报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 本周两个交易日内债市新增消息均利于债市，10年和30年、5年和7年、国开和国债近期上涨，8月17日5年国开独立下行2bp，7月经济数据不及预期，摊余成本法债基放量及“住房公积金可买国债和政金债”加速收益率下行 [2] - 再通胀路线消解，债市供需已结束，债券需求和供给均顺周期，债市供需是次生或寄生理论 [5] - 短期5 - 7年国开和信用有下行空间，5年AA + 中票下至1.8%左右，5年大行二永1.75%左右，30年利差有压缩空间，超长债可继续持有，短端需求加速或使短端下行速度快于利差压缩速度 [5] 根据相关目录分别进行总结 需求端 - 8月14日15家基金公司上报新一批摊余成本法债基，期限63个月，上批持仓集中于政金债使5 - 7年国开迎来配置力量，若单只规模上限80亿，将带来1200亿配置规模，新一批发行对5 - 7年信用有推动作用 [5] - 公积金新增政金债配置方向，但截至2024年末住房公积金缴存余额10.9万亿元，2024年全国公积金实际购买国债仅2亿元、余额5.04亿元，占比极小，难以构成对国开有效推动力量 [5] 供给端 - 8月18日26国开10续发暂停，此前自7月7日首发以来连续5周稳定续发，至8月11日累计发行规模达1220亿元，本次暂停较罕见，若后续由每周发行改为隔周发行，国开供给将明显降速 [5] - 地方债额度用完非刚性，当年额度未用完沉淀为限额与余额间空间，后续年份可动用，近年一般债多有剩余，专项债有小幅增加 [5]