报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍价受政策面及宏观面影响，难以走出单边确定行情，预计保持震荡，若印尼RKAB配额变动可能大幅波动；不锈钢短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026年8月17日沪镍主力合约开于127360元/吨，收于128710元/吨，较前一交易日收盘变化0.89%，成交量163245（-3567）手，持仓量130778（-13195）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期发酵，出口监管扩围信号释放；供给端HPM新政落地和硫磺供应紧张致MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁供应恢复预期增强；需求端不锈钢传统消费淡季终端刚需疲软，新能源下游企业采买意愿偏弱，国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位 [2] 镍矿与现货情况 - 8月下半期HMA镍价报16960美元/吨，较上半期上涨314美元（涨幅1.89%），带动各品位基准价上调，HMA回升强化镍铁底部成本支撑；中国精炼镍27仓库口径库存减少306吨至116783吨，降幅0.26%，14港港口镍矿库存较上周减少27.55万湿吨至1148.1万湿吨，降幅2.34% [3] 宏观情况 - 中东局势反复，美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡通行量降至低位；美国7月零售销售意外下滑，美元回落，美债收益率小幅回落，加息预期延后 [4] 策略 - 关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向，单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [5] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年8月17日不锈钢主力合约开于14145元/吨，收于14275元/吨，成交量190581（+2071）手，持仓量124555（-4171）手 [5][6] 走势分析 - 基本面欧盟新版钢铁贸易机制落地，国务院印发《城市更新"十五五"规划》；供给端钢厂高排产计划环增但品种间差异显著，总体供给略有增加；需求端传统不锈钢需求行业持续低迷但降幅好转，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多为刚需 [7] 现货情况 - 期货盘面震荡上行，现货报价跟随上行，整体以刚需采购为主，成交略有回暖；无锡和佛山市场不锈钢价格为14575（-125）元/吨，304/2B升贴水为400至650元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化-0.50元/镍点至1129.5元/镍点 [8] 策略 - 基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [8]