报告核心观点 - 报告覆盖房地产、社会服务、计算机三大行业，分别分析了行业最新数据、宏观消费趋势及国产算力产业链景气度 [2] - 房地产行业第33周新房成交环比由负转正，同比降幅收窄，二手房成交环比由负转正，同比涨幅扩大，但需密切观察后续走势 [4] - 社会服务行业7月社零总额同比+0.6%，增幅环比回落，服务消费增速持续快于商品零售，维持行业强于大市评级 [11] - 计算机行业国产算力产业链正由主题预期转向业绩兑现，腾讯等CSP厂商资本开支上调与DeepSeek大模型涨价成为两大核心引擎 [16] 房地产行业第33周周报总结 新房与二手房成交 - 第33周47城新房成交面积190.6万平，环比上升2.3%，同比下降14.8%，同比降幅收窄1.3个百分点 [5] - 一线城市新房成交面积环比-14.1%，同比+5.8%，同比涨幅较上周收窄28.7个百分点 [5] - 二线城市新房成交面积环比+3.2%，同比-4.8%，同比降幅较上周收窄13.8个百分点 [5] - 三四线城市新房成交面积环比+11.7%，同比-28.8%，同比降幅较上周收窄1.8个百分点 [5] - 第33周23城二手房成交面积213.1万平，环比上升2.6%，同比上升8.2%，同比涨幅较上周扩大2.3个百分点 [5] - 一线城市二手房成交面积环比+3.3%，同比+6.5%，同比涨幅较上周收窄3.7个百分点 [5] - 二线城市二手房成交面积环比+7.4%，同比+10.8%，同比增速较上周提升12.9个百分点 [5] - 三四线城市二手房成交面积环比-7.2%，同比+5.9%，同比涨幅较上周收窄10.0个百分点 [5] 库存与去化周期 - 截至第33周末，13城新房库存面积7178.5万平方米，环比-0.3%，同比-11.0% [6] - 去化周期16.7个月，环比扩大0.4个月，同比下降3.4个月 [6] - 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为13.8、14.5、60.8个月 [6] - 一、二线城市去化周期环比分别上升0.4、0.2个月，三四线城市环比下降0.4个月 [6] - 一、二、三四线城市去化周期同比分别下降3.0、1.8、9.2个月 [6] 土地市场 - 第32周百城全类型成交土地规划建筑面积873.2万平，环比下降19.8%，同比下降44.4% [6] - 成交土地总价300.2亿元，环比下降57.0%，同比上升19.8% [6] - 楼面均价3438.3元/平，环比下降46.4%，同比上升115.7% [6] - 土地溢价率8.6%，环比上升4.7个百分点，同比上升7.3个百分点 [6] 房企债券与板块表现 - 第33周房地产行业国内债券总发行量106.6亿元，环比下降17.3%，同比上升0.6% [7] - 总偿还量106.4亿元，环比下降24.3%，同比下降6.1%，净融资额0.2亿元 [7] - 第33周房地产行业绝对收益1.8%，较上周下降0.3个百分点 [7] - 房地产行业相对收益（相对沪深300）2.4%，较上周上升2.7个百分点 [7] - 房地产板块PE为10.8X，较上周上升0.2X [7] 政策与投资建议 - 山东威海市自8月11日优化公积金贷款政策，单缴存人最高贷款额度由60万调整至80万，双缴存人由100万调整至120万，叠加后单缴存人最高不超过160万、双缴存人最高不超过200万 [8] - 8月楼市成交整体延续7月淡季态势，随着北京政策优化效果显现及“金九银十”到来，预计9月新房成交可能有所修复 [9] - 四季度出现板块行情概率较大，核心驱动因素包括成交量季节性回升、公积金制度改革落地、部分结构性改善房企估值低位 [9] - 多数房企25年计提减值较多，26年可能筑底，27年板块利润率和业绩可能回升 [9] - 建议关注开发类公司：华润置地、中国金茂、建发国际集团、滨江集团、绿城中国、保利置业集团 [9] - 建议关注宏观或地产回暖弹性标的：新城控股、我爱我家 [9] - 建议关注持有性物业管理类公司：华润万象生活、太古地产 [9] 社会服务行业7月宏观数据点评总结 社零消费数据 - 7月社零总额3.9万亿元，同比+0.6%，增幅环比回落，低于6月增幅1.0%和Wind一致预期1.3% [12] - 1-7月社零总额28.8万亿元，同比+1.2% [12] - 剔除与补贴相关较大的汽车销售，社零7月同比+2.5%，1-7月同比+2.7% [12] - 7月餐饮收入同比+1.4%，商品零售额同比+0.5% [12] - 1-7月网上商品零售额同比+4.6%，网上服务零售额同比+5.2% [12] 服务消费与文旅 - 1-7月服务零售额同比+5.0%，高于商品零售额3.9个百分点 [12] - 1-7月旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额同比分别增长11%和10% [12] - 暑期文旅消费市场景气度延续，受气候、航班等出行成本波动因素，或呈现“前低后高”特征 [12] 消费信心与宏观指标 - 1-7月全国服务业生产指数同比增长4.7% [13] - 7月服务业PMI为49.3%，较6月下降1.1个百分点 [13] - 7月全国城镇调查失业率5.2%，较6月提高0.2个百分点，较Wind一致预期高0.1个百分点 [13] - 最新一期6月消费者信心指数89.40，环比回落，同比仍有一定增长 [13] - 7月国务院发布《扩大消费“十五五”规划》批复，提及到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右 [13] 投资建议 - 建议关注旅游出行消费复苏标的：岭南控股、众信旅游 [14] - 建议关注商务和会展业复苏标的：米奥会展 [14] - 建议关注商旅出行恢复标的：天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店 [14] - 建议关注餐饮消费代表：蜜雪集团、同庆楼 [14] - 建议关注演艺演出产业链标的：锋尚文化、大丰实业 [14] - 建议关注顺周期促就业政策标的：北京人力、外服控股、科锐国际 [14] - 建议关注免税消费相关标的：中国中免、王府井 [14] 计算机行业国产算力产业链总结 国产CSP资本开支 - 2026年上半年腾讯资本开支847.20亿元，同比大增82%，算力采购规模提升是主要投向之一 [17] - 预计阿里、字节等CSP厂商今年或将进一步扩大资本开支规模 [17] - CSP资本开支上调有望依次传导至算力芯片、服务器、交换机、网络互连等环节，提升产业链订单能见度 [17] - 互联网厂商、运营商及行业客户共同增加AI相关投入，国产算力需求基础更加多元化 [17] 大模型涨价与算力需求 - 深度求索对DeepSeek API价格进行大幅调价，采用峰谷定价 [18] - 旗舰模型DeepSeek-V4-Pro高峰时段每百万Tokens输出价格升至27元，较现行价格上涨约350% [18] - 空闲时段每百万Tokens输出价格13.5元，是现价的2.25倍 [18] - 模型调用价格上升验证了高性能模型供需紧张及优质算力的稀缺性 [18] - 推理需求从互联网应用向办公、金融、工业、政务等场景扩散，算力需求转向“训练与推理并重” [18] 国产半导体与设备 - 国产算力主要约束在于高端芯片及先进制造能力供给不足 [19] - 算力芯片加速迭代将同步拉动晶圆制造、先进封装、设备、零部件和材料扩产 [19] - 前道环节受益于先进及特色工艺产能建设，后道环节受益于高算力芯片对先进封装、封装基板和高密度互连的需求提升 [19] - 半导体设备作为扩产先行环节，订单景气有望率先兑现，并向核心零部件、薄膜沉积、刻蚀、清洗、检测及封装设备传导 [19] - 存储产业扩产及长江存储上市等资本市场催化，有望提升国产设备与材料板块关注度 [19] 投资建议 - 建议关注算力底层芯片标的：寒武纪、海光信息 [20] - 建议关注算力芯片制造及封装标的：中芯国际、华虹宏力、长鑫科技、盛合晶微、长电科技、通富微电、长川科技 [20] - 建议关注服务器及交换机标的：浪潮信息、华勤技术、工业富联、紫光股份、锐捷网络、盛科通信 [20] - 建议关注国产算力光互连标的：光迅科技、华工科技、长飞光纤 [20] - 建议关注PCB及封装基板标的：深南电路、生益电子、方正科技、兴森科技、南亚新材 [20] - 建议关注高速连接器标的：华丰科技、电连技术、意华股份 [20] - 建议关注液冷散热标的：曙光数创、申菱环境、英维克、海达尔 [20] - 建议关注AIDC标的：杰华特、晶丰明源、新雷能、麦格米特 [20] - 建议关注AI应用标的：卓易信息、中控技术、新大陆、同花顺 [20] - 建议关注长江存储供应链相关标的：联芸科技、拓荆科技、中微公司、微导纳米、先导基电、迈为股份、骄成超声 [20]