核心观点 报告认为非银金融行业正面临业绩与政策的双向催化，建议关注板块机遇 证券板块受益于公募基金业绩比较基准调整和港股IPO流程优化，政策打开业务发展空间 保险板块受益于资产负债管理新规落地及中报业绩催化，低估值个股具备配置价值 港股金融板块建议关注高股息优质公司 证券行业 - 本周沪深两市日均成交额2.27万亿元，环比-3.63% 沪深两融余额2.58万亿元，环比-0.35% 市场交投低位震荡活跃，杠杆资金震荡回暖 [1] - 8月21日，公募基金第三批存量产品业绩比较基准调整落地，涉及百余家基金公司旗下千余只产品，覆盖主动权益、固收、固收+、FOF及QDII等多个品类 基准设置进一步贴合基金合同定位和实际投资特征，有助于强化投资风格约束，提升基金评价及销售适配的准确性，推动券商财富管理业务由产品销售向资产配置和长期陪伴转型 [1] - 8月21日，港交所宣布将符合条件的新上市申请有效期由6个月延长至12个月，措施实施三年 新规有助于减少重复申报及材料更新工作，提高投行项目执行效率，并为发行人选择上市窗口提供更大灵活性 [1] - 资本市场深化投融资改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势，短期市场波动不改一级业务持续回暖，科创属性提升盈利弹性及成长趋势，头部券商深化国际化发展打开成长空间，市场短期震荡缩量为上行蓄力，当前券商仍低估低配 [1] - 报告研究的具体公司建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、招商证券（AH）、国泰海通（AH）、财通证券、华泰证券（AH）、东方证券等 [1] - 第三批公募业绩比较基准调整涉及百余家基金公司旗下千余只产品，加上首批12家基金管理人的195只产品，以及第二批近百家管理人的千余只产品，存量基金业绩比较基准规范改革进入收尾阶段 [21] - 2026年3月1日起施行的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》明确，业绩比较基准应与基金合同约定的核心要素和产品投资风格相匹配，一经选定不得随意变更 [21] - 对基金管理人而言，统一评价标尺后，产品竞争将更加聚焦长期超额收益、风格稳定性和风险控制能力，投研体系完善、产品定位清晰的机构更具优势 [24] - 对券商财富管理业务而言，更准确的业绩比较基准有助于完善基金筛选、绩效归因和客户资产配置，推动销售端从短期业绩导向转向产品适配与长期陪伴，具备基金研究和组合配置能力的头部券商有望进一步提升客户黏性 [24] - 港交所新措施自2026年8月21日起实施，为期三年，适用于公告日仍有效，以及公告日或之后提交、重新提交的合资格新上市申请，申请人无需另行提出豁免申请 [25] - 上市申请有效期延长后，申请人、保荐人及其顾问可以更加灵活地安排审核、路演和发行时间，减少重复申报及反复更新文件的工作量，也有利于企业结合市场环境选择发行窗口 [25] - 对券商而言，更灵活的上市时间表有助于稳定港股IPO项目储备，提高企业从申报到发行的转化效率 随着港股上市机制持续优化，具备跨境客户资源、行业研究、定价销售及合规执行能力的头部券商，有望承接更多内地企业赴港上市需求，推动投行业务与机构销售、投资及财富管理业务协同发展 [27] - 本周中信II证券指数跌1.98% [12] 保险行业 - 本周金管局正式发布《保险公司资产负债管理办法》，以期限结构、成本收益、流动性三大匹配为目标，优化险企中长期资负匹配水平 《管理办法》自2027年1月1日起施行，设立监管指标和监测指标，强调防范利差损、利率风险与再投资风险，是健全保险业审慎监管制度体系的重要制度安排 [2] - 对比此前的征求意见稿，《管理办法》针对具体监管标准进行优化，如人身险以利率风险对冲率替换原有效久期缺口监管指标，可以更好反映衍生品对冲效果 [2] - 相应政策预计将进一步鼓励险企响应中长期资金入市的监管号召，加大高股息资产配置力度并计入FVOCI，提升长期股息回报和综合投资回报 [2] - 本周保险指数（886055.WI）上涨2.58%，跑赢沪深300指数（本周下跌1.01%），预计主因中报业绩催化及市场避险情绪，利好低估值保险股表现 [2] - 本周上市险企开始披露26H1业绩，中国平安26H1归母净利润925.9亿元，同比+36.1%、NBV 248.5亿元，同比+11.2%，保持双位数增长，其中公司分红险新业务占比超九成，渠道改革成效持续兑现 [2] - 26H1友邦保险NBV为32.1亿美元，26H1友邦各地区业务价值提升驱动NBV同比+13.2%（实际汇率），除泰国受高基数影响，各地区NBV保持强劲增长 [2] - 下周上市险企陆续披露26H1业绩，建议关注业绩催化下板块机遇 [2] - 新规落地利好经营稳健、负债结构优质的上市险企个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险（H）、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H） [2] - 截至2026年8月21日，我国10年期国债收益率为1.68%，较上周下行2BP 8月20日央行公布8月LPR连续15个月维持1年期3.0%、5年期以上3.5%不变，政策利率持续稳定 [16] - 国内经济基本面修复延续、货币政策维持宽松基调，长端利率延续低位运行，考虑长端利率逐步企稳，叠加权益市场风险偏好逐步修复，板块具备估值修复契机 [16] - 本周中信II保险指数涨2.51% [12] 港股金融 - 流动性环境波动下建议关注高股息优质公司的投资机会，如中国船舶租赁、中银航空租赁等 [3]