报告行业投资评级 - 看多：棕榈油 [1] - 看空：玉米 [1] - 观望：多晶硅、菜油、纸浆 [1] - 震荡：国债、铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、金银、铂钯、工业硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、焦炭、焦煤、豆油、棉花、白糖、豆粕、原木、生猪、燃料油、沥青、沪胶、BR橡胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PVC、烧碱、LPG、集运欧线 [1] 报告的核心观点 - 科技成长板块交易拥挤度偏高，中报业绩披露期短期市场波动风险上升，宏观基本面“K 型”分化，海外地缘政治及通胀预期或压制成长风格，IH、IF 或受益于风险偏好回落，IC、IM 中长期弹性大但单边做多需控仓位 [1] - 各品种受宏观情绪、供需关系、政策变化、国际形势等多重因素影响，价格走势各异，需综合多方面因素进行投资决策 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 国债受配置需求、货币政策宽松预期、财政发力供给压力、交易盘止盈行为等因素交织影响震荡运行 [1] - 科技成长板块短期波动风险上升，宏观基本面“K 型”分化，海外因素或压制成长风格，IH、IF 和 IC、IM 走势有差异 [1] 有色金属 - 铜近期美联储加息预期减弱等因素支撑铜价走高，但下游接货意愿不佳且美铜关税有不确定性，短期追高需谨慎，关注低位做多机会 [1] - 铝宏观情绪好转刺激铝价走高，但产业多空交织压制上行空间，或维持震荡 [1] - 氧化铝国内库存持续累库，产业面偏空，价格维持弱势调整 [1] - 锌外盘挤仓风险支撑锌价高位，但国内过剩格局不改，若 LME 仓单增加锌价有回调风险 [1] - 镍宏观情绪转暖，印尼镍矿配额审批待落地，镍铁产量修复，短期镍价震荡运行，关注成本支撑和政策等变化 [1] - 不锈钢印尼镍矿配额未落地，钢厂调降现货价格，期货震荡运行，关注需求承接和政策等情况 [1] - 锡短期宏观情绪改善和内外库存偏低支撑锡价，预计维持高位震荡 [1] 贵金属与新能源 - 金银美联储年内加息预期降温提振价格反弹，但地缘和海外长债收益率因素需警惕，短期偏多震荡 [1] - 铂钯美联储加息预期缓和、美元指数走弱支撑价格，但海外债券收益率走高有风险扰动，短期高位震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷供需结构无亮点，估值不高，暂无价格反弹驱动，短期偏弱势震荡 [1] - 铁矿石市场有反弹需求，但库存压力大，长线偏空 [1] - 硅铁供应减量但需求走弱，成本支撑不足，价格承压 [1] - 玻璃近期供应减量预期使价格反弹，但供需宽松，下游需求走弱，价格向上阻力大 [1] - 纯碱供应减量预期抬升价格，但供需宽松，下游需求走弱，负反馈压力大 [1] - 焦炭、焦煤碳元素成本支撑坚挺，市场阶段性见底可能开启反弹，关注基本面和空头离场情况 [1] 农产品 - 棕榈油单边多单持有，关注前高位置，9 - 5 反套建议止盈 [1] - 豆油受棕榈油和菜油带动预计跟涨，供需双旺基本面支撑强，做多盈亏比好 [1] - 菜油近期价格波动系炒作，警惕回落，建议观望 [1] - 棉花国际库存收紧，中国进口需求或增，国内库存高位、需求平稳，中长期价格随需求和减种预期上移 [1] - 白糖国际供应压力大，国内供应宽松，预计郑糖难大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 玉米新陈交替期贸易商出货压力上升，新作若无明显减产，价格有下行可能 [1] - 豆粕呈现弱现实强预期，短期关注现货压力，中长期逢低多配 M01 或 M05，关注利多驱动变化 [1] - 纸浆期货交易逻辑为“弱需求”，在 4500 - 4600 元/吨有支撑，短期震荡偏弱 [1] - 原木现货短期上涨空间有限，预计在 820 - 840 元/吨区间偏强震荡，关注太仓 6 米中 A 价格 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但产能待释放 [1] 能源化工 - 燃料油美伊备忘录到期无进展、海外消费旺季、全球原油库存低位，有补库需求 [1] - 沥青地缘局势缓和、现货紧平衡、下方有供应支撑 [1] - 沪胶下游需求淡季、上游旺产但原料价格坚挺、市场情绪转好或有反弹 [1] - BR 橡胶本周装置开工供应修复，合成胶开工稳定，短期偏强运行，中期基本面宽松 [1] - PTA PX 供应缓解，现货基差走弱，聚酯产销弱势 [1] - 乙二醇海峡协议达成困难，国内供给回归，海外偏慢，基差小幅下跌 [1] - 短纤美伊和谈存疑，PTA 加工费扩张，价格随成本波动，利润难扩张 [1] - 苯乙烯美伊局势变数下游需求转好，出口好于预期，成本端坍塌驱动市场 [1] - 尿素盘面受出口去库预期提振偏强震荡，但高产量和外盘弱势限制反弹高度 [1] - PVC 2026 年投产少，产能或出清，地缘冲突推动价格反弹，但短期高库存弱需求承压 [1] - 烧碱检修增加供应压力缓解，但液氯价格下行和销区价格压制，盘面难上涨 [1] - LPG 短期地缘冲突使中东货源有供应短缺预期，基本面相对宽松，PDH 开工率修复后利润中高位，北美船运有增加预期 [1] 其他 - 集运欧线盘面高位震荡，由头部船可开舱价边际变化主导，此前计价较多涨价预期，旺季需求支撑仍在但高位波动加大 [1]