报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕XD吉比特2026年半年度经营情况展开，涵盖业绩表现、产品发行计划等内容，还探讨游戏行业趋势、公司全球化战略、AI应用等问题，强调尊重制作人意愿、关注产品用户体验和创意审美重要性，对AI原生游戏发展持积极态度并持续探索 [18][19][27][28] 各部分内容总结 调研基本信息 - 调研日期为2026年8月14日，调研对象是XD吉比特，所属行业为游戏 [1][8] - 接待人员包括公司董事长、总经理等多位高管，参与调研机构有财达证券等众多证券、基金、银行、信托等机构 [8][9] 2026年半年度公司经营情况 业绩概要 - 2026年1 - 6月，公司营业收入37.27亿元，同比增48.01%；净利润10.92亿元，同比增69.31%；经营现金流净额12.73亿元，同比增18.22% [18] - 第二季度营业收入18.79亿元，环比增1.74%；净利润5.74亿元，环比增10.91%；经营现金流净额6.93亿元，环比增19.54% [18] 业绩影响因素 - 境内游戏方面，《杖剑传说(大陆版)》等产品营收和利润同比增加，《问道手游》微降，《问道》端游等同比减少 [18] - 境外游戏上半年营收6.07亿元，同比增201.39%，部分产品贡献增量营收和利润，《杖剑传说(欧美版)》上线未盈利 [18] - 投资业务财务损益收益同比增加；汇率变动损失同比增加 [19] 产品发行计划 - 包括《杖剑传说》《问剑长生》等多款自研和代理游戏，拟发行区域涵盖韩国、欧美、中国大陆等地，上线时间从2026年第四季度到2027年第一季度前，但存在不确定性 [19] 利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利100元，预计派现7.18亿元，占上半年净利润65.74%，上市以来现金分红累计81.39亿元，是首次融资净额9.05倍 [20] 投资者问答 全球化发展战略 - 《杖剑传说》境外发行逐个区域测试，根据不同区域玩家特质做活动和设计，全球化依托产品，鼓励产品往全球化方向发展，但尊重制作人意愿 [21] 产品运营与布局 - 对产品后续持续性不做预测，尽力让产品长期运营；2027年大概率无自研新产品上线，2028年也较难，重点在研项目3 - 4款 [22][23] 股本扩张 - 公司会慎重考虑，结合实际和市场情况决策，无法给出确定性答复 [24] 产品流水表现 - 《杖剑传说》在欧美地区流水表现好且月流水环比降幅慢，与欧美用户接受度和留存付费意愿有关，也受游戏设计等因素影响 [24][25] 韩国市场发行 - 对韩国市场发行持审慎态度，本地化调整会考虑普适需求，有限度进行本地化 [25][26] 产品利润率 - 中国大陆及港澳台和日本地区产品利润率相对稳定，投放规模根据ROI评估 [26][27] AI应用 - AI作为工具提升产能成熟且帮助大，AI原生游戏内部暂无好体验，但坚信会有好体验出现，关注市场进展 [27][28] AI游戏创作前景 - AI能辅助创作，创意和审美在新时代创作中重要性提升，公司人才标准和寻找人才方式将调整 [28][30][31] AI对行业竞争格局影响 - 超级个体必然增多，可能冲击行业格局，公司思考为创作者赋能，组织层面会持续调整 [32][33][35] 产品代理思路 - 代理思路未变，更审慎，聚焦核心产品，考虑代理境外产品，前提是找到合适具备全球运营能力的产品 [37] AI对行业壁垒和竞争格局影响 - AI会改变行业格局，当下创意重要，长远审美更重要，工程能力重要性下降 [38] AI原生玩法规划 - 有研发AI原生玩法等方面的长期规划，持续探索，关注业界成果 [38][39] 精品化战略成效 - 目前难以评价成效，只看到做出更好成效的迹象，最终需以上线产品成绩衡量 [39] 研发体系助力业绩增长 - 对“小步快跑”“思辨共创”研发体系助力业绩长期增长有信心 [39] 新机会赛道 - 未来3 - 5年AI原生游戏最值得探索，可能与UGC有关联，关注和投入最重要 [40] MMO用户需求趋势 - MMO游戏向轻松社交、降肝减氪方向发展，产品研发策略重要，运营策略需针对新老产品调整 [41][42] 国际化人才与研发中台建设 - 国际化正在观察寻找研发人才，研发中台建设主要是避免重复浪费，动态调整组织策略 [42] 汇兑风险控制 - 从业务需求和风险管理两维度控制，业务上各币种独立运转，风险管理上实行多币种管理模式 [42][43][44] MMO游戏市场走势 - MMO赛道仍值得深耕，形式可能变化，公司尊重制作人意愿，过往经验可提供参考 [45] AI浪潮下游戏趋势 - AI发展可能与UGC结合带来质变，也会带来新类型游戏 [45][46]