核心观点 - 报告基于宏观因子、风险平价及Black-Litterman模型构建资产配置策略，上周（2026-08-10至2026-08-14）多数策略录得正收益，其中基于宏观因子的资产配置模型8月收益0.5%，2026年以来收益2.31% [1][4] - 上周市场呈现结构性分化，商品与小盘资产表现突出，南华商品综合指数上涨1.59%，中证1000上涨1.18%，而中证转债下跌2.43%，恒生指数下跌2.22% [4][7] - 分散化配置策略在控制波动的同时捕捉了商品与小盘资产的阶段性机会，全球资产BL模型1年内收益3.38%领跑各策略 [4] 大类资产表现跟踪 - 上周（2026-08-10至2026-08-14）各大类资产表现：南华商品综合指数涨幅1.59%，中证1000涨幅1.18%，SHFE黄金涨幅0.68%，标普500涨幅0.32%，国债总财富指数涨幅0.18%，企业债总财富指数涨幅0.06% [7] - 下跌资产：中证转债跌幅2.43%，恒生指数跌幅2.22%，沪深300跌幅0.61% [7] 大类资产配置策略跟踪 BL模型策略跟踪 - 国内资产BL模型1上周收益-0.05%，8月收益0.01%，2026年收益-0.47%，年化波动3.26%，最大回撤2.85% [10][15] - 国内资产BL模型2上周收益-0.03%，8月收益0.05%，2026年收益1.62%，年化波动2.56%，最大回撤1.48% [10][15] - 全球资产BL模型1上周收益0.04%，8月收益0.19%，2026年收益3.38%，年化波动2.16%，最大回撤1.09% [10][15] - 全球资产BL模型2上周收益-0.01%，8月收益0.1%，2026年收益2.54%，年化波动1.4%，最大回撤0.7% [10][15] - BL模型基于贝叶斯理论将主观观点与量化配置结合，有效解决均值-方差模型对预期收益敏感的问题 [12] - 国内资产BL模型1持仓：恒生指数9.70%，国债总财富指数30.09%，企业债总财富指数55.05%，南华商品综合指数5.16% [11] - 国内资产BL模型2持仓：恒生指数8.65%，国债总财富指数31.15%，企业债总财富指数55.03%，南华商品综合指数5.16% [11] - 全球资产BL模型1持仓：恒生指数9.68%，国债总财富指数40.05%，企业债总财富指数39.97%，南华商品综合指数10.31% [11] - 全球资产BL模型2持仓：恒生指数9.69%，国债总财富指数11.04%，企业债总财富指数70.00%，南华商品综合指数9.27% [11] 风险平价模型策略跟踪 - 国内资产风险平价模型上周收益0.06%，8月收益0.2%，2026年收益2.31%，年化波动0.94%，最大回撤0.5% [10][18] - 全球资产风险平价模型上周收益0.06%，8月收益0.2%，2026年收益2.15%，年化波动0.79%，最大回撤0.39% [10][18] - 风险平价模型核心思想是将组合整体风险分摊到每类资产，使每类资产对组合风险贡献相等 [17] - 国内资产风险平价模型持仓：沪深300占比0.49%，中证1000占比0.41%，恒生指数占比0.64%，国债总财富指数占比15.52%，企业债总财富指数占比80.99%，中证转债占比0.70%，SHFE黄金占比0.29%，南华商品综合指数占比0.96% [11] - 全球资产风险平价模型持仓：沪深300占比0.67%，恒生指数占比0.79%，企业债总财富指数占比96.02%，南华商品综合指数占比0.94%，标普500占比1.13%，COMEX黄金占比0.47% [11] 基于宏观因子的资产配置策略 - 基于宏观因子的资产配置模型上周收益0.09%，8月收益0.5%，2026年收益2.31%，年化波动2.01%，最大回撤1.13% [10][27][28] - 该模型构建涵盖增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性六大宏观风险的因子体系，通过Factor Mimicking Portfolio方法构造高频宏观因子 [19][22] - 2026年07月底，模型对增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性设置的主观因子偏离值分别为-1、0、-1、-1、1和1 [23] - 基于宏观因子的资产配置模型持仓：中证1000占比1.77%，国债总财富指数占比25.74%，企业债总财富指数占比64.22%，中证转债占比3.06%，SHFE黄金占比2.58%，南华商品综合指数占比2.63% [11]