报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月11 - 18日国债收益率整体下行、期限利差走阔 ，央行净投放资金 ，银行间资金价格多数上行 ，利率债一级市场净融资 ，国债各期限收益率下行 ，期限利差走阔 [3] - 2025年7月14 - 20日信用债到期收益率多数下行 ，一级市场发行量环比增加 ，按多种分类方式呈现不同特征 ，城投债和中短期票据到期收益率多数下行 [4] - 2025年7月11 - 18日美三大股指、欧洲三大股指、亚太股指均小幅分化 ，美债收益率多数下行 ，美元指数走强、非美货币走弱 ，原油下行、黄金价格分化 [6] - 当前债券市场“短端稳、长端扰动增加” ，需关注7月高频数据和7月底中央政治局会议 ，操作上短久期票息策略占优 ，信用债高等级拉久期策略有效 ，转债均衡配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 利率债：国债收益率整体下行，期限利差走阔 - **流动性观察**：2025年7月11 - 18日央行净投放12518亿元 ，银行间资金价格多数上行 ，交易所资金价格整体下行 [15] - **一级市场发行**：2025年7月14 - 20日利率债一级市场净融资1432.69亿元 ，地方债发行量上升 ，国债、政策性金融债、地方政府债均有募集资金 [21] - **二级市场交易**：2025年7月11 - 18日国债现券收益率整体下行 ，国开债现券收益率多数下行 ，两者期限利差均走阔 [34] 信用债：信用债到期收益率多数下行 - **一级市场发行**：2025年7月14 - 20日信用债一级市场发行量环比增加 ，净融资1906.95亿元 ，按多种分类方式呈现不同特征 [46] - **二级市场交易**：2025年7月11 - 18日城投债到期收益率多数下行 ，中短期票据到期收益率整体下行 [56][57] - **一周信用违约事件回顾**：2025年7月14 - 20日1家企业信用债违约 [61] 大类资产周观察 - **欧美股指小幅分化**：2025年7月11 - 18日美三大股指、欧洲三大股指、亚太股指均小幅分化 [62][63] - **美债收益率多数下行**：2025年7月11 - 18日1、3、5、7年期美债收益率下行 ，10年期上行 ，期限利差变动 [68] - **美元指数走强，非美货币走弱**：2025年7月11 - 18日美元指数周涨0.60% ，非美货币走弱 [70] - **周内原油下行，黄金价格分化**：2025年7月11 - 18日黄金价格分化 ，原油价格下行 [74] 投资建议 - 当前债券市场“短端稳、长端扰动增加” ，需关注7月高频数据和7月底中央政治局会议 ，操作上短久期票息策略占优 ，信用债高等级拉久期策略有效 ，转债均衡配置 [77][78]

核心观点 - 7月14 - 18日，2年期、10年期国债收益率下行；美国2年期国债收益率下行、10年期上行，美元指数上行，中美10年国债利差边际走扩；融资买入额上升，南向资金流大幅净流入[1] 宏观流动性 国内流动性 - 7月14 - 18日，2年期、10年期国债收益率下行，3个月SHIBOR下行、1年SHIBOR上行；央行公开市场货币净投放12011亿元，7月MLF净回笼3000亿元；2年期国债收益率下行至1.3803%、10年期国债收益率下行至1.6652%，期限利差升至0.2849%；3个月SHIBOR下行至1.5550%、1年SHIBOR上行至1.6210%[2][12] 海外流动性 - 7月14 - 18日，2年期美债利率下行、10年期上行，美元指数上行；2年期美债收益率下行至3.88%、10年期上行至4.44%，美元指数升至98.46；截至7月18日，中美10年期国债利差小幅走扩至 - 2.77%[2][16][17] 市场流动性 公募资金 - 2025年7月新成立基金71只，2024年7月为83只；合计发行份额471亿份，2024年7月为540亿份；其中，7月新成立股票型基金39只，发行总额约116亿份，占比24.6%；新成立混合型基金13只，发行总额58亿份，占比12.3%；新成立债券型基金12只，发行总额261亿份，占比55.4%[3][22] ETF资金 - 截至7月18日，2025年7月新成立ETF基金22只，2024年7月为8只；合计发行份额268亿份，2024年7月为30亿份；其中，7月新成立15只为股票型基金，发行份额68亿份，上月股票型ETF基金发行份额约107亿份[25] - 7月14 - 18日，ETF股票基金规模为30955亿元，成交金额4007亿元，占总规模12.9%，环比上行0.5个百分点；自2025年以来ETF股票基金规模与沪深300指数的走势负相关；7月陆股通ETF买卖总额约382亿元，其中，沪股通ETF买卖总额约274亿元，占比71.7%[25] 南向资金 - 7月14 - 18日，南向资金大幅净流入；2025年初至7月18日净流入7359亿元，累计净流入达3.99万亿元；其中，沪市港股通年初至今净流入5041亿元，开通以来累计净流入约2.28万亿元；深市港股通2025年至今净流入2511亿元，开通以来累计净流入约1.71万亿元[3][32] - 行业层面，非银行金融、医药、消费者服务合计净流入约167亿元；传媒、电子、交通运输合计净流出64亿元；风格层面，金融板块净流入最大为122亿元，其次是消费、周期；科技板块净流出最大为36亿元[34] 两融资金 - 7月14 - 18日，融资资金买入额均值为1488亿元，环比上升6.3%；截至7月18日，两融余额约1.90万亿元，环比上升1.41%；两融交易额占A股成交比重环比上行0.4%[4][39] - 7月14 - 18日，行业融资净买入较多的行业是计算机、机械、电子，合计约 + 90.9亿元；融资净流出较多的是食品饮料、纺织服装、银行，合计约 - 9.1亿元；两融余额排名前三的行业依次是电子、非银行金融、计算机，分别占各自行业流通市值的比重为2.89%、2.72%、3.59%[41] 募集资金 - 7月股权融资规模约434亿元；IPO方面，7月A股IPO公司数为4家，总计融资规模221亿元；上个月A股IPO公司8家，总计融资规模约92亿元；定增方面，7月有10家上市公司参与定增，总计融资规模约169亿元；上个月A股有15家公司参与增发，总计融资规模约5350亿元[4][45]

核心观点 - 上周（7.10 - 7.16）A股市场两融余额增加，换手率涨多跌少，成交额普涨；主要指数PE估值分位涨多跌少，中证1000领涨；主要风格PE估值分位涨多跌少，消费风格领涨；全行业估值分位数石油石化领涨，公用事业领跌 [1] 情绪 - 股债收益率上行，权益投资性价比较高：截至2025年7月16日，沪深300股息率为3.06%，10年国债收益率为1.66%，股债收益率为 - 1.40%，周环比上行0.13pct，高于2025年初以来均值0.30pct，仍处于2012年以来相对低点，A股市场具备较高投资性价比 [6][13] - 两融余额增加，融资买入额占比上行：上周两融余额均值约1.89万亿元，较上上周均值增加1.10%；融资买入额占全A成交额比例为10.48%，较上上周上行0.47pct [6][16] - 主要指数成交额普涨，沪深300成交额领涨：上周主要指数换手率涨多跌少，创业板指换手率上行最多为0.40pct；成交额普涨，沪深300成交金额环比涨幅最大为27.81%，上证综指成交额上涨18.54% [6][19] 估值 - 指数PE估值分位涨多跌少，中证1000领涨：各主要指数PE（TTM）历史分位层面，中证1000涨幅最大为2.7个百分点，中证500上涨1.9个百分点；各主要指数PB（LF）历史分位层面，Wind双创上涨最多为3.0个百分点 [6][23] - 风格PE估值分位数涨多跌少，消费风格领涨：从PE（TTM）历史分位看，消费风格领涨1.2个百分点，周期风格上涨1.0个百分点；从PB历史分位看，周期风格涨幅最大为13.5个百分点，成长风格上行13.2个百分点 [6][31] - 行业PE估值分位涨多跌少，石油石化领涨，公用事业领跌：周期板块石油石化行业领涨（+4.0pct）；消费板块家电行业领涨（+3.4pct），医药行业上涨（+2.5pct）；成长板块机械行业领涨（+2.6pct）；金融板块非银行金融行业领涨（+1.0pct） [6][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前“反内卷”与上一轮供给侧结构性改革在背景、目标和受益行业等方面存在差异，对债券市场影响也不同 [4][76] - 上一轮供给侧结构性改革是“破旧”，当前“反内卷”是“立新”，本质都是推动经济从“量”到“质”转型，受益行业从传统周期龙头转向技术驱动的高端制造、服务升级的消费及数字经济领域 [4] - 若6月经济数据“弱现实”兑现+政策宽松加码，利率有下行空间；若6月经济数据超预期，7月底中央政治局会议政策落空，需警惕债市回调风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 利率债 - 流动性观察：2025年07月04日 - 2025年07月11日，央行净回笼7184亿元，银行间和交易所资金价格多数上行 [15] - 一级市场发行：2025年07月07日 - 2025年07月13日，利率债一级市场发行6900亿元，净融资额4623.69亿元，地方债发行量上升 [28] - 二级市场交易：2025年07月04日 - 2025年07月11日，国债和国开债现券收益率整体上行，期限利差收窄 [35] 信用债 - 一级市场发行：2025年07月07日 - 2025年07月13日，信用债新发行957只，发行规模10138.38亿元，净融资额1761.48亿元，发行以3 - 5年为主，金融业发行只数最多 [2][47][49] - 二级市场交易：2025年07月04日 - 2025年07月11日，城投债和中短期票据到期收益率多数上行，AA+评级3年期城投债和AAA评级7年期中短期票据上行幅度最大 [2][56] - 一周信用违约事件回顾：2025年07月07日 - 2025年07月13日，暂无企业信用债违约 [57] 大类资产周观察 - 欧美股指分化：2025年07月04日 - 2025年07月11日，美三大股指整体下行，欧洲三大股指整体上行，亚太股指涨跌互现 [3][61] - 美债收益率上行：2025年07月04日 - 2025年07月11日，美债收益率整体上行，10Y - 1Y期限变动6.00BP至34.00BP [62] - 美元指数走强，非美货币走弱：2025年07月04日 - 2025年07月11日，美元指数周涨0.91%，英镑、欧元兑美元下跌，美元兑日元上涨，美元兑人民币下跌 [3][67] - 周内原油上行，黄金价格上涨：2025年07月04日 - 2025年07月11日，黄金和原油价格双双上涨 [3][69] 投资建议 - 操作上建议以票息策略为主，适度参与利率债波段交易，信用债优选高评级、中长久期品种 [4] - 转债短期受权益市场情绪影响较大，建议均衡配置，适度增配高性价比的平衡型转债，关注权益反弹带来的偏股型转债弹性机会 [4]

金融数据表现 - 上半年社融连续6个月同比多增，比去年上半年多增约47351亿元，人民币贷款多增2796亿元，政府债券多增43100亿元[1] - 6月M0同比12.0%（前值12.1%），M1同比4.6%（前值2.3%），M2同比8.3%（前值7.9%），M1与M2增速差收窄至 -3.7个百分点（前值 -5.6个百分点）[1][7] - 6月人民币存款新增32100亿元（同比变化7500亿元），余额同比8.3%（前值8.1%）[7] - 6月人民币贷款新增22400亿元（同比变化1100亿元），余额同比7.1%（前值7.1%）[11] - 6月社会融资规模增量为41993亿元，同比多增9008亿元，增速8.9%（前值8.7%）[17] 投资建议 - 金融周期可能领先经济周期，随着M1与M2增速差收窄、信贷增速企稳等，金融周期或将率先启动，应依次关注货币政策操作、金融市场变化和物价运行情况[3] 风险提示 - 存在政策节奏变化和货币传导效果不足的风险[4]

CPI情况 - 6月CPI环比-0.1%，同比0.1%，结束连续4个月负值状态[1] - 6月CPI新涨价因素贡献0.1个百分点，翘尾因素贡献0.0个百分点，7月翘尾因素贡献回落至-0.5个百分点，8月和9月到-0.9个百分点低位，年底回到0.0个百分点[1] - 6月CPI食品项同比-0.3%，非食品项同比0.1%，核心CPI同比0.7%[1] PPI情况 - 6月PPI环比-0.4%，同比-3.6%，连续33个月为负，降幅连续4个月扩大[1] - 6月PPI新涨价因素贡献-2.0个百分点，翘尾因素贡献-1.6个百分点，10月翘尾因素贡献回到0.0个百分点，有助缓解PPI降幅加深[3] - 6月PPI生产资料项当月同比-4.4%，生活资料项当月同比-1.4%[3] 投资建议 - 2025年二季度CPI同比增速季度均值为-0.03%，PPI同比增速季度均值为-3.20%，二季度名义GDP增速中的平减指数可能低于一季度[4] - 关注PPI同比降速可能收窄的边际变化[4] 风险提示 - 外部环境不确定性风险[5] - 逆周期政策时滞的风险[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/30 - 7/4）农林牧渔板块跑赢大盘1.01个百分点，申万农林牧渔指数收于2,729.26，周上涨2.55%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第7位 [1][15] - 从子板块看，渔业板块上涨5.13%表现最佳，养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块分别上涨3.12%、2.96%、2.30%、1.63%，动物保健板块下跌0.07% [1][17] - 猪价继续上涨，养殖利润修复；苗价持续探底，肉鸡价格持续低迷；小麦、玉米、豆粕价格均环比上涨 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情 - 本周农林牧渔板块跑赢大盘1.01个百分点，申万农林牧渔指数周上涨2.55%，跑赢沪深300指数1.01个百分点，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第7位 [15] - 渔业板块本周上涨5.13%表现最佳，养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块分别上涨3.12%、2.96%、2.30%、1.63%，动物保健板块下跌0.07% [17] 个股表现 - 本周涨跌幅位居前5名的个股分别是华资实业（14.89%）、国联水产（12.22%）、晨光生物（11.47%）、秋乐种业（10.64%）、百洋股份（10.45%） [20] - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是贤丰控股（-16.60%）、一致魔芋（-6.81%）、驱动力（-5.44%）、雪榕生物（-3.70%）、辉隆股份（-2.51%） [20] 行业重点数据 生猪养殖 - 6月规模猪企降重去库效果明显，猪价持续反弹，截止7月4日，全国生猪均价15.35元/公斤，周环比上涨4.28%，较2024年同期下跌16.67% [2] - 自繁自养利润为119.72元/头，周环比上升69.48元/头，外购仔猪养殖利润为 - 26.26元/头，周环比上升105.45元/头 [2] 肉禽 - 近期白羽鸡苗供应压力增大，叠加高温养殖端补栏情绪低迷，鸡苗价格持续走弱，肉鸡受下游屠宰端高库存影响价格持续承压 [2] - 截止7月4日，肉鸡苗均价1.36元/羽，周环比下跌20.00%，白羽肉鸡价格6.75元/公斤，周环比下跌3.71% [2] 农产品 - 截止7月4日，全国小麦现货均价2451.06元/吨，周环比上涨0.19%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2367.14元/吨，周环比上涨0.61% [3] - 豆粕价格回落至2900 - 3100元/吨之间震荡，截止7月4日，全国豆粕现货均价2928.00元/吨，周环比上涨0.76% [3] 重点公司公告 温氏股份 - 2025年6月销售肉鸡10,432.32万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入22.88亿元，毛鸡销售均价10.29元/公斤，环比变动分别为 - 3.40%、 - 8.30%、 - 4.28%，同比变动分别为12.79%、 - 12.84%、 - 24.78% [35] - 6月销售生猪300.73万头（其中毛猪和鲜品270.39万头，仔猪30.34万头），收入49.20亿元，毛猪销售均价14.39元/公斤，环比变动分别为 - 4.69%、 - 7.57%、 - 1.98%，同比变动分别为28.93%、 - 5.40%、 - 20.50% [37] 神农集团 - 2025年6月销售生猪21.90万头（其中商品猪20.79万头，仔猪0.59万头），销售收入3.85亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪3.83万头 [37] - 6月商品猪价格呈下降趋势，销售均价14.35元/公斤，比5月下降0.55% [37] - 2025年1 - 6月共销售生猪153.95万头（其中商品猪127.83万头，仔猪23.75万头），销售收入25.04亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪20.22万头 [37] 投资建议 生猪养殖 - 建议关注成本管控相对优秀或降本路径清晰的优质猪企，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物 [4] 肉禽 - 白羽鸡板块建议关注产业链一体化龙头圣农发展；黄羽鸡板块建议关注产能稳健扩张、成本优势凸出的龙头立华股份 [4] 饲料 - 受益于下游养殖业存栏恢复，畜禽料需求有望逐步回升，高温临近水产料迎来销售旺季，建议关注行业龙头海大集团，区域龙头禾丰股份 [4] 农产品 - 粮食安全依然是民生之本，建议关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科 [4]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][16] 报告的核心观点 - 量：2025年6月1 - 30日全国乘用车市场零售203.2万辆，同比约+15%，环比约+5%，全年国内汽车消费需求在政策呵护下或稳健增长；2025年5月汽车经销商综合库存系数约1.38，库存较4月有所下降 [16] - 价：2025年5月新能源汽车市占率约48.7%，新能源车价格竞争降温，2025年降价促销力度大幅降低，3 - 5月降价车型大幅减少 [16] - 投资建议：关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如上汽集团、小鹏汽车、小米集团和零跑汽车等；看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链，关注沪光股份、无锡振华、博俊科技和地平线等 [16] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周（2025/06/30 - 2025/07/04），申万汽车行业上涨0.10%，表现弱于同花顺全A，在所有一级行业中涨跌幅排名第25；同花顺全A收于3544点，上涨44点，+1.26%，成交71920亿元；沪深300收于3982点，上涨60点，+1.54%，成交13317亿元；创业板指收于2156点，上涨32点，+1.50%，成交21029亿元；汽车收于6948点，上涨7点，+0.10%，成交3335亿元 [17] - 细分板块中，摩托车及其他涨幅最大，上涨5.09%，商用车上涨1.49%，汽车服务上涨1.10%，乘用车上涨0.43%，汽车零部件下跌0.73% [21] - 板块个股涨幅前五为湖南天雁21.04%、正裕工业18.27%、德迈仕16.55%、永安行14.95%、新坐标11.86%；跌幅前五为海泰科 - 13.31%、浙江黎明 - 8.94%、双林股份 - 8.36%、汉马科技 - 7.97%、安凯客车 - 7.90% [21] - 截至2025年7月4日，汽车行业PE - TTM为28.06，较上周上涨0.04；乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为35.39、22.6、22.73、31.61、25.72，过去一周，乘用车板块估值上涨0.02、商用车板块估值上涨0.53、汽车零部件板块估值下跌0.14、汽车服务板块估值上涨0.74、摩托车及其它板块估值上涨1.63 [23] 行业数据跟踪 汽车月度销量 - 2025年5月汽车销量约268.6万辆，环比约+3.7%，同比约+11.2% [25] - 2025年5月乘用车销量约235.2万辆，环比约+5.8%，同比约+13.3%；商用车销量约33.5万辆，环比约 - 8.8%，同比约 - 2.0% [25][26] - 2025年5月汽车出口约55.1万辆，环比约+6.6%，同比约+14.5%；新能源汽车出口约21.2万辆，环比约+6.1%，同比增长约1.2倍 [31] - 2025年5月新能源汽车销量约130.7万辆，环比+6.7%，同比约+36.9%；新能源汽车市占率约48.7% [37] 汽车周度销量 - 2025年6月1 - 30日，全国乘用车市场零售203.2万辆，同比约+15%，环比约+5%；全国乘用车厂商批发247.3万辆，同比约+14%，环比约+7% [39] - 2025年6月1 - 30日，全国乘用车新能源市场零售107.1万辆，同比约+25%，环比约+4%；全国乘用车厂商新能源批发125.9万辆，同比约+28%，环比约+3% [39] 汽车销量展望 - 乘联会预计2025年6月狭义乘用车零售总市场规模约为200.0万辆，同比约+13.4%，环比约+3.2%，其中新能源零售预计可达约110万，渗透率回升至55%左右 [40] 原材料价格跟踪 - 截至2025年6月30日，国内普通中板钢材价格约为3376元/吨，较2025年6月20日变化 - 1% [41] - 截至2025年6月30日，国内铝锭价格约为20667元/吨，较2025年6月20日变化0% [41] - 截至2025年7月4日，国内顺丁橡胶价格约为11798元/吨，较2025年6月27日变化 - 1% [41] - 截至2025年6月30日，国内聚丙烯价格约为7184元/吨，较2025年6月20日变化0% [41] - 截至2025年7月4日，国内电池级碳酸锂价格约为62300元/吨，较2025年6月27日变化+2% [41] - 截至2025年7月4日，国内铜价格约为80610元/吨，较2025年6月27日变化0% [43] 行业动态 - 2025/6/30，小马智行与广州岭南集团控股股份有限公司签署战略合作框架协议，探索“自动驾驶 + 大旅游”多元应用场景；越南新能源汽车制造商VinFast国内第二家工厂正式投产，初始年产能为20万辆 [46] - 2025/7/1，北汽蓝谷表示积极联合小马智行等伙伴开发Robotaxi车型 [46] - 2025/7/3，电气化联盟呼吁美国众议院重新审议参议院通过的终止电动汽车税收抵免优惠议案；小鹏G7正式上市，售价区间19.58至22.58万元 [46] 公司动态 重要公告 - 2025/7/2，模塑科技全资子公司接到北美知名电动车企外饰件产品项目定点，预计2026年1月开始量产，生命周期5年，预计总销售量36.6万套，预计总销售额12.36亿元 [48] - 2025/7/3，威迈斯使用部分超募资金向全资子公司增资建设新能源汽车电驱总成产品生产基地项目，投资金额预计为19000.00万元 [48] - 2025/7/3，长华集团收到国内新能源车企定点开发通知书，定点产品为关键金属结构件，项目生命周期4年，预计生命周期总销售金额约9.7亿元，预计2026年第3季度逐步开始量产 [48] - 2025/7/3，英搏尔拟以自有资金向英搏尔（香港）增资港币1400万元 [48] 融资和解禁动态 - 本周汽车板块暂无融资动态 [49] - 2025年6月30日，保隆科技解禁0.02万股，占变动前总股本比例0.00%，解禁金额0.78万元；神通科技解禁4.55万股，占变动前总股本比例0.01%，解禁金额50.03万元；捷众科技解禁1247.27万股，占变动前总股本比例18.81%，解禁金额32416.50万元 [50] - 2025年7月2日，铁流股份解禁130.61万股，占变动前总股本比例0.56%，解禁金额1481.09万元 [50] - 2025年7月4日，万通智控解禁51.43万股，占变动前总股本比例0.22%，解禁金额1054.80万元 [50]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 伏美替尼240mg剂量组取得16个月mPFS，显著优于现有疗法，具备成为潜在最优疗法的潜力 [2] - 伏美替尼针对一线EGFR PACC突变NSCLC的全球III期即将启动，该病症存在巨大的未满足临床需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布自研第三代EGFR - TKI伏美替尼针对EGFR PACC突变NSCLC的全球Ib期随机研究FURTHER的最新数据，伏美替尼在一线患者长期治疗中展现出良好PFS和持久系统性应答，安全性与既往临床数据一致 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司25/26/27年收入分别为45.3/55.4/66.2亿元，同比增长27.4%/22.1%/19.6%；归母净利润为17.7/20.9/25.0亿元，同比增长23.5%/18.1%/19.7%，对应PE为25/21/18倍 [4] 基本数据 - 07月01日收盘价97.11元，12mth A股价格区间39.82 - 99.99元，总股本450.00百万股，无限售A股/总股本100.00%，流通市值437.00亿元 [7] 财务数据 - 资产负债表：2023 - 2027年流动资产从29.08亿元增长到90.08亿元，非流动资产从14.69亿元增长到19.25亿元，负债合计从3.94亿元增长到9.55亿元 [12] - 现金流量表：经营活动现金流从2023年的6.75亿元增长到2027年的25.45亿元，投资活动现金流和筹资活动现金流有不同程度变化 [12] - 主要财务比率：成长能力方面，营业收入增长从2023年的155.1%逐渐放缓；获利能力方面，毛利率维持在96.1%左右；偿债能力方面，资产负债率呈下降趋势；营运能力方面，总资产周转率等指标有相应变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月20 - 27日，国债收益率分化，期限利差走阔，信用债到期收益率多数上行，美三大股指上行，美债收益率整体下行，美元指数周跌，非美货币走强，周内原油黄金价格下跌 [1][2][3] - 7月债市或呈震荡偏强格局，政策宽松预期下，利率债长端有下行空间，建议利率债以骑乘策略为主，信用债侧重高等级拉久期策略 [4][77] 根据相关目录分别进行总结 利率债 - 流动性观察：2025年6月20 - 27日，央行净回笼124亿元，银行间资金价格分化，交易所资金价格整体上行 [15] - 一级市场发行：2025年6月23 - 29日，利率债一级市场发行8676.40亿元，净融资额7806.52亿元，地方政府债发行较前期增加 [27] - 二级市场交易：2025年6月20 - 27日，国债和国开债现券收益率分化，10Y - 1Y期限利差均走阔 [37] 信用债 - 一级市场发行：2025年6月23 - 29日，信用债发行规模环比减少，净融资额为 - 3628.65亿元，资产支持证券发行只数占比最大，AAA级发行规模占比61.35%，发行主要以3 - 5年为主，金融业发行只数最多 [48][50] - 二级市场交易：2025年6月20 - 27日，城投债到期收益率多数上行，中短期票据到期收益率分化 [58] - 一周信用违约事件回顾：2025年6月23 - 29日，1家企业信用债出现违约 [60] 大类资产周观察 - 欧美股指上行：2025年6月20 - 27日，美三大股指和欧洲三大股指整体上行 [62][63] - 美债收益率下行：2025年6月20 - 27日，美债收益率整体下行，10Y - 1Y期限变动1.00BP至32.00BP [64] - 美元指数走弱，非美货币走强：2025年6月20 - 27日，美元指数周跌1.52%，非美货币走强 [68] - 周内原油下行，黄金价格下跌：2025年6月20 - 27日，黄金和原油价格均下跌 [70] 投资建议 - 7月债市或呈震荡偏强格局，短期降准降息节奏或放缓，下半年总量宽松仍有空间，建议利率债以骑乘策略为主，信用债侧重高等级拉久期策略 [4][77]