报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 观点为区间震荡，区间为[8000,9500]，若行业无事件性扰动，大概率在8000 - 8800元/吨区间震荡，若出现系统趋控、行业规划建议、头部突发闭厂、需求超预期30%等事件，震荡区间或扩大为7800 - 9500元/吨，需关注西北大厂开工动态[3] 多晶硅 - 上方空间有限，在45000价位存在压力，虽反内卷政策有利于长期出清，但不应高估短期效果，现实过剩与高位库存或压制价格空间[10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 供应端 - 8月13日SM样本周产数据显示，新疆样本周度产量34300吨环比持平，云南、四川处于丰水期逐步复产；截至8月13日全国工业硅总炉数666台，总开炉数226台，周度环比上升1台，其中新疆开炉数117台（环比增加4台），云南38台（环比持平），四川26台（环比减少3台），西北头部大厂开炉数70台，周度环比减少4台[14][64] 需求端 - 本周下游需求仍偏弱，但政策预期明显升温；8月6日八大多晶硅企业签署“反内卷”倡议书，硅料企业本周多数暂缓对外报价，期现商出货活跃，现货价格大幅跳涨，8月排产初升至11万吨上方，对工业硅仅刚需采购；有机硅DMC价格本周明显反弹，行业协同减产提价，但对金属硅消耗无明显增加；铝合金7月再生铝合金产量33.4万吨（环比 + 4.0万吨），开工率回升至46.77%，对金属硅需求稍有改善但增量有限[15] 库存端 - 本周工业硅库存表现分化，盘面上涨后部分厂家借高基差套保出货，社库去化但样本厂库仍在累积；SMA社会库存8月13日50.1万吨，较8月6日51.1万吨下降1.0万吨，样本企业厂库总库存37.65万吨，较8月6日36.99万吨增加0.66万吨，企业库存延续累积；期货库存方面，截至8月12日金属硅期货交割库存16.55万吨，较8月7日持平；下游集中补库未现，行业整体去库进程依旧缓慢，高库存仍是压制盘面上行空间的核心因素[16] 周度总结 - 当前工业硅市场处于“政策预期托底、高库存与弱需求压顶”的博弈格局，供给侧预计未来增量将逐渐放缓，需求端多晶硅“反内卷”从倡议到落地执行仍需时间验证，倡议书本质是企业价格自律而非产能出清，成本端维持高位提供支撑，但下游新价接受度有限、厂库与社会库存绝对水平仍高；预计短期盘面以窄幅震荡偏弱为主，进一步上调需等待政策细则实质落地；后续重点关注多晶硅企业北京会议报价结果、“反内卷”倡议执行与监督机制落地情况、下游排产及去库节奏[17] 价格与利润 - 本周工业硅现货市场成交涨跌互现，区域现货价格整体持稳，周后期部分牌号跟随盘面窄幅震荡；截至8月6日，华东通氧553价格9050元/吨，周度环比持平，新疆通氧533价格8450元/吨，周度环比持平，华东421价格9350元/吨，周度环比持平，昆明421价格9660元/吨，周度环比持平；价差方面，华东553与新疆553价差600元/吨，周度环比持平，华东421与华东553价差300元/吨，周度环比持平[36] - 原料价格方面，新疆等地电价整体持稳，四川等地进入丰水期电价明显回落，石油焦价格较前期高点有所回调，其它核心材料价格基本持稳；生产成本方面，截至8月14日，全国工业硅平均成本8959元/吨，较上周小幅上升，反内卷背景下成本存在支撑[52] 供给 - 月度产量方面，1 - 7月产量分别为37.55万吨、27.57万吨、32.99万吨、31.96万吨、33.13万吨、35.84万吨、38.86万吨，预计进入丰水期8月产量继续增加；周度产量方面，8月13日SM样本周产数据显示，新疆样本周度产量34300吨环比持平，云南、四川处于丰水期逐步复产中[64] 需求 - 多晶硅月度产量1 - 7月分别为10.08万吨、7.7万吨、8.59万吨、8.7万吨、9.1万吨、9.27万吨、9.8万吨，预计8月产量仍将维持高位，当前多晶硅龙头企业开始稳定生产或产能爬升，丰水期产量逐步加大[70] - 有机硅厂月度产量窄幅波动，12月 - 6月产量分别为21.43万吨、20.39万吨、17.32万吨、19.31万吨、19.37万吨、21.21万吨、20.93万吨；本周行业协同降负常态化执行，平均开工率58.2%，环比有所回落，多地推进化工入园整改、安全隐患排查，中小型硅油、裂解料低增低效生产装置关停出清，单体企业严控现货外销，惜售挺价，叠加装置降负，市场流通现货资源收紧[72] - 铝合金产量跟随终端景气度有淡旺季，但整体波动有限，对工业硅以刚需采购为主，3、4月旺季开工明显回升，5、6月受季节性影响小幅下降，4 - 7月再生铝合金产量分别为59.7万吨、50.8万吨、49.4万吨、53.4万吨，原生铝产量分别为28.1万吨、30.1万吨、29.18万吨、30.9万吨[75] 库存 - 工业硅库存仍在高位，从库存结构看，工业硅库存在贸易环节充分流通，行业库存去化进程缓慢；周度库存看，社会总库存54万吨，环比小幅下降；仓单数量看，截至8月14日收盘，仓单数量33223手，周度环比 + 110手[86] 多晶硅 供应端 - 多晶硅产能延续区域性调整，整体产出持续上行，8月预估产量约11.5万吨，头部企业三产区产量继续释放，内蒙古某厂继续维持检修，复产推迟至9月本月无产出，另因设备问题暂时停产影响产量约1千吨，新疆某厂复产推迟至9月本月无产出，老厂部分产能维持检修，青海某厂8月排产小幅提升，预计增加产量约1千吨；综合各企业排产，产能释放力度仍大于缩减，整体产出继续上行，供给端对价格形成长期压制；本周行业会议密集召开，“反内卷”政策强预期再度升温，成为供应端最大变量，受会议影响，硅料企业集体暂停现货报价，期货盘面情绪明显回暖，但头部企业三产区复产及青海等地产能爬坡带来的高价扩产压力依然存在，供给宽松的现实基本面未发生根本扭转[21] 需求端 - 本周硅片产出止跌回升，8月13日硅片周度产量11.70GW，较上周11.20GW回升0.50GW，8月排产约52.67GW；价格方面，本周硅片全线提涨，单晶182mm均价0.885元/片、210mm均价1.15元/片、210R均价0.95元/片，主因印度、美国海外需求提升，低价货源逐步收敛；本周白银价格反弹提升电池片成本，电池片价格全线上调至0.30元/瓦左右，组件升至0.71元/瓦；但终端装机需求未见实质回暖，下游多为刚需叠加难以承接高价采购，需求改善的持续性仍有待观察[22] 库存端 - 多晶硅库存仍在高位，本周延续累积，截至8月13日生产厂家库存约29.1万吨，较8月6日28.0万吨继续攀升1.1万吨，主因企业封盘不出货、库存被动累积，整体库存基数依旧偏高；交易所仓单持续高位，库存去化进程缓慢，对现货报价形成压制；硅片端本周库存不降反升，硅片周度库存28.92GW，较上周27.89GW上升1.03GW[23] 周度总结 - 本周多晶硅市场“强政策预期、弱现实基本面”的博弈加剧，期现同步走强，8月13日N型复投料现货均价39.45元/千克，较8月6日32.95元/千克上涨6.50元/千克，N型致密料39.00元/千克，N型颗粒硅39.50元/千克，已基本回到行业平均成本线（39.95元/千克）附近；当前市场对多晶硅持续上行趋势表示乐观，但需注意倡议书及相关政策当前仍停留在价格自律层面，8月产出继续抬升、厂家库存高位累积、仓单压力未解，价格上行高度取决于政策细则与执行力度，若落地不及预期，冲高回落风险较大[24] 价格 - 受行业相关整改影响，本周多晶硅现货价格环比明显上涨，截至8月13日，多晶硅N型复投料平均价39.45元/千克，较8月6日 + 6.50元/千克，N型致密料平均价39.00元/千克，较8月6日 + 6.85元/千克，N型混包料平均价38.50元/千克，较8月6日 + 7.60元/千克，N型颗粒硅平均价38.50元/千克，较8月6日 + 8.00元/千克；成本方面，8月13日多晶硅行业平均成本为39.95元/千克，较8月6日持平[91] - 2026年4月1日交易所调整多晶硅期货交割标准，调整后更贴近现货主流体系，其中颗粒硅基准交割品参考国家标准《流化床法颗粒硅》（GB/T 35007 - 2023）进行设计，块状硅交割基准品参考国家标准《电子级多晶硅》（GB/T 12963 - 2022）和《太阳能级多晶硅》（GB/T 25014 - 2017）进行设计，块状硅设有替代交割品，替代交割品升水2000元/吨[95] 供给 - 1 - 7月产量分别为10.08万吨、7.7万吨、8.39万吨、8.7万吨、9.1万吨、9.27万吨、9.85万吨，环比小幅增加，未来需持续关注限产落地情况；本周周度变化有限，当前多晶硅龙头企业已逐步复产，部分头部大厂多晶硅开工已爬满[105][106] 需求 - 硅片排产有所走弱，2 - 7月产量分别为44.27GW、51.5GW、46.49GW、51.2GW、55.49GW、53.33GW，环比小幅回落，预计8月硅片产量将持续小幅下降；周度实际需求方面，硅料价格大幅上涨后倒挂明显收窄，本周硅片周度产量11.70GW，环比上周增加0.50GW，结束此前连续四周下滑，硅片端开工止跌回升，对硅料刚需拉动边际改善，本周硅料需求环比走强；终端装机需求方面，2026年6月光伏装机12.48GW，同比下降13%，国内终端装机整体景气度仍弱[114] 库存 - 当前全行业多晶硅库存约为50 - 60万吨，在需求疲软背景下，多晶硅面临严峻的去库压力，其减产力度和持续度直接决定了光伏行业的整体周期拐点；从库存结构看，多晶硅库存集中在上游多晶硅厂家和下游硅片厂手中，库存集中度高，流通不充分，对于价格的影响程度取决于上下游厂家的博弈情况；从厂商库存看，当前库存仍在历史高位，当前厂商库存为29.1万吨，周度环比小幅上升，当前多晶硅处于供过于求市场，近期累库较多，且库存集中在头部企业[123] - 仓单跟踪显示，截至8月14日收盘，仓单数量22240手，周度环比 + 770手，仓单持续走高或影响期货上行承压[124]