宏观经济与固定收益 - 2026年7月工业增加值同比4.5%，低于预期4.8%[2][8] - 2026年7月社零同比0.6%，低于预期1.3%[2][8] - 2026年7月固定资产投资累计同比-6.7%，低于预期-5.7%[2][8] - 生产端受地缘冲突和高温多雨扰动，工业与服务业边际走弱[9] - 固投端三大分项跌幅扩大，制造业、基建、地产投资分别为-1.7%、-3.6%、-19.2%[8] - 消费端社零当月同比低位运行，服务消费好于商品消费[10] - 7月经济延续“AI外需增长强劲、内需投资消费疲弱”的K型分化特征[11] - 若8月、9月增长动能未有改善，9月有望出台逆周期调节政策[11] - 债市方面，弱内需、低融资需求和政策加力预期构成顺风，下半年政策利率存在下调可能[14] - 预计三季度10Y国债收益率跌破1.70%，30Y国债收益率走向2.0%[22] - 建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，中短债机会有限[22] 人形机器人产业 - 宇树科技作为A股人形机器人第一股，2025年实现营收16.99亿元、扣非归母净利润5.91亿元，分别同增332.64%/652.78%[23] - 宇树科技人形机器人2025年收入8.68亿元，占主营业务收入51%，成为第一大收入来源[23] - 宇树科技核心零部件高度自研，外购部件采购成本占总成本比例约14%-18%[24] - 本次发行募集资金净额59.17亿元，战略配售占比20%，DeepSeek等头部产业资本深度参与[25] - 2025年中国人形机器人整机出货约1.44万台，2026年产量或有望突破10万台[26] - 据罗兰贝格与菜鸟集团数据，2025-2035年全球机器人市场规模预计由约4000亿元增长至约21200亿元[27] - 北交所涵盖15家人形机器人产业链企业，随着商业化推进有望获得新成长点[41] - 2026北京世界机器人大会将于8月19日-8月23日召开，60余家企业首次亮相，50余款新品首发[41] 房地产行业 - 本周房地产（申万）上升1.8%[34] - 本周42个重点城市新房合计成交124万平米，环比上升0.2%[35] - 本周21个重点城市二手房合计成交186万平米，环比上升6.2%[35] - 四川印发城市更新“十五五”规划，实施城镇危旧房改造约6万套，改造老旧小区8000个[36] - 大连甘井子区两宗地块溢价率分别达36.6%和33.7%[36] - 北京3宗涉宅用地总成交价137.65亿元，招商蛇口以15.04亿元竞得石景山地块，溢价率23.48%[36] - 2026年三大趋势值得期待：房地产调整有望进入尾声、“好房子”结构性机会、香港楼市复苏延续[39] 腾讯控股 - 2026Q2实现营收2048亿元，yoy+11%，Non-IFRS归母净利润684亿元，yoy+9%[46] - 游戏收入659亿元，同比增长+11%，本土市场游戏收入473亿元，同比+17%[47] - 营销服务收入436亿元，同比+22%，视频号总用户使用时长同比增长超过20%[48] - 金融科技与企业服务收入603亿元，同比增长+9%[49] - 资本开支为527.8亿元，同比增长+176%，自由现金流为-138亿元，主要由于AI相关预付款项增加[50] - 剔除新AI产品影响，Non-IFRS经营盈利约为861亿元，同比增长约19%[50] - 混元大模型已完成Hy3preview到Hy3正式版的迭代，日均Token使用量约为preview的7倍[50] 博源化工 - 2026H1实现营业总收入60.31亿元，同比+1.94%，扣非归母净利润8.25亿元，同比+11.03%[52] - 纯碱/小苏打/尿素产品营收分别达39.88/7.03/12.38亿元，占比66.13%/11.66%/20.53%[53] - 2026H1纯碱/小苏打/尿素产量分别为473.13/80.13/79.03万吨，同比+39.38%/+8.33%/-10.43%[53] - 2026H1纯碱/小苏打市场均价同比-17.43%/-17.08%，挤压利润空间[53] - 银根矿业二期纯碱280万吨/年达到设计产能，公司纯碱产能提升至960万吨/年[54] - 银根矿业二期小苏打装置全面达产后，公司小苏打产能将达到310万吨/年[54] 新产业 - 2026H1实现营业收入24.20亿元（yoy+10.78%），归母净利润8.68亿元（yoy+12.53%）[56] - 国内主营业务收入13.21亿元（yoy+7.52%），海外主营业务收入10.97亿元（yoy+15.17%）[57] - 小分子“夹心法”试剂收入1.58亿元(yoy+84.79%)[57] - 自主研发流水线T8累计全球装机/销售434条，26年上半年新增125条[57] - 毛利率为70.88%(yoy+2.44pct)，净利率达到35.86%(yoy+0.57pct)[58] 福元医药 - 2026H1实现营业收入17.10亿元，同比增长4.66%，归母净利润1.86亿元，同比下降30.49%[60] - 毛利率为60.2%，同比下降6.3pct，主要受集采续标产品价格下降、新基地转产验证成本增加影响[61] - 2026H1新获批14个制剂品种，其中2个为国内首家（视同）过评[61] - 截至2026H1期末，已有23个品种中标全国药品集采[61] - 核心小核酸管线FY101、FY103均已推进至I期临床[62] 大元泵业 - 公司是拥有数十年品牌历史的全球知名品牌民用水泵提供商[65] - 2025年液冷温控领域产品实现营业收入约1.56亿元，同比增长超过60%[65] - 电子屏蔽泵能更好适配当前数据中心需求，高压直流电子屏蔽泵或是未来重要发展方向[66] - 英伟达下一代800HVDC高压直流架构CDU将正式采用高压直流电子屏蔽泵[66] - 公司与英维克、维谛、工业富联等各类型温控企业建立了合作关系[67] - 37KWCDU核心主泵产品已完成国内及北美G客户的审验[67] - 化工屏蔽泵毛利率最高接近45%，数据中心用高功率液冷屏蔽泵有望具备较好盈利能力[67] 恒基地产 - 公司长期位居中国香港住宅市场第一梯队，并持有香港中华煤气、美丽华酒店等优质资产[69] - FY2025香港权益合约销售金额达193亿港元，同比+71%[69] - 持有4050万平方尺新界农地储备，有望受益于北部都会区建设[69] - 物业租赁业务FY2025贡献了约55%的营业利润，核心投资物业组合平均出租率93%[70] - TheHenderson于FY2025末出租率达95%[70] - CentralYards一二期合计总楼面面积超160万平方呎，一期将于2027年正式开业[70] - FY2025净负债率仅18.7%，平均融资成本降至3.41%[71]