行业投资评级 - 报告维持有色金属行业“推荐”投资评级 [1] - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [10][81] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [11][81] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [11][81] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [11][82] - 锂行业维持“推荐”投资评级 [11][83] 核心观点 - 美国7月CPI同比下滑至3.4%，9月加息预期减弱，看好贵金属进一步反弹 [3][4] - 铜铝处于需求淡季，但铜铝库存均走低，铜价预计高位震荡，铝价预计短期偏弱震荡 [4][7] - 锡供需两弱，矿端硬约束与消费淡季共同作用，锡价震荡为主 [8] - 锂价本周反弹，受散单补库需求支撑 [8][9] 贵金属 - 周内伦敦黄金价格为4390.70美元/盎司，环比8月7日上涨55.15美元/盎司，涨幅为1.27% [3][32] - 周内伦敦白银价格为64.61美元/盎司，环比8月7日上涨0.29美元/盎司，涨幅为0.44% [3][32] - 美国7月核心CPI同比2.5%，前值2.6%，预期2.5% [3][27] - 美国7月CPI同比3.4%，前值3.5%，预期3.4% [3][27] - 美国7月PPI同比4.7%，前值5.5%，预期4.9% [3][27] - 美国8月8日当周首次申请失业救济人数20.9万人，前值19.9万人，预期20.2万人 [3][27] - 美国7月零售销售环比-0.6%，前值0.2%，预期0.1% [3][27] - 7月食品价格分项同比为3.0%，相较于6月持平 [4] - 7月能源价格分项同比为14.7%，相较于6月下降1.0个百分点 [4] - 7月能源类商品价格同比为24.7%，相较于6月下降2.3个百分点 [4] - 7月能源类服务价格同比为4.3%，相较于6月增加0.5个百分点 [4] - 2026年9月美联储加息25BP概率从一周前的44.4%降至33.1% [4] - 中国央行持续购金，7月再度加快购金节奏，预计金价持续反弹 [4] - 本周SPDR黄金ETF持仓为3291万盎司，环比8月7日增加19万盎司 [32] - 本周SLV白银ETF持仓为4.92亿盎司，环比8月7日增加447万盎司 [32] 铜 - 本周LME铜收盘价14133美元/吨，环比8月7日上涨43美元/吨，涨幅为0.31% [4][39] - 本周SHFE铜收盘价108300元/吨，环比8月7日下跌300元/吨，跌幅为0.28% [4][39] - LME铜库存为204975吨，环比8月7日减少18000吨，同比增加49125吨 [4][39] - COMEX铜库存为735470吨，环比8月7日增加12631吨，同比增加468666吨 [4][39] - SHFE铜库存为69731吨，环比8月7日减少385吨 [4][39] - 2026年8月15日，SMM统计国内电解铜社会库存11.67万吨，环比8月8日减少0.25万吨，同比减少1.7万吨 [4][39] - 中国铜精矿TC现货价格为-176.42美元/干吨，环比减少3.40美元/干吨 [5][39] - 国内本周精铜制杆开工率为59.3%，环比增加1.0个百分点 [5] - 再生铜制杆开工率17.04%，环比减少0.3个百分点 [5] - 电线电缆开工率为62.25%，环比减少1.4个百分点 [5] - 传统消费淡季叠加铜价高企，下游以刚需采购为主，整体成交未见明显改善 [7] - 含税货源趋紧、票据成本上升，利废企业压价采购，精废价差维持高位 [7] - 预计铜价高位震荡为主 [7] - 印尼Grasberg矿山配套冶炼厂因锅炉泄漏停产，铜供应承压 [29] - 巴拿马Cobre Panama铜矿重启预期升温，已处理210万吨堆存矿石，产出约3200吨铜金属 [29] - 智利Codelco旗下El Teniente铜矿扩建项目因地震风险推迟至2029年投产 [30] 铝 - 国内电解铝价格为23860元/吨，环比8月7日下跌130元/吨 [7][42] - LME铝库存为248300吨，环比8月7日减少8100吨，同比减少231375吨 [7][42] - 国内上期所铝库存为422097吨，环比8月7日减少13642吨，同比增加301444吨 [7][42] - 2026年8月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存89.8万吨，环比8月8日减少3.5万吨，同比增加29.1万吨 [7][42] - 云南地区电解铝即时冶炼利润为8347元/吨，环比8月7日减少72元/吨 [7][42] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润为7271元/吨，环比8月7日减少63元/吨 [7][42] - 国内本周铝型材龙头企业开工率为50.8%，环比减少0.8个百分点 [7][42] - 国内本周铝线缆龙头企业开工率为62.4%，环比增加0.4个百分点 [7][42] - 近一周国内电解铝周度产量基本持稳，铝水比例环比上升0.11个百分点 [8] - 海外新投项目爬产及复产项目持续推进，电解铝供应量预计持续提升 [8] - 下游加工行业处于传统消费淡季，总体开工承压 [8] - 预计铝价短期偏弱震荡 [8] - 阿联酋环球铝业拟投入约4亿美元修复受损冶炼厂，预计明年一季度恢复战前产量 [29] - 几内亚国有Nimba Mining Company启动月度全球招标模式销售铝土矿，目标今年发运1000万吨 [30] 锡 - 国内精炼锡价格为427770元/吨，环比8月7日下跌6900元/吨，跌幅为1.59% [8][43] - 国内上期所锡库存为5962吨，环比8月7日增加516吨 [8][43] - LME锡库存为5485吨，环比8月7日减少205吨 [8][43] - 佤邦产区复产上限锁定在禁矿前五成，全面复产推迟至2027年 [8] - 锡精矿加工费持续处于低位，矿紧向锭紧的传导链条未被打破 [8] - 传统消费淡季下追买意愿不强，下游企业多持观望态度 [8] - 锡价震荡为主 [8] 锂 - 本周国内工业级碳酸锂价格为148000元/吨，环比8月7日上涨9000元/吨，涨幅为6.47% [8][43] - 本周国内碳酸锂工厂库存24753吨，环比增加1800吨 [8][43] - 少部分锂盐厂检修结束带来边际增量，但散单流通量仍相对有限 [9] - 下游长协缩量带来的散单补库需求对价格形成支撑 [9] - 短期价格反弹 [9] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际 [12][89] - 铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源 [12][89] - 铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥 [12][89] - 锡行业推荐锡业股份，兴业银锡，华锡有色 [12][89] - 锂行业推荐中矿资源，盛新锂能，国城矿业，赣锋锂业 [12][89]