August 19, 2026 07:42 AM GMT 中国市场智见 | Asia Pacific 我们认为，今年是A股科技IPO具有里程碑意义的一年，但其市场影响具有两面 性。短期而言，热门IPO会造成明显的流动性扰动⸺并非源于申购资金压力，而 是新股上市后的投资组合轮动、交易拥挤度上升，以及新股对市场流动性的阶段 性吸收来产生影响。我们认为，这也是7月以来A股回报偏弱的原因之一，此外A股 与全球同类市场的相关性也较高。 不过，我们认为这种影响应当是短暂的⸺最长约两周，而非持续性的全市场流动 性短缺：在我们的基准情境下，直接交易拥挤约持续3-5个交易日；若考虑二级市 场行业轮动，10个交易日可视为较为审慎的上限窗口。 从个股层面看，历史上大型科技IPO通常在上市初期强劲上涨，随后出现显著回 撤：A股历史上规模最大的9宗科技IPO，平均在上市后约6个交易日触及首个高 点，此后较峰值回调约50%-60%。 不过，我们认为本轮情况可能有所不同，主要有四个原因： 详见后文： 概览（续） This translated report is made available for convenience only an ...