业绩表现 - FY26营收增长6.7%，2H26为2%，但按恒定货币计算，集团销售和全球产品分别增长9%和9.7%[2] - FY26市场份额分别为4%、6%和10%，呈现增长趋势[3] - FY26毛利率达36%，2H26创纪录达36.8%[4] 前景预测 - 预计FY27 - 28新产品开发将加速，为增长前景提供信心[3] - 考虑外汇逆风因素，FY27 - 28的EBIT和EPS预测均降低2%，预计FY27 EBIT增长10.1%，FY28 - 29为12 - 13%[5] 估值与评级 - 12个月目标价下调至A$38/股，基于P/E和DCF估值，维持增持评级[6][20] 风险与机遇 - 逆风因素包括外汇、COGS价格波动和运费，但均为暂时的，顺风因素包括品类增长、竞争地位和分销选择等，为结构性因素[1][27] - 牛市情景下，通过加速市场份额增长、新产品发布和新市场推出可实现32x FY28E EPS；熊市情景下，需求放缓、竞争加剧和利润率降低将导致估值为18.4x FY28E EPS[30][33]