报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未来一到两周铜价将维持低位区间震荡供给端矿端产量下调及品位下降提供中期成本支撑但短期LME、SHFE库存同步累积且注册仓单增加压制价格上行空间需求端新能源汽车高增长与空调内销大幅下滑并存传统需求进入淡季缺乏新增拉动[5] 分组1：日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 8月18日SHFE铜期货主力合约收于107770元/吨跌幅1.43%SMM 1铜报108230元/吨较8月17日下跌1760元/吨升水铜升水465元/吨较8月17日扩大335元/吨平水铜升水375元/吨扩大340元/吨湿法铜由贴水25元/吨转为升水310元/吨LME(0 - 3)升水在8月17日升至436.48美元/吨较8月12日416.29美元/吨继续走阔[1] - 8月17日LME铜持仓269856手较前日增加904手[2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端8月18日BHP公布2026财年业绩铜产量195.3万吨同比下降3%2027财年产量指引为165万至180万吨其中Escondida铜矿因入选品位下降2027财年产量预计降至100万至110万吨中期产量维持在90万至100万吨/年矿产端供应趋紧预期增强多个勘探项目处于早期勘探阶段短期不改变铜精矿供应格局整体矿端中期收缩趋势明确但短期精矿供应尚未出现明显缺口[3] - 需求端结构性分化明显7月新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆同比分别增长26.8%和23.7%新车销量占比首次超过60%对铜消费拉动作用持续增强但传统领域表现疲弱7月家用空调内销738.3万台同比下滑30.2%出口594.4万台同比仅增1.5%上半年中央空调内销额同比下滑5.7%空调电机销售同比下滑6.3%地产及家电链条需求拖累明显8月18日国家能源局要求加快推进大型风电光伏基地建设形成实物工作量对后续电力端铜需求构成政策支撑整体新能源需求维持高增长但传统终端消费疲软对总需求形成拖累[4] - 库存端三地库存同步累积LME铜库存注册仓单增至12.31万吨注销仓单占比下降SHFE铜库存8月18日增加15725吨至223550吨连续三个交易日回升COMEX铜库存8月17日为737353短吨较8月12日增加1883短吨亦呈小幅累积三地库存同向回升对铜价形成现实压制[4] 价格走势判断 未来一到两周铜价将维持低位区间震荡供给端矿端产量下调及品位下降提供中期成本支撑但短期LME、SHFE库存同步累积且注册仓单增加压制价格上行空间需求端新能源汽车高增长与空调内销大幅下滑并存传统需求进入淡季缺乏新增拉动[5] 分组2：产业链价格监测 | 数据指标 | 2026 - 08 - 18 | 2026 - 08 - 17 | 2026 - 08 - 12 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM:1铜 | 108,230 | 109,990 | 108,150 | -1,760 | -1. 60% | 元/吨 | | 升水铜（现货升贴水） | 465 | 130 | -35 | 335 | 257. 69% | 元/吨 | | 平水铜（现货升贴水） | 375 | 35 | -210 | 340 | 971. 43% | 元/吨 | | 湿法铜（现货升贴水） | 310 | -25 | -280 | 335 | 1,340.00% | 元/吨 | | LME (0 - 3) | — | 436 | 416 | - | — | 美元/吨 | | SHFE价格 | 107,770 | 109,330 | 107,580 | -1,560 | -1. 43% | 元/吨 | | LME价格 | — | 14,131 | 14, 173 | - | — | 美元/吋 | | LME库存 | 58,121 | 55,292 | 33,676 | 2,829 | 5.12% | 吨 | | SHFE库存 | 223,550 | 207,825 | 204,975 | 15,725 | 7. 57% | 吨 | | COMEX库存 | - | 737,353 | 735.470 | - | | 短吨 | [7] 分组3：产业动态及解读 - 8月18日ArcMinerals表示即将在博茨瓦纳Virgo铜项目开展超过6000米的金刚石钻探目标位于Kalahari Copper Belt的Zone5走廊靠近MMG旗下Khoemacau铜矿项目项目仍处于勘探阶段短期对铜精矿供应暂无直接影响但后续钻探结果值得跟踪[8] - 8月18日消息BMW Group及其合作伙伴8月17日公布Car2Car汽车闭环回收研究项目最新成果通过增加预分选等处理环节报废汽车中铜的高质量闭环回收潜力可由48%提升至68%大规模商业化仍需要进一步投资拆解、分选及回收基础设施该成果显示随着欧洲报废汽车法规及闭环回收要求推进汽车端可能成为未来高品质再生铜原料增量的重要来源之一[9] - 8月18日消息日本三井金属8月17日宣布计划在现有马来西亚铜箔工厂附近购置土地并新建一座铜箔生产基地进一步扩大面向AI服务器、数据中心及先进半导体领域的高性能铜箔产能新工厂计划自2031年起投入运营设计月产能包括1,200吨VSP高频电路板用电解铜箔及400万平方米MicroThin载体超薄铜箔项目投产后三井金属VSP铜箔总月产能预计提升至2,600吨MicroThin提升至1,200万平方米公司正在研究将VSP铜箔总产能继续扩大至5,000吨/月的方案反映AI基础设施需求正在推动亚洲高端铜箔产能继续扩张[10] - 8月18日Getty Copper披露加拿大不列颠哥伦比亚省Getty North项目首个钻孔结果GN26 - 01钻孔自9米深处起见342米连续铜矿化平均铜品位0.50%并伴生钼矿化公司计划继续推进总规模约16000米的钻探项目当前结果显示项目具备较厚矿化区间及浅部矿化特征但单个钻孔尚不足以确定资源量后续仍需更多钻探确认矿化体几何形态及延伸范围项目处于早期勘探阶段对短期铜供应暂无直接影响[11] - 8月18日消息8月17日智利国家铜业公司董事会主席表示公司正接近与当地矿业公司Pucobre就位于智利北部的Tovaku铜矿项目签署协议该项目目前正处于环境评估阶段预计投资额为8.7亿美元预计年产约4.6万吨铜阴极业内人士估计将于2035年投产在权益安排上Pucobre拥有购买构成该项目60%采矿权的选择权若项目推进并满足所需的投资、技术和环境条件Codelco将保留剩余40%的股份[11][12] 分组4：产业链数据图表 报告包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表数据来源为iFinD、通惠期货研发部[13][15][17]