报告核心观点 - 报告认为2026年下半年宏观政策逆周期调节与“反内卷”将推动传统行业供需新平衡建立，同时以AI产业链为代表的新质生产力发展带来新需求，为建筑建材行业带来新机遇 [6][10][11] - 报告指出妙可蓝多作为奶酪行业龙头，在行业竞争格局优化、渠道库存回归健康、消费信心回暖的背景下，BC双驱动下有望再启高增长 [13][14] 东兴建材行业研报总结 经济“向新”带来行业新机遇 - 会议提出“加快推动新旧动能转换”及“推动经济持续向新向优向好发展”，新质生产力持续发展带动经济稳健增长 [6] - 2026年上半年高新技术产业累计固定资产投资同比增长4.60%，其中铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定资产投资同比增长24.7%，计算机及办公设备制造业固定资产投资同比增长8.10%，电信、广播电视和卫星传输服务固定资产投资同比增长4.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资同比增长6.5% [6] - 在全国固定资产投资同比下滑5.70%的背景下，高新技术产业仍保持稳健增长 [6] - 会议提出“深入实施‘人工智能+’行动”，发展智能经济新形态 [7] - 2026年上半年集成电路产量同比增长23.10%，工业机器人产量同比增长28%，服务机器人产量同比增长11.9% [7] - 上半年出口增速较好的产品为高新技术产品同比增35.4%，其中集成电路同比增90%，汽车（包括底盘）同比增50.4%，自动数据处理设备及其系统同比增38.7%，船舶同比增26.5% [7] - 传统产品出口下滑明显，陶瓷及农产品同比下滑20.4%，玩具同比下滑12.6%，鞋靴同比下滑10.3% [7] - 会议提出“加强基础研究的长期稳定支持”及“积极推动前沿技术突破和未来产业发展”，科技赋能实业推动传统产业改造升级成为长期方向 [8] - 建筑材料中的相关新材料行业如电子玻纤、人造金刚石、玻璃基板等行业直接受益于AI的快速发展 [8] 逆周期调节推动传统行业供需新平衡 - 会议提出“加大逆周期调节力度，扩大内需，优化供给，切实保障和改善民生” [8] - 2026年上半年地方专项债发行额度为2.07亿元，同比下滑4.35%，占全年发行限额的47.08% [9] - 2026年7月两重项目清单已完全下达，安排超长期国债8000亿元（2026年限额1.3万亿），用于1417个项目 [9] - 会议提出“稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险” [9] - 会议提出“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进‘两重’建设和‘两新’工作” [10] - 会议提出“扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”及“扎实推进‘六张网’规划建设”，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网 [10] - 会议再次提到“继续综合整治‘内卷式’竞争”，传统建筑材料行业在长期景气度低迷环境下，优胜劣汰带来的供给端优化会不断持续 [10] 投资建议 - 着眼AI产业链等新需求释放带来的受益标的，如电子布、金刚石散热材料和玻璃基板等 [10] - 着眼“反内卷”和“逆周期调节”对于行业供需新平衡的推动以及行业的估值修复 [11] - 着眼受益存量和“两重”项目的行业，着眼行业中龙头和优秀的公司 [11] 东兴食品饮料妙可蓝多研报总结 行业环境改善 - 2026年奶酪需求处于“缓慢、分层、结构性复苏”阶段，行业最困难的库存和价格竞争阶段已逐步过去 [13] - 行业竞争格局优化，中小品牌因产品同质化、渠道弱势逐步退出市场，无序价格战基本结束，行业盈利环境改善 [13] - 渠道库存回归健康水平，经过2024-2025年的持续去库存，终端渠道库存周转效率提升 [13] - 消费信心持续回暖，奶茶、西餐等餐饮端应用场景增多，奶酪需求持续增加 [13] 公司增长框架 - 报告研究的具体公司妙可蓝多作为行业头部企业，呈现快于行业的恢复势头，市场占有率与其他竞争对手进一步拉大 [13] - 蒙牛将旗下奶酪业务全部整合到妙可蓝多旗下，公司B端业务能力得到整体提升 [13] - 公司在C端与平价零食体系合作，借助平价零食体系成功向三四线城市渗透 [13] - 增长框架概括为“一块基本盘、两条增长线、一个长期期权” [14] - 基本盘是儿童奶酪棒及即食营养业务 [14] - 第一条增长线是成人休闲和家庭餐桌，提高C端人群与频次 [14] - 第二条增长线是餐饮工业，扩大B端客户与产品组合 [14] - 长期期权是乳清蛋白和功能营养，提高产业链附加值 [14] 盈利预测与投资评级 - 预计2026年公司实现销售收入66.80亿元，同比增长18.58% [14] - 预计实现归母净利润3.36亿元，同比增长201.26% [14] - 预计实现EPS0.66元，当前股价对应PE33倍 [14] - 用2026年预测净利润计算的净利率为5%，与乳制品行业龙头企业相比净利率水平偏低，认为公司净利率有继续向上修复空间 [14] - 给予50倍目标PE，目标价33元，给予“强烈推荐”评级 [14]