报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月通胀与消费数据偏弱，9月加息预期继续降温，美元与美债收益率阶段性回落，风险资产情绪边际修复，美伊围绕霍尔木兹海峡通行方案博弈反复，通航不确定性维持高位，流动性边际改善，短期商品市场或震荡偏强 [2] 各部分内容总结 行情回顾 - 商品市场上周整体收涨1.59%，能化领涨3.22%，农产品、黑色、贵金属和有色分别上涨1.36%、1.18%、0.64%和0.2% [2][6] - 涨幅居前品种为燃料油、焦煤和甲醇，涨幅分别为10.63%、8.4%和7.48%；跌幅较大品种为不锈钢、镍和玻璃，跌幅分别为3.75%、2.62%和2.03% [2][6] - 商品市场20日平均波动率小幅下降，除农产品外各板块品种均以降波为主 [2][6] - 全市场规模增加，仅有色板块资金为净流出 [2][6] 展望 贵金属 - 美国通胀降温与零售走弱继续压降美联储年内加息预期，板块受实际利率回落与避险需求共同支撑，但美联储多位官员讲话释放偏鹰信号，战局反复概率高，对反弹空间保持谨慎 [2] 有色 - 美元指数走弱对板块形成支撑，铜LME库存持续紧张，叠加加征关税影响或偏强，铝海外LME库存处历史低位、供应链脆弱性高，但中东复产预期约束中期上行空间，短期金属易涨难跌 [3] 黑色 - 螺纹表需环比回升，产量回落，库存下降，钢厂盈利差，铁水小幅增加，短期复产空间有限；铁矿发运与到港阶段性回落，港口库存下降但整体仍处高位；焦煤在安监趋严与事故扰动下供给偏紧，产业链负反馈下上方空间有限，短期板块在成本支撑下震荡运行 [3] 能源 - 美伊双方诉求分歧大，伊朗外长称未决定是否与美国重新谈判，美国需满足条件才能恢复航运；8月三大机构月报交叉印证，IEA与EIA下修需求，但供应收缩更剧烈，结构性缺口与极低库存构成价格底部硬约束，短期油价下方受基本面偏紧支撑，上方空间由地缘演变决定 [3] 化工 - 甲醇在中东通行不确定以及台风扰动下到港放缓，内地库存偏低或偏强运行；烯烃品种下半年供给端有投产压力，当前需求处淡季，限制上方空间 [3] 农产品 - USDA8月供需报告产量环比上调，报告发出后短期有利空出尽风险；国内油厂大豆和豆粕库存累库，供应宽松下油料短期震荡运行；菜油在现货库存偏低支撑下偏强运行，对豆棕油有一定提振，短期国内豆棕油库存偏高，供需面总体偏弱 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF合计规模2709.41亿元，收益率0.01%，份额变动0.01%，成交量1052095285，成交量变动 -12.21%；商品ETF合计规模2910.96亿元，收益率0.02%，份额变动0.02%，成交量1629234142，成交量变动 -17.81% [38]