【烯烃-聚烯烃】 两烯期货日内上行收涨，宏观利多仍对市场有所提振。基本面上、当前丙烯装置重启进度与下游开工节奏形成 博弈，丙烯商品量增加导致基本面偏弱，压制价格反弹，短期内市场或维持偏弱运行。 聚烯烃期货主力合约日内继续收涨。聚乙烯方面，目前宏观政策向好指引，市场心态较前期有乐观改善，订单 略有所增,而需求较为疲软,国内企业供应充裕,基本面偏弱。聚丙烯伴随前期低价资源售空,价格重心上 涨,商家随行就市操作为主。需求端短线受淡季影响,工厂拿货积极性一般,短期涨幅或有限。 【纯苯-苯乙烯】 油价重心企稳反弹叠加国内商品情绪及政策提振，统苯价格大幅走强。周度产量回落，外围情绪向好，加氢苯 受焦煤走强影响预期偏强；纯苯20年以上装置占比较高，大量进口导致国内市场受到冲击，以上为近期相关政 策可能影响的点。三季度中后期有季节性供需好转的预期，四季度再度承压，建议月差波段操作。 苯乙烯期货主力合约上行收涨，上摸半年线。宏观面继续对盘面形成提振。基本面上，下游随行就市,消化以 存量原料为主,现货采购按需,现货成交欠佳。 【聚酯】 | 11/11/2 | > 国技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | - ...

贵金属日报 2025年07月25日 操作评级 刘冬博 高级分析师 贵金属 女女女 F3062795 Z0015311 吴江 高级分析师 F3085524 Z0016394 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5不及预期但服务业PM155.2表现偏强、周度初清失业金人数21.7万人维 持低位,经济数据体现韧性。美国与多个国家关税协议有望陆续达成,截止目前市场不确定性仍存,但超预 期对抗的概率在下降,贵金属宽幅震荡为主。 白银方面,国内外风险偏好打开阶段,仍相对于黄金有显著优势,目前处于上涨趋势中,关注光伏预期变化 是否影响白银需求预期改善期限结构。 全球贸易局势出现缓和迹象,成为金价承压的主要原因之一。美国与日本达成的贸易协议将汽车进口关税降 至15%,并豁免了部分商品的惩罚性关税,显著提振了市场风险偏好。此外,美国与欧盟的贸易谈判也传出 积极进展,市场预期双方可能达成一项包含15%基准关税的协议,低于特朗普此前威胁的30%关税水平。这些 乐观信号降低了投资者对经济动荡的担忧,削弱了黄金作为避险资产的吸引力。 美国经济数据的稳 ...

| Million 国投期货 | | 能源 日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年07月25日 | | 原油 | 女女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | なな☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ★☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | 【原油】 隔夜国际油价上行,SC09合约日内涨1.71%。三季度旺季以来石油市场延续了上半年的累库趋势，其中原油去库 0.6%、成品油累库1.7%，OPEC+增产路径下石油市场的供需盈余压力始终存在。美国政府有意放开雪弗龙在委内 瑞拉的经营许可,委内瑞拉原油出口面临20万桶/天左右的恢复。美日协议以利好落地后,市场对美国与欧盟、 中国的贸易谈判走向存在乐观预期,但我们认为与贸易战相关的利空风险在协议最终落地前始终存在,油价仍 以震荡承压为主；8月底、9月初伊核、俄乌协议面临欧美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 周度期货价量总览 - 不同商品类别和品种在2025年7月25日当周的收盘价、涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动情况各异 如贵金属中黄金周收盘价777.32，周涨跌幅1.28%；有色金属中铜周收盘价79250.00，周涨跌幅1.03%等 [2] - 金融期货方面 IC周收盘价6216.00，周涨跌幅3.59%；IF周收盘价4116.00，周涨跌幅1.84%等 [4] 年初至今涨跌幅 - 不同商品和金融期货年初至今涨跌幅不同 如黄金25.86%，白银25.73%，IM 12.95%，IC 9.19%等 [11] 资金与持仓量情况 - 焦煤、黄金、生猪、螺纹钢和热卷的资金关注度增加 [13] - 原油、线材、LPG、苯乙烯和镍的持仓量有明显提升 [14]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆★，热卷操作评级★☆☆，铁矿操作评级☆☆☆，焦炭操作评级★★☆，焦煤操作评级★★☆，硅锰操作评级★★☆，硅铁操作评级★★★ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等黑色系商品受不同因素影响呈现不同走势，市场情绪乐观，盘面有望维持强势，但需注意部分品种价格偏高及盘面波动加剧的风险 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续上涨，本周螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积 [2] - 铁水产量维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，成本抬升支撑钢价 [2] - 下游地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需偏弱，出口维持高位 [2] - “反内卷”主导短期市场走势，盘面有望维持强势，关注商品市场整体风向变化 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运略强于去年同期，国内到港量高位回落，港口库存企稳无明显累库压力 [3] - 需求端终端处于淡季，钢厂有利润主动减产动力不足，铁水高位基本持平，需求端保持韧性 [3] - 宏观层面做多情绪改善，铁矿短期随黑色系走势偏强，但价格已处偏高位置，需注意盘面波动风险 [3] 焦炭 - 日内价格小幅上行，受焦煤带动，焦化第三轮提涨全面落地，利润微薄，日产小幅抬升 [4] - 焦炭整体库存继续下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平 [4] - 焦炭盘面升水，跟随焦煤走势，短期内或维持涨势 [4] 焦煤 - 日内主力合约价格封板涨停，下一个交易日涨跌停板扩大为11%，远月合约涨停，涨跌停板为8% [6] - 炼焦煤总库存环比增加，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”及煤炭查超产推动价格，关注政策落地及影响 [6] - 焦煤盘面升水，走势相对独立，短期内或维持涨势 [6] 硅锰 - 日内主力合约价格涨停，业内龙头企业会议称对生产企业节能减排40%，工厂将提前购买锰矿海飘货 [7] - 锰矿库存长期累增预期改善，下半年仍累库但短期幅度小，锰矿山远期矿报价抬升增加成本 [7] - “反内卷”影响下，硅锰价格短期内大概率有上行驱动 [7] 硅铁 - 日内主力合约价格涨停，铁水产量上行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行 [8] - 需求整体尚可，供应小幅回升，市场成交一般，表内库存震荡下行 [8] - “反内卷”影响下，硅铁跟随硅锰走势，市场对能耗政策有预期，价格短期内或维持涨势 [8]

报告行业投资评级 - 棉花：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 纸浆：★☆☆（偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 白糖：☆☆☆（短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主）[1] - 苹果：☆☆☆（短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主）[1] - 木材：☆☆☆（短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主）[1] - 20号胶：★☆☆（偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 天然橡胶：★☆☆（偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 丁二烯橡胶：★★☆（持多，有较为明晰的上涨趋势，行情正在盘面发酵）[1] 报告的核心观点 - 各品种走势不一，部分品种受供应、需求、库存等因素影响，市场预期和操作建议有所不同，多数品种建议暂时观望[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，盘中冲高回落，受商品走强带动，现货基差持稳、成交一般[2] - 7月上半月棉花库存去化速度放缓，6月进口延续偏低趋势，再创近20年新低，下游采购谨慎，新年度增产预期较强[2] - 纯棉纱市场交投一般，价格偏强，中美即将经贸会谈，市场预期乐观，操作上暂时观望或日内操作[2] 白糖 - 隔夜美糖反弹，巴西主产区生产进度慢，7月降雨减少需关注后续情况，国内郑糖震荡[3] - 6月我国进口食糖同比增加，进口糖浆和预混粉同比减少，广西增产但销售快、库存同比减少，美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期震荡，操作上暂时观望[3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳，新季早熟苹果上市，运城地区价格同比上涨，贸易商看涨[4] - 截止7月24日，全国冷库苹果库存同比减少，上周去库量同比下降，市场交易重心转向新季度估产，产量预估有分歧，操作上暂时观望[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&MR&BR继续上涨，期货市场情绪乐观，国内天然橡胶现价上涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯塔口价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现[6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚有强风雨天气，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求一般，轮胎产成品库存增加[6] - 青岛地区天然橡胶总库存回落，中国顺丁橡胶社会库存增加，上游中国丁二烯港口库存回落，需求走弱、供应增加，天胶库存下降、合成库存增加，政策潜在利好，策略上反弹，关注中美贸易谈判[6] 纸浆 - 纸浆继续上涨，山东银星现货报价持稳，7月24日中国纸浆主流港口样本库存量环比下降，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季[7] - 纸浆估值偏低，或跟随商品震荡偏强，操作上暂时观望或逢低轻仓买入[7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，截至7月18日，全国13个港口原木日均出库量周环比增加，进入淡季后出库情况较好，全国港口原木总库存环比增加，库存总量偏低，压力较小[8] - 因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望[8]

不可作为投资依据,转载请注明出处 1 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨,绿色星级代表预判趋势性下跌 贵金属日报 2025年07月25日 操作评级 刘冬博 高级分析师 贵金属 女女女 F3062795 Z0015311 吴江 高级分析师 F3085524 Z0016394 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5不及预期但服务业PM155.2表现偏强、周度初清失业金人数21.7万人维 持低位,经济数据体现韧性。美国与多个国家关税协议有望陆续达成,截止目前市场不确定性仍存,但超预 期对抗的概率在下降,贵金属宽幅震荡为主。 白银方面,国内外风险偏好打开阶段,仍相对于黄金有显著优势,目前处于上涨趋势中,关注光伏预期变化 是否影响白银需求预期改善期限结构。 全球贸易局势出现缓和迹象,成为金价承压的主要原因之一。美国与日本达成的贸易协议将汽车进口关税降 至15%,并豁免了部分商品的惩罚性关税,显著提振了市场风险偏好。此外,美国与欧盟的贸易谈判也传出 积极进展,市场预期双方可能达成一项包含15%基准关税的协议,低于特朗普此前威胁的30 ...

报告行业投资评级 - 豆一、豆油、豆粕、菜粕三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；棕榈油、菜油、玉米、生猪三颗绿星，代表预判趋势性下跌；鸡蛋白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受天气、政策、贸易谈判、供需等因素影响，走势各异，需持续关注天气和政策指引，在关税及天气问题明朗前部分品种行情先以震荡对待，对豆油棕榈油维持逢低多配思路 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 国产大豆主力合约本周小区间震荡走势价格总体偏强，国内大豆现货偏稳定，现阶段政策购销双向仍在举行，北方进入强降雨时段需防范短时清涝风险，进口大豆美豆主产区7月下旬到8月初总体天气风险偏低，关注下周中美贸易谈判情况 [2] 大豆&豆粕 - 今日大连豆粕期货继续震荡下行，中美下周会谈第三轮可能有结果结束关税战，未来两周美豆主产区降雨略高于常值，中部和东南部有高温后降温过程为新季美豆带来不确定性，在关税及天气问题明朗前豆粕行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油在阶段性高位大幅减仓价格回落，植物油价格受宏观形势提振但资金波动加大，虽马来西亚棕榈油供需数据偏弱但印尼市场乐观且国际相关油脂价格偏强对棕榈油有提振，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，关注天气表现，谨慎阶段性油强粕弱 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日以弱势震荡为主整体波动幅度不大，外盘加拿大菜籽产区天气干燥情况好转极端风险可能性下滑，基金净多持仓延续高位回落，加籽期价重心短期有望小幅下沉，国内菜粕需求受需求放缓预期与豆菜粉低价差压制但下行空间较窄，短期以弱势震荡为主，关注经贸预期与产区天气 [6] 玉米 - 今日玉米期货继续震荡偏弱运行，中储粮进口玉米销售拍卖成交率28%，美玉米长势良好，国内玉米市场整体矛盾不大，关注流通环节阶段性供应及陈粮库存情况，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [7] 生猪 - 今日玉米期货继续震荡偏弱运行，中储粮进口玉米销售拍卖成交率28%，美玉米长势良好，国内玉米市场整体矛盾不大，关注流通环节阶段性供应及陈粮库存情况，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋近月期货偏弱，明年上半年远月合约走势偏强价格创新高，受未来去产能后价格反转预期影响，现货价格全国基本稳定，进入季节性反弹阶段，需谨慎冷库蛋出库压力，长周期来看蛋价周期尚未见底 [9]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为★☆☆，预判趋势性上涨，偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝投资评级为★☆☆，预判趋势性上涨，偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 锡投资评级为★☆☆，预判趋势性上涨，偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级为ななな、な☆☆，含义未明确 [1] - 铸造铝合金投资评级未明确 [1] - 锌投资评级为ななな，含义未明确 [1] - 镇及不锈钢投资评级为立☆☆，含义未明确 [1] - 碳酸锂投资评级为ななな，含义未明确 [1] - 工业硅投资评级为ななな，含义未明确 [1] - 多晶硅投资评级为な女女，含义未明确 [1] 报告的核心观点 - 工业品“反内卷”题材下，有色金属市场交易情绪偏谨慎，各品种走势受宏观、资金情绪和基本面等因素影响 [2][3][4] - 各品种投资建议不同，如铜轻仓持空，铝逢低轻仓试多，锌反弹空配等 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周五沪铜震荡收阴，现铜79450元，上海升水125元 [2] - 工业品“反内卷”题材下，交易情绪偏谨慎，铜价上方整数关阻力大 [2] - 隔夜美欧服务业PMI强劲，美国制造业PMI初值7月降至49.5，建议轻仓持空 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝窄幅波动，华东现货升水10元，近期铝锭社库连续小幅累库，需求环比回落但未超季节性，短期高位震荡，上方21000元有阻力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝震荡，需求偏弱但废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [3] - 氧化铝冲高回落高位波动，本周北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后将吸引仓单流入，需警惕回调风险 [3] 锌 - 围绕“反内卷”题材市场情绪波动大，锌市资金偏谨慎，多头高位减仓，沪锌2.3万整数位暂承压，加权持仓降至23.3万手 [4] - 宏观、资金情绪发酵后回归基本面，锌矿端供应增量兑现，炼厂新产能投放，供应预增，消费未见起色，大方向反弹空配 [4] - 三季度政策层面偏乐观，沪锌高位区间预计在2.35 - 2.4万元/吨，等待空配机会 [4] 铝 - 铝价低位，再生铝惜售，SMM精废报价持平，1铝均价对08合约实时贴水135元/吨 [6] - 下游倾向采购炼厂低价厂提货源和原生铅，SMM铝库存缓增至7.14万吨 [6] - 现货进口窗口关闭，原料供应偏紧，成本端支撑，沪铝跌无可跌，资金缓步增仓，需警惕单边行情，逢低轻仓试多，多单背靠1.68万元/吨持有 [6] 镇及不锈钢 - 沪镍震荡上扬，市场交投活跃，反内卷题材引导下阻击空头拥挤品种 [7] - 金川升水2000元，进口银升水350元，电积镍升水100元，高镍铁报价901元每银点，上游价格支撑减弱 [7] - 镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降0.8万吨至98.3万吨，整体位置仍高，沪镍低位震荡 [7] 锡 - 沪锡减仓收回27万下方跌幅，隔夜伦锡遇阻收阴在3.5万美元下方，沪锡27万以上属相对高位 [8] - 周内LME低库存与现货升水走扩带动涨势，市场关注缅甸低邦洪水灾情和龙头企业年度检修时间点，不看好中长期趋势，上一轮高位持有空单可适风控减持 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价封板，市场交投活跃，盘面主要矛盾在7.7万附近大量集中的空头套保和投资盘拥挤，面临止损压力 [9] - 市场总库存攀升至14.3万吨，冶炼厂库存降600吨至5.8万吨，下游库存微增500吨至4.1万吨，贸易商补库1880吨至4.3万吨，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续 [9] - 澳矿最新报价760美元，低位反弹幅度加大，碳酸锂期价周线级别反转，短期逢回调买入 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，华东通氧553硅价持稳于10100元/吨，SMM周度社会库存下降1.2万吨 [10] - 当前基本面转为次要矛盾，“反内卷”逻辑为主导，价格反弹修复后市场情绪有分歧，政策端消息扰动多，预计走势震荡，注意仓位控制 [10] 多晶硅 - 多晶硅冲高回落，小幅收跌，现货方面N型复投料再涨500元/吨，至46500元/吨，市场行业响应下，现货报价上涨趋势或暂未结束 [11] - 昨日仓单增长240手、后续仍有增长预期，价格高位易触发交易规则层面变动 [11] - 若无更大层面产能政策，价格走势或由急涨、快涨转向缓涨，政策性不确定性大，不建议做空，关注日内冲高摸顶后回收涨幅的风险，做好仓位控制 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行了分析，阐述各行业市场现状、供需情况、价格走势等，指出部分行业受地缘政治、政策、季节等因素影响，并给出相应投资建议，如轻仓持空、等待空头机会、轻仓买看涨期权等 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：三季度旺季石油市场延续累库，OPEC+增产使供需盈余压力存在，7月进入震荡修复期，近期利好因素转弱，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [2] - 燃料油&低硫燃料油：欧盟制裁使FU弱势，裂解走弱，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动小，裂解承压 [22] - 沥青：在3590元/吨附近获支撑，8月地炼排产下降，需求恢复延缓，炼厂出货量增加，库存环比下滑，低库存有支撑但上行空间有限 [23] - 液化石油气：海外市场下调带动国内走弱，中东销售和北美累库压制市场，国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱下国产气趋稳，盘面弱势运行 [24] - 尿素：农业需求旺季尾声，下游需求疲弱，出口推进，生产企业去库放缓，供应充足，短期盘面震荡运行 [25] - 甲醇：期货盘面偏强，受政策提振，沿海港口去库，主产区企业检修，部分企业提前复工或推迟检修，下游刚需采购，库存减少，行情受宏观消息主导 [26] - 纯苯：油价反弹和政策提振使价格走强，周度产量回落，加氢苯预期偏强，20年以上装置占比高，进口冲击市场，三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约横盘整理，宏观面利多支撑消退，下游按需采购，现货成交欠佳 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应压力增加，价格弱势整理；聚乙烯需求疲软，基本面偏弱；聚丙烯价格重心上涨，短期涨幅有限 [29] - PVC&烧碱：PVC偏强运行，下游需求淡季，库存累加，供应增加，出口减少，短期跟随情绪波动；烧碱偏强，关注原料涨价，下游抵触，库存回升，关注落后产能淘汰落实 [30] - PX&PTA：价格震荡上行，受油价、市场情绪和政策提振，PX基本面驱动有限，PTA加工差有修复空间，等待下游需求恢复，关注政策动向 [31] - 乙二醇：夜盘增仓上涨，受煤炭市场和政策利好，下游需求平稳，国内供应回升，港口累库，海外装置有扰动，关注前高压力 [32] 金属 - 贵金属：美国经济数据有韧性，关税协议不确定性下降，贵金属宽幅震荡 [3] - 铜：隔夜伦铜收跌，市场情绪谨慎，上方整数关阻力大，美欧服务业PMI强劲，美国制造业PMI初值降至49.5，建议轻仓持空 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，华东现货升水回落，铝锭社库增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，需求偏弱但废铝货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [6] - 氧化铝：高位波动，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，产能过剩，冲高后警惕回调风险 [7] - 锌：资金热情集中，成本端支撑走强，盘面空头氛围不足，多头增仓，沪锌于2.3万整数关窄幅震荡，下游畏高慎采，库存走高，政策预期积极，技术面关注2.3万压力位，等待高空机会 [8] - 铅：现货进口亏损大，原料供应偏紧，成本支撑下沪铅跌无可跌，旺季兑现慢，受关税和消费前置影响，资金增仓，需警惕单边行情，轻仓买看涨期权 [9] - 镍及不锈钢：沪镍回调，市场交投活跃，上游价格支撑减弱，镍铁和不锈钢库存下降，纯镍库存增加，沪镍处于反弹中后段，等待空头机会 [10] - 锡：隔夜伦锡遇阻，沪锡27万以上属高位，LME低库存和现货升水带动涨势，关注缅甸灾情和企业检修，不看好中长期趋势，高位空单可减持 [11] - 碳酸锂：爆量涨停，市场交投活跃，空头套保和投资盘集中，库存攀升，贸易商补库，期价周线反转，短期逢回调买入 [12] - 工业硅：期货小幅回落，现货价格突破1万元/吨，“反内卷”主导走势，价格反弹后市场有分歧，预计震荡，注意仓位控制 [13] - 多晶硅：盘面上涨，供应收缩预期升温，N型复投料均价未调整，仓单增加，市场有分歧，预计回调空间有限，警惕仓位风险 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价高位震荡，螺纹表需回暖，产量回升，库存下降；热卷需求回落，产量下滑，库存累积，铁水产量高，成本支撑钢价，内需偏弱，出口高位，“反内卷”主导走势，关注政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端发运略强于去年，到港量回落，港口库存企稳；需求端终端淡季，钢厂有利润，高铁水支撑疏港，需求有韧性，宏观做多情绪改善，短期跟随黑色系偏强，注意波动风险 [16] - 焦炭：日内价格冲高回落，焦化第三轮提涨，利润微薄，日产小抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，下游铁水水平高，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水，短期维持涨势 [17] - 焦煤：夜盘上涨，受政策影响，煤矿产量下降，现货竞拍好转，终端库存抬升，总库存环比下降，产端去库，碳元素供应充裕，下游铁水水平高，“反内卷”影响显现，关注政策落地，盘面升水，短期维持涨势 [18] - 锰硅：日内价格冲高回落，前期减产使库存下降，产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存增加压制价格，短期库存低，锰矿山挺价，价格跟随螺纹，涨幅较小 [19] - 硅铁：日内价格尾盘回落，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量下降，需求尚可，供应回升，成交一般，库存下降，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：农业农村部要求淘汰母猪、推进豆粕减量替代，豆粕期货下行，中美将讨论关税“休战”延期，美豆产区天气有不确定性，关税和天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约高位震荡，资金波动大，植物油受宏观形势提振，市场担心大豆需求，美豆产区天气风险低，印尼库存下降，棕榈油四季度减产，维持逢低多配思路，关注天气和政策 [38] - 莱粕&菜油：隔夜加拿大菜籽下跌，产区天气好，基金持仓净多回落，国内粕类需求增速下调，豆菜粕价差低，菜粕需求性价比低，供给端关注中加关系、产区天气和中美谈判，短期弱势震荡 [39] - 豆一：国产大豆主力合约小区间震荡，价格偏强，市场担心大豆需求，现货稳定，周五双向拍卖，北方降雨注意渍涝风险，进口大豆产区天气风险低，关注天气和政策 [40] - 玉米：期货震荡运行，中储粮进口玉米拍卖成交率低，美玉米长势好，国内市场矛盾不大，关注流通和库存情况，大连玉米期货或偏弱震荡 [41] - 生猪：期货近月减仓下跌，远月冲高，受去产能预期影响，农业部要求调控产能，现货价格回落，近月合约上冲动力减弱，关注冲高回落风险 [42] - 鸡蛋：期货近月下跌，远月偏强，现货价格稳定或上涨，进入季节性反弹阶段，谨慎冷库蛋出库压力，小蛋价格偏弱，新开产压力增加，旺季合约有支撑，关注反弹幅度，淡季合约受产能影响偏弱，更远月合约有价格回升预期，蛋价周期未见底 [43] - 棉花：美棉上涨，德州降雨或偏少，优良率回升，郑棉高位震荡，9 - 1价差回落，库存去化放缓，下游采购谨慎，国内新年度增产预期强，棉纱市场交投一般，价格偏强，关注中美贸易细节，操作观望或日内操作 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量有不确定性，关注生产数据和天气，糖价震荡 [45] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注后期价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足，产量预估有分歧，操作观望 [46] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低，需求淡季，港口出库情况好，库存总量低，供给端有利多，但需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [47] - 纸浆：价格上涨，现货报价有调整，港口库存去库，同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强，操作观望或逢低轻仓买入 [48] 金融 - 股指：大盘低开高走，沪指收于3600点上方，期指各主力合约收涨，IM领涨，IH升水，隔夜外盘多数收涨，关注中美经贸会谈进展，短期市场风险偏好平稳，“反内卷”政策使涨幅大，波动增加，宏观流动性积极，维持增配科技成长板块 [49] - 国债：银行间主要利率债收益率上行，隔夜回购利率升破1.65%，“反内卷”下风险资产走势凌厉，市场亢奋，关注曲线陡峭化入场时机 [50] 航运 - 集运指数（欧线）：各航司定价策略有分歧，旺季现货顶点已现，市场对运价拐点时机和跌速有分歧，短期盘面宽幅震荡，若运价拐点到来或触发下行驱动，建议逢高做空，关注中美贸易谈判 [21]