报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][9] - 当前股价为405.00港元 [3] 报告核心观点 - 香港交易所2026年上半年业绩创新高，交投活跃夯实基本面 [1][9] - 港股市场交投活跃度持续改善，有望推动公司业绩维持增长 [9] - 看好公司受益于港股市场交投活跃，盈利能力有望持续提升 [9] 业绩概览 - 2026年上半年公司累计实现收入及其他收益167.02亿港元，同比增长19% [1] - 2026年上半年累计实现归母净利润105.68亿港元，同比增长24% [1] - 2026年第二季度实现营业收入84.99亿港元，同比增长18%，环比增长4% [1] - 2026年第二季度归母净利润53.80亿港元，同比增长21%，环比增长4% [1] - 2026年上半年收入及其他收益以及归母净利润均创历来半年度新高 [9] - 2026年第二季度单季业绩也创历季新高 [9] - 业绩创新高主因现货市场、衍生品市场以及大宗商品市场ADT创新高，使交易及结算费增加 [9] - 2026年上半年香港新股市场持续活跃，人工智能以及科技、媒体和TMT行业公司上市数目显著增长，使港交所上市费增加 [9] 分部业绩 - 2026年上半年实现交易及交易系统使用费59.91亿港元，同比增长22%，主因港股现货及衍生品市场ADT同比增长 [9] - 2026年上半年实现结算费及交收费43.49亿港元，同比增长38%，主因沪深股通平均每日成交金额同比上升 [9] - 2026年上半年实现上市费10.51亿港元，同比增长29%，主因港股市场股本融资活动显著增长 [9] - 2026年上半年实现投资收益净额25.60亿港元，同比下降11% [9] - 公司资金的投资收益净额为10.83亿港元，同比增长3.7%，年化投资收益率5.78%，同比上升0.05个百分点 [9] - 保证金及结算所基金的投资收益净额为14.77亿港元，同比下降19.3%，年化投资收益率0.98%，同比下降0.63个百分点 [9] 市场表现 - 港股现货市场2026年上半年ADT达2830亿港元，同比增长18% [9] - 2026年第二季度ADT达2895亿港元，同比增长22%，创历季新高 [9] - 2026年上半年北向ADT 3453亿元，同比增长102% [9] - 2026年上半年南向ADT 1231亿港元，同比增长11% [9] - ETP市场继续向好，2026年上半年ETPs-ADT达484亿港元，同比增长28% [9] - 2026年上半年港交所主板上市公司87家，IPO募资额2124亿港元，同比增长94% [9] - 再融资募资额2960亿港元，同比增长21%，创2021年以来半年度新高 [9] 盈利预测与财务指标 - 预计FY2026-FY2028营业总收入分别为319/335/354亿港元，同比增长+9.2%/+5.1%/+5.8% [2][9] - 预计FY2026-FY2028归母净利润分别为199/211/223亿港元，同比增长+12.1%/+5.8%/+6.1% [2][9] - 预计FY2026-FY2028每股收益分别为15.70/16.61/17.63港元 [2][9] - 当前股价对应FY2026-FY2028年PE分别为26/24/23倍 [2][9] - FY2025A营业总收入为29,161百万港元，增长率为30.3% [2] - FY2025A归属母公司股东净利润为17,754百万港元，增长率为36.0% [2] - FY2025A每股收益为14.00港元 [2]