地缘扰动难抵供应压力，原油延续弱势 一、日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 主力合约与基差：9月18日，SC原油主力合约下跌1.51%至489元/桶，较前 一交易日的491.8元/桶继续下探，WTI（63.31美元/桶）和Brent（67.52美 元/桶）分别下跌0.52%和0.57%。价差方面，SC-Brent价差从2.36美元/桶 大幅回落至1.67美元/桶（跌幅29.24%），SC-WTI价差也从6.63美元/桶缩 窄至5.88美元/桶，显示内盘原油相对外盘的溢价明显减弱。Brent-WTI价 差小幅收窄0.06美元/桶至4.21美元/桶，反映外盘基准油之间价差维持稳 定。 持仓与成交：能源化工仓单整体持稳，中质含硫原油（540.1万桶）、低硫 燃料油（1.002万吨）及燃料油仓单（12.714万吨）环比均无变化，仅沥青 仓库仓单减少350吨。结合SC原油主力合约日盘1.5%的跌幅及夜盘进一步收 跌至489元/桶，显示市场交投情绪偏谨慎，多头持仓意愿下降。 产业链供需及库存变化分析 需求端：美国EIA商业原油库存超预期下降，对需求形成支撑，但美联储降 息对实体需求的提振仍需观察。欧盟对俄额外制裁的不 ...

降息落地难改供需窘境，原油震荡格局或将延续 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 1 周度总结 原油： 【价格】油价期初延续跌势，WTI于12日收于62.69美元/桶，主要由于市场消化了OPEC+增产及其带来的供应过剩担忧。期中油价获 得地缘政治局势持续紧张的支撑并震荡走高，WTI于15日涨幅一度扩大至1%，最高触及63.01美元/桶。期末EIA数据与美联储降息共 同作用下油价再度震荡走弱。 【供应】OPEC+已决定在10月开始逐步释放另外166万桶/日的产能，尽管有增产计划，但实际增产幅度并未完全达到官方目标。数据 显示自2025年一季度以来，OPEC+的实际原油增产幅度约为150万桶/日，明显低于此前宣布的250万桶/日的目标。这主要是因为部分 计划增产的国家已经在超配额生产，已快触及产能上限。值得注意的是沙特的动作，其调低了其对亚洲客户的官方销售价格（OSP）， 并要求买家增加提货量，争夺市场份额的意图明显。数据显示沙特8月份原油产量增加了25.8万桶/日，达到971万桶/日。俄罗斯能 源设施的遇袭和欧 ...

供强需弱延续，纯苯承压，苯乙烯短稳 一、 日度市场总结 通惠期货研发部 （1）基本面 价格：9 月 18 日苯乙烯主力合约收跌 1.06%，报 7062 元/吨，基差 38（-4 元/吨）；纯苯主力合约收跌 0.96%，报 5999 元/吨。 成本：9 月 18 日布油主力收盘 63.7 美元/桶（+0.4 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 67.4 美元/桶（+0.0 美元/桶），华东纯苯现货报价 5910 元/吨（-50 元/吨）。 苯乙烯库存 15.9 万吨（-1.8 万吨），环比去库 9.9%，苯乙烯进一 步去库。 能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 9 月 19 日 星期五 纯苯港口库存 13.4 万吨（-1.0 万吨），环比去库 6.9%。 供应：苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少。目前， 苯乙烯周产量 34.7 万吨（-0.7 万吨），工厂产能利用率 73.4%（- 1.5%）。 需求：下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 61.7% （+0.7%），ABS 产能利用率 69.8%（-0.2%），PS 产能利用率 61.2%（- 0.7 ...

PX及PTA成本支撑渐显，高库存或抑制反弹动能 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 一、日度市场总结 1. PTA&PX 09月17日，PX 主力合约收6772.0元/吨，较前一交易日收涨0.15%，基差 为-116.0元/吨。PTA 主力合约收4712.0元/吨，较前一交易日收涨0.51%， 基差为-92.0元/吨。 成本端，09月17日，布油主力合约收盘68.49美元/桶。WTI收64.55美元/ 桶。需求端，09月17日，轻纺城成交总量为751.0万米，15 日平均成交为 725.8万米。 供给端：PX及PTA装置开工率短期维持偏强，但原油价格中枢显著下移对PX 成本支撑明显走弱。虽然当前PX加工费有所修复，但海外部分炼厂仍存降 负预期，可能抑制PX供应弹性；PTA装置整体负荷维持高位，但部分大型装 置计划检修或降低供应增量压力，叠加成本坍塌风险，PX-PTA环节加工费 或面临压缩压力。 需求端：下游聚酯开工率维持季节性高位，但终端边际增量已趋缓。轻纺 ...

持仓与成交：主力合约持仓量微降107手至31.07万手，成交减少17%至 12.49万手，缩量上涨表明市场情绪偏向谨慎，部分资金选择离场观望。 乙二醇供应回升叠加需求弱预期，反弹动能不足 一、日度市场总结 主力合约与基差：乙二醇期货主力合约价格连续两日反弹，9月17日报4297 元/吨，较前一日上涨25元/吨，现货华东市场同步上行至4380元/吨，基差 收窄25元至83元/吨，反映期货贴水压力有所缓解。跨期价差方面，1-5价 差扩大至-61元（近月相对走弱），5-9价差转为升水20元，反映出市场对 远期供需预期改善，但整体价差结构仍不稳定。 供给端：乙二醇总开工率维持在70.8%，油制、煤制及甲醇制装置开工率均 持稳，未出现显著复产或减产动作。煤制利润持续亏损402元/吨，低利润 对开工率的压制仍未解除。 需求端：聚酯工厂负荷89.42%、江浙织机负荷63.43%，连续多日持平，终 端补库需求平淡，尚未观察到旺季订单驱动的开工率提升。 库存端：华东主港库存继续累库5.9万吨至48.57万吨（单周增幅13.7%）， 张家港库存激增5.2万吨至18万吨，创近月新高；尽管到港量减少6.7万 吨，但港口发货效率不足导 ...

能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 9 月 18 日 星期四 两苯去库难改弱势，市场仍承压整理 一、 日度市场总结 通惠期货研发部 （1）基本面 价格：9 月 17 日苯乙烯主力合约收跌 0.28%，报 7138 元/吨，基差 42（+5 元/吨）；纯苯主力合约收跌 0.26%，报 6057 元/吨。 成本：9 月 17 日布油主力收盘 63.3 美元/桶（+0.0 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 67.4 美元/桶（+0.0 美元/桶），华东纯苯现货报价 5970 元/吨（+0 元/吨）。 苯乙烯库存 15.9 万吨（-1.8 万吨），环比去库 9.9%，苯乙烯进一 步去库。 纯苯港口库存 13.4 万吨（-1.0 万吨），环比去库 6.9%。 供应：苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少。目前， 苯乙烯周产量 35.4 万吨（-2.2 万吨），工厂产能利用率 75.0%（- 4.8%）。 需求：下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 61.0%（- 8.5%），ABS 产能利用率 70.0%（+1.0%），PS 产能利用率 61.9% （+0.9%） ...

主力合约与基差： 2025年9月17日，国内SC原油主力合约小幅上扬1.07%至499.3元/桶，而WTI 和Brent价格（均为64.55和68.49美元/桶）维持稳定，盘整特征明显。价 差方面，SC-Brent和SC-WTI价差分别走强0.92美元/桶至1.78和5.72美元/ 桶，显示SC原油相对外盘的溢价扩大，可能与国内仓单减少（上期所中质 含硫原油仓单环比减少32万桶）及亚洲炼厂需求阶段性回升有关。Brent- WTI价差稳定于3.94美元/桶，反映大西洋盆地供需相对均衡。 持仓与成交： 需求分歧对冲供应趋紧，油价反弹动能趋弱 一、日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn SC仓单库存大幅减少32万桶至540.1万桶，显示国内交割资源紧张，对近月 合约形成支撑；燃料油仓单增加2.56万吨，或反映炼厂成品油供应压力。 产业链供需及库存变化分析 供给端：俄罗斯原油出口因乌克兰无人机袭击波罗的海港口而下降，加剧 短期供应扰动。美国页岩油生产边际收缩，EI ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂市场供需双增但需求增速相对偏快，库存持续去化支撑价格，供给端复产预期与需求端“金九银十”备货节奏构成多空博弈主线；未来1 - 2周，若下游节前补库需求加速释放，价格在当前位置支撑明显，但高供给弹性或限制反弹高度；短期市场维持震荡，有小幅上行空间，但涨幅受限 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂主力合约9月17日收于73640元/吨，较前一交易日上涨0.63%，基差收窄至 - 540元/吨；主力合约持仓量降至294624手，成交量大幅收缩31.26%至343863手 [1] - 供给端产能利用率维持66.41%，关注焦点转向复产预期，宁德时代枧下窝锂矿若11月复产或增加供给压力，锂辉石原料路线占比超60%，锂云母路线占比降至15%；需求端下游材料价格小幅上涨，电芯价格普遍走强，但9月1 - 7日新能源车零售同比降3%，旺季需求释放待察；碳酸锂总库存连续下降，9月12日当周减少1.13%至138512吨，现货市场去库延续，仓单数据未明确但成交清淡，供需紧平衡预期或支撑价格 [2] - 市场呈现供需双增但需求增速偏快格局，库存去化支撑价格，供给复产预期与需求备货节奏构成多空博弈主线，未来1 - 2周下游补库需求释放则价格支撑明显，需警惕高供给弹性限制反弹高度 [3] 产业链价格监测 |项目|2025 - 09 - 17|2025 - 09 - 16|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|73640|73180|460|0.63%|元/吨| |基差|-540|-1080|540|50.00%|元/吨| |主力合约持仓|294624|300437|-5813|-1.93%|手| |主力合约成交|343863|500267|-156404|-31.26%|手| |电池级碳酸锂市场价|73100|72100|1000|1.39%|元/吨| |六氟磷酸锂|56750|56650|100|0.18%|元/吨| |动力型三元材料|119700|119650|50|0.04%|元/吨| |动力型磷酸铁锂|33540|33470|70|0.21%|元/吨| |碳酸锂产能利用率（2025 - 09 - 12）|66.41%|66.41%|0.00%|0.00%|%| |碳酸锂库存（2025 - 09 - 12）|138512|140092|-1580|-1.13%|实物吨| |523圆柱三元电芯|4.42|4.40|0.02|0.45%|元/支| |523方形三元电芯|0.39|0.39|0.00|1.04%|元/Wh| |523软包三元电芯|0.41|0.40|0.01|2.50%|元/Wh| |方形磷酸铁锂电芯|0.33|0.33|0.00|0.92%|元/Wh| |钴酸锂电芯|6.35|6.25|0.10|1.60%|元/Ah| [5] 产业动态及解读 - 现货市场：9月17日SMM电池级碳酸锂指数价格73116元/吨，环比涨281元/吨，电池级碳酸锂均价7.315万元/吨，工业级碳酸锂均价7.09万元/吨，环比均涨300元/吨，期货主力合约在7.2 - 7.4万元/吨震荡，下游采购意愿不强，成交活跃度不高，需求旺季下游有节前备库需求，锂辉石原料碳酸锂占比超60%，锂云母降至15%，9月供需同步增长但需求增速更快，预计阶段性供应偏紧 [6] - 下游消费：9月1 - 7日全国乘用车新能源市场零售18.1万辆，同比降3%，较上月同期降1%，零售渗透率59.6%，今年累计零售775.2万辆，同比增25%；批发17.9万辆，同比增5%，较上月同期增12%，批发渗透率58.1%，今年累计批发912.2万辆，同比增33% [7] - 行业新闻：9月9日宁德时代控股子公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，争取11月完成复产，能否如期复产未定论；自8月10日宁德时代江西宜春枧下窝矿区停产，其引发的“蝴蝶效应”波及产业链，在“反内卷”政策驱动下，碳酸锂供给端引发行业洗牌 [7][8] 产业链数据图表 报告给出碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格、六氟磷酸锂与电解液价格、三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、碳酸锂库存、碳酸锂开工率、电芯售价等图表 [9][12][13][15][17][18][22][24] 附录：大模型推理过程 - 数据部分：9月17日碳酸锂主力合约价格上涨0.63%，基差走强，持仓量降1.93%，成交量降31.26%，市场活跃度降低；供给端产能利用率不变，宁德时代复产或增供给但短期影响有限，需求端新能源车零售略降但批发增长，材料价格微涨，库存连续下降支撑价格 [30] - 资讯部分：9月前七天新能源车零售同比降3%但批发增5%，渗透率近60%，需求有韧性，宁德时代复产影响市场预期，但短期内供给压力或不增加 [31] - 综合信息：主力合约震荡上行，成交量和持仓量减少，市场观望，基差走强；供需上需求增速或快于供给，但下游采购谨慎，现货成交不活跃，复产预期限制价格涨幅；短期供需双增但需求增长快，库存减少支撑价格，复产不确定使市场谨慎，预计未来一周震荡偏强，有小幅上行空间但涨幅受限 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂市场或延续震荡偏强格局 供给端锂辉石产能占比提升及新增项目投产预期压制上方空间 但现货库存去化、矿商惜售及节前备货需求对价格形成支撑 需求端下游正极材料成本压力传导分化 三元前驱体涨价与锂盐波动形成矛盾 市场观望情绪仍存 预计未来1 - 2周碳酸锂主力LC2511合约在无额外边际因素影响下 维持当前区间运行 下游采买疲软则可能重新测试前低 [3] 各部分总结 日度市场总结 - 9月16日碳酸锂主力合约价格涨至73180元/吨 涨幅0.69% 基差扩大至 - 1080元/吨 期货相对现货走强 [1] - 主力合约持仓量降至300437手 降幅2.91% 成交量增至50.03万手 增幅3.62% [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端 锂辉石原料生产的碳酸锂占比超60% 锂云母占比降至15% 紫金矿业项目投产及企业硫化锂中试线推进增强中长期供应预期 但短期锂矿停产及矿商惜售支撑现货 [2] - 需求端 9月1 - 7日新能源汽车零售同比降3% 批发同比增5% 三元前驱体涨价 三元材料价格分化 电芯价格整体走强 动力型磷酸铁锂电芯价格环比升0.28% [2] - 库存与仓单 碳酸锂库存连降四周至13.85万吨 仓单维持高位 [2] 产业链价格监测 |名称|2025 - 09 - 16价格|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|73180元/吨|500元/吨|0.69%| |基差|- 1080元/吨|- 500元/吨|- 86.21%| |主力合约持仓|300437手|- 9009手|- 2.91%| |主力合约成交|500267手|17477手|3.62%| |电池级碳酸锂市场价|72100元/吨|0元/吨|0.00%| |六氟磷酸锂|56650元/吨|150元/吨|0.27%| |动力型三元材料|119650元/吨|200元/吨|0.17%| |动力型磷酸铁锂|33470元/吨|95元/吨|0.28%| |碳酸锂产能利用率|66.41%|0.00%|0.00%| |碳酸锂库存|138512实物吨|- 1580实物吨|- 1.13%| |523圆柱三元电芯|4.42元/支|0.02元/支|0.45%| |523方形三元电芯|0.39元/Wh|0.00元/Wh|1.04%| |523软包三元电芯|0.41元/Wh|0.01元/Wh|2.50%| |方形磷酸铁锂电芯|0.33元/Wh|0.00元/Wh|0.92%| |钴酸锂电芯|6.35元/Ah|0.10元/Ah|1.60%| [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价 9月16日SMM电池级碳酸锂指数等价格上涨 成交价格震荡上行 期货主力合约7.3 - 7.4万元/吨震荡 下游采购谨慎 9月供需同步增长 需求增速更快 或现阶段性供应偏紧 [6] - 下游消费情况 9月1 - 7日全国乘用车新能源零售18.1万辆 同比降3% 批发17.9万辆 同比增5% [7] - 行业新闻 宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日停产 锂矿行业结构性调整引发产业链洗牌 [9] 产业链数据图表 包含碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格等多类数据图表 [10][13][14] 附录：大模型推理过程 - 市场数据显示多空交投活跃 短期交易行为增加 [30] - 产业链供需 供给结构或变 中长期供应或增 需求分化 终端需求有支撑 库存下降显示去库效果 [31] - 资讯要点 9月数据影响需求预期 锂矿停产短期影响有限 新项目增加供应预期 企业布局或影响需求结构 钴盐等或影响碳酸锂需求 备货需求支撑价格 [32] - 综合判断 期货价格受基差和现货影响 市场有分歧 供需因素支撑价格 但采购谨慎限制上行空间 [32] - 未来判断 期货价格震荡偏强 关注供给项目进展和下游采购节奏 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜市场或维持高位震荡，日内波动幅度较大，供给端冶炼检修及再生铜原料干扰形成支撑，但需求疲软及LME累库压制上方空间，叠加宏观情绪受制于铜价绝对高位，市场缺乏突破动能，今日夜盘收盘后将公布美联储利率决议，周四交易日波动预计仍将放大，沪铜需做好风险防控工作，预计未来一两周铜价可能在80500 - 81500元/吨之间高位震荡 [1][3][32] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：9月16日沪铜主力合约报80990元/吨，较前一日反弹0.2%，LME铜价高位回调0.71%至10117美元/吨，国内升水铜升水幅度扩大至125元/吨，LME 0 - 3贴水收窄至 - 59.26美元/吨，现货端结构性支撑仍存但海外紧张边际缓和 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量继续扩张，伴随库存大幅累积，海外空头压力增加，国内SHFE库存延续去化，仓单尚未大量流出，内盘支撑相对强于外盘 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：再生铜供应紧张有所缓解，但低价原料延迟交付导致再生铜杆企业生产受阻，华北冶炼厂计划检修可能加剧短期区域性供应偏紧，印尼拟提高Freeport国有股权或扰动远期铜矿供应预期，但短期实际影响有限 [2] - 需求端：铜价高企持续压制下游采购，精铜杆企业原料库存周降2.54%，成品库存去化3.63%，终端消费乏力导致企业被迫主动降库，再生铜杆对盘面贴水扩大至640元/吨，下游对高价货源接受度低，订单维持刚需 [2] - 库存端：LME库存连续大增，海外隐形库存显性化，但国内SHFE去库延续，结构性矛盾仍存 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 16|较前一日变化|较9月10日变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜（元/吨）|81320|250|40|0.31%| |升水铜升水（元/吨）|125|15|25|13.64%| |平水铜升水（元/吨）|50|0|-15|0.00%| |湿法铜升水（元/吨）|-35|35|0|50.00%| |LME (0 - 3)（美元/吨）|-59|3|14|4.31%| |SHFE（元/吨）|80990|160|190|0.20%| |LME（美元/吨）|10117|-72|52|-0.71%| |LME库存（吨）|33692|3049|8132|9.95%| |SHFE库存（吨）|150950|-1675|-3000|-1.10%| |COMEX库存（短吨）|312868|1021|2381|0.33%| [5] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [6][8][11][13][16][18][22][23][26]