报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告核心观点 - 优利德2026上半年归母净利润同比增长43%，符合市场预期，受益于北美需求上行和越南产能释放 [2] - 公司业绩增速拐点已现，看好长期成长，收购信测通信切入光通信检测赛道打开成长空间 [4] 业绩表现 - 2026上半年营业总收入8.2亿元，同比增长32%，归母净利润1.4亿元，同比增长43% [2] - 单Q2营业总收入4.2亿元，同比增长37%，归母净利润0.67亿元，同比增长57%，环比提速 [2] - 单Q2汇兑亏损约0.06亿元 [2] 业务板块分析 - 通用仪表营收4.7亿元，同比增长37% [2] - 温度与环境测试仪表营收1.4亿元，同比增长34% [2] - 测试仪器营收1.06亿元，同比增长21% [2] - 专业仪表营收0.7亿元，同比增长11% [2] 区域市场分析 - 境内营收3.4亿元，同比增长11% [2] - 境外营收4.7亿元，同比增长51%，受益于北美电力基建需求上行，公司ODM需求增长、越南产能释放 [2] 盈利能力与毛利率 - 2026上半年销售毛利率44.9%，同比提升2.3个百分点，销售净利率17.0%，同比提升1.9个百分点 [3] - 通用仪表毛利率46%，同比增长5.1个百分点 [3] - 境内毛利率45.1%，同比提升1.3个百分点，境外毛利率45.6%，同比提升4.0个百分点 [3] - 单Q2销售毛利率43.5%，同比增长1.3个百分点，销售净利率15.8%，同比提升2.8个百分点 [3] 费用率分析 - 2026上半年期间费用率25.3%，同比基本持平 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为9.0%/6.2%/8.7%/1.4%，同比分别变动-0.5/-0.9/-1.4/+2.7个百分点 [3] - 规模效应摊薄三费，汇兑亏损影响财务费用 [3] 成长驱动与战略布局 - 2026年公司拟收购信测通信，切入光通信测试设备赛道，产品覆盖运维仪表、产线测试台式仪器、光纤应用监控，与公司在销售、研发端强强联合 [4] - 电子测量仪器高端化持续升级，2025年已发布最高带宽达13GHz的实时示波器，公司预计2026年内发布更高带宽产品 [4] - 海外ODM业务持续受益于电力基建需求增长，越南产能爬坡规避地缘政治风险 [4] 盈利预测 - 维持2026-2028年公司归母净利润分别为2.5/3.4/4.2亿元 [9] - 2026-2028年营业总收入预测分别为15.42亿元、18.99亿元、22.37亿元，同比分别增长26.28%、23.18%、17.83% [1] - 2026-2028年归母净利润预测分别为2.49亿元、3.45亿元、4.17亿元，同比分别增长64.81%、38.28%、20.97% [1] - 当前市值对应2026-2028年PE分别为30倍、22倍、18倍 [9]