报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 震荡 | 全球各国抛售黄金，美伊谈判再陷“死局”及日本央行加息压制黄金，盘面上资金博弈剧烈，技术上有压力 [3] | | 白银 | 震荡 | 跟随黄金节奏波动，基本面弱于去年但整体缺口仍在，资金尚在流入，短期突破底部震荡区间，波动率尚可 [3] | | 铜 | 高位盘整 | 中东局势紧张，美零售数据不佳削弱 9 月加息概率但美债收益率飙至 2007 年新高压制铜价，铜精矿 TC 续创新低，基本面对铜下方强支撑 [3] | | 锌 | 区间震荡 | 中东局势紧张，锌精矿加工费再创新低，海外锌库存软挤仓风险反复，沪锌高位震荡，上下两难 [3] | | 锡 | 区间震荡 | 佤邦雨季，刚果金疫情，锡矿端供应扰动频发，AI 算力需求提供结构性增量，全球锡库存持续去化至低位，仓单偏低放大价格弹性，中东局势紧张，市场情绪谨慎 [3] | | 铝 | 承压调整 | 中东局势紧张，中美宏观经济数据疲软打压市场情绪，国内产能天花板和全球铝库存淡季去化，中东 EGA 复产节奏超预期 [3] | | 镍 | 承压盘整 | 中东局势紧张，硫磺价格高位对成本有支撑，但是高库存和淡季累库下，镍走势疲软，成为板块弱势品种 [3] | | 工业硅 | 区间震荡 | 上周市场传言大厂减产叠加成本端焦煤偏强运行，价格大幅反弹，但高价可能刺激四川、甘肃硅厂复产，价格高度受限 [3] | | 多晶硅 | 反弹 | 多晶硅企业将逐步公布报价，叠加美国“232 条款”将刺激抢出口，价格有望修复至完全成本线附近，但受限于高库存或难以给出超额利润空间 [3] | | 碳酸锂 | 反弹 | 总库存连续 15 周去库，产量小幅增加，SMM 大样本总库存低于 10 万吨，宏观氛围转暖或将带动价格企稳 [3] | 各品种相关总结 金银 - 盘面表现：国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.81%报4473.10美元/盎司，COMEX白银期货涨1.22%报65.91美元/盎司 [6] - 基本逻辑：主要国家抛售美债，6月中日英三大“债主”均减持；中东局势陷入死局；短期利多逻辑被部分消化，COMEX黄金面临技术性阻力，部分多头资金离场 [7] - 策略：操作上，沪金盘面止损设在整数关口，后期将黄金作为尾部风险对冲而非收益来源，长期战略配置可参与，白银结合波动率参与，离场要果决 [8] 铜 - 行情回顾：铜高位震荡，刷新年内次高点后夜盘回落，沪铜主力收盘价109540元/吨，日涨跌幅1.72% [9] - 产业逻辑：供给端全球铜矿扰动持续，铜精矿增量预期下调，进口铜精矿指数续创新低，7月国内电解铜产量环比下滑，累计同比上升；库存端LME库存快速下降，COMEX持续累库，若LME库存继续下降，后期可能出现反复挤仓行情 [10] - 策略推荐：中东局势紧张等因素影响下，建议多单阶梯止盈，中长期对铜依旧看好，沪铜关注区间【106000，110000】元/吨，伦铜关注区间【14000，14500】美元/吨 [11] 锌 - 行情回顾：锌高位震荡，沪锌主力收盘价25865元/吨，日涨跌幅0.82% [12] - 产业逻辑：供应端锌精矿TC环比下滑，冶炼厂生产利润被挤压，7月国内精炼锌产量预计下降；需求端传统淡季消费无明显亮点，镀锌板库存累增、开工率偏低，出口窗口虽打开但量级有限 [13] - 策略推荐：中东局势紧张等因素影响下，建议多头逢高积极止盈，沪锌关注区间【25500，26000】，伦锌关注区间【3700，3800】美元/吨 [14] 铝 - 行情回顾：铝震荡回落，氧化铝偏弱震荡，沪铝主力收盘价24015元/吨，日涨跌幅0.54% [15] - 产业逻辑：供给端国内临近产能天花板，产量持稳上行但弹性有限，海外中东阿联酋环球铝业预计恢复产能；需求端国内进入传统淡季，下游以刚需采购为主，海外伦铝库存续创本世纪新低，国内库存跌至89.8万吨，7月国内未锻轧铝及铝材出口同比增18.72% [16] - 策略推荐：中东局势紧张等因素影响下，短期铝承压回落，关注后续海外复产节奏，沪铝主力运行区间【23500 - 24500】，氧化铝关注区间【2650，2750】 [17] 镍 - 行情回顾：镍承压回落 [19][20] - 产业逻辑：供给端印尼政府有选择地批准额外镍矿石生产配额，总体配额将维持在约2.6亿至2.7亿吨，冶炼端生产压力加大，国内冶炼利润亏损加深，电积镍减产持续，1 - 5月累计仍过剩2.65万吨；需求端不锈钢排产预计平稳，三元前驱体产量维持高位但增速放缓 [21] - 策略推荐：中东局势紧张等因素影响下，短期镍承压震荡，等待印尼配额落地及中东局势明朗，镍主力运行区间【125000 - 130000】 [22] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2701高开低走，全天增仓近2万手，小幅收跌 [23] - 产业逻辑：总库存连续15周去库，单周去库幅度扩大，中游和下游库存水位线下；需求端淡季不淡，8月电池企业排产环比提升约7%，但远期供给宽松预期持续压制盘面 [23] - 策略推荐：短期反弹区间【150000 - 160000】 [24]