利率环境与市场预期 - 美国利率团队认为长期收益率上行空间有限，短期收益率将下降，美国经济团队预计今年美联储不再加息[2] 新兴市场与亚太地区股票杠杆情况 - 新兴市场和亚太地区股票杠杆率在新冠疫情后下降，仍低于美国水平[2][15] - 菲律宾、巴西和越南杠杆率较高，台湾、韩国和阿联酋杠杆率较低[2] - 公用事业、材料和零售行业资产负债表压力较大[2] 市场估值与收益率关系 - 新兴市场股权风险溢价接近历史平均水平，美国处于10年最低[3] - 除中国、韩国、南非和印度尼西亚外，多数市场处于历史股权利差的下半部分，风险较高[3] 美国利率对新兴市场股票的影响 - 过去20年美国通胀预期对新兴市场股市影响显著，新冠疫情后实际利率影响更大[4] - 实际利率上升对股票回报不利，对美国股票的影响大于新兴市场[42][49] 股票筛选结果 - 筛选出历史上对美国收益率上升有高负面反应的股票，如澳大利亚的Northern Star、巴西的SABESP等[63][64] - 筛选出各市场中杠杆最高的股票，如阿联酋的Salik、澳大利亚的Transurban等[65][66]