核心观点 - 短期关注业绩确定性，优选刚需赛道与优质龙头 [3] 板块行情回顾 - 2026年7月A股消费者服务板块涨10.2%，跑赢沪深300 18.06pct [5] - 港股消费者服务板块涨20.74%，跑赢中信港股通指数10.66pct [5] - 教育板块因需求刚需总体领涨，部分个股涉及AI应用涨幅居前 [13] - 互联网龙头因盈利改善预期或政策压制缓解获得估值修复 [13] - 连锁餐饮咖啡龙头相对亦居前 [13] - 年初至今海伦司（+105.0%）、行动教育（+42.7%）、传智教育（+38.3%）位居前列 [13] 消费大盘跟踪 - 1—7月我国社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6% [14] - 1-7月服务消费/商品消费/餐饮消费同比分别增长5.0%/1.1%/2.6% [14] - 1—7月旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额增速均超过10% [14] - 上半年全国营业性演出票房收入增长9.4% [14] - 2025年我国60岁及以上人口约3.2亿人，占总人口的23% [17] - 1965-1973年出生人群将在2025-2033年间集中退休，形成年均超2000万人的退休高峰 [17] - 上半年入境外国人人次同比增长20.4%，免签入境外国人人次增长30.6% [24] 出行链 - 暑期7月下旬至8月中旬最旺季需求展现韧性 [4] - 景区中契合银发经济新产品有望景气领先，高分红标的具备韧性 [4] - 酒店行业供给增速放缓逻辑验证，优质龙头通过精细化管理有望领先行业 [4] - 2026年7月酒店行业RevPAR平均同比下降3.7%，OCC平均同比下降1.8%，ADR平均同比下降0.9% [28] - 7月下旬-8月以来酒店行业数据有所改善 [28] - 免税政策潜力有望提供期权 [4] - 2026年Q2海南离岛免税增速环比Q1有所回落 [46] - 今年前7月海关累计监管离岛免税购物金额216亿元，同比增长17.9% [46] - 前7月购物件数1765.3万件，同比增长6.9% [46] - 前7月购物人数311.1万人次，同比增长11.9% [46] - 7月海南免税销售额16.8亿元，同比增长7.4% [46] - 7月购物人次同比增长6.9%，客单价同比增长0.4% [46] - OTA监管靴子落地，后续看海外成长与规模性盈利预期注入 [4] - Q2铁路旅客运输量同比增长3.4% [35] - 7月民航国内客流同比增长3.7% [35] - 7月全民航国际航班恢复至88% [35] - 暑期旺季航空客流在常态化天气情况下同比修复实现转正 [40] - 票价当下仍有一定压力 [40] 连锁餐茶饮 - 性价比趋势下餐饮龙头积极调整店型与定价，后续有望轻装上阵 [4] - 部分优质龙头同店开店稳健叠加良好股东回报依旧具备配置价值 [4] - Q3后茶饮外卖最高基数有望逐步消化，关注龙头开店预期重启 [4] - 互联网巨头AI capex投入下外卖、到店细分行业竞争有望趋缓，平台龙头盈利有望进入修复通道 [4] 教育 - 高考峰值未过，教育依旧是家庭支出偏刚需的细分消费 [4] - 监管步入常态化阶段行业格局优化，头部机构有望演绎业绩释放与估值修复 [4] - 蓝领职业技能培训、企业家培训需求有望具备韧性 [4] 投资建议 - 当前消费板块"低配置、低预期、低位置"是整体特征 [4] - 看好服务消费的发展潜力，是目前居民依然活跃的消费方向及就业友好型赛道 [4] - 建议关注业绩确定性，优选刚需赛道与优质龙头 [4] - 推荐组合：学大教育、华住集团-S、行动教育、丽江股份、新东方-S、亚朵、古茗、百胜中国、美团-W、携程集团-S、三峡旅游、中国中免、中国东方教育等 [4]