业绩表现 - 2Q26营收同比增长6.2%至396亿元，净利润19亿元，同比增长21%，但未达共识及美银预期，1H26净利润占全年预期的57%[1] - 1H26毛利率同比收窄1.1个百分点至12.9%，美银下调2026年EBITDA预期16%[2] 业务情况 - 2Q26大秦线货运量同比增长10%，1H26货运收入同比增长7%，但2H26煤炭运输量仍面临风险[1][3] 财务调整 - 美银将2026 - 2028年盈利预测分别下调18%、19%、17%，目标价从4.9元下调至4.4元[4][14][15] 投资评级 - 重申对大秦铁路的跑输大市评级，股息收益率约4.0% - 4.5%缺乏吸引力[1] 风险因素 - 上行风险为动力煤需求超预期、大秦线维护速度加快、客运及其他货运量增长显著[20] - 下行风险为动力煤需求不及预期、意外问题导致生产暂停[20]