报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因地缘冲突常态化处于高位调整，供应缺口有底部支撑，美伊谈判僵局使地缘溢价回升 [3] - LPG受美伊僵局影响价格震荡上行，地缘政治是定价核心变量，后续或维持偏强震荡 [4] - PTA受霍尔木兹海峡通航情况影响，盘面收跌，现货基差偏强，供给端负荷提升，需求端负荷下降 [5] - 甲醇偏强运行，但需警惕地缘溢价回落和换月影响消退后的回调风险 [6] - 纯碱远月合约估值偏高，长期是高供应弱需求格局，下游玻璃产业链压力大 [8] - 玻璃短期点火产线增多，中长期受地产竣工端弱需求制约，供需双弱格局难扭转 [10] - 烧碱出口订单稍有改善，但整体仍中低供应偏高库存，中长期产能投放周期需求改善不明显 [11] - 黄金震荡偏强，虽美联储加息预期存在，但市场关注财政利好，短期金价有望获支撑 [13] - 白银震荡偏强，虽加息预期未改有压力，但市场聚焦美财政长端利率回落或形成支撑 [14] - 铜震荡偏强，供应有望高位维持，国内库存去化，现货偏强使沪铜支撑增强 [15] - 铝重心下移，有反弹需求，近期铝价回调但库存端有支撑，后续关注宏观等因素 [17] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑为地缘冲突常态化，油价高位调整 [3] - 基本面是市场下调全球原油需求预期，供应缺口支撑油价，霍尔木兹和曼德海峡通航不佳，俄罗斯炼厂受袭或提升外运量 [3] - 宏观上美国财政部调整国债发行和回购规模，原油短线受挫后修复，地缘紧张或推升通胀和加息预期 [3] - 地缘政治方面美伊谈判陷入僵局，和解预期回落，地缘溢价回升 [3] LPG - 逻辑是地缘僵持，价格震荡上行 [4] - 基本面受美伊僵局影响，中东供应中断担忧推涨国际价格，国内民用气因淡季需求疲软价格偏弱，后续价格或维持偏强震荡但有急跌风险 [4] 芳烃 - 聚酯（PTA） - 逻辑受霍尔木兹海峡通航情况影响 [5] - 盘面隔夜PTA2701收跌，持仓增加 [5] - 现货市场商谈氛围一般，基差偏强，本周及下周主港和仓单有成交 [5] - 供给端PX和PTA负荷提升，部分装置恢复正常 [5] - 需求端聚酯、加弹、织造、印染负荷有降，江浙涤丝和直纺涤短产销清淡 [5] 煤化工（甲醇） - 逻辑是偏强运行，但警惕地缘溢价回落 [6] - 基本面MA2610和MA2701收涨，港口和内地价格有变化，期现货联动情绪或见顶，短期基本面支撑盘面，但需留意回调风险 [6][7] 盐化工 纯碱 - 逻辑是远月合约估值偏高 [8] - 基本面现货短期稳定，投机需求使碱厂库存去化，但后期供应有回升预期，长期是高供应弱需求格局，下游玻璃产业链压力大 [8] 玻璃 - 逻辑是短期点火产线增多 [9] - 基本面供应端复产点火产线使供应低位回升压力增加，整体低供应高库存，盘面关注湖北市场，中长期受地产竣工端弱需求制约，库存有缓慢去化可能 [10] 烧碱 - 逻辑是出口订单稍有改善 [11] - 基本面出口订单改善带来边际改善，整体中低供应偏高库存，利润亏损缓解减产预期有限，后续需厂家扩大减产意愿推动改善，中长期产能投放周期需求改善不明显 [11] 有色金属 黄金 - 逻辑是震荡偏强 [12] - 基本面美国财政部和美联储政策相悖，市场关注财政利好，就业数据疲软和通胀温和削弱9月加息预期，但地缘风险提升加息概率，短期金价有望获支撑 [12][13] 白银 - 逻辑是震荡偏强 [14] - 基本面美联储加息预期未改使白银有压力，但市场聚焦美财政长端利率回落或形成支撑 [14] 铜 - 逻辑是震荡偏强 [15] - 基本面加工费为负但冶炼综合利润尚可，供应有望高位维持，国内库存去化，现货升水攀升，沪铜支撑增强 [15] 铝 - 逻辑是重心下移，有反弹需求 [16] - 基本面受美债收益率影响铝价回调，中东局势有扰动，供应7月产量有变化，海外库存低位，库存端有支撑，后续关注宏观等因素 [16][17]