报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年8月14日央行公布7月金融统计数据，7月末广义货币M2同比增长7.7%，狭义货币M1同比增长4%，社会融资规模存量同比增长7.4%，前七个月社融增量累计22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元 [1][11] - 7月社融同比增速7.40%与前值一致，近一年增速下行趋势或边际放缓，新增社融初值14,062.00亿元，较上年同期多增2,462.00亿元，政府融资同比多增，政府债券净融资同比多增694.00亿元，社融口径下信贷收缩比上年同期多减1,600.00亿元，直接融资活跃，新增非标融资同比少减888.00亿元 [1] - 7月金融机构口径下新增人民币贷款为 -3,400.00亿元，同比多减2,900.00亿元，企(事)业贷款同比多减1,900.00亿元，居民部门贷款同比少减290.00亿元，非银行业金融机构贷款同比少增1,747.00亿元 [2] - 7月末M2同比增长7.70%，较前值回落0.3个百分点，M1同比增长维持4.00%，M1 - M2剪刀差为 -3.70pct，差值有所收窄，7月社融与M2增速差为 -0.30pct，边际收窄 [2] 根据相关目录分别进行总结 信贷减少，结构无明显变化 - 2026年7月社融同比增速7.40%与前值一致，近一年增速下行趋势或边际放缓，新增社融初值14,062.00亿元，较上年同期多增2,462.00亿元，政府债券净融资13,176.00亿元，同比多增694.00亿元，社融口径下新增人民币贷款 -5,896.00亿元，比上年同期多减1,600.00亿元 [12] - 7月企业债净融资4,536.00亿元，同比多增1,788.00亿元，非金融企业境内股票融资1,128.00亿元，同比多增623.00亿元，新增非标融资减少778.00亿元，同比少减888.00亿元 [12] - 7月金融机构口径下新增人民币贷款 -3,400.00亿元，同比多减2,900.00亿元，企(事)业部门信贷减少1,300.00亿元，同比多减1,900.00亿元，居民部门贷款减少4,603.00亿元，同比少减290.00亿元，7月份非银行业金融机构贷款增加279.00亿元，同比少增1,747.00亿元 [13] 居民存款同比少减，M2增速回落 - 7月末M2同比增长7.70%，较前值回落0.3个百分点，M1同比增长维持4.00%，M1 - M2剪刀差为 -3.70pct，差值有所收窄，7月社融与M2增速差为 -0.30pct，边际收窄 [19] - 7月住户存款减少6,300.00亿元，同比少减4,800.00亿元，非金融企业存款减少16,300.00亿元，同比多减1,709.00亿元，财政性存款增加9,785.00亿元，同比多增2,085.00亿元，非银行业金融机构存款增加11,100.00亿元，同比少增10,300.00亿元 [19] 投资建议 - 2026年7月社融同比增速7.40%与前值一致，政府融资同比多增，直接融资活跃，7月信贷端延续整体信贷需求放缓、企业贷款票据冲量、居民信贷乏力状态，新增信贷增速降幅有所走阔 [3][34] - 随着经济结构和融资结构转型，社融不同构成、M2不同创造方式出现结构变迁，贷款增量下降、债券增量上升，现阶段金融对实体经济支持更多体现为质效提升 [3][34] - 7月政治局会议定调宏观政策发力提效、加大逆周期调节力度，货币端提出综合运用并适时调整货币政策工具，下半年流动性或宽松，政策空间打开，建议关注三四季度政策具体落地情况，以及“六张网”相关政策落地对经济增量的带动 [3][34]