报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡，焦炭走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 现货偏强多头占优但涨幅过大建议观望为主，单边观望，多09炼焦利润离场 [1][4] 资讯 - 长治市沁源县另有4座煤矿即将复工复产，合计核定产能450万吨，目前已有4座煤矿复产总产能570万吨 [1] - 1 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.3%，社零同比增长1.2%，固定资产投资同比下降6.7% [1] 盘面 焦煤 - 截至8月17日收盘，蒙5主焦煤报1573元/吨（+18）；活跃合约报1364元/吨（-10）；基差+229元/吨（+28），9 - 1月差-158元/吨（-16.5） [1] 焦炭 - 截至8月17日收盘，天津港准一级焦报1770元/吨（-0）；活跃合约报1910元/吨（-1.5）；基差+103元/吨（+1），9 - 1月差-94元/吨（-19.5） [2] 供给 焦煤 - 523家矿山开工率报67.5%（+0.54），314家洗煤厂产能利用率报29.18%（+0.55） [2] 焦炭 - 230家独立焦企生产率报70.24%（-0.88），焦企开工继续下行 [2] 需求 焦煤 - 230家独立焦企生产率报70.24%（-0.88），需求下行 [2] 焦炭 - 247家钢厂产能利用率报89.44%（+0.06），铁水日均产量238.2万吨（+0.17），铁水产量暂稳 [2] 库存 焦煤 - 523家矿山精煤库存报205.31万吨（+2.04），洗煤厂精煤库存265.84万吨（+0.58） [2] - 247家钢厂库存755.44万吨（-20.29），230家焦企库存765.83万吨（-7.49） [2] - 港口库存379.5万吨（+32） [2] 焦炭 - 230家焦企库存81.33万吨（+5.95），247家钢厂库存667.85万吨（-8.54） [2][3] - 港口库存208.16万吨（+0.03） [3] 结论 宏观 - 国际方面，美联储加息预期走弱，大宗商品估值有望抬升；霍尔木兹海峡方面，美伊有升级冲突迹象，原油反弹 [3] - 国内方面，7月宏观数据偏弱，固定投资继续下行，经济企稳回升暂未看到具体迹象；进入8月，交割逻辑逐步成为定价核心，宏观扰动有限 [3] 煤焦 - 焦煤方面，沁源县复产加快，但转化为矿山产能利用率上行仍需时日；澳煤上行，港口内外价差有所收窄，但绝对水平仍偏高；港口海运煤库存有所下行，在高进口利润下仍有可能刺激进口增加；蒙煤价格先于国产煤大幅上行，蒙煤线上成交率较高，下游拿货积极 [3] - 焦炭方面，铁水产量在下行一月之后暂时企稳，焦炭需求下行暂缓；焦煤现货走强，炼焦利润转负，焦企继续减产；西北部分焦企开启首轮提涨，现货情绪有所恢复 [3] 其他 - 本周上涨现货开始和期货共振，焦煤现货涨幅大于盘面，焦炭现货也开启首轮提涨 [4] - JM2608合约交割远高于往年，但交割结算价稳步上行，多头接货意愿较强；目前JM2609合约持仓偏高，9月合约的结构继承了8月合约的结构，短期内多空交割博弈烈度或继续升级 [4] - 焦煤焦炭月差走反套，表明远月更强，近月受交割拖累；当下煤焦现货、近月、远月同步上涨，且现货远月均强于近月，多头占据绝对优势 [4] - 周一仓单注册量下降，盘面继续增仓；关注仓单注册情况和持仓变化，仓单大量注册或空头离场均有可能导致行情结束，前者表现为价格逆转下行，后者表现为价格冲高；短期多空博弈导致波动放大，不建议操作 [4]