价为3086元/吨，周环比+0.26%[62] - 短期国内大豆及豆粕现货供应宽松，价格预计表现震荡[62] - 中长期预计巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化[62] 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 - 8月14日国内玉米现货价2300元/吨，周环比-0.26%[69] - 短期深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，玉米价格底部支撑较强[69] - 中长期国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡，预计价格以稳为主[69] - 海外玉米期货盘面价格近期震荡走强，全球产需预期25/26年同比双增，但供需格局同比收紧，期末库存预计同比下降[69] 投资建议 - 推荐牧业、猪禽龙头、宠物[3] - 牧业推荐现代牧业等[3] - 生猪推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等[3] - 禽推荐立华股份、益生股份、圣农发展等[3] - 饲料推荐海大集团[3] - 宠物推荐乖宝宠物等[3]