报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹表需、产量均继续回落，库存延续累积态势；热卷需求大幅回暖，产量同步回升，库存小幅回落；随着淡季向旺季切换，需关注需求边际变化[1] 根据相关目录分别进行总结 厂内库存及各项数据环比情况 - 厂库+社库合计857.24万吨，环比-3.41%；社会库存419.52万吨，环比-3.50%；周消费量（未包括进出口）1095.09万吨，环比17.41%；周产量1514.61万吨，环比13.91%；合计库存843.33万吨，环比15.50% [1] - 螺纹钢厂库211.93万吨，环比-6.75%；社库166.63万吨，环比-4.71%；周产量487.23万吨，环比-4.00%；周消费量18.57万吨，环比13.86% [1] - 线材厂库84.9万吨，环比-0.49%；社库48.07万吨，环比-0.38%；周产量72.31万吨，环比0.98%；周消费量120.38万吨，环比0.60%；库存84.30万吨，环比1.53% [1] - 热卷厂库325.14万吨，环比10.90%；社库80.88万吨，环比0.90%；周产量292.44万吨，环比-1.92%；消费量373.32万吨，环比-1.02%；库存326.16万吨，环比20.80% [1] - 冷卷厂库39.14万吨，环比-0.41%；社库86.16万吨，环比84.6%；周产量178.37万吨，环比-1.56%；消费量4.17万吨，环比-1.15% [1] - 中板厂库150.67万吨，环比-5.83%；社库84.8万吨，环比1.10%；周产量103.88万吨，环比0.93%；消费量188.68万吨，环比2.03%；库存148.64万吨，环比-7.00% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数情况总结 50ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 3.059 涨至 3.122 ，涨跌幅分别为 -0.26%、0.42%、1.63% ，当月 IV 为 16.18%、15.16%、16.24% ，次月 IV 为 18.58%、17.60%、18.51% [1] - 近 1 年当月 IV 分位数 56.70%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 66.80%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 66.20%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 80.50%等 [1] - 主力月份 skew 指数今日 77.08 ，昨日 87.52 等 [3] 沪 300ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 4.528 涨至 4.660 ，涨跌幅分别为 -0.59%、0.22%、2.69% ，当月 IV 为 15.57%、14.58%、17.98% ，次月 IV 为 19.07%、18.37%、20.32% [4] - 近 1 年当月 IV 分位数 43.60%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 56.40%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 64.10%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 79.20%等 [4] - 主力月份 skew 指数今日 81.22 ，昨日 97.62 等 [6] 深 300ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 4.671 涨至 4.800 ，涨跌幅分别为 -0.68%、0.19%、2.56% ，当月 IV 为 15.92%、15.27%、18.07% ，次月 IV 为 19.77%、18.76%、20.31% [8] - 近 1 年当月 IV 分位数 46.90%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 62.10%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 67.30%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 81.70%等 [8] - 主力月份 skew 指数今日 69.53 ，昨日 95.82 等 [13] 沪中证 500ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 7.006 涨至 7.224 ，涨跌幅分别为 -0.07%、 -0.99%、3.11% ，当月 IV 为 20.10%、19.27%、21.34% ，次月 IV 为 23.75%、22.92%、24.33% [16] - 近 1 年当月 IV 分位数 46.10%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 59.70%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 64.50%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 78.40%等 [16] - 主力月份 skew 指数今日 91.28 ，昨日 97.31 等 [19] 深中证 500ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 2.800 涨至 2.891 ，涨跌幅分别为 -0.85%、0.11%、3.14% ，当月 IV 为 20.09%、19.63%、21.80% ，次月 IV 为 24.23%、23.46%、24.69% [22] - 近 1 年当月 IV 分位数 46.50%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 60.70%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 66.20%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 79.70%等 [22] - 主力月份 skew 指数今日 90.51 ，昨日 85.05 等 [25] 创业板 ETF - 当月合约距离到期还剩 -1 天 ，9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 2.845 涨至 3.025 ，涨跌幅分别为 -2.17%、1.05%、5.22% ，当月 IV 为 33.59%、32.85% ，次月 IV 为 35.81%、35.99% [26] - 近 1 年当月 IV 分位数 75.50%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 72.60%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 82.20%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 91.10%等 [26] - 主力月份 skew 指数今日 68.33 ，昨日 89.42 等 [31] 深证 100ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 3.314 涨至 3.451 ，涨跌幅分别为 -1.43%、0.30%、3.82% ，当月 IV 为 21.25%、20.52%、25.02% ，次月 IV 为 24.19%、24.00%、26.67% [36] - 近 1 年当月 IV 分位数 58.70%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 71.70%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 67.00%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 82.20%等 [36] - 主力月份 skew 指数今日 76.91 ，昨日 93.66 等 [40] 科创 50ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 1.307 涨至 1.393 ，涨跌幅分别为 -1.58%、1.07%、5.45% ，当月 IV 为 35.88%、35.02%、43.96% ，次月 IV 为 39.95%、39.70%、45.48% [44] - 近 1 年当月 IV 分位数 68.10%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 65.30%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 81.60%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 90.30%等 [44] - 主力月份 skew 指数今日 80.72 ，昨日 82.27 等 [47] 科创板 50ETF - 9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 1.277 涨至 1.361 ，涨跌幅分别为 -1.54%、1.02%、5.50% ，当月 IV 为 37.97%、38.59%、48.40% ，次月 IV 为 41.77%、40.15%、47.41% [51] - 近 1 年当月 IV 分位数 75.10%等 ，近 2 年当月 IV 分位数 86.90%等 ，近 1 年次月 IV 分位数 73.40%等 ，近 2 年次月 IV 分位数 85.00%等 [51] - 主力月份 skew 指数今日 77.46 ，昨日 80.87 等 [54] 300 指数 - 当月合约距离到期还剩 6 天 ，9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 4436.258 涨至 4548.035 ，5HV 为 24.65%、24.44%、20.94% ，10HV 为 21.49%、19.93%、21.26% ，20HV 为 18.61%、18.55%、19.73% ，当月 IV 为 15.69%、13.77%、16.79% ，次月 IV 为 19.99%、18.80%、20.23% [59] - 主力月份 skew 指数今日 86.16 ，昨日 87.27 等 [60] 1000 指数 - 当月合约距离到期还剩 6 天 ，9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 7226.028 涨至 7399.885 ，5HV 为 32.93%、31.10%、25.92% ，10HV 为 28.38%、27.10%、28.74% ，20HV 为 24.44%、24.01%、24.65% ，当月 IV 为 21.55%、20.56%、22.39% ，次月 IV 为 26.09%、24.87%、25.65% [61] - 主力月份 skew 指数今日 105.20 ，昨日 100.78 等 [69] 上证 50 指数 - 当月合约距离到期还剩 6 天 ，9 天数据显示 2025 年 9 月 9 - 11 日标的物价格从 2928.632 涨至 2983.083 ，5HV 为 16.51%、16.19%、12.20% ，10HV 为 17.09%、14.76%、14.83% ，20HV 为 17.31%、17.32%、17.83% ，当月 IV 为 15.52%、14.52%、16.95% ，次月 IV 为 69.75%、71.83%、65.29% [75] - 主力月份 skew 指数今日 84.61 ，昨日 94.63 等 [78]

黑金研投团队 研究院 何建辉 Z0000586 免责声明： 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国 投期货有限公司(以下简称"本公司")的机构或个人客户(以下简称"客户")使用。本公司不会因接收人收到 本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资 料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日 的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、 意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信 息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何 内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。 本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任 ...

| 国技期货 | 操作评级 | 能源日报 2025年09月11日 | | --- | --- | --- | | 原油 | ☆☆☆ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价上行,SC10合约日内涨0.62%。短期地缘国素仍对油价构成支撑,继周二以色列袭击卡塔尔后,有 消息称欧盟或在第19轮对俄制裁中加入部分中国地炼企业。供需方面四季度及明年一季度市场供需盈余仍将边际 放大、上周美国原油库存超预期增加393.9万桶。本周市场处于此前下跌后的地缘指动反弹期,策略方面仍以比前 高位空单与虚值看涨期权相结合的策略为主。 【燃料油&低硫燃料油】 今日沥青期货冲高回落收盘小幅上涨，11月合约收盘突破346 ...

丙烯期货主力合约日内继续围绕5日均线窄幅整理。基本面上,供应延续偏紧态势,叠加企业库存无压,报盘探 涨意愿凸显。下游刚需买盘加强,低端成交溢价明显,实单重心宽幅走高。 聚烯烃期货主力合约延续低位区间整理格局。基本面上，聚乙烯现货市场货源供应稳定，然下游订单跟进缓 慢,"旺季"需求提升不明显,工厂或维持刚需补库,市场氛围偏于谨慎。聚丙烯前期新增装置投产,供应压 力增加,上游石化企业积极降库,虽然进入旺季,但下游需求回升缓慢,中间商心态较为谨慎,下游企业根据 订单情况进行采购,需求释放偏弱,价格上行驱动不足。 【纯苯-苯乙烯】 日内统苯期价在6000元/吨以上震荡为主,华东现货偏强,山东现货情绪向好。盛虹重整检修,周度开工略有下 降，吉林石化新装置投产，周产量小幅提升,加工差咯有反弹,甚差弱势震荡。基于国内检修及需求季节性回 升预期,三季度国内统苯市场供需或有改善,不宜过度悲观;但当前下游盈利不佳,进口预期持续施压,统苯 价格低位震荡,关注需求改善节奏。 苯乙烯期货主力合约日内窄幅波动。基本面上,目前北方低价一定程度股制苯乙烯上涨空间,但因9月下宁波大 装置检修，区域内下游有提前备货行为，使得本月华东港口累库节奏 ...

【豆一】 国产大豆盘面主力合约今日从低位反弹。市场预计新季大豆将要上市，在密切关注市场参与主体的收购动向。 本周五中储粮将继续拍卖大豆,市场预计拍卖底价将下调。短期国产大豆表现为供大于求的状态。今年国产大 豆主产区天气总体有利,收成预期向好,市场担心后续的供应压力。持续关注政策和新作大豆的产量表现。 【大豆&豆粕】 近期豆箱期货保持区间震荡模式,国内豆粕现货稳中偏弱。巴西升贴水保持高位,且巴西大豆到港量充足，辅 以阿根廷豆粕,四季度供应整体问题不大,但如果年底中美贸易依旧未谈妥,明年一季度国内大豆供应或有缺 口。行情短期或继续震荡,以低多思路为主,难出单边行情。北京时间9月13日凌晨，USDA将公布9月供需报 告。 USDA已进入田间实地调查阶段,大豆关注英数与饱满度,未来美豆产区天气将变为高温少雨，目前市场预 期将调减大豆单产,需持续关注。 【豆油&棕榈油】 马盘棕榈油主力合约价格在本周中性偏空的报告影响下,经历了短暂的回调之后价格止跌反弹。美盘豆油价格 短暂的交易了偏空的生物燃料政策预期，也表现为止跌反弹。本周关注美国农业部供需报告,报告前市场预期 美国大豆单产将下调，美豆出口或下调。阿根廷大豆面积或下调 ...

| Million | 国投期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月11日 | | 棉花 | ☆☆☆ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | な☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | な☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 20号胶 | なな女 | 黄维 高级分析师 | | 天然橡胶 | 女女女 | F03096483 Z0017474 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | | | | (棉花&棉纱) 今天郑棉小幅下跌，棉花现货销售基差多数暂稳，关注下句新棉的收购情况。目前看新疆棉花产量丰产概率大,但具体产量预 估区间仍然较大,产量或突破700万吨。市场预估新棉预售量较大,或引发轧花厂抢收,新年度增产叠加交货期并不会很集中, 预计影响仍然可控。目前手搞将棉收购价格在7.5-7.6元/公斤，不少轧花厂表示价格偏高 ...

| | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年09月11日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热着 | な女女 | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | な女女 | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 證時 | な女女 | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | 女女女 | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面继续震荡回落。本周螺纹表需、产量均继续回落，库存延续累积态势。热卷需求大幅回暖，产量也同步回升，库存小 幅回落。高炉快速复产，铁水产量回升，不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间，市场仍面临潜在的负反馈压力。从下游行业 看，地产投资继续大幅下滑，基建、制造业增速逐步放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持 ...

| | 操作评级 | 2025年09月11日 | | --- | --- | --- | | 铜 | | 肖静 首席分析师 | | | ★☆☆ | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ☆☆☆ | | | | | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | な女女 | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 铝 | ななな | | | 镇及不锈钢 立☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | ★☆★ | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | な女女 | | | | | F03111330 Z0018905 | | 工业培 | ななな | | | 多晶硅 | 女女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周四沪铜8万上方震荡收阳，今日现铜80175元，上海铜升水扩至85元，精废价差升至1820元。钢联社库增加900 吨至14.9 ...

| Millio | > 国技期货 | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月11日 | | 黄金 | ★☆★ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ★☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜美国公布8月PPI年率录得2.6%不及预期的3.3%为6月以来新低,核心PPI同样远不及预期和前值。特朗普 再度发文敦促鲍威尔必须立即大幅降息。市场聚焦今晚美国CPI数据,如果同样不及预期可能会加大对于未 来降息幅度的押注。美联储会议前贵金属或维持偏强运行，不过连续上涨后波动加剧谨慎追高。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 1 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨,绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆ 一颗星代表偏多/空,判断趋势有上涨/下跌的驱动,但盘面可操作性不强 ★★☆ 两颗星代表持多/空,不仅判断较为明晰的上涨 ...