己烯法继续降负。合成气法产量提升，乙二醇周度产量小幅增长；转口及出口有所增加，到港量极低，库存持 续去化。中期持续关注美伊局势的演变,预期价格高位震荡;国内低开工及进口低,MEG去库预期下,持续关注 正套思路。 | 《八》国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年04月30日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | なな女 | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | 女女女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | なな女 | 短纤 | 女女女 | 周小燕 高级分析师 | | 瓶片 | なな女 | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 玻璃 | 文文文 丙烯 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | ...

| | | | | 20号胶下游行业跟踪:中国轮胎上市公 | | | 从业资格号:F0285606 | 国投期货高级分析师 胡华轩 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026年4月30日 | | | | 司汽车轮胎业务2025年四季度经营数据 | | | 投资咨询号: Z0003096 | | | 上市公司轮胎业务数据 | | 四李度值 | | 同比(%) | 址比(%) | | 累计值 | 索计同比(%) | | 玲珑轮胎 | 产量(万条) | 2450.96 | | 4.14 | 2.51 | | 9429.81 | 5.81 | | | 销量(万条) | 386.48 | | -1.02 | | 3.33 | 9134.66 | 6.90 | | (601966) | 收入(亿元) | 64.30 | | 6.33 i | | 1.95 I | 244.75 | 12.22 | | 赛轮轮胎 | "量(万条) | 2144.58 | | 6.25 | | 4.64 | 8254.12 | 10.33 | | | 销量( ...

| 玲珑轮胎季度轮胎销量(万条) | 玲珑轮胎季度轮胎产量(万条) | 3000 | 3000 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2500 | 2500 | | | | | | | | | | | | | | | | 2000 | 2000 | | | | | | | | | | | | | | | | 1500 | 1500 | | | | | | | | | | | | | | | | 1000 | 1000 | | | | | | | | | | | | | | | | 500 | 500 | | | | | | | | | | | | | | | | 0 | 0 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年厄尔尼诺确定性增强，下半年发生概率约90%，强度或达强厄尔尼诺标准，其对全球气候和农产品影响复杂，需关注多因素对美豆及国内相关品种走势的影响 [1][4] 各部分内容总结 2026年厄尔尼诺显现，暖水加速涌动，强信号显现 - 4月底权威气象机构确认2026年厄尔尼诺事件判断，赤道中东太平洋海面温度近期快速回升，Niño - 3.4指数周度读数回升至约 +0.2°C，次表层海温监测信号明确，NOAA预测下半年发生概率约90% [1] - 权威机构预报Niño - 3.4区域海温指数8 - 10月越过 +1.0°C，年底至2027年初接近或突破 +1.9°C，NOAA数据显示5 - 7月形成概率62%，11月至2027年1月超强、强或中等强度可能性均为25%，NCEP模型预测不排除冲击 +3.0°C [4] - 春季是ENSO预测准确度最低季节，部分气象专家建议再观察1 - 2个月，关注副热带高压形态变化和对流中心东移速度 [5] 厄尔尼诺对全球气候的影响 - 厄尔尼诺通过改变热带太平洋海温和大气环流引发全球极端天气，北美加拿大南部、美国北部易出现异常暖冬，美国南部降水偏多，南美洲北部偏干，阿根廷和巴西南部雨水偏多 [7] - 东南亚印尼、菲律宾、马来西亚、越南、泰国干旱概率大，我国夏季“南涝北旱”，长江中下游多雨易洪涝，黄河和华北少雨易干旱，东北地区夏季气温偏低，东南沿海台风数量减少，冬季易暖冬 [7] 厄尔尼诺对农产品的影响 大豆 - 美国：厄尔尼诺为中西部核心农业带夏季带来充沛降水，降低7 - 8月关键授粉期减产概率，中西部夏秋多雨利好大豆生长，2000年以来9个厄尔尼诺产季美豆单产增产6次，上升概率66.67% [10][12] - 南美：阿根廷大豆单产对气候变化敏感，9个厄尔尼诺产季仅2次调减，降雨偏多利于缓解干旱环境；巴西大豆单产变化复杂，产区分化大，整体单产对气候敏感性不及阿根廷，9次中有5次调增 [13][15] 玉米 - 美国：大豆和玉米主产区重合，厄尔尼诺对大豆影响高于玉米，2000年以来9个厄尔尼诺产季美玉米单产增产5次，上升/持平概率66.67%，但新季种植面积预测或减少，总产量有变数 [16] - 中国：厄尔尼诺产季中国夏季“南涝北旱”，对玉米单产影响整体温和，2000年以来9个厄尔尼诺产季单产增产6次，上升概率66.67%，风险集中在特定区域强厄尔尼诺年份 [18] - 巴西：玉米分两季种植，第二季产量高于第一季，2000年以来9个厄尔尼诺产季单产5次调增，厄尔尼诺对玉米单产影响无单一结论，机遇与风险并存 [19] - 阿根廷：厄尔尼诺带来充沛降水缓解干旱，2000年以来9个厄尔尼诺产季单产8次调增，上升概率88.89% [21]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强；白银操作评级一颗绿星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] 报告核心观点 - 隔夜贵金属继续回调，美伊战争前景不确定性强，双方诉求分歧大，贵金属跟随相关信息波动，短期趋势偏弱 [1] - 美联储如期维持利率不变，对于货币政策保持谨慎，利率期货定价今年美联储将维持利率不变 [1] FOMC声明 - 维持基准利率在3.50%-3.75%不变，米兰希望降息25BP，哈玛克、卡什卡利、洛根对政策声明中的“宽松暗示”投反对票，为1992年10月以来最多反对票的一次会议 [2] - 保留潜在宽松措辞，考虑“进一步”调整利率的幅度和时机时，将仔细评估最新信息 [2] - 将通胀形容为“高企”，此前为“略高”，并指出全球能源价格的影响 [2] - 中东局势发展导致经济前景不确定性加大，就业增长总体较为疲弱 [2] 鲍威尔发布会 - 利率处于良好位置，支持转向中性偏向的官员人数增加，或许下次会议会考虑改变目前的宽松倾向，目前没人呼吁加息，宽松立场异议者并非倾向于加息，若需加息或降息会发出信号并行动，考虑降息前需观察能源和关税问题 [2] - 通胀高企，近期通胀预期上升，部分反映能源价格上涨，能源通胀激增未达顶峰，核心通胀上升前景现实，预计核心PCE通胀率为3.2%，关税通胀今年应会减缓 [2] - 经济活动扩张稳健，中东事件增加不确定性，经济前景高度不确定，劳动力需求已减弱，同时显示出越来越多稳定迹象 [3] - 卸任主席后将继续以低姿态担任理事，时长待定，将在合适的时候离开美联储，本打算退休，但政府行动使其别无选择，不会成为影子主席 [3]

| | 操作评级 | 2026年04月30日 | | --- | --- | --- | | 铜 | な☆☆ | 肖静 首席分析师 | | 铝 | | F3047773 Z0014087 | | | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | な女女 | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | 吴江 高级分析师 | | 锌 | 女女女 | | | 铝 | ななな | F3085524 Z0016394 | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | 锡 | | F03099436 Z0021022 | | | 女女女 | 孙芳芳 高级分析师 | | 碳酸锂 | な女女 | F03111330 Z0018905 | | 工业等 | ななな | | | 多晶硅 | 女女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周四沪铜盘中震荡，沪粤延续60、280元现货升水，精废价差1000元附近。周内SMM社库减少5600吨至24.3万 吨。隔夜特朗普表示延续海峡封锁、主力油价拉高，经济负面风险 ...

| 《八》国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年04月30日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | なな女 | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | 女女女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | なな女 | 短纤 | 女女女 | 周小燕 高级分析师 | | 瓶片 | なな女 | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 玻璃 | 文文文 丙烯 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 两烯主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 此次会议美联储维持政策利率水平不变，对地缘局势和油价表述强调高度不确定，对经济和就业韧性有信心，传递偏鹰信号 [5] - 鲍威尔对权力交接做出积极表达，利于维持修复美元信用的框架，强势美元和强势原油或延续，美联储货币政策和美元走向与中东局势密切联动 [5] - 议息会议后货币市场放弃今年降息押注，开始为2027年加息可能性定价，油价抬升和偏鹰信号推动美国国债收益率上行，美元走强，黄金与比特币回落，美股窄幅震荡 [7] - 展望未来1 - 2月，需关注地缘局势演化方式、议息会议后美元流动性变化和国内政策走向 [8] - 大类资产操作应维持进攻属性，关注能源供应链和强势美元共振冲击是否反复，国内权益资产可在能源安全稳定板块和“AI +”科技板块均衡配置，大宗商品能化偏强有延续性，关注黑色有色农产品等品种多配机会 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 会议事件 - 美东时间4月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%，2026年以来三次货币政策会议均暂停行动 [1] 会议声明变化 - 就业和通胀表述上，对“就业增长仍然缓慢”增加“平均而言”定性，对通胀表述从“依然略高”变为“通胀处于高位”，并说明部分原因是全球能源价格上涨 [2] - 地缘局势方面，强调中东局势带来的不确定性，表述为“中东局势的发展为经济前景带来高度不确定性” [2] - 联储委员行动一致性方面，理事米兰再次投反对票主张降息25个基点，另有三名票委投反对票，不赞成在声明中纳入宽松偏向表述，投票分歧是30多年来最严重的内部分歧 [2] 鲍威尔发布会要点 - 地缘局势和美伊战争对通胀影响方面，关税导致的价格上涨影响会在未来两季度消退，中东局势推高的油价短期内推高整体通胀、影响GDP增速，但美联储无需急于改变利率或前瞻指引 [4] - 货币政策层面，鲍威尔认为当前利率接近中性利率（3% - 4%之间，略高于3.5%），政策立场可能处于“轻微限制性或中性的高端”，美联储有底气“等待并让事态发展” [4] - 其他层面，鲍威尔对沃什权力交接表达信任，认为是正常过渡，相信沃什能顶住白宫政治压力 [4] 未来展望 - 关注地缘局势演化方式，美伊谈判变数大，战争烈度超预期概率不高，可能是推动伊核协议确立通航框架或停战转经济制裁 [8] - 跟踪议息会议后美元流动性变化，5 - 6月沃什接管美联储，4月底议息会议指引至关重要 [8] - 跟踪国内政策走向，政治局会议强调二季度政策“优化”“精准”“灵活”，关注“反内卷”“AI + 行动”“能源安全”政策推进线索 [8] 大类资产操作 - 能源带着主要资产的波动率冲击缓和，宏观流动性适应性增强，操作应维持进攻属性 [9] - 国内权益资产此前股债双牛，成长股重估，后续关注流动性边际变化，在能源安全稳定板块和“AI +”科技板块均衡配置 [10] - 大宗商品市场表现有结构性，能化偏强延续，能化策略可采用正套或多头策略，关注黑色有色农产品等品种多配机会 [10] 会议声明对比 |时间|经济|通胀|货币政策|工具| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026年1月|经济活动稳健扩张，就业增长缓慢，失业率企稳|通胀略高，经济前景不确定性高|将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%|考虑利率调整幅度和时机时评估数据、前景和风险平衡，承诺支持最大化就业和通胀回到2%|[11][13]| |2026年3月|经济活动稳健扩张，就业增长缓慢，失业率近几个月变化不大|通胀略高，中东局势影响不确定，经济前景不确定性高|将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%|考虑利率调整幅度和时机时评估数据、前景和风险平衡，承诺支持最大化就业和通胀回到2%|[11][13]| |2026年4月|经济活动稳健扩张，平均而言就业增长缓慢，失业率近几个月变化不大|通胀处于高位，部分原因是全球能源价格上涨，中东局势为经济前景带来高度不确定性|将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%|考虑利率调整幅度和时机时评估数据、前景和风险平衡，承诺支持最大化就业和通胀回到2%|[11][13]| 经济预测数据 |变量|2025年|2026年|2027年|2028年|长期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |实际GDP变化|1.6|1.8|1.9|1.8|1.8| |6月预测|1.4|1.6|1.8|/|1.8| |失业率|4.5|4.4|4.3|4.2|4.2| |6月预测|4.5|4.5|4.4|/|4.2| |PCE通胀|3.0|2.6|2.1|2.0|2.0| |6月预测|3.0|2.4|2.1|/|2.0| |核心PCE通胀|3.1|2.6|2.1|2.0|/| |6月预测|3.1|2.4|2.1|/|/| |联邦基金利率|3.6|3.4|3.1|3.1|3.0| |6月预测|3.9|3.6|3.4|/|3.0| [16] |

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及能源、金属、农产品、金融等领域，受美伊局势、地缘冲突、季节因素、政策等影响，各行业表现不一，部分行业价格震荡，部分行业有上涨或下跌趋势，投资者需关注局势变化和相关政策，谨慎投资 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：昨夜外盘油价大涨，阿联酋5月1日退出OPEC及OPEC+组织，短期对油价利空小，长期有增产动力；美伊局势对原油地缘溢价压制有限，油价走势核心在于霍尔木兹海峡能否畅通，当前海峡航运受阻，油价走强 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫方面，地缘冲突致供应缺口难缓解，后续美湾轻质原油到港或增加重质组分采购，LNG供应收缩或推动燃料油替代需求；低硫方面，巴西炼厂开工率提升等弥补中东减量，供应相对充裕，成品油裂解高位提供支撑 [22] - 沥青：石油焦利润偏强及主营保供压缩沥青供应，4、5月排产下滑，样本炼厂出货量降，厂库累积，社会库存消耗，整体商业库存低，短期供需双弱，低供应和低库存支撑价格，原油走强叠加基本面好转，BU易涨难跌 [23] 金属行业 - 贵金属：隔夜贵金属回调，美伊谈判前景不确定，双方诉求分歧大，贵金属随相关信息波动，短期趋势偏弱；美联储维持利率不变，对货币政策保持谨慎 [3] - 铜：隔夜铜价阴跌，特朗普延续海峡封锁、油价拉高，经济负面风险大，长期能源价格影响供应链成本；供应约束增大；美股大厂AI关联需求超预期，国内现铜指标韧性强，沪铜技术关键位10.03 - 10.05万，节前减仓观望 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水分别为 -90元、 -160元和 -305元，国内铝锭社库拐点落后，LME库存新低，市场风险偏好随战争信息摇摆，全球预期短缺但需求受压制，沪铝高位震荡，观望等待买入机会 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，中东电解铝产能减产后两者价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：广西产能复产，新建项目二季度投产，过剩前景未改，短期流动性收紧支撑现货止跌，几内亚矿产传闻未确认，反弹动能有限，等待政策指引 [7] - 锌：锌价回落刺激下游补库，部分下游看跌，现货交投一般，贸易商出货少，长假临近资金落袋为安，矿紧锭松，沪锌背靠成本震荡，价格区间2.25 - 2.45万元/吨 [8] - 铅：内外价差修复，铝进口利润收窄，进口端压力缓解，铝价低位震荡，原生铝炼厂成本低打压盘面，再生铅减产提供支撑，下游消费疲弱，沪铅在成本线上方窄幅震荡，价格区间1.65 - 1.7万元/吨 [9] - 镍及不锈钢：镍价强势震荡，市场交投活跃，上游价格反弹推动中游价格上扬构成成本支撑，短期政策情绪主导；国内现货过剩，纯镍库存增3400吨至9.74万吨，不锈钢库存降1.2万吨至94.9万吨，沪镍短期偏强震荡，低买思路 [10] - 锡：隔夜沪锡震荡收跌，长假前减仓，短线以短期均线做强弱分界，SMM现锡报价上调积极，美股大厂AI关联需求强劲，锡市缺方向性驱动，处高价区，上方阻力明显，向下宽幅震荡，可少量短线空单背靠短期均线持有或参与期权双卖组合 [11] - 碳酸锂：锂价站上18万关口，市场交投活跃，非洲马里锂矿消息带动走强，库存上周增650吨至10.35万吨，下游库存降1150吨至4.45万吨，冶炼厂库存减500吨至1.84万吨，贸易商库存增1700吨至4.06万吨，澳矿报价强势，周度产量环比飙升，同比增速45%，锂价涨势，低买为主 [12] 化工行业 - 工业硅：市场有小炉型能耗管控预期，或压制排产，交易情绪抬升，但西南丰水期临近、北方开工未实质回落，高位盘面套保承压，暂不建议追多，短期震荡，关注能耗政策 [13] - 多晶硅：现货端SMM的N型复投料均价窄幅整理，产业观望氛围浓，现货交投清淡；期货方面仓单增量，企业套保或释放，市场低位接货意愿显现，行情预计震荡运行 [14] - 苯乙烯：油价上涨，成本端支撑强；基本面受新单成交不畅影响，行业利润多数走弱，消费或转弱；出口订单向好，港口出口装船，库存预计下降但降幅或不及预期，供需基本面驱动不足，成本支撑仍强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：美伊和谈停滞，油价上涨，原料支撑丙烯价格，但下游亏损倒逼聚丙烯等装置停车或降负，需求收缩；聚乙烯方面，油价支撑强，临近假期下游询盘和备货增多，交投改善，但农膜进入淡季，新增订单跟进有限；聚丙烯方面，高价原料下下游承接不足，企业补库意愿弱，去库缓慢 [25] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，春季检修、乙烯法亏损致负荷下降，供应压力缓解，行业去库但社会库存仍有压力，内需疲软，3月出口攀升，内盘有价格优势，预计4月出口延续，关注地缘局势和乙烯供应，乙烯法开工难恢复，期价或震荡偏强；烧碱下行，行业累库压力大，检修增加开工下降，行业利润高预计检修后修复，下游氧化铝压价，液碱需求疲软，非铝下游刚需维稳，氯碱一体化利润高，下游需求带动有限，烧碱低位运行 [26] - PX&PTA：中东局势紧张，油价攀升，PX和PTA夜盘高位震荡，后市检修量大，PTA由累库转去库，节前下游补库，产业链成本强、供应收缩、需求平稳，预期价格震荡偏强，中期关注PTA月差回升 [27] - 乙二醇：周度产量回升，合成气法提负，到港量低，转口及出口增加，港口库存下降，社会库存去化，下游节前补库，瓶片走强带来边际需求改善预期，中期关注美伊局势，预期价格高位震荡，关注正套思路 [28] - 短纤&瓶片：短纤受原料价格波动影响，需求恢复慢，累库，效益不佳，负荷下调，跟随原料震荡，关注中东局势和终端订单；瓶片库存下降，需求旺季，效益修复，印尼政策提振出口，关注产能利用率提升 [29] 建材行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价冲高回落，螺纹表需回暖，产量回升，去库加快；热卷需求回落，产量回升，库存下降节奏放缓；下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量回落，供应压力缓解；一季度经济开局好，地产销售面积降幅收窄，基建增速高位，制造业投资回升，3月钢材出口环比回升，市场情绪回暖，盘面下方支撑强，短期震荡偏强，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：铁矿石隔夜盘面震荡，供应端全球发运量环比增加，国内到港量下降，长协谈判进展使部分品种流动性有改善预期，后期对盘面压力加大；需求端终端需求尚可，钢厂盈利改善，铁水产量持平，国内反内卷预期升温，外部地缘冲突不确定，油价高位提供成本支撑，预计盘面震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化利润改善，日产微增，库存微降，贸易商采购意愿改善；碳元素供应充裕，下游铁水高位但低于历史同期，钢材利润一般；焦炭盘面升水，蒙煤通关量高拖累盘面，关注供应压制和外部影响 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，蒙煤通关量1476车，煤矿产量高位，周产量微降，现货竞拍成交好，价格抬升，市场回归基本面，对某蒙5煤矿山能源有担忧，价格反弹；终端库存回升，下游补库顺畅，炼焦煤总库存抬升，产端库存下降；碳元素供应充裕，下游铁水高位但低于历史同期，钢材利润一般；焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关量高拖累盘面，关注供应压制和外部影响 [18] - 锰硅：日内价格震荡，能源价格抬升使锰矿开采和运输成本坚挺，现货锰矿成交价格随盘面下降，港口库存小幅抬升，外盘远期报价环比抬升但报盘量未增，预计后期库存下降；需求端铁水产量高位持稳但低于去年同期，硅锰供应和库存抬升，关注地缘冲突消息 [19] - 硅铁：日内价格震荡，兰炭价格持稳，现货价格跟跌盘面，产区亏损；需求端铁水产量反弹，3月出口需求升至4.5万吨，预计中长期月度出口量3.5万吨左右，金属镁产量高位，需求有韧性；硅铁周度供应抬升，库存下降，价格大概率震荡上行 [20] - 玻璃：玻璃走弱，沙河点火，市场情绪悲观，现货价格窄幅整理，上游累库，中游去库，整体有压力，下游加工订单同比低，09合约低估值，煤炭价格上涨提供成本支撑，谨慎追空 [30] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美伊局势不明，原油价格上升，欧盟拒收阿根廷豆粕，买家或转向美国，美豆震荡偏强；国内临近五一，部分油厂停机，豆粕理论出产下降，节前备货支撑价格；中长期关注5月特朗普访华、美豆出口、新季种植结构、气候等，短期连粕震荡，注意风险 [33] - 豆油&棕榈油：国际原油价格上涨，全球供应中断忧虑加剧，临近假期国内豆棕油减仓；棕榈油关注厄尔尼诺影响，印尼B50生物柴油政策7月1日实施；豆油受美国生物柴油政策支持表现偏强；中东局势影响农产品种植成本，植物油中期价格预计偏强，关注原油影响 [34] - 菜粕&菜油：国内五一长假，外盘加拿大菜籽播种初期，市场观望偏乐观，关注五月第一周后播种进度；菜粕需求受水产饲料提振，预计养殖户投喂积极性高；菜油看点少，关注厄尔尼诺天气影响；预计菜粕和菜油价格重心上行 [35] - 豆一：国产大豆震荡偏强，国际原油价格上涨，全球供应中断忧虑加剧，临近五一注意风险；国产大豆攀升因种植成本上升、担忧新季种植面积减少、现货优质大豆供应紧和政策端供应压力减少；中东局势影响农业投入成本，播种季预计种植成本抬升；短期基层农户备耕，进口大豆近端供应充裕，远端关注作物种植情况，关注中东局势和作物生长表现 [36] - 玉米：夜盘玉米期货盘面走弱，锦州港平仓价持平，鲅鱼圈港平仓价涨5元/吨；美伊局势不明，国际油价高企，美玉米走强；国内5月饲用稻谷拍卖预期仍在，农户春耕基层玉米上量少，港口库存低有支撑，关注国内化肥、玉米小麦价差、国储拍卖和宏观期货资金动向，大连玉米期货高位震荡，注意风险 [37] - 生猪：生猪现货价格小幅走弱，盘面近弱远强，中央政治局会议稳定生猪价格，资金交易远期去产能预期拉高远月；肥标价差收窄或使压栏大猪及二育出栏增加；产能方面，淘汰母猪比价稳定，未见加速淘汰迹象，自上年度7/8月产能高点以来去化幅度不足2%，2026年供需宽松，猪价无反转逻辑，过去三轮去产能周期亏损55 - 67周，本轮仅30周，未来现货价格低位震荡磨底，若产能加速去化，远月2701之后合约升水收窄后有多头配置价值 [38] - 鸡蛋：鸡蛋期货大涨，多个合约创新高，节前资金减仓，现货价格稳定；中期在产蛋鸡存栏下降，4 - 5月新开产蛋鸡为2025年11 - 12月补栏鸡苗，待淘汰老鸡为2024年11 - 12月补栏鸡苗，2025年11 - 12月鸡苗补栏同比降幅超10%，4 - 5月存栏加速下降，现货价格驱动向上，2025年下半年及2026年01补栏同比下降，中期存栏下降趋势延续，盘面强势突破，建议近月逢低多 [39] - 棉花：美棉高位震荡，种植区域天气干旱，未来一周降雨或缓解旱情需观察，多单谨慎持有，止盈保护，关注天气和地缘局势；郑棉突破后震荡偏强，国内现货成交一般，价格随盘面上行，4月15号全国棉花商业库存同比增加，新年度新疆种植开始，面积或减2 - 4%，纺企订单尚可，需求有韧性，新订单偏弱，下游利润弱，棉纱价格随原料上涨，短期走势震荡偏强，多单谨慎持有，止盈保护，关注下游需求 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际关注新榨季巴西产量，降雨不佳和制糖比例下调预期或使产量下降，关注后续数据；国内郑糖弱现实、强预期，本榨季供需宽松，短期糖价有压力，中长期三季度或现厄尔尼诺，26/27榨季广西有减产预期，关注天气 [41] - 苹果：期价偏弱，批发市场销售慢，贸易商采购意愿低，产地成交减少，短期现货价格偏弱；市场交易转向新季度产量预期，今年花期主产区天气好利于产量恢复，关注后期估产，操作观望 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价上涨，国内现货反弹，外商发货意愿增加，预计到货量增加；下游需求一般，港口出库量同比下降；全国原木库存总量低，库存压力小，低库存支撑价格，操作观望 [43] - 纸浆：纸浆小幅上涨，价格低位震荡，基本面弱，需求弱；4月23日中国纸浆主流港口样本库存235.7万吨，较上期累库8.6万吨，环比涨3.8%，港口库存去化不畅，同比偏高；3月纸浆进口总量329.7万吨，环比增17.8%，同比增1.5%；生活用纸需求一般，双胶纸供给宽松、需求平淡，下游纸厂订单不佳，采购偏弱，浆价短期低位震荡 [44] 金融行业 - 股指：昨日A股震荡攀升，沪指重返4100点，创业板指涨逾2%，题材股活跃，期指主力合约全线收涨，IC涨超2%，基差贴水标的指数；消息上深圳松绑楼市限购；隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率上涨，美元指数收涨；美联储维持利率不变且释放“鹰派”信号，市场降息预期降温，鲍威尔留任理事，沃什提名有望5月确认；地缘上特朗普施压伊朗，伊朗警告美军；中期期指基差结构下可考虑多头替代策略，五一临近，投资者可控制仓位或布局看跌期权保护 [45] - 国债：国债期货表现积极，TL上涨幅度大，曲线走牛平；市场偏强主因资金宽松，也是4月以来上涨主逻辑，上周回调后快速修复，机构持券过五一；策略上此前观点验证，近期资金宽松叠加基本面斜率下降，行情偏强；曲线当前偏陡峭，若市场涨势延续大概率牛平，大幅走陡风险不大，仍可配置 [46] 其他行业 - 集运指数（欧线）：5月上旬挺价有兑现，当前运价高于往年，货量未全面释放，航司稳价保舱位利用率，5月下旬挺价需第20周回货，届时现货或回调，5月挺价呈螺旋式上涨；盘面上旺季合约反映旺季预期，05、06合约价差显示5 - 6月均价需涨$700/FEU；节前现货“真空期”，叠加保证金上调和宏观不确定性，投资者观望，等待节后5月上旬报价和货量变化为旺季估值锚定 [21] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油价格上涨，泰国原料市场价格上涨；全球天然橡胶供应增产期，中国等产区开割，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，预计5月重启装置增多，上游丁二烯装置开工率下降；国内全钢胎开工率上升，半钢胎开工率下降，山东轮胎产成品库存回升；青岛地区天然橡胶总库存涨至71.63万吨，中国顺丁橡胶社会库存回升至1.28万吨，中国丁二烯港口库存回升至4.15万吨；美伊会谈不顺，地缘风险增加，成本驱动为主，需求一般，天胶供应预增、库存转降，合成供应和库存增加，中国对非洲零关税，非洲胶进口预期增加，五一临近市场情绪波动大，策略观望，跨品种套利持有 [31] - 纯碱：纯碱期价回落，近期去库明显但库存仍高，近期产量环比小幅提升，5月检修计划增加，供应压力或缓解，关注落实情况；光伏玻璃供需过剩，产能缩减，后续减产驱动对纯碱需求有拖累；5月检修增加叠加出口好，建议谨慎观望，长期供需过剩逻辑不变 [32]

gtaxinstitute@essence.com.cn 2026年04月30日 (原油) 昨夜外盘油价大涨，Brent 06合约最高涨至122美元/桶，刷新战争以来高点。阿联酋将于5月1日退 出OPEC及OPEC+组织，作为全球少数具备有效闲置产能的国家，在当前海峡航运受阻情况下增量空 间受限，短期对油价利空影响较小，但长期来看脱离组织后阿联酋有动力也有能力增产原油。美伊 局势消息对原油地缘溢价的压制作用愈发有限,决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否 保持畅通。第二轮谈判频频受阻显示出双方缺乏互信基础且核心诉求均难以在短期内得到满足,这 使得海峡航运恢复畅通的关键难点迟迟无法解除,油价走强。 【责金属】 隔夜贵金属继续回调。特朗普称在核问题解决之前不会解除对伊封锁，同伊朗的谈判正通过电话进 行。战争前景不确定性强，美伊双方诉求分歧大，贵金属跟随相关信息波动，短期趋势偏弱。美联 储如期维持利率不变。三名票委因不赞成在本次声明中纳入宽松偏向的表述而投下反对票，米兰则 希望降息25个基点，显示美联储对于货币政策保持谨慎。 【铜】 隔夜铜价阴跌，特朗普表示延续海峡封锁、主力油价拉高，经济负面风险尤其东盟等新 ...