评级与目标价 - 重申买入评级，目标价从每股46雷亚尔下调至42雷亚尔[2] - 1年远期市盈率目标倍数从10.0倍降至9.0倍[2][32][34] 业务与业绩预测 - 2026年和2027年推出项目金额分别从94亿雷亚尔和100亿雷亚尔降至91亿雷亚尔和97亿雷亚尔[2] - 2026 - 2028年净收入分别预计为12.2亿、14.22亿和15.18亿雷亚尔[29] - 预计2026年销售速度为74%，2027年起降至约72%[2] 财务指标 - 2026 - 2028年毛利率分别为39.4%、39.1%和39.0%[29] - 2026年上半年现金转化率为42%，低于历史平均的58%，但LTM基础上2季度现金转化率达72%，接近历史平均的76%[3][13][26] 股息收益率 - 基础情景下2027年预计股息收益率约为12%，最保守情景下约为8%[27][28] 风险因素 - 面临FGTS可用预算减少、MCMV住房项目可持续性、材料成本上升和宏观经济恶化等风险[43]