行业投资评级 - 尿素操作评级为★☆☆（一颗星，偏多/空，趋势有驱动但盘面可操作性不强）[1] - 甲醇操作评级为☆☆☆（白星，短期多/空趋势相对均衡，盘面可操作性较差，以观望为主）[1] - 纯苯操作评级为★☆☆[1] - 苯乙烯操作评级为★☆☆[1] - 聚丙烯操作评级为★☆☆[1] - 丙烯操作评级为★☆☆[1] - 塑料操作评级为★☆★[1] - PVC操作评级为☆☆☆（白星，观望为主）[1] - 烧碱操作评级为★☆☆[1] - PX操作评级为☆☆☆（白星，观望为主）[1] - 乙二醇操作评级为★☆☆[1] - PTA操作评级为★☆☆[1] - 短纤操作评级为★★★（三颗星，多/空趋势更加明晰且当前具备相对恰当的投资机会）[1] - 瓶片操作评级为★☆☆[1] - 玻璃操作评级为☆☆☆（白星，观望为主）[1] - 纯碱操作评级为☆☆☆（白星，观望为主）[1] 核心观点 - 烯烃-聚烯烃：两烯延续跌势但受油价反弹提振日内自低位回升收十字星线，短期因中东局势扰动价格大幅下跌、市场持货意愿下降、上游让利出货、下游高价接货谨慎，中期预期供需逐渐转弱[2] - 聚酯：PX和PTA受油价反弹提振日内震荡回升，短期关注地缘通过油价对产业链的影响，中期供应恢复及需求转弱格局下累库预期强，逢高偏空对待、月差偏空[3] - 纯苯-苯乙烯：纯苯期货主力合约小幅下跌、山东多数地炼报盘回落，短期行情受地缘主导；苯乙烯日内低位震荡，后市供应有小幅增长空间但需求预期转弱，中期关注累库可能[5] - 煤化工：甲醇期货盘面震荡运行，短期行情受地缘扰动较大，重点关注海峡通行情况以及华东MTO装置动态；尿素行情延续窄幅震荡，短期出口情绪支撑下行情涨后僵持，中长期供大于求格局难改[6] - 氯碱：PVC日内窄幅波动，短期供应预计难快速回升，继续关注成本端波动；烧碱日内窄幅波动，综合利润压缩处于盈亏均衡附近，建议前期空单逐步止盈离场观望，长期烧碱产能增加、供应充足、期价高位承压[7] - 纯碱-玻璃：纯碱日内增仓下行，长期供应压力犹存、行业有再累库风险、期价高位承压；玻璃日内震荡走弱，行业延续去库模式但下降速度较慢、压力仍高，玻璃仍需进一步去产能才会迎来再平衡[8] 烯烃-聚烯烃 - 两烯开工率有所下滑，下游开工涨跌互现，现货延续偏紧格局[2] - 聚乙烯产量持续回升，下游需求继续下滑，供需转弱，企业库存回升但社会库存有所下降，中期需求持续回落后关注累库持续性[2] - 聚丙烯产量下降，下游需求同步下降，双十一备货尾声叠加原料价格偏高、下游订单支撑不足，后市需求有继续走弱预期，短期关注地缘影响、中期关注累库可能[2] 聚酯 - PX成品油裂差走低，短流程效益改善，PX装置检修后正常回归预期上升，周内个别装置负荷调整，PX产能利用率有所下降[3] - PTA有装置新停车和重启，整体负荷小幅提升；下游聚酯负荷小幅上升，PTA周度累库幅度扩大[3] - 乙二醇国产乙烯法效益不佳及合成气法检修，产量延续下滑，下游聚酯提负，供需边际向好但港口延续累库；因终端织造转弱、聚酯提负持续性不足，乙二醇有新产能及合成气法重启预期，供需预期偏弱，逢高偏空思路[3] - 短纤现货利润改善，周度负荷回升，库存下降，终端织造转弱，关注后市累库可能[3] - 瓶片开工有所回升，库存低位略有下降，单边波动持续关注原料及地缘影响，后市需求趋弱、瓶片预期逐渐承压[3] 纯苯-苯乙烯 - 纯苯江苏港口库存小幅增加，国内石油苯产量环比波动不大，主力下游苯乙烯、苯酚以及苯胺开工有所提升，己内酰胺以及己二酸产能利用率稳定，后续关注国内炼厂开工情况及局势演变[5] - 苯乙烯周度产量小幅回升，下游3S消费回落，江苏港口和国内样本企业库存均有上升但依旧处于低位，地缘依旧是主要扰动因素[5] 煤化工 - 甲醇江浙地区MTO装置维持全线停车，到港量小幅增加，周期内港口呈现累库，下游需求负反馈严重，进口和国产供应存在双增预期[6] - 尿素生产企业库存持续累积但趋势较上周有所放缓，港口库存大幅增加，国内需求仍旧偏弱，秋季肥收尾、冬储暂未全面启动且工业下游开工偏弱，关注印标和出口实际落地情况以及下游备货节奏[6] 氯碱 - PVC虽原油近期下跌但乙烯价格仍处高位，乙烯法仍有成本压力、开工继续小幅减产，电石法开工回升，整体供应小幅回升但仍处于低位；厂家以及社会库存继续下滑，行业库存压力缓解；内需不足、下游以刚需补库为主，海运费偏高、出口维持中性水平[7] - 烧碱氯碱开工小幅回落，供应压力仍存，本周限制发货、库存大幅累加压力较大；氧化铝和非铝需求波动不大、按需采购，出口表现一般；液氯价格波动幅度加大[7] 纯碱-玻璃 - 纯碱远兴检修结束，产量逐步回升，本周供应大幅回升，行业再度累库；浮法玻璃近期出现计划外冷修，光伏玻璃后续可能还有减产计划，重碱刚需有下滑风险，轻碱需求平稳[8] - 玻璃行业延续去库模式但下降速度较慢、压力仍高，近期出现计划外冷修、产能压缩，长期亏损加剧将倒逼继续去产能；进入11月加工订单改善有限、市场随采随用为主，关注湖北地区能源改造进度[8]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 《能源保供中长期合同管理办法（试行）》由规范性文件上升为部门规章，更长效、约束力更强，首次将电煤、电力、天然气三类保供中长期合同纳入统一制度框架，补上天然气中长期合同领域制度空白 [2] - 合同期限由以年度合同为主拓展至多年期合同，鼓励签订多年长协；约束机制从督促调度的软约束升级为信用惩戒与行政、市场激励挂钩的硬约束 [2] - 《办法》出台背景为煤炭产量显著下降而用电需求刚性：1-9月原煤产量34.49亿吨，同比下降3.39%，7、8、9月同比降幅分别为10.1%、7.7%、6.8%；前9个月发电7.49万亿千瓦时，同比增加2.2%，其中火电4.73万亿千瓦时，同比增加0.7%；天然气产量1967.4亿立方米，同比增加0.93% [3][4][9] - 煤电定位转型为承担兜底保供、支撑调节职能，由主力基荷电源转向支撑性、调节性电源，叠加用电需求刚性、煤炭供给减量、天然气供给平稳，《办法》以制度化中长期合同机制保障能源保供落地 [7] 一、《办法》出台的背景 - 今年煤矿事故发生后煤炭产量降幅显著，1-9月原煤产量34.49亿吨，同比下降3.39%，其中7、8、9月份同比降幅分别为10.1%、7.7%、6.8%，连续大幅减产情形上一轮类似出现在2016年执行276个工作日限产去产能阶段 [3] - 下游用电需求刚性，前9个月发电7.49万亿千瓦时，同比增加2.2%，其中火电发电4.73万亿千瓦时，同比增加0.7% [4] - 前9个月天然气产量1967.4亿立方米，同比增加0.93%，产量相对平稳 [9] - 按照十五五能源电力转型导向，煤电承担兜底保供、支撑调节职能，由主力基荷电源转向支撑性、调节性电源 [7] 二、《办法》与既往制度的比较 - 制度形态：既往电煤、电力相关要求分散在年度通知、交易规则中，天然气长期缺少统一的中长期合同管理规则；《办法》首次将电煤、电力、天然气三类并入一部部门规章，统一框架、分类细则 [10] - 电煤：既往每年单独发文确定签约比例、定价与浮动规则，政策安排逐年调整；《办法》将相关要求固化为规章，保供合同规模原则上匹配需求、保障供给充裕，未签约余量可用于应急保供与储备，倒卖、套取、挪用保供资源行为纳入追责条款 [10] - 电力：既往文件单独设定煤电长协签约门槛，跨省优先发电合同要求高比例签约；《办法》要求纳入国家规划的跨省跨区保供电量签订一年及以上中长期合同，不再强制固定电价，支持合同设置燃料联动机制，省内签约标准由地方自主确定 [10] - 天然气：既往无统一中长期合同规章，靠年度购销气衔接与门站价格政策（居民、非居民分档）；《办法》首次统一入规，民生用气合同气量全额覆盖保供区域需求，供应方不得单方面停供，门站价格简化为政府指导价、市场调节价两类 [10] - 监管：既往以年度检查、调度督促为主，约束力度偏弱；《办法》将履约情况纳入信用惩戒，履约激励与产能释放、运力、跨省送电资源挂钩，各方主体责任与追责情形法定化 [10] 三、《办法》解读——电煤核心内容 - 合同期限从年拉长到合同期乃至多年，鼓励签订多年长协；签约主体变化不大，为在产煤矿及关联销售企业、统调公用燃煤发电企业以及承担民生供电供暖的燃煤发电供热企业及其关联燃料采购企业 [11] - 合同原则上由供需双方直签，直接签订确有困难可通过煤炭贸易企业等第三方签订，由地区相关部门监督管理，矿厂直签是优选项，贸易商仅作为补充角色参与 [12] - 保供核心不变，保供尽可能覆盖本地刚需，即用长协锁定基础需求，强调保供和稳价，与2022年以来文件一脉相承，把"应签尽签"从年度目标固化为制度底线 [12] - 新增"未签约剩余资源可用于应急保供和储备"，丰富了余量的保供用途，应急保供、储备是余量的重要去向 [12] - 采用比例化考核思路不变，不是刚性强制100%签约，而是"达到一定比例"，给地方、企业留弹性，兼顾实操落地 [12] - 将"严禁倒卖、转卖、套取、挪用电煤保供中长期合同项下煤炭资源"单列并纳入法律责任情形，直接堵住价格倒挂或价差拉大时长协转现货套利的灰色通道 [12] - 明确铁路运输企业应当优先保障电煤长协运力需求，使保供承诺与运力保障在制度上绑定 [12] 三、《办法》解读——电力核心内容 - 既往电力中长期交易主要依据《电力中长期交易基本规则》及年度签订履约通知，如发改运行〔2022〕1861号要求燃煤发电企业年度中长期签约电量不低于上一年实际发电量的80%，月度及以上不低于90%，跨省区优先发电年度签约比例不低于年度送电规模的90% [13] - 将涉及国家能源战略和规划的跨省跨区电量要求"通过一年及以上合同全额签约"，较以往"高比例签约"表述进一步收紧为"全额" [13] - 明确"各地不得强制要求签订固定价格"，鼓励在合同中建立与燃料成本、电力供需、用户承受力等因素关联的价格浮动机制，利好火电 [13] - 省内合同签约比例不再由国家统一设定为固定值，而由省级部门依据电力供需、电源出力可靠性、新能源消纳和用户用电特性统筹确定，并强调参与现货市场交易的企业须达到能源保供相关要求，把"比例"与"现货参与"绑定 [13] 三、《办法》解读——天然气核心内容 - 天然气领域之前无统一规章，主要依靠年度天然气购销衔接、冬季保供调度和门站价格政策，《办法》首次把天然气中长期购销合同纳入统一制度 [14] - 按用气性质分类管理，民生用气"合同气量应当全额覆盖其负责保供区域的民生用气需求量"，非民生用气由供需双方自主协商，把"保民生"从政策导向固化为可核查的合同义务 [15] - 明确供应方"不得单方面停止承担民生用气保障的责任"，压实地方资源供应责任与燃气企业市场保供责任，鼓励供需双方在合同中约定非居民可中断气量，对于合同已明确约定的可中断气量地方不得随意干预，冬夏调峰责任通过合同条款划分 [15] - 门站价格简化归并为政府指导价、市场调节价两类，政府指导价严格按《中央定价目录》范围执行，市场调节价统筹国产气与进口气综合成本，鼓励通过上海、重庆等国家级油气交易中心签约，提升透明度与流通性 [15] 四、《办法》对煤电气的影响——动力煤 - 价格波动中枢与波动率中枢下移，趋势性大单边行情难度上升；长协资源保障总量原则上覆盖需求总量且月度均衡履约，旺季刚性缺口概率和幅度下降，此前长协煤被转去现货套利、放大现货缺口的扰动被制度性堵住 [16] - 若郑商所恢复动力煤期货交易，基差逻辑将被重构，长协盘与现货盘分割；长协以基准价+浮动机制与指数挂钩，天然收敛长协与现货价差，但长协煤流动性受限，实际可交易现货盘变小；供需宽松时现货与期货价格上方被长协锚定，极端紧平衡时仍会推升现货与期货，但上涨持续性与政策容忍度被压缩 [16] - 套保需求方面，电厂大部分耗煤需求被长协覆盖，套保可能更多关注对冲超预期增量、备用库存和非保供电量燃料 [16] 四、《办法》对煤电气的影响——电力 - 纳入国家能源战略规划的跨省跨区保供电量全额走一年及以上长协，基础负荷稳定性增强，减少跨区域短期抢电扰动；省内长协作为省内电力压舱石，现货市场承担负荷波动、新能源出力缺口和短时供需 [16] - 不得强制签订固定价格并鼓励燃料成本联动，是火电成本传导通道的制度性打开，煤电联动条款普及后火电盈利波动率下降，煤电价格相关性回归合理，电力与动力煤的对冲套利逻辑更清晰 [16] - 若长协签约比例持续高企，现货市场交易容量会被压缩，现货流动性下降，但电力现货的极端尖峰电价依然存在，因为新能源出力与负荷是短时变量，价格不受长协影响 [17] 四、《办法》对煤电气的影响——天然气 - 民生用气需求由长协保证，天然气冬季行情的主要弹性来源转移到工业可中断需求与进口液化天然气现货余量，行情对海外气价的敏感度上升 [18]

(苹果) 期价低位反弹。从基本面看，并没有出现太大的变化,不同机构对于苹果库存量有一定分歧。现货方面,各苹果产地整体交投 平淡,部分规格累品报价走弱。山东产区剩余货源果农自存入库，西北主产区入库基本结束，区域冷库存量处于高位。甘肃产 区优质果价格丈体平稳、部分次果成交价有所走低，目前当地冷库库位大多已提前预定。库存方面，卓创的数据显示，截至11 月5日,全国苹果库存为1001.28万吨,同比增加47%。从交易逻辑来看,市场的交易主线是苹果增产。今年苹果产量增加明显, 操作上维持偏空思路。 | Million | > 國授期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年11月06日 | | 棉花 | ★☆☆ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | な女女 | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | な女女 | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ななな | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 ...

周度期货价量总览 商品类别 品种 周收盘价 周涨跌幅 20日年化波动率 波动率变化(%) 投机度 趋势度 资金变动 黄金 869.86 1.72% 20.99% 21.91% 2.06 0.10 -25.09 白银 12,367.00 2.27% 42.85% 18.97% 3.07 0.03 -26.19 铜 104,260.00 -3.51% 12.95% 28.77% 0.74 -0.33 69.01 镍 122,740.00 4.74% 25.46% 26.58% 1.60 0.20 8.38 铝 23,030.00 -1.56% 9.91% -14.75% 0.91 -0.20 -1.80 锡 343,340.00 -4.86% 33.96% 12.77% 6.38 -0.15 -0.02 锌 25,270.00 -2.24% 13.28% 21.39% 1.61 -0.24 -4.30 铅 15,970.00 -1.02% 13.73% 49.52% 1.28 -0.20 -1.14 工业硅 8,495.00 -2.19% 16.58% -5.94% 0.79 -0.26 1.19 螺纹钢 3,0 ...

| Millio | ■ 投稿 阅读 | 黑色金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年11月06日 | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | 女女女 | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 證件 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (钢材) 今日盘面冲高回落。本周螺纹表需有所下滑，产量继续回升，库存延续下降态势。热卷需求、产量均小幅回 升，库存继续回落，淡季来临关注需求边际变化。铁水产量继续下滑，终端承接能力不足，钢厂大面积亏损, 后期高炉仍面临减产压力。从9月数据看，地产、基建投资降幅继续扩大，制造业投资降幅收窄，内需 ...

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 隔夜原油市场止跌反弹，伊朗军方宣称两艘违规油轮在霍尔木兹海峡触雷起火并击落一架美军无人机，此前美国中期选举共和党失参众两院，市场预期美伊局势降温导致地缘溢价挤出 [1] - 原油基本面支撑因素依然坚挺：中东实质减产缺口尚未完全修复，第44周海峡直航原油出口进一步降至459.4万桶/日，VLCC运费仍处在高位，全球及美国战略储备均降至历史极低位 [1] - 随着地缘溢价被挤出，原油定价将逐步回归商品属性，运费与保险费率能否出现实质性回落是重要关注指标，中短期建议关注布伦特90-95美元/桶的安全边际 [1] - 隔夜贵金属冲高后有所回落，美国科技股暴跌再次带来流动性压力，美伊谈判虽出现一定积极信号但达成协议难度很大且战争存在升级风险，贵金属反弹难反转 [2] - 隔夜铜价大跌，美国民主党重掌国会，数据中心、AI应用规范与进口关税政策调整风险大，美股尤其费城半导体指数破位后扩大跌幅 [3] - 沪铜增仓但国内铜市库存极低，现货面与较远月交易情绪差异显著，陡峭基差、顺期限结构还可能加剧，周内SMM社库降至6.25万吨低位 [3] - 沪铝震荡，铝锭社库较周一下降2.6万吨，海外低库存以及国内去库延续，基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡，强Back结构有利于远月买入保值和卖现买期博取月差收益 [4] - 国内氧化铝运行产能处于历史高位，行业持续累库，仓单偏低以及出口窗口阶段性打开缓解现货跌势，随着价格接近部分企业现金成本有企业开始进行检修 [5] - 锌锭出口平衡了海内外的供求错配，锌价短期缺乏明显方向性驱动，炼厂虽复产但总体产出不及预期，旺季临近尾声国内需求转弱，仍依赖锌锭出口降低国内过剩压力 [6] - 沪镍暴涨市场交投回暖，国内现货总体趋向过剩，中资印尼矿联合减产消息对市场带动缺乏持久性，纯镍库存增加0.2万吨到12.4万吨，不锈钢库存减少1.7万吨到89万吨 [8] - 美国民主党重掌国会后市场担忧美国各州对数据中心项目建设的审批与限制，费城半导体指数破位后大跌12%继续拖累锡价，沪锡增仓下跌 [9] - 锂价反弹但市场交投平淡，海外锂矿发运持续兑现，国内港口及贸易环节库存维持累积趋势，矿端供应压力逐步显现，工碳价差缩小至3300元，库存上周减少0.1万吨至5.1万吨，周度产量环比增加7% [10] - 11月多晶硅排产预期下修至8万吨左右，硅片排产环比持平维持56GW左右，月度供需缺口或达1.5-2万吨，但全行业库存仍处近70万吨高位，高库存对反弹高度的压制未解 [11] - 11月川滇产区电价上调后兑现季节性停产，新疆大厂暂无复产意愿，预计11月工业硅产量延续收缩，多晶硅预计环比减产2万吨左右持续拖累工业硅需求，整体供需双弱 [12] - 夜盘钢价继续反弹，本周螺纹表需有所下滑产量继续回升库存延续下降，热卷需求产量均小幅回升库存继续回落，铁水产量继续下滑终端承接能力不足钢厂大面积亏损，9月数据显示地产基建投资降幅继续扩大制造业投资降幅收窄，内需整体依然偏弱钢材出口维持高位 [13] - 铁矿隔夜盘面震荡，全球发运量环比增加，四季度是海外发运旺季叠加矿山仍处于扩产周期供应压力依然较大，本周国内港口库存大幅增加，铁水产量继续下滑钢厂暂无主动补库动力 [14] - 焦炭价格偏强震荡，市场博弈焦炭是否继续提降，焦化利润在首轮提涨难落地背景下依旧一般，钢厂利润微薄，焦炭日产略微抬升库存略微下降贸易商采购意愿低迷 [15] - 焦煤价格偏强震荡，昨日蒙煤通关564车，受稳产保供影响煤矿产量抬升速率略微增加，铁水持续下降需求略显乏力，炼焦煤总库存略微抬升终端库存略微下降产端库存略微增加 [16] - 锰硅价格偏强震荡，港口锰矿现货价格稍有反弹，外盘报价由于矿山运营成本增加导致价格有所抬升，锰矿港口库存小幅下降，硅锰供应过剩幅度依旧较大 [17] - 硅铁价格偏强震荡，兰炭价格小幅下降硅铁成本支撑有所下移，9月出口需求回落至2.58万吨水平，金属镁产量维持高位次要需求相对稳定，硅铁供应端有所增加厂内库存小幅下降 [18] - 集运指数欧线方面，OOCL月中报价2100/3100小幅下调$200/FEU，YML第47周报价2100/3200特价船2000/2800基本沿用前期水平，显示11月下旬挺价兑现难度较大，11合约延续偏弱，12合约低开后修复 [19] - 燃料油跟随原油大幅反弹，中选后地缘缓和预期大增导致昨日大跌但目前并没出现实质性进展因而夜盘有所修复，高硫方面若物流改善将带动中东货源较快恢复供应紧张缓解裂差面临回调 [20] - 沥青北方赶工窗口关闭后需求下滑确定性高于供应回升，本周原油成本端大幅回落带动沥青估值中枢下移，但沥青相对原油抗跌，开工处历史低位社会库同比降幅近七成，BU-SC比价有望继续走强 [21] - LPG方面美国中期选举共和党丢失两院控制权市场预期美伊局势降温成本端走势承压，11月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至720美元/吨和780美元/吨叠加运费上涨国内进口成本显著抬升，国内LPG港口库存及工厂库存水平均偏低 [22] - 尿素生产企业库存持续累积趋势较上周有所放缓港口库存大幅增加，国内需求仍旧偏弱秋季肥收尾冬储暂未全面启动且工业下游开工偏弱，短期出口情绪支撑下行情涨后僵持，中长期供大于求格局难改 [23] - 甲醇地缘仍存较大不确定性跟随油价波动，江浙地区MTO装置维持全线停车周期内港口累库华东累库幅度较大，下游需求负反馈严重进口和国产供应存在双增预期 [24] - 纯苯夜盘弱势运行，江苏港口库存小幅增加国内石油苯产量提升进口增量有限，主力下游苯乙烯苯酚开工持续下降己内酰胺以及苯胺有所回升 [25] - PVC跟随原油价格回落，乙烯法仍有成本压力开工继续小幅减产电石法开工回升整体供应小幅回升但依然处于低位，本周华东及华南仓库库存继续下行行业库存压力缓解，内需不足下游以刚需补库为主 [26] - PX和PTA夜盘小幅回升，成品油裂差走低PX短流程效益改善PX装置检修后正常回归的预期上升但提负空间依旧受炼厂限制，下游聚酯负荷低位波动终端织造有转弱迹象PTA累库压力再度回升 [27] - 乙二醇夜盘低位震荡，国产受乙烯法效益不佳及合成气法检修影响产量延续下滑叠加下游聚酯提负乙二醇供需边际向好，但新一期到港量回升港口累库供需驱动走弱 [28] - 短纤和瓶片价格低位震荡，短纤周度负荷回升加工差再度回落下游需求有转弱迹象，瓶片开工平稳软饮料需求进入淡季下游维持刚需 [29] - 玻璃窄幅震荡，行业延续去库模式但下降速度较慢压力仍高，近期出现计划外冷修产能压缩，长期亏损加剧将倒逼继续去产能，加工订单不足下游囤货意愿低需求疲乏 [30] - 天然橡胶方面国际原油期货价格大涨泰国原料市场价格下跌，全球天然橡胶供应处于高产期中国云南产区将进入减产期，青岛地区天然橡胶总库存继续减少至56.2万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.1万吨，中国丁二烯港口库存继续增加至3.15万吨 [31] - 纯碱夜盘窄幅走弱，山东海天计划11月份停产青海盐湖降负荷运行但远兴产量回升本周供应大幅回升行业再度累库，浮法玻璃近期出现计划外冷修光伏玻璃后续可能还有减产计划重碱刚需有下滑风险 [32] - 最新美豆出口数据偏差美豆继续偏弱，美国2026/2027年度大豆出口净销售为145.6万吨前一周为257.6万吨，对中国大豆净销售87.4万吨前一周为162.7万吨，民主党赢得美国中期选举后表示将结束美伊战争国际油价大幅下跌不确定性增加 [33] - 巴西雷亚尔汇率贬值势头仍未停止，地缘风险预期有所变化市场对中东局势以及俄乌谈判产生乐观预期原油价格大幅下跌地缘风险溢价在快速挤出，短期棕榈油供需面总体疲弱马来棕榈油高库存压力已经在向产业链最前端传导，中国棕榈油库存高企压力仍存在 [34] - 菜系近期看点主要围绕累库预期展开，加拿大菜籽新作上市预计使得国内沿海油厂菜籽库存积累，截至11月4日全国菜粕库存周增4.68万吨至27.25万吨，中加菜粕加征关税减免政策持续至年底政策是否延期存在变数，预计菜系期价短期以偏弱震荡为主 [35] - 国产大豆跌势放缓，东北产区基层农户存在惜售情绪在等待更好的出货时机，贸易商收购上量缓慢，短期市场成交以刚需补库为主，今年市场参与者倾向东北产区大豆减产幅度较大，国内大豆价格下方也存在支撑 [36] - 玉米农户惜售错峰卖货现货端情绪有所缓和，饲料企业及深加工企业均在底价区域开始补库需求阶段性增强，整体粮价低时玉米价格会暂时低于种植成本但不宜过度悲观，中长期大连玉米持续看多但本季国内玉米结转库存较大且产量较去年预期有增加价格总体涨幅高度或难以超过去年 [37] - 生猪期现货价格继续下跌目前现货价格基本接近4月形成的低点，10月能繁母猪降幅1.57%较9月降幅0.86%环比扩大，仔猪价格持续下跌加快母猪淘汰速度，11月份养殖企业计划出栏量仍然环比继续增长，仔猪价格低迷暗示行业补栏情绪较差母猪产能延续去化逻辑长期供需逻辑趋于改善 [38] - 鸡蛋当前老鸡淘汰节奏仍然较快，老鸡淘汰屠宰场基本维持满负荷开工，现货价格维持偏强状态鸡蛋现货价格小幅走强，远月合约主要受制于今年下半年鸡苗补栏持续高于上年同期水平这意味着明年上半年新开产持续高于待淘老鸡未来供应压力仍然较大 [39] - 美棉继续反弹短期走势偏震荡，美棉收获进度正常最新周度签约数据表现偏好中国采购转弱，印度棉花协会首次对26/27年棉花产量进行估产产量预期为476万吨较上年度减少78万吨，截至10月29日全国棉花累计加工量为260.4万吨同比增加27万吨左右，国内纺服出口数据表现偏好但下游订单需求仍然一般 [40] - 美糖震荡，短期印度逐步开榨关注生产情况，中长期美糖能否持续上涨取决于巴西下榨季的产量预估关注后期降雨和估产情况，国内广西部分主产区降雨偏少不利于甘蔗生长关注后期天气情况和甘蔗长势，国内产量预期仍不确定内生上涨动力暂时不足 [41] - 苹果期价弱势运行，各苹果产地整体交投平淡部分规格果品报价走弱，山东产区剩余货源果农自存入库西北主产区入库基本结束冷库存量处于高位，今年苹果增产幅度较大期价上方仍面临一定压力 [42] - 木材期价震荡，外盘报价较高供应商发货意愿较强预计后期到货量将有所增加，需求处于旺季出库量有所提升但旺季逐渐结束市场对远月预期偏悲观，全国原木库存总量偏低库存压力相对较小 [43] - 纸浆期货连续反弹价格有所企稳主力合约呈现减仓放量上涨形态，截至2026年10月29日中国纸浆主流港口样本库存量为222万吨环比增加9万吨，港口库存在高位消化不畅国内纸浆进口量总体平稳下游纸厂利润不佳且原纸需求持续一般 [44] - 昨日A股延续增量反弹期指各主力合约全线收涨IM领涨涨幅2%，《国务院关于金融工作情况的报告》全文发布提到实施好支持资本市场的货币政策工具支持中央汇金公司发挥类平准基金作用拓宽中长期资金来源渠道和入市方式巩固完善资本市场稳市机制，隔夜欧美股市多数收跌纳指跌超5%科技股重挫，民主党重夺参众两院控制权后市场交易民主党上台后加强AI监管相关交易出现抛售潮 [45] - 国债期货全线震荡修整，美债发行规模或得到控制美债利率持续回落，国内市场DR001加权平均利率在1.27%附近波动资金宽松，上周信用风险事件已经逐步被市场消化短期情绪修复或有延续可能信用利差处于近期高位未来有压缩可能 [46] 有色金属 - 隔夜铜价大跌，美国民主党重掌国会，数据中心、AI应用规范与进口关税政策调整风险大，美股尤其费城半导体指数破位后扩大跌幅 [3] - 沪铜增仓但国内铜市库存极低，现货面与较远月交易情绪差异显著，陡峭基差、顺期限结构还可能加剧，关注今日现货升水报价，周内SMM社库降至6.25万吨低位 [3] - 技术上主力铜价跌破今年以来交投重心中间位置可能继续跌向10.2-10.3万，较远月空单背靠MA5日均线持有低库存下注意交易节奏 [3] - 沪铝震荡，昨日华东中原和华南现货升贴水-10元、-90元和150元，铝锭社库较周一下降2.6万吨，宏观情绪反复铝市海外低库存以及国内去库延续，基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡 [4] - 国内氧化铝运行产能处于历史高位行业持续累库，仓单偏低以及出口窗口阶段性打开缓解现货跌势，随着价格接近部分企业现金成本有企业开始进行检修运行产能有所波动，氧化铝修复基差后弱势震荡等待供应端负反馈规模扩大 [5] - 锌锭出口平衡了海内外的供求错配锌价短期缺乏明显方向性驱动，宏观偏空锌价承压，炼厂虽复产但总体产出不及预期，旺季临近尾声国内需求转弱仍依赖锌锭出口降低国内过剩压力，冬储背景下TC延续低位炼厂综合成本支撑强沪锌高位震荡看待 [6] - 沪铅空头低位止盈带动盘面反弹，精度价差25元/吨期现价差40元/吨铝价整体低位震荡格局延续，进口粗铅普遍不能用于交割国内铅市处于低仓单低库存之下不支持盘面深跌，沪铅暂看1.55-1.68万元/吨区间震荡 [7] - 沪镍暴涨市场交投回暖，中期选举落地短期市场风偏修复，国内现货总体趋向过剩中资印尼矿联合减产消息对市场带动缺乏持久性，现货成交持续清淡下游观望情绪较重，纯镍库存增加0.2万吨到12.4万吨不锈钢库存减少1.7万吨到89万吨，沪镍低位震荡注意上方阻力 [8] - 美国民主党重掌国会后市场担忧美国各州对数据中心项目建设的审批与限制同时关注联邦层面对人工智能领域发展趋势的应对规则，费城半导体指数破位后大跌12%继续拖累锡价沪锡增仓下跌，延续空头思路关注年内低位 [9] 新能源材料 - 锂价反弹市场交投平淡，海外锂矿发运持续兑现澳洲及非洲资源陆续到港，国内港口及贸易环节库存维持累积趋势现货可售货源增加矿端供应压力逐步显现，工碳价差缩小至3300元，库存上周减少0.1万吨至5.1万吨，下游库存去库900吨到2.9万吨冶炼厂库存微增200吨在0.76万吨贸易商库存去库400吨到1.46万吨，周度产量环比增加7%，碳酸锂低位震荡等待明朗 [10] - 宏观情绪延续偏暖叠加供给端减产加速，11月多晶硅排产预期下修至8万吨左右而硅片排产环比持平维持56GW左右月度供需缺口或达1.5-2万吨，但当前全行业库存仍处近70万吨高位现货端实际签单有限高库存对反弹高度的压制未解，减产推进叠加市场情绪改善驱动盘面反弹但磨底格局未改后续关注减产落地节奏与库存去化 [11] - 供应端11月川滇产区电价上调后兑现季节性停产同时西北地区开工积极性低迷新疆大厂暂无复产意愿预计11月工业硅产量延续继续收缩，需求端11月多晶硅预计环比减产2万吨左右持续拖累工业硅需求而有机硅及铝合金开工变动不大，整体供需双弱且政策题材有限预计工业硅走势将维持震荡 [12] 黑色建材 - 夜盘钢价继续反弹，本周螺纹表需有所下滑产量继续回升库存延续下降态势，热卷需求产量均小幅回升库存继续回落淡季来临关注需求边际变化，铁水产量继续下滑终端承接能力不足钢厂大面积亏损后期高炉仍面临减产压力，从9月数据看地产基建投资降幅继续扩大制造业投资降幅收窄内需整体依然偏弱钢材出口维持高位，盘面在震荡区间下沿支撑增强短期有望延续反弹态势隔夜美股大跌或给市场一定冲击节奏上仍有反复 [13] - 铁矿隔夜盘面震荡，全球发运量环比增加四季度是海外发运旺季叠加矿山仍处于扩产周期供应压力依然较大，本周国内港口库存大幅增加，传统旺季结束终端需求处于低位钢厂盈利率低位持平铁水产量继续下滑钢厂暂无主动补

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 隔夜原油市场止跌反弹，伊朗军方宣称两艘违规油轮在霍尔木兹海峡触雷起火并击落一架美军无人机，此前美国中期选举共和党失参众两院，市场预期美伊局势降温导致地缘溢价挤出 [1] - 原油基本面支撑因素依然坚挺：中东实质减产缺口尚未完全修复；第44周海峡直航原油出口进一步降至459.4万桶/日，VLCC运费仍处在高位；全球及美国战略储备均降至历史极低位 [1] - 随着地缘溢价被挤出，原油定价将逐步回归商品属性，运费与保险费率能否出现实质性回落是重要关注指标，中短期建议关注布伦特90-95美元/桶的安全边际 [1] - 隔夜贵金属冲高后有所回落，美国科技股暴跌再次带来流动性压力，美伊谈判虽出现一定积极信号但达成协议难度很大且战争存在升级风险，贵金属反弹难反转 [2] - 隔夜铜价大跌，美国民主党重掌国会，数据中心、AI应用规范与进口关税政策调整风险大，美股尤其费城半导体指数破位后扩大跌幅 [3] - 沪铜增仓但国内铜市库存极低，现货面与较远月交易情绪差异显著，陡峭基差、顺期限结构还可能加剧，周内SMM社库降至6.25万吨低位 [3] - 主力铜价跌破今年以来交投重心中间位置，可能继续跌向10.2-10.3万，较远月空单背靠MA5日均线持有，低库存下注意交易节奏 [3] - 宏观情绪反复，铝市海外低库存以及国内去库延续，基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡，强Back结构有利于远月买入保值和卖现买期博取月差收益 [4] - 国内氧化铝运行产能处于历史高位，行业持续累库，仓单偏低以及出口窗口阶段性打开缓解现货跌势，随着价格接近部分企业现金成本有企业开始进行检修，氧化铝修复基差后弱势震荡等待供应端负反馈规模扩大 [5] - 锌锭出口平衡了海内外的供求错配，锌价短期缺乏明显方向性驱动，宏观偏空锌价承压，炼厂虽复产但总体产出不及预期，旺季临近尾声国内需求转弱仍依赖锌锭出口降低国内过剩压力，冬储背景下TC延续低位，沪锌高位震荡看待 [6] - 铝空头低位止盈带动盘面反弹，精废价差25元/吨，期现价差40元/吨，铝价整体低位震荡格局延续，国内铝市处于低仓单、低库存之下不支持盘面深跌，沪铅暂看1.55-1.68万元/吨区间震荡 [7] - 沪镍暴涨市场交投回暖，中期选举落地短期市场风偏修复，国内现货总体趋向过剩，中资印尼矿联合减产消息对市场带动缺乏持久性，纯镍库存增加0.2万吨到12.4万吨，不锈钢库存减少1.7万吨到89万吨，沪镍低位震荡注意上方阻力 [8] - 美国民主党重掌国会后市场担忧美国各州对数据中心项目建设的审批与限制，费城半导体指数破位后大跌12%继续拖累锡价，沪锡增仓下跌，延续空头思路关注年内低位 [9] - 锂价反弹市场交投平淡，海外锂矿发运持续兑现，国内港口及贸易环节库存维持累积趋势，矿端供应压力逐步显现，工碳价差缩小至3300元，库存上周减少0.1万吨至5.1万吨，下游库存去库900吨到2.9万吨，冶炼厂库存微增200吨在0.76万吨，贸易商库存去库400吨到1.46万吨，周度产量环比增加7%，碳酸锂低位震荡等待明朗 [10] - 11月多晶硅排产预期下修至8万吨左右，硅片排产环比持平维持56GW左右，月度供需缺口或达1.5-2万吨，但全行业库存仍处近70万吨高位，现货端实际签单有限，减产推进叠加市场情绪改善驱动盘面反弹但磨底格局未改 [11] - 11月川滇产区电价上调后兑现季节性停产，新疆大厂暂无复产意愿，预计11月工业硅产量延续收缩，11月多晶硅预计环比减产2万吨左右持续拖累工业硅需求，整体供需双弱且政策题材有限，工业硅走势将维持震荡 [12] - 夜盘钢价继续反弹，本周螺纹表需有所下滑产量继续回升库存延续下降态势，热卷需求产量均小幅回升库存继续回落，铁水产量继续下滑终端承接能力不足钢厂大面积亏损后期高炉仍面临减产压力，9月数据显示地产基建投资降幅继续扩大制造业投资降幅收窄内需整体依然偏弱钢材出口维持高位，盘面在震荡区间下沿支撑增强短期有望延续反弹态势 [13] - 铁矿隔夜盘面震荡，全球发运量环比增加四季度是海外发运旺季叠加矿山仍处于扩产周期供应压力依然较大，本周国内港口库存大幅增加，传统旺季结束终端需求处于低位钢厂盈利率低位持平铁水产量继续下滑钢厂暂无主动补库动力，预计铁矿盘面短期走势震荡为主 [14] - 焦炭昨夜价格偏强震荡，市场博弈焦炭是否继续提降，焦化利润在首轮提涨但难落地背景下依旧一般，钢厂利润微薄焦煤向焦炭让利缓慢焦炭日产略微抬升，焦炭库存略微下降贸易商采购意愿低迷，焦炭盘面贴水价格大概率震荡下行为主 [15] - 焦煤昨夜价格偏强震荡，昨日蒙煤通关564车，受稳产保供影响煤矿产量抬升速率略微增加，铁水持续下降需求略显乏力，周内现货竞拍价格环比持稳为主，炼焦煤总库存略微抬升终端库存略微下降产端库存略微增加，焦煤盘面贴水蒙煤通关数维持700左右水平，价格大概率震荡下行为主 [16] - 锰硅昨日价格偏强震荡，我国港口锰矿现货价格稍有反弹，外盘报价由于矿山运营成本增加导致价格有所抬升，锰矿港口库存小幅下降，需求端铁水产量小幅下降硅锰供应维持高位厂内库存小幅增加仓单库存大幅下降，硅锰供应过剩幅度依旧较大锰矿价格依旧承压 [17] - 硅铁昨日价格偏强震荡，兰炭价格小幅下降硅铁成本支撑有所下移，需求端铁水产量小幅下降，9月出口需求回落至2.58万吨水平，金属镁产量维持高位次要需求相对稳定需求整体仍有韧性，硅铁供应端有所增加厂内库存小幅下降仓单库存因仓单强制注销从而大幅下降，建议反弹短空 [18] - 现货方面OOCL月中报价2100/3100小幅下调$200/FEU，YML第47周报价2100/3200特价船2000/2800基本沿用前期水平，显示11月下旬挺价兑现难度较大11合约延续偏弱，12合约低开后修复主要因其仍对应旺季宣涨预期且前期估值已相对保守，市场关注点将转向12月初航司为长协签约通常挺价意愿更强一致性较好 [19] - 隔夜燃料油跟随原油大幅反弹，中选后地缘缓和预期大增导致昨日大跌但目前并没出现实质性进展因而夜盘有所修复，高硫方面若物流改善将带动中东货源较快恢复供应紧张缓解裂差面临回调，低硫方面物流恢复运价回落将打开套利窗口西方及Al-Zour增量有望较快转化为亚洲供给，但成品油炼能损伤短期难复柴油结构性偏紧及冬季取暖旺季持续分流调油料组分端仍有支撑 [20] - 北方赶工窗口关闭后需求下滑确定性高于供应回升，本周原油成本端大幅回落带动沥青估值中枢下移，然而沥青相对原油抗跌：开工处历史低位社会库同比降幅近七成供给弹性远小于原油，BU-SC比价有望继续走强 [21] - 美国中期选举共和党丢失两院控制权市场预期美伊局势降温成本端走势承压，11月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至720美元/吨和780美元/吨叠加运费上涨国内进口成本显著抬升，国内炼厂开工负荷增长放缓LPG商品量仍然偏低进口到岸偏少，随着气温下降民用气需求或有增长，LPG港口库存及工厂库存水平均偏低，短线跟随成本波动回调幅度预计有限 [22] - 尿素生产企业库存持续累积趋势较上周有所放缓港口库存大幅增加，国内需求仍旧偏弱秋季肥收尾冬储暂未全面启动且工业下游开工偏弱，短期出口情绪支撑下行情涨后僵持，中长期供大于求格局难改 [23] - 甲醇地缘仍存较大不确定性跟随油价波动，江浙地区MTO装置维持全线停车周期内港口累库华东累库幅度较大，现阶段下游需求负反馈严重进口和国产供应存在双增预期，短期行情受地缘扰动较大 [24] - 纯苯夜盘弱势运行，江苏港口库存小幅增加国内石油苯产量提升进口增量有限，主力下游苯乙烯苯酚开工持续下降己内酰胺以及苯胺有所回升，短期行情受地缘主导 [25] - PVC跟随原油价格回落，乙烯价格仍处高位乙烯法仍有成本压力开工继续小幅减产电石法开工回升整体供应小幅回升但依然处于低位，本周华东及华南仓库库存继续下行行业库存压力缓解，内需不足下游以刚需补库为主海运费偏高出口维持中性水平，烧碱夜盘窄幅走弱行业利润压缩小幅亏损氯碱开工小幅回落供应压力仍存，本周限制发货库存大幅累加压力较大，烧碱综合利润小幅亏损建议前期空单逐步止盈离场观望 [26] - PX和PTA夜盘小幅回升，成品油裂差走低PX短流程效益改善PX装置检修后正常回归的预期上升但提负空间依旧受炼厂限制，下游聚酯负荷低位波动终端织造有转弱迹象PTA累库压力再度回升，中期供应恢复及需求转弱格局下逢高偏空对待月差偏空 [27] - 乙二醇夜盘低位震荡，乙二醇国产受乙烯法效益不佳及合成气法检修影响产量延续下滑叠加下游聚酯提负乙二醇供需边际向好，但新一期到港量回升港口累库供需驱动走弱，中期终端需求有转弱迹象逢高偏空思路 [28] - 短纤和瓶片价格低位震荡，短纤周度负荷回升加工差再度回落下游需求有转弱迹象短纤提负后或有累库预期，瓶片开工平稳软饮料需求进入淡季下游维持刚需，后市需求趋弱瓶片预期逐渐承压 [29] - 玻璃窄幅震荡，行业延续去库模式但下降速度较慢压力仍高，近期出现计划外冷修产能压缩长期亏损加剧将倒逼继续去产能，加工订单不足下游囤货意愿低需求疲乏，玻璃仍需进一步去产能才会迎来再平衡 [30] - 国际原油期货价格大涨泰国原料市场价格下跌，目前全球天然橡胶供应处于高产期中国云南产区将进入减产期，上周中国丁二烯橡胶装置开工率继续上升齐翔腾达检修装置重启上游丁二烯装置开工率重新下降，本周中国全钢胎开工率略升半钢胎开工率略降，青岛地区天然橡胶总库存继续减少至56.2万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.1万吨，上游中国丁二烯港口库存继续增加至3.15万吨，需求表现一般橡胶供应增加天胶库存减少合成库存增加外部环境动荡策略上观望 [31] - 纯碱夜盘窄幅走弱，山东海天计划11月份停产青海盐湖降负荷运行但同时面临远兴产量回升本周供应大幅回升行业再度累库，浮法玻璃近期出现计划外冷修光伏玻璃后续可能还有减产计划重碱刚需有下滑风险轻碱需求平稳，长期供应压力犹存行业有再累库风险期价高位承压格局 [32] - 最新美豆出口数据偏差美豆继续偏弱，美国2026/2027年度大豆出口净销售为145.6万吨前一周为257.6万吨对中国大豆净销售87.4万吨前一周为162.7万吨，民主党赢得美国中期选举后表示将结束美伊战争国际油价大幅下跌不确定性增加，后期继续关注巴西北部干旱情况若旱情持续美豆/连粕或回到上涨趋势，短期对美豆/连粕先以观望对待 [33] - 巴西雷亚尔汇率贬值势头仍未停止短期继续观察其走势，地缘风险预期有所变化市场对中东局势以及俄乌谈判产生乐观预期原油价格大幅下跌地缘风险溢价在快速挤出国内豆棕油市场也受到拖累减仓继续下跌，短期棕榈油供需面总体疲弱马来棕榈油高库存压力已经在向产业链最前端传导，中国棕榈油库存高企压力仍存在，厄尔尼诺风险仍未减退预计证实或证伪需要2027年去验证 [34] - 菜系近期看点主要围绕累库预期展开，加拿大菜籽新作上市预计使得国内沿海油厂菜籽库存积累产成品菜粕菜油远端供应预期宽松，截至11月4日全国菜粕库存周增4.68万吨至27.25万吨主要以华南颗粒粕增量最多，中加菜粕加征关税减免政策持续至年底政策是否延期存在变数预计四季度中加菜粕贸易量增长或超预期，菜系期价短期以偏弱震荡为主 [35] - 国产大豆跌势放缓，地缘风险预期有所变化原油价格大幅下跌地缘风险溢价在快速挤出，东北产区基层农户存在惜售情绪在等待更好的出货时机贸易商收购上量缓慢，终端需求短期市场成交以刚需补库为主，今年市场参与者倾向东北产区大豆减产幅度较大国内大豆价格下方也存在支撑，政策方面需要关注储备的收购时机和价格 [36] - 玉米农户惜售错峰卖货现货端情绪有所缓和，饲料企业及深加工企业均在底价区域开始补库需求阶段性增强，整体粮价低时玉米价格会暂时低于种植成本但不宜过度悲观目前来看有望走出震荡区间，中长期大连玉米持续看多但本季国内玉米结转库存较大且产量较去年预期有增加价格总体涨幅高度或难以超过去年 [37] - 生猪期现货价格继续下跌目前现货价格基本接近4月形成的低点，涌益数据显示本周出栏均重继续增加，钢联数据显示10月能繁母猪降幅1.57%较9月降幅0.86%环比扩大仔猪价格持续下跌加快母猪淘汰速度，11月份养殖企业计划出栏量仍然环比继续增长当前二育情绪仍然谨慎，本周仔猪价格继续下降断奶仔猪成交区间60-100元/头，仔猪价格低迷暗示行业补栏情绪较差母猪产能延续去化逻辑长期供需逻辑趋于改善 [38] - 当前老鸡淘汰节奏仍然较快老鸡淘汰屠宰场基本维持满负荷开工，近期老鸡淘汰节奏加快现货价格维持偏强状态鸡蛋现货价格小幅走强，远月合约主要受制于今年下半年鸡苗补栏持续高于上年同期水平这意味着明年上半年新开产持续高于待淘老鸡未来供应压力仍然较大，短期继续关注老鸡淘汰情况盘面关注近月合约临近阻力区间表现 [39] - 昨天美棉继续反弹短期走势偏震荡，美棉收获进度正常美棉最新周度签约数据表现偏好中国采购转弱，印度棉花协会首次对26/27年棉花产量进行估产产量预期为476万吨较上年度减少78万吨，国内现货成交一般籽棉收购价格稳中偏弱，截至10月29日全国棉花累计加工量为260.4万吨同比增加27万吨左右，国内纺服出口数据表现偏好但下游订单需求仍然一般旺季过后下游需求表现总体偏弱产业利润总体一般，短期走势偏震荡 [40] - 隔夜美糖震荡，短期来看印度逐步开榨关注生产情况，中长期看美糖能否持续上涨取决于巴西下榨季的产量预估关注后期降雨和估产情况，国内近期广西部分主产区降雨偏少不利于甘蔗生长关注后期天气情况和甘蔗长势，国内产量预期仍不确定内生上涨动力暂时不足操作上暂时观望 [41] - 苹果期价弱势运行，各苹果产地整体交投平淡部分规格果品报价走弱，山东产区剩余货源果农自存入库西北主产区入库基本结束冷库存量处于高位，今年苹果增产幅度较大期价上方仍面临一定压力 [42] - 木材期价震荡，外盘报价较高供应商发货意愿较强预计后期到货量将有所增加，需求处于旺季出库量有所提升但旺季逐渐结束市场对远月预期偏悲观期价走势偏弱，全国原木库存总量偏低库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑操作上暂时观望 [43] - 纸浆期货连续反弹价格有所企稳主力合约呈现减仓放量上涨形态，海外报价总体稳定但由于国内纸厂利润不佳且订单偏弱持续向上游形成负反馈，截至2026年10月29日中国纸浆主流港口样本库存量为222万吨环比增加9万吨，港口库存在高位消化不畅国内纸浆进口量总体平稳下游纸厂利润不佳且原纸需求持续一般导致对于纸浆采购偏谨慎，短期走势或偏震荡 [44] - 昨日A股延续增量反弹期指各主力合约全线收涨IM领涨涨幅2%，《国务院关于金融工作情况的报告》全文发布提到实施好支持资本市场的货币政策工具支持中央汇金公司发挥类平准基金作用拓宽中长期资金来源渠道和入市方式巩固完善资本市场稳市机制，隔夜外盘欧美股市多数收跌纳指跌超5%科技股重挫美债收益率集体收跌美元指数基本收平，民主党重夺参众两院控制权后市场交易民主党上台后加强AI监管相关交易出现抛售潮，中期来看当前期指基差结构下仍可考虑适当仓位持有多头替代策略并配合类备兑策略风格方面整体以均衡配置为佳双创板块迎来超跌反弹关注持续性 [45] - 国债期货全线震荡修整，海外方面美债发行规模或得到控制美债利率持续回落，国内市场DR001加权平均利率在1.27%附近波动资金宽松，上周信用风险事件已经逐步被市场消化短期情绪

| Milli | 国夜期货 | 战略新题材日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2026年11月04日 | | 工业硅 | 女女女 | 张秀睿 中级分析师 | | 多晶硅 | ☆☆☆ | F03099436 Z0021022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【工业硅】 工业硅期货小幅收跌,近期产业供需并无明显矛盾。供应端来看,10月丰 水期低电价时段结束,11月电价上调后,川滇产区出现大面积停产,叠加 西北地区开工积极性低迷,新疆大厂暂无复产意愿，预计11月供应将继续 收缩。需求端方面,11月多晶硅预计进一步减产,将拖累工业硅需求,而 有机硅及铝合金开工仅维持小幅波动。整体供需双弱,且政策题材有限, 预计工业硅价格将维持震荡走势。 【多晶硅】 多晶硅期货减仓反弹,成交暂未放量,日内受宏观偏暖情绪传导:国内稳 市政策落地,A股走强,光伏板块估值修复;美国中期选举初步公布,推动 贵金属板块反弹;供需方面:据铁合金在线,10月多晶硅产量9.9万吨。同 期硅片产量56.1GW,供需呈现紧平衡;1 ...