报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金强势反弹，美财政部加倍回购长债致美债利率和美元走低使其大涨，操作上短期多单持有不追高，长线等企稳参与 [3] - 白银反弹，随黄金波动，基本面弱于去年弹性大，短期处于震荡区间上沿，前期多单止损放该位置附近，新多单等区间破位入场 [3] - 铜震荡企稳，美财政部加大长债回购使美元走低，市场情绪回暖，铜精矿 TC 续创新低，短期获均线支撑，中长期看好 [3] - 锌区间震荡，美财政部加大长债回购使美元走低，市场情绪回暖，锌精矿加工费创新低，海外锌库存软挤仓风险反复 [3] - 锡区间震荡，佤邦雨季、刚果金疫情使锡矿供应扰动频发，AI 算力需求提供增量，全球锡库存去化至低位，仓单偏低放大价格弹性，美财政部加大长债回购使市场情绪回暖 [3] - 铝承压调整，美财政部加大长债回购使美元走低，市场情绪回暖，国内产能天花板和全球铝库存淡季去化，但中东 EGA 复产节奏超预期，关注海外复产节奏 [3] - 镍止跌反弹，中东局势紧张硫磺价格高支撑成本，但高库存和淡季累库限制上方空间，关注上方压力位突破情况 [3] - 工业硅区间震荡，上周大厂减产传言叠加成本焦煤偏强使价格反弹，但高价或刺激四川、甘肃硅厂复产，多单及时止盈 [3] - 多晶硅回调买入，企业报价使下游跟涨，价格有望修复至完全成本线附近，但高库存难给超额利润空间 [3] - 碳酸锂反弹，总库存连续 15 周去库，产量小幅增加，供应复产不及预期，主力合约短期反弹，逢低试多 [3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：美债规模超 40 万亿美元且回购长债，国际贵金属期货普涨，COMEX 黄金期货涨 3.62%报 4580.70 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 4.83%报 67.13 美元/盎司，隔夜沪金沪银大涨 [6] - 基本逻辑：美国财政部将 10 - 30 年期国债流动性回购上限翻倍，引发长期美债收益率跳水；特朗普对伊朗采取经济行动且态度摇摆，美伊局势紧张；短期美国债务问题使黄金大涨，央行购金提供底部，COMEX 黄金突破 4500 阻力部分空头离场 [6] - 策略：操作不追高，等企稳背靠整数关口参与，后期黄金作尾部风险对冲而非收益来源，长期战略可参与，白银结合波动率操作 [6] 铜 - 行情回顾：铜震荡企稳 [8] - 产业逻辑：供给端全球铜矿扰动持续致铜精矿增量预期下调，进口铜精矿指数创新低，刚果（金）禁止铜精矿出口影响有限，7 月国内电解铜产量环比下滑；库存端 COMEX 累库，LME 库存回升，高铜价抑制需求，但全球可流动交割铜库存仍紧张 [8] - 策略推荐：沪铜关注区间【106000，109000】元/吨，伦铜关注区间【13800，14500】美元/吨 [9] 锌 - 行情回顾：锌区间震荡 [11] - 产业逻辑：供应端锌精矿 TC 下滑，副产品价格回落，冶炼厂利润被挤压，7 月国内精炼锌产量预计下降，全球 1 - 5 月仍过剩；需求端传统淡季消费无亮点，镀锌板库存累增、开工率低，出口窗口打开但量级有限 [11] - 策略推荐：沪锌关注区间【25000，26000】，伦锌关注区间【3700，3800】美元/吨 [12] 铝 - 行情回顾：铝震荡回落，氧化铝偏弱震荡 [14] - 产业逻辑：供给端国内临近产能天花板，产量增速受政策约束，海外中东 EGA 预计恢复产能；需求端国内进入传统淡季，下游刚需采购，海外伦铝库存创新低，国内库存下降，全球显性库存低位支撑铝价，7 月出口环比减少但同比增加 [14] - 策略推荐：沪铝主力运行区间【23000 - 24000】，氧化铝关注区间【2650，2750】 [15] 镍 - 行情回顾：镍震荡回升 [17] - 产业逻辑：供给端印尼有选择批准镍矿石生产配额，总体配额将维持，矿端成本上涨和硫酸紧缺使国内冶炼利润亏损，电积镍减产，1 - 5 月累计仍过剩；需求端不锈钢有利润空间、钢厂排产预计平稳，三元前驱体产量维持高位但增速放缓 [17] - 策略推荐：镍主力运行区间【128000 - 132000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2701 低开低走，午后受市场情绪影响跌幅扩大 [20] - 产业逻辑：总库存连续 15 周去库，单周去库幅度扩大，中游和下游库存下降，需求端淡季不淡，8 月电池企业排产环比提升，供应复产不及预期，供需紧平衡预期强化 [21] - 策略推荐：短期反弹【150000 - 160000】 [22]