业绩情况 - 2026年上半年营收9.78亿人民币，同比增长3%，药品产品销售额6.57亿人民币，同比增长112%，调整后净利润4.79亿人民币（2025年上半年为净亏损）[1] - 预计2026财年产品销售额增长100%，2026 - 2027财年sac - TMT销售额强劲[1][2] 业务亮点 - 国内销售势头强劲，sac - TMT因纳入NRDL、适应症扩展和商业覆盖范围扩大而增长，公司覆盖300多个城市2000多家医院，商业团队超800人[2] - 是下一代IO + ADC领先企业，在研9项pembrolizumab + sac - TMT的Ph3临床研究及其他ADC + PD - (L)1 Ph2研究，开发新型DCs，资产对跨国公司有吸引力[3] 财务预测调整 - 调整2026E/27E/28E营收预测，分别为 - 8%/-3%/5%，EPS估计调整为1.45/3.66/9.49元人民币[4] 投资评级与目标价 - 维持买入评级，目标价从560港元上调至625港元，移除高风险评级，预计2026年实现盈亏平衡[4] 风险因素 - 历史和未来几年可能缺乏盈利能力、销售可能低于预期、SKB264可能在1L NSCLC试验中失败、存在监管风险和激烈竞争[16]