报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍和不锈钢价格受政策、宏观及供需等因素影响预计维持震荡态势，镍价关注印尼RKAB配额和宏观面、有色面联动，不锈钢短期跟随镍价走势 [2][4][6] 镍品种 市场分析 - 2026 - 08 - 19日沪镍主力合约开于129030元/吨，收于127850元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.36%，当日成交量为150735（+21110）手，持仓量为118724（ - 4831）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期发酵且有出口监管扩围信号；供给端HPM新政落地和硫磺供应紧张，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁供应恢复预期增强；需求端不锈钢传统消费淡季终端刚需疲软，新能源下游企业采买意愿偏弱，国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位 [2] 镍矿与现货情况 - 菲律宾矿山报出不同品位镍矿FOB价格，印尼8月下半期各品位HPM基准价普遍上调约0.6–0.9美元/湿吨，矿端成本支撑边际增强；中国精炼镍27仓库口径库存减少306吨至116783吨，降幅0.26%，14港港口镍矿库存较上周减少27.55万湿吨至1148.1万湿吨，降幅2.34%，金川镍、进口镍升水有变化，前一交易日沪镍仓单量为101998（ - 60）吨，LME镍库存为265248（78）吨 [3] 宏观情况 - 中东局势维持反复，阿联酋宣布暂停与伊朗一切贸易等，美伊谈判未突破，硫磺价格维持1100美元/吨（CIF印尼）附近震荡 [3] 策略 - 关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向，预计镍价保持震荡态势，若印尼RKAB配额出现预期外变动可能大幅波动；操作上单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 08 - 19日不锈钢主力合约开于14350元/吨，收于14260元/吨，当日成交量为129548（ - 697）手，持仓量为118612（ - 4171）手 [4] 走势分析 - 基本面欧盟新版钢铁贸易机制落地，国务院印发《城市更新"十五五"规划》；供给端钢厂高排产计划继续环增但品种间差异显著，总体供给略有增加；需求端传统不锈钢需求行业持续低迷但降幅有所好转，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多以刚需为主 [5] 现货情况 - 期货盘面震荡运行，现货报价相对平稳，整体以刚需采购为主，成交维持一般；无锡、佛山市场不锈钢价格为14600（+0）元/吨，304/2B升贴水为410至610元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至1127.0元/镍点 [6] 策略 - 基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响为主要驱动，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡；操作上单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [6]